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对冲成本的计算(对冲成本是什么)

2023-04-03 21:59分类:炒股技巧 阅读:

记者 | 钱伯彦 发自 法兰克福

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距离俄罗斯停止通过“北溪一号”向德国输送天然气已经过去一个月。高企的能源价格冲击下,这个欧盟第一经济大国的工业及经济基础正在动摇,民众也即将迎来一个严酷的冬季。

一时之间,关于德国民众无力支付能源账单、德国工业加速外流等内容的报道迅速得到大量关注。不过,部分广为流传的言论至少与笔者身边的现状存在出入。

一、德国天然气危机为何如此严重?

天然气供应来源过于依赖俄罗斯是德国能源危机的直接诱因。

俄乌冲突爆发之前俄罗斯天然气已经占到德国单日进口量的37%,而在尚未受到能源涨价和俄乌形势冲击的2020年,俄罗斯天然气更是占到德国全年天然气使用量的55.2%。

德国能源政策的短视以及其地理位置也是造成天然气危机的原因。一方面,位居欧洲大陆中央的德国天然气管道网向西通过荷兰之间与北海油气田相连,向东通过亚马尔管道与西西伯利亚大气田连接,向北通过北溪1号和2号与俄罗斯本土直接连通。过于发达的管网和廉价的管道气使得德国政府从未计划修建液化天然气再气化设施,因此美国和中东的液化天然气无法直接运抵德国本土,而必须在波兰或法国中转。另一方面,德国南方阿尔卑斯山阻挡了该国管网与南欧网络的整合,南欧较为富裕的液化天然气再气化设施也因此无法被德国使用。

二、德国今年冬天缺少天然气吗?

缺少。

准确地说,在天然气存量上德国已经存储了超额的库存,但在流量上单日天然气进口仍低于“北溪1号”天然气管道断气之前水平。

根据德国网络署的数据,截至10月7日的天然气库存水平已经超过92%,远高于去年同期约70%的库存量,也已超额完成了柏林政府制定的10月1日之前储气85%的目标。按网络署的计算,目前库存足以确保德国在一切天然气进口皆中断的情况下覆盖近三个月的用气需求,按过往取暖季的消耗计算,目前的储气量足以确保至明年2月末的需求。

考虑到德国已经加大了从挪威、荷兰和美国的进口量,并已与卡塔尔和沙特阿拉伯签订了今年12月起生效的新供气协议,加上已与德国签订能源互助协议的法国天然气储气量已达100%,德国今冬不存在实际的缺气或天然气配给供应风险。

不过德国的天然气供应在中长期角度仍捉襟见肘。德国此前的单日天然气进口量始终维持在4700GWh左右,其中近1700GWh来自俄罗斯。虽然挪威已将对德天然气出口量从之前的1100GWh提升至1800GWh水平,但短期内仍无法补上俄罗斯的巨大缺口。目前德国单日天然气进口量稳定在3200GWh区间,与能源危机之前相比仍有1500GWh的巨大缺口。

三、德国居民会面临断气吗?

不会。

目前德国的天然气库存水平已经足以确保冬季的用气需求。根据今年3月30日启动的德国天然气预警制度,在天然气极度缺乏的情况下德国政府将分级启动倡导节约用气、工业用户天然气配给制等逐级加码的措施以确保居民用气不受影响。

四、德国居民将无法支付天然气账单吗?

视具体情况而定,但将有大量家庭势必需动用积蓄。

被财经类媒体视为欧洲天然气风向标的荷兰TTF基准天然气期货合约价格并不直接反应在居民能源订单上。根据供暖合同、住房性质、房屋隔热程度的不同,各个家庭能否支付天然气账单难以笼统概述。

根据德国统计公司Statista的数据,德国2021年全年每个家庭平均天然气账单为1734欧元,而同期家庭税后平均收入为49200欧元。若仅考虑天然气费用与税后收入占比,德国家庭几乎均能够负担天然气账单。但实际考虑到德国居民用天然气价格已经从2021年下半年的6.83欧分/kWh暴涨至如今的21.75欧分/kWh,德国家庭今年的天然气费用均值最高可能超过5000欧元。对于缺乏储蓄意识的德国居民而言,超过3000欧元的一次性支付并非小数目。

此外,天然气费用暴涨还将进一步拉大贫富差距。

一方面,对于能够负担得起自有住房的相对富裕群体而言,暖气费用通常以物业年费(Hausgeld)的形式支付,该年费将在每年召开业主大会之后进行上调,也意味着该类住户拥有近一年时间的缓冲期;而不得不居住在租房公司的相对贫困群体,其房租通常直接与通胀率直接锚定,租房公司亦有权在三个月内上调含暖气租金(Warmmiete)以对冲成本,这也意味着贫困群体仅有三个月的缓冲期。

另一方面,慕尼黑隔热研究所FIW的最新数据表明,房屋的隔热性能和新旧程度对天然气开支影响巨大。以90平方米的公寓住宅为例,2010年代之后新建的环保建筑因拥有最佳隔热性能,其年天然气消耗量仅需2600kWh,至于修建于1950年代战后复兴期的工人住宅,因彼时并未考虑隔热性能,该类同面积住宅的年天然气消耗量需要18750kWh。

五、德国的天然气危机为何会演变成电力危机?

德国天然气的近四分之一用于天然气发电,2022年一季度天然气电厂占全德总发电量的10.3%。此外,德国乃至整个欧盟的电力市场使用边际定价法,即以最后接入电网的发电渠道决定电力价格。由于天然气电厂长期充当平衡可再生能源的调峰电厂被最后接入电网,因此德国的电力价格与天然气价格始终存在强耦合。

六、德国电价是否在大幅上涨?

上涨幅度有限。

天然气电厂成本的暴涨导致天然气价格迅速传递至电力市场。欧洲电力现货市场EPEX今年的价格已经远高于去年同期水平,尤其是今年8月电力市场价格一度暴涨至580欧/MWh的天价,与荷兰TTF基准天然气期货价格同期创下峰值的走势完全一致。

七、德国居民是否已无力支付电费账单?

答案是否定的。相对于天然气账单,居民电力价格涨幅较为有限。

根据德国经济部的数据,德国的平价电价从去年的31.89欧分/度上涨至如今的34.6欧分/度。过去十年内,德国家庭用户的年平均总电费为1700欧元,预计将实际增长超10%(约200欧元),仅相当于德国月最低工资的七分之一水平。

不过,居民电价的涨幅也与具体城市和电力供应商有关。例如笔者居住的法兰克福市区电价至今仍保持在28欧分/度,而笔者居住的另一套位于山区的住宅电价已经跳涨至61欧分/度。

八、德国居民在抢购柴火过冬?

是。德国居民每年均购买柴火过冬。

根据哥廷根大学的一份报告显示,两德统一之后德国每年取暖用木材(Brennholz)年使用量维持在1亿立方米水平,另对外出口1亿立方米取暖木材,相当于德国人均年取暖用木材量达2.4立方米。

九、德国居民在疯狂抢购电热毯吗?

没有。德国人并没有使用电热毯的习惯。

在德国能够挤上销量榜的电热毯为德国本土的Beurer品牌、美国的Dr. Watson品牌和中国的壳品牌Medisana。在笔者走访的所有德国连锁超市之中,除了本土的Beurer品牌之外并未有任何电热毯销售。

、德国制造业受到能源危机冲击几何?

影响较大。

根据德国网络署的数据显示,天然气预警机制是以牺牲工业的方式确保居民用气,其中工业部门的用气量在2022年每个月均少于2021年同期水平。

根据德国统计局的数据,今年3月至5月德国的工业产值分别同比下跌3.1%、2.5%、1.5%,此后工业部门逐步复苏至7月的同比下跌0.8%和8月的同比上涨2.1%。不过,8月能源密集型产值仍同比下跌2.1%,但已较今年2月至5月平均5.4%的同比跌幅有所收窄。相较于挣扎在衰退边缘的工业产值,德国工业订单数量出现了大幅下降。今年7月的工业订单数量同比减少11%,8月的订单数量初值仍同比减少4.1%。

德国商业银行首席经济学家Jörg Krämer表示,一切经济指标均指向德国经济将出现衰退。德意志银行预计,德国今年全年工业产值将缩水2.5%,明年可能将进一步缩水5%。

对冲基金,指采用对冲交易手段,针对市场金融产品“错误定价”来获利的基金。

 

说点人话:理解“对冲基金”,首先要理解什么是“卖空”。

卖空,就是卖出自己觉得价格会跌,但是手里又没有的东西。老王觉得口红价格会跌,所以就找“欧买噶,买它”借了一些口红,拿到市场上去卖。也不能白借给老王口红,需要利息。约定利息是老王一年之后需要多还一点口红。一年之后,口红价格真的下跌,老王就从市场上把价格下跌的口红买回来还给出借人。老王靠着这种空手套白狼的操作,就能从市场上赚到商品价格下跌减去应付利息的利润。

现在我们可以来看看“对冲”,对冲就是买入一个金融产品的同时,卖空一个和它价格变动相连的产品,来规避风险。说白了就是,对冲就是你喝酒之前先吃东西垫肚子,喝完奶茶去运动,这些都是对冲方式。

而对冲基金就是老王找你募集资金,然后他去交易市场买入一只股票的同时卖空这只股票,如果股票下跌,老王可以赚(卖空-股票下跌)的钱,要是股票上涨可以赚(股票上涨-卖空成本)的钱。无论股票涨跌,只要老王仓位控制合适,对冲基金就能从中获利。

总结来说,对冲基金赚的是对投资标的仓位控制的钱,如果判断未来价格上涨,就需要放大买入仓位,缩小卖空仓位;预测未来价格下跌,就需要缩小买入仓位,放大卖空仓位。如果趋势判断错误,因为有对立面仓位的存在,也能减少自己的损失,从而起到一个平滑风险的目的。

 

拓展阅读:对冲基金属于私募基金当中的一种投资策略。理论上,“对冲策略”是为了对冲和消除风险,但实际上因为对冲的策略需要运用很多金融衍生品来实现卖空机制,而金融衍生品自带高杆杠属性,放大收益的同时也会放大损失。理解对冲基金的基本概念,就应该知道对冲基金的收益与投资标的自身涨跌关系不大,主要依靠的是基金经理对两边仓位的精准把控。这样的要求意味着基金经理对未来要有精准的判断,总是能战胜市场。全球著名对冲基金——索罗斯掌管的量子基金,曾经准确判断了英镑贬值的趋势而赚得盆满钵满,却也在1998年因为对俄罗斯的债务危机,日元汇率,美国的互联网股票趋势连续的错误判断而秒亏50亿美金。很多人知道量子基金很牛,却不知道它在2000年的时候因为亏损而清盘重组。

深圳特区报讯(记者 罗世伟)近日,市面上出现不少高价啤酒的身影,标价动辄千元。对此,业内人士指出,目前啤酒制作成本差异大,但不足以支撑起千元以上的价格,其所包含的更多是品牌商业价值,建议消费投资者理性对待。

2月17日,记者在淘宝上搜索“高端啤酒”发现,有不少包装精美的千元啤酒,价格在1000元到3000元不等。其中一款标价999元的礼盒啤酒,月售200多瓶。还有一款2支装的1.5升啤酒折后价2668元,每月也有上百的销量。某啤酒企业还推出“虎年限量版”高端啤酒,每瓶1588元,不过目前已无法在电商平台购买。可以看出,与其他主流高档白酒在电商平台过万的销售量相比,目前购买千元啤酒的消费者为数尚少,大部分消费者还是以传统啤酒消费为主。

记者随机走访市场发现,多数消费者难以接受千元啤酒的价格。“花100块钱买啤酒还能接受,但如果要花1000块,为什么不去买更有收藏价值的白酒?”消费者林先生说。也有部分消费者评论称,购买千元啤酒产品主要用于公司送礼。对此,盒马深圳地区酒水采购工作人员表示,随着近年来生活水平改善,主力消费群体越来越年轻,对精酿啤酒的消费需求也出现了明显的增长。不过一般来说,精酿啤酒保质期为1到3年,容量不大,并不能长时间保存,也不适合用于收藏。深圳标准化国际酒类评价中心李主任则表示,制作啤酒的原料、品质、成本差别较大,一款质量上乘的啤酒,有可能支撑起几百元的成本。但上千元价格的啤酒,还包括了产品本身的品牌因素,对啤酒企业而言更多是品牌的展示。

还有不少业内人士指出,即便千元档的消费人群很少,但千元档啤酒的出现,表现出中国啤酒工业“高端化”的发展进程。几大龙头啤酒企业纷纷布局高端啤酒市场,在一定程度上是为了塑造企业形象。而且从现实角度来说,啤酒供给端原材料价格上涨,啤酒厂商也需要通过借助高端化涨价来对冲成本的压力。

来源: 深圳特区报

滑点

无论是外汇交易,还是股票、期货等金融交易,滑点都是每个交易员不可避免的现象。那滑点是什么呢?和点差一样吗?虽然滑点和点差与汇率价格有关,但实际上是两个完全不同的概念。点差是买卖价格的差额,即买卖价格的差额。所谓滑点,是指交易者下单时制定点与最终实际交易点之间存在差距的现象。与点差和佣金一样,滑点是交易成本之一。

对冲

金融上,对冲(hedge)指专门降低另一项投资风险的投资。在降低商业风险的同时,它仍然可以在投资中获利。一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。对冲是外汇市场上最常见的,重点是避免单线交易的风险。所谓单线交易,就是对某种货币持乐观态度,做空(或称为仓位),看淡某种货币,做空(空仓)。如果判断正确,利润自然会增加;但如果判断错误,损失也会很大 。

滑点产生的原因是什么?

市场报价断层

流动性可以说是金融市场的空气,失去流动性的市场必须是一个没有活力的市场。现货黄金市场也是如此。与其他市场类似,一旦客户销售,其他客户必须购买,以确保市场的正常运行。

市场波动

当市场波动较大时,滑动点很容易发生。例如,当一些大事件发生时,市场价格极易受到影响,导致订单无法以最合适的价格交易。当市场剧烈波动时,也意味着流动性降低,低流动性会使订单无法执行最初指定的价格。当大事件发生时,通常会产生最大的滑动点。

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