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高铁概念涨停(高铁概念龙头股有哪些)

2023-04-05 15:19分类:黑马捕捉 阅读:

7月8日,世界银行在最新《中国的高速铁路发展》报告中指出:中国自2008年以来高铁运营里程已经超过2.9万公里,远远超过世界其他国家高铁营业里程的总和,其中世行贷款支持了2600公里的中国高铁。

报告认为,中国的《中长期铁路网规划》为高铁体系发展提供了清晰框架。与此同时,凭借设计和程序标准化,中国建设高铁成本约为其他国家建设成本的三分之二。这其中长期全面的规划和设计标准化是中国高铁成功的关键要素。发展经验值得借鉴,人口较少的国家需要仔细选择线路,将连通性改善带来的广泛经济社会效益与财务可行性进行平衡。

这份报告特意指出两个点,一个是据估计中国高铁网的投资回报率为8%,远高于中国和其他多数国家长期大型基础设施投资项目的资本机会成本。其中控制成本的一个关键因素是设计和程序标准化,中国高速铁路网的建设成本为平均每公里1700-2100万美元,约为其他国家建设成本的三分之二。

世界银行点赞了中国高铁产业的回报率和成本控制,同时中国在新规划之内,建设的热情不减。

一直以来,交通运输设施完成投资额在基础设施完成投资额中的比重都是最高的,超过30%。近五年 铁路完成固定资产投资额更是维持在高点。按照中长期路网规划,在未来五年内中国高速铁路建设将维持大规模投入,投资额将保持在每年8000亿元左右。

在地位上,根据国家统计局近几日发布的报告显示,2018年末,我国铁路营业里程达到13.1万公里,比1949年末增长5倍,其中高速铁路达到2.9万公里,占世界高铁总量60%以上。

今年以来,新一期的投资建设潮即将来到。据不完全统计,从今年下半年到2019年,27个高铁项目将开工建设,计划投资额超过10000亿元,为历史最高的计划投资额。

从增速来看,铁路方面,今年前5月铁路固定资产投资累计增速为11%,高于固投和基建增速,4月单月增速高达21%,轨交从去年7月份以来,批复金额达万亿,预计今年进入订单密集招投标阶段。而在高铁方面,其中有27个高铁开工项目,最主要的目标是要推进“八纵八横”高铁格局形成。

所以这其中最受益便是以中国中铁、中国铁建为代表的基建股,从申万铁路建设指数来看,从2015年上一波建设高峰期的指数高点一路下滑,已经经历近3年的盘整期。

对应的估值来看,该指数对应当前的PE为7.73,基本上回到2015年之前的位置。所以,在当前投资额上升的同时,不排除未来的基建股或许会有一波行情。

另一点,世行报告指出在中国,高铁与汽车和航空相比在1200公里距离内具有竞争优势,票价只有其他国家基础票价的四分之一,使高铁得以吸引各个收入阶层的乘客,乘客量一年超过17亿人次。

具体指出,高铁二等座票价每人每公里0.46元,一等座每人每公里0.74元。这样的售价令中国高铁在1200公里距离内,相比汽车和飞机具有竞争优势。

不过问题是中国高铁建设热情依旧非常高,但是背后隐藏的难盈利问题突出,主要在于铁路运营能否盈利主要在于密度(单位里程上的客运周转量),京广线及其以东的高铁由于人口密度大,均具备盈利的可能性,但是其他地区的则非常困难。除了客流量,高铁是否亏损也与修建、运营成本巨大,造成的每年计提折旧、财务费用支出较高有关,一些高铁线路收入难抵过高的成本就会造成亏损。

但是高铁建设对于地区的GDP拉动效应非常明显,这也是建设热潮并未停息的原因。

对应国外的高铁价格,国内的高铁价格是否具备提价的空间呢?

国内高铁的定价实施的是按照距离定价以及递远递减原则,简单来说就是在原定基础票价的情况之下,单程500公里以下无折扣,500-1000公里部分打九折,1000-1500公里打八折。而在2017年高铁就已经有一波提价,具体为一等座上调7成二等座上调3成。

这样的提价对于整个高铁产业链来说是一个利好,其中高铁的龙头股中国中车在2017年年底也是走出了一波行情。

小结:

世界银行发布的报告充分的肯定中国高铁建设对于经济的拉动作用,无论是从回报率还是未来的发展来看,未来的潜力仍然存在。对于市场来说,中国高铁产业链暗藏的投资机会同样不少。

【证券之星编者按】早盘混改龙头佳电股份高开后不久便封涨停板,随后激活了一汽系的几只央企改革概念股跟板,而混改题材也是在近几日债转股板块大涨后新点燃的一个板块,今天也算顺利完成交接。午后高铁板块集体异动,中铁二局和中国中铁率先发力,中铁二局大单迅速封死涨停,截止收盘,高铁板块整体大涨超3%。而盘面中填权龙头股名家汇振幅15%、股权转让龙头四川双马振幅12%,两只股票均封死涨停板,后续市场主力资金对于相关题材或会持续介入,可适当关注。股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

双汇发展:看好公司屠宰放量 肉制品消费升级

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:吕昌,潘璠 日期:2016-10-18

投资要点:

投资建议及盈利预测。屠宰业务方面,我们认为双汇在生猪存栏降幅收窄,猪价进入下行周期后,屠宰业务将量利齐升。肉制品加工业务方面,我们看好公司突出的成本优势,包括美国猪肉进口及自有鸡肉养殖规模的扩大,低温肉新品迅速推广,固定资产投资减少将使现金流更加强劲,主要竞争对手业绩下滑,有利于公司进一步扩大市场份额。公司具备持续高分红能力。我们预计17-18年猪肉价格下降和高毛利低温肉制品产品销售占比增加,我们上调17-18年盈利,公司2016-2018年EPS为1.42、1.64、1.86元/股(前次为1.42、1.59、1.75),对应PE为17、15、13倍。参考国内外食品行业龙头企业估值普遍在20x以上,我们给予双汇2017年20倍PE,一年目标价33元,37%空间,维持增持评级。

成本掌控能力强受益猪价下降及进口猪肉、鸡肉养殖比例提高。双汇母公司万洲国际于2013年以总价71亿美元收购了全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商Smithfield(SFD),15年国内生猪价格上涨期间,双汇加大了与SFD的协同效用,从美国进口更多的低价猪肉,有效降低了国内猪价上涨带来的成本压力。公司还通过增大库存储备与自建养鸡项目减小鸡肉价格上涨对公司成本的影响。近三个月,猪肉价格在经历了一年半的快速上涨后有所下降,预计未来一段时期猪价下降有利于公司屠宰业务量价齐升。

肉制品加大新品推广力度受益消费升级格局改善。消费升级背景下,肉制品行业在从高温肉制品向低温肉制品转化。目前公司低温肉制品占比约30%,其中纯低温肉制品占比不到9%,近一年低温系列推出了美式、弗吉尼亚、海威夷等系列新品,在质量和口味上更为优秀,公司新上的郑州和上海工厂也在扩大低温肉制品的产能。预计经过“十三五”期间的发展,低温肉制品占比将提升到50%左右。主要竞争对手雨润食品市场份额的下降也有利于双汇借助新品占领更多的市场份额。产品结构升级和成本控制使公司肉制品吨盈利水平稳步提升,未来随着新品营销力度加大及竞争格局改善,产能利用提升,肉制品盈利能力还有提升空间。

固定资产投资减少现金流强劲保证高分红。双汇发展2013-2015年资本开支为15.9、39.8和14.5亿元,2015年资本开支较2014年大幅减少,2016年预计项目建设资金15亿,与2015年基本持平。由于公司现有产能还未满产以及目前已基本完成全国性布局,我们认为未来公司国内的资本开支会在相对较低水平,充足的现金流有利于维持公司的高分红水平。

催化剂:肉制品增长超预期,成本加速下降

风险提示:鸡肉价格过快上涨,食品安全事件

湘电股份:舰船全电推进 湘电全速推进

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邹润芳,黄守宏 日期:2016-10-18

舰船综合电力推进是舰船动力的先进方向,当前方兴未艾未来前景广阔:综合电力推进技术是全面解决舰船动力平台问题的最佳途径,是未来使用舰载高能武器系统的必由之路,已成为船舶动力的发展趋势,我们预测未来三十年国产综合电力推进系统的市场空间为950亿。

定增25亿,助力综合电力推进系统产业化:2016年9月公司公告以12.35元的价格定增25亿元,其中19.5亿元拟用于舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目。公司与海军工程大学共建合作平台,将军工产品作为主攻方向,聚焦综合电力系统的研制开发,确立了新的业绩增长点。

传统电工装备制造业务盈利改善:风电行业维持景气,公司订单饱满,盈利能力有望持续改善;交直流电机向高效节能化发展,公司作为行业龙头受益。

投资建议:我们认为公司业绩最大的增长点和亮点,是未来综合电力推进系统的产业化。我们预测,2016-2018年EPS0.34、0.51、0.77元,定增项目综合电力推动系统投产后,2019年后每年额外带来2亿以上净利润,显著增厚公司业绩,首次给予买入-A投资评级,6个月目标价为25元。

风险提示:风电行业景气度下降;综合电力推进系统研发不及预期。

合肥城建:地产业绩爆发 金控成色可期

类别:公司研究 机构:华安证券股份有限公司 研究员:宫模恒 日期:2016-10-18

扭亏为盈,全年业绩爆发在望

2016H1公司受益合肥楼市的火热,业绩较去年同期成功翻转,半年报数据亮眼。受合肥琥珀五环城与雅阁项目加速结转影响,上半年公司实现营业收入11.64亿元,同比大幅增长360.77%。报告期内,公司毛利率录得19.17%,这主要是五环城与雅阁项目毛利较低导致。上半年公司三费水平大幅改善,其中财务费用缩减最为明显,这主要是公司债务结构调整,利息支出显著下降;销售费用则因项目宣传支出增加小幅上升。得益于营收的暴增与三费的有效缩减,上半年公司实现归母净利润0.67亿元,同比增速高达419.35%。上半年公司预收败款 28.60 亿元,较去年同期增长25.55%,今明两年盈利可期。

深耕合肥,坐享城市发展机遇

公司积极布局合肥市场,补充土地储备。公司提前布局合肥周边地区,分别于4月及6月购入合肥肥西[2016]6 号地块和瑶海区 E1606 号地块。肥西地块毗邻肥西县医院,随融创等大型房企进驻肥西县,区域价值可期;瑶海地块毗邻合肥十中新区,隶属地铁物业,地块优势显著。受一线资本溢出、前期供应不足及价位相对较低等因素影响,2016年合肥地区房价飙升,1-9月累计涨幅56.58%,位居全国第二;受十一限购影响,合肥成交出现骤降,但考虑到政策目的仍是“缓”而非“转”,同时合肥作为省会城市及长三角城市群副中心,楼市长期仍可看好。

完成国改,独享金控平台

公司于3月份完成股权划转,直接控股股东正式变更为合肥兴泰控股集团有限公司。兴泰控股作为合肥国资委所规划的三大国有控股平台中唯一的金控平台,业务范围涉及银行、证券、保险、担保、资产管理、股权交易、信托、基金、租赁、典当、酒店和物业管理等多个领域,并参股建信信托、徽商银行、国元证券、华富基金、国元农业保险等众多金融机构;2016上半年兴泰控股实现资产总额310.76亿元,净资产104.83亿元,其中金融资产超过80%。合肥城建作为平台旗下唯一上市公司,地位超然。未来平台内优质国有资产或有借注入上市公司实现资本化的预期;而公司通过金控平台内多样化资源的助益,业绩增长也同样充满可能。

盈利预测与估值

公司目前营收提速,三费支出改善,土地储备充足,区域优势显著。国改完成后,公司区域金控平台唯一性夯实,想象空间大。我们预测,2016-2018年EPS为0.56元/股、0.73元/股、0.84元/股,对应的PE为33倍、26倍、22倍,目前公司房地产业务对应RNAV为14.39元,但考虑到公司已具备金控平台属性,给予“增持”评级。

三环集团:成长逻辑不变 后续经营向好

类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:王莉,杨明辉 日期:2016-10-18

1.事件

公司公告前三季度业绩预告。

2.我们的分析与判断

(一)三季报略低于预期,全年预期维持不变

2016年前三季度归属于上市公司股东的净利润7.33亿元-8.28亿元,比上年同期增长:15%—30%,取中值7.8亿元,同比增长22.5%。单季度来看,2016Q3单季盈利2.65亿元-3.03亿元,同比增长5%—20%。其主要原因在于:公司为了迎接未来几年光纤插芯行业快速增长的红利,采取了降价抢市场份额的策略,今年三季度价格同比下滑较大,导致收入增速出现小低谷。此外,国内知名手机厂商原计划10月份发布一款陶瓷后盖手机有所推迟,三季度也未能体现该部分的业绩贡献。

四季度回暖,全年维持预期不变。展望今年四季度及未来,光纤插芯主业降价策略接近尾声,出货量仍大幅增长;陶瓷指纹识别盖片全面进入一线手机品牌的供应链,包括小米、OPPO、一加、VIVO等知名品牌,订单继续井喷式增长;陶瓷封装基座的工艺不断优化,正开始逐步供货声表面波滤波器客户,这是公司继晶振之后的新应用领域的突破;四季度将有一款知名手机厂商的陶瓷后盖手机发布,三环集团的陶瓷后盖也将贡献业绩增量。综合这些因素,我们判断四季度单季业绩好于三季度,全年业绩预期不变。

(二)度过三季度小低谷,后续经营向好

光纤插芯:明年大幅降价不再,大份额享受后续行业快速增长的红利。短期来看,电信、移动等运营商对光通信器件招标大增,光纤插芯需求量相应提升。以移动光通信采购招标情况来看,2016年光分路器采购量2090万套,比2015年的612万套增加258%。光器件所需的光纤插芯需求量也大比例增长。我们判断2017-2018年是光纤插芯增长小高峰。

中期来看,运营商计划在2018年推出5G网络试用,2020年商用,5G网络所需基站建设量大幅提升,对光纤插芯的需求量进一步提升。我们判断2019-2020年是光纤插芯增长大高峰。

陶瓷封装基座:预计明后增速快速提升。三环在在晶体频率元件市场的竞争优势提升,市场占有率继续提高。此外,三环又开始切入表面波滤波器客户。

氧化锆陶瓷后盖:计划大幅扩产陶瓷后盖毛坯,到明年形成几百万片每月毛坯产能,已有几家知名手机厂商与公司接洽,明年将是陶瓷后盖的放量期。

3.投资建议

我们看好公司高壁垒业绩优估值低,我们预计2016/2017/2018年EPS为0.65/0.85/1.08元,对应明年的估值21倍,给予推荐评级。

4.风险提示:新产品进展不及预期。

本钢板材:板材需求整体旺盛 3季度盈利创近八年新高

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛,肖勇 日期:2016-10-18

报告要点

事件描述

本钢板材发布2016年前3季度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润约5.75亿元,同比增长252.28%。

据此计算,公司3季度实现归属于上市公司股东净利润3.92亿元,同比增长1016.87%,按最新股本计算,3季度实现EPS为0.13元,去年同期EPS为0.01元,2季度为0.05元。

事件评论

板材需求整体旺盛,3季度业绩显著改善:公司是以板材为主的大中型钢企,2016年上半年共生产板材731.99万吨,其中热轧占比74.69%,冷轧占比25.31%,主要产品包括汽车表面板、家电板、石油管线钢等,板材品种结构较为齐全。公司3季度业绩同比显著改善,主要源于下游需求持续景气以及降本增效因素:1)在地产投资回暖带动制造业领域景气好转,以及汽车购置税优惠政策共同刺激下,3季度制造业需求乐观,7、8、9月汽车产量同比增速分别为29.09%、26.81%、33.61%,板材指数3季度均价相应同比上涨26.05%。与此同时,公司产品销售也得以量价齐升,中联钢数据显示,公司3季度冷轧均价同比上涨24.08%,且估算的3季度产量同比增长3.69%,有效促进3季度盈利显著改善;2)公司通过稳定销售渠道,降低采购成本、内部挖潜降耗等方法,推进公司降本增效,使得公司效益得到一定提升。此外,矿石3季度均价同比下跌4.34%,钢强矿弱格局也对业绩同比显著改善起到一定推动作用。

环比来看,在购置税减半临近到期等因素作用下,3季度汽车产销量增速强劲,同时家电行业景气也尚佳,7、8月洗衣机产量同比增速分别为10.10%、15.70%,电冰箱产量同比增速7.30%、9.00%,空调产量同比增速为4.50%、2.70%,受此影响,公司3季度冷轧出厂均价环比上涨2.79%,公司估算产量环比增长1.24%。而机械行业需求更加旺盛,7、8月挖掘机销量同比增速分别为13.23%、44.89%,热轧产品大概率由此量价齐升。因此,板材整体需求在3季度维持强劲态势情形下,公司业绩环比也得以明显提升。

预计公司2016、2017年EPS分别为0.19元、0.12元,维持“增持”评级。

首钢股份:下游景气延续叠加京唐置入 3季度业绩同比显著改善

首钢股份发布2016年前3季度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润0.96~1.46亿元,去年同期为-4.80亿元。

据此计算,公司3季度实现归属于上市公司股东净利润0.80~1.30亿元,去年同期为-3.07亿元,按最新股本计算,3季度EPS为0.015~0.025元,去年同期EPS为-0.058元,2季度EPS为0.094元。

地产溢出效应助力制造业景气,3季度业绩同比显著改善:公司通过注入集团优质京唐钢铁高端冷系资产,有效完善优化集热轧和冷轧于一体的产品结构。3季度公司业绩同比成功扭亏为盈,主要归因于终端需求相对景气叠加降本增效稳步推进:1)地产周期好转溢出效应及汽车购置税优惠政策共同刺激3季度制造业需求整体相对乐观,其中工程机械领域主要设备挖掘机3季度销量同比增幅高达42.98%,同期汽车产量同比增长30.09%,因而制造业复苏有效拉动板材需求,并带动3季度板材价格指数同比上涨26.05%,由此成为公司3季度盈利同比显著改善的主要原因;2)受外矿供给投放压力较大等原因影响,3季度矿价同比仍旧下跌4.34%,从而促使钢厂生产成本处于相对低位;3)此外,公司持续推进降本增效措施,也一定程度提升公司经营盈利空间。

环比来看,公司3季度业绩环比下滑主要源于两方面:1)钢厂开工受前期盈利好转刺激整体持续上升,7、8月粗钢产量同比增速相比2季度超过1.20个百分点,供给相对高位成为钢价快速大幅上涨的掣肘;2)受煤炭行业供给侧改革和库存低位影响,3季度焦炭价格相对强势推升钢厂成本上行,从而进一步加剧钢厂盈利水平环比下滑程度。

优质资产注入持续可期,低估值+合并预期值得关注:虽然去年首钢集团优质资产京唐钢铁已经注入公司,但是未来仍然不能排除集团其他资产再次注入的可能性,集团总资产约4500亿元,资产证券化率水平不高,公司作为集团A股唯一上市平台,目前市值不足300亿元,将长期受益于集团资产证券化率提升。此外,公司吨钢市值处于行业相对低位为股价提供充足安全垫。

预计公司2016、2017年EPS分别为0.03元和0.05元,维持“买入”评级。

金禾实业:安赛蜜麦芽酚量价齐升促增长

安赛蜜、麦芽酚量价齐升促业绩增长

安赛蜜、麦芽酚量价齐升是公司业绩大幅增长的核心。公司是甜味剂产品-安赛蜜、香料产品-甲、乙基麦芽酚全球最大供应商。上半年,安赛蜜实现销售收入16,043.09万元,同比增长35.92%,产品均价同比增长2.96%,安赛蜜占全球市场份额比重约60%以上;甲、乙基麦芽酚分别实现销售收入7,065.15万元、15,425.27万元,同比分别增长26.39%、35.53%,其价格有一定涨幅,甲、乙基麦芽酚占全球市场份额比重约50%以上。三种核心产品产能充足,市场占有率高,规模优势显著。

扩产和新建项目稳步推进

公司依据市场情况,对现有产能合理扩张。2016年初启动建设年产20万吨双氧水装置项目,该生产装置已于2016年6月初完成建设并成功开车生产,现有产能为35万吨/年。2016年4月启动安赛蜜扩产项目,由年产9000吨扩至年产12000吨,并于2016年6月中旬成功开车生产,运营正常;2016年4月完成了年产500吨三氯蔗糖生产装置的技术和工艺路线的优化,并成功满产运行,同时将依据满产运行情况在下半年度推进年产1500吨三氯蔗糖的项目建设。

基础化工和精细化工协同发展

公司基础化工生产线拥有完整的热能、电力、循环水和污水处理等辅助生产系统,公司精细化工产业能够充分利用公司的辅助生产系统,实现优势互补。强周期的基础化工产业与弱周期的食品添加剂产业,能够有效提高公司的抗风险能力。经济不景气时,食品添加剂业务所受影响较小,可以弥补公司基础化工产品受到的影响;经济景气时,基础化工的业绩弹性较大,利润大幅提升,使公司整体业绩提高,抗风险能力提高。

我们预计公司2016-2018年营业收入分别为36.52亿元、41.49亿元、46.12亿元,归母净利润为4.37亿元、5.26亿元、6.39亿元,EPS为0.77元、0.93元、1.13元,当前股价对应PE分别为19X、16X、13X。考虑到公司安赛蜜和麦芽酚全球市场占有率高,前景广阔,给予“增持”评级。

贵阳银行:精耕细作树品牌 地利人和盈利强

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:刘志平 日期:2016-10-18

投资看点

历史悠久,深耕贵阳,业务市场份额绝对领先。公司成立于1997年4月,目前公司已有近20年的经营历史。公司目前的营业网点已经覆盖贵州省全部地级市,是贵阳地区营业网点布局最为密集、数量最多的金融服务机构。截至2015年,公司90.2%的贷款、95%的存款来源于贵州省内的分支机构。2015年公司的存贷款规模占贵阳市金融机构的比例分别为10.6%、20.6%,市场份额绝对领先。

收益可持续能力最强的城商行,西南地区龙头城商行。在中国银行业协会2016年发布的商业银行稳健发展能力“陀螺评价体系”中,公司位列城商行综合评价排名第九、收益可持续能力排名第一名。公司是西南地区净利润规模最大和盈利能力最强的城商行。2015年公司净资产收益率为23%,遥遥领先同业。

成立伊始深耕细作,客户沉淀基础好。深度覆盖市政、财政、公共服务部门,机构业务市占率高。公司已经占据了贵阳市社保代扣代缴、住房增量补贴兑付、各级财政统发工资和代理各项公用事业等代理收费业务的大部分市场份额。公司于2012年启动社区银行建设工作,社区银行建设早而且布局数量多。同时公司积极建设互金渠道增加客户粘性,沉淀和吸引客户。

盈利能力强,息差显著高于同业。2013-2015年,公司的ROAE分别为24.8%、26.39%和26.3%,盈利能力远超同业水平。显著高于同业的主要原因为公司表内业务盈利很强,公司的净利息收入/总资产指标居同业最高,净息差远超同业。区域优势、议价能力高的中小企业客户定位以及存款负债占比高、活期化高是主要原因。 盈利结构将更加优化,资产质量压力提升。公司“一体三专一综合”的发展定位将使公司的盈利结构和收入结构都将更加优化。公司整体不良率处于行业平均水平,但要高于其他上市城商行。从关注和逾期贷款的情况来看资产质量潜在压力提升。

盈利预测和估值

此次发行融资后,一方面公司各项业务会得以持续快速扩张;另一方面我们认为公司在综合金融布局方面应该会加快脚步。公司的贷存比目前行业最低,资产配置调节的空间充足。但同时考虑到公司不良潜在压力,信贷成本会有明显提升,我们预计2016-2017年公司实现归母净利润同比增17.5%、17.3%。 投资逻辑方面,我们认为:1)首先作为次新股,公司的流通市值仅有350亿,享受流动性估值溢价;2)公司融资42亿后加上公司非常强的盈利能力,未来公司业绩增速会快于同业;3)公司在综合化金融方面存在布局的事件催化。首次覆盖,考虑到目前上市初期估值较高,暂给予公司增持的投资评级。

宁夏建材:旺季表现亮眼 盈利大幅改善

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈浩武 日期:2016-10-18

报告期内业绩同比增长315.3%,EPS0.19元

2016年1-9月公司实现营业收入27亿元,同比增长11.3%,归属上市公司股东净利润8847万元,同比增长315.3%,每股收益0.19元;其中,单3季度公司实现营业收入12.7亿元,同增15.9%,归属上市公司股东净利润1.3亿元,同比增长104.3%,单季贡献EPS0.27元;2016年1-8月宁夏区固定资产投资增速15.4%,较15年同期上升6.3个百分点,房地产投资增速18.8%,水泥产量同比增长6.9%;旺季水泥产品量价同升情况下,公司业绩弹性显现,单3季度营收与业绩的快速增长,奠定公司前三季度业绩大涨的基调。

毛利率提升、费率下降及低基数为业绩大幅增长原因

报告期内公司综合毛利率27.5%,同比上升4个百分点;销售费率12.2%,同比上升1.1个百分点,管理费率和财务费率分别为7.8%和2.8%,分别同比下降1.9和0.6个百分点;期间费率22.8%,同比下降1.5个百分点;整体来看,公司产品毛利率提升,而期间费用率下降。单3季度,公司营收同比增长15.9%;综合毛利率31.3%,同比上升3.7个百分点;销售费率、管理费率、财务费率为10.9%、5.7%、2%,分别同比下降0.8、2.2、1个百分点,期间费率18.7%,同比下降4个百分点。3季度为北部地区年内需求最旺季,产品量价提升助力公司单3季度录得0.27元EPS,加之15年低基数,全年业绩大幅度增长为大概率事件。

全年业绩大幅改善应为确定,宁夏区长期需求空间仍在

2016年二、三季度,需求旺季下公司产品量价均有提升,盈利弹性显现,全年业绩大幅增长应为确定。放长视角来看,城镇化建设、西部大开发和一带一路战略支点定位预示着宁夏区的长期需求空间。而新增供给方面,宁夏区水泥行业冲击动能降为0,集中度高位企稳。价格洼地提价空间足及成本费用控制能力将印证公司业绩弹性。预计公司16-18年EPS分别为0.2、0.24、0.27元,目标价11元,维持“增持”评级。

风险提示:水泥行业下游需求不振;煤炭价格无序上涨。

高能环境:携手华夏幸福 投资环保产业园项目

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:霍也佳 日期:2016-10-18

事件

公司与华夏幸福、东方雨虹签署《战略合作框架协议》,拟在华夏幸福的郑州区域、武汉区域投资环保装备产业园项目。

我们的评论

携手华夏幸福,共同开拓新市场。公司与华夏幸福、东方雨虹签署《战略合作框架协议》,公司拟在华夏幸福的郑州区域、武汉区域投资环保装备产业园项目,东方雨虹将投资防水材料项目,华夏幸福将为公司及东方雨虹提供优惠的具有竞争力的产业落地政策及服务,优先采购公司的环保装备项目相关的产品及服务及东方雨虹的防水、保温产品和服务,积极协助公司开拓业务市场。华夏幸福是中国领先的产业新城运营商,业务覆盖北京、河北、上海、辽宁、江苏、浙江、四川、安徽、印度尼西亚等40余个区域,与华夏幸福合作将有助于公司加快国内环保产业园项目布局,凸显公司较强综合环境治理能力。

综合环境治理能力强,订单充足。公司今年新增订单33件,新签订单总额达17.33亿元:在环境修复方面,公司相继中标长春热电厂、西宁中星化工厂、白马湖流域治理、苏州溶剂厂和上海桃浦等大型环境修复项目,在综合治理方面,公司分别于6月、8月中标濮阳市静脉产业园综合垃圾处理PPP 项目及岳阳市静脉产业园PPP 项目,环境治理能力再次得到验证。

积极拓展危废业务,危废布局初具雏形。公司在上半年完成对新德环保、宁波大地股权收购的投资决策,并参股成立科领环保股份有限公司, 2016年7月,公司收购靖远宏达矿业,合资组建菏泽高能洪业环保科技有限公司;目前在手危废项目合计8个,合计处置资质约30万吨,危废行业的布局初具雏形,未来将继续通过外延收购方式积极拓展危废业务。n 股权激励绑定核心团队,发展信心坚定。16年4月,公司公布限制性股权激励草案,拟以定增方式授予196名激励对象限制性股票386.7万股,授予价格为28.36元/股,激励对象覆盖公司中高层管理人员以及骨干资深员工。解锁条件为2016、2017年净利润增长率相较15年分别不低于30%、60%,18、19年两年净利润增长率算数平均值相较15年不低于105%,解锁比例分别为30%、30%、40%,股权激励计划绑定了公司的核心团队,将提高公司核心团队的动力。

技术优势+丰富标杆项目经验,打造综合环境服务龙头。公司以生态屏障技术体系为核心,向客户提供高效、可靠和全方位的固废污染防治系统解决方案;凭借品牌优势和技术优势,承接了多项高技术含量的复杂工程项目,业界口碑良好。

技术体系全面、储备丰富:针对生活垃圾、一般工业固废、工业危废等不同应用领域和市场需求相继开发出系列国际先进和国内领先的垫衬技术,并积极向重金属污染治理、水体环境修复、场地修复等其他污染防治领域探索,构建“隔离屏障+环境修复”核心技术体系。

丰富的标杆项目经验,品牌优势突出:凭借品牌优势和完善的技术体系,自成立以来公司已成功实施了近百项重点项目,项目涉及石油化工、土壤修复、工业废水及矿山能源等多个领域,这些项目技术含量高、实施难度大,使公司在行业内树立了良好的口碑。

盈利预测和投资建议

预计公司16-17年实现归母净利润1.75亿、3.22亿,对应EPS 分别为0.53、0.97元。“土十条”叠加十三五规划开启土壤治理产业周期,公司凭借过硬技术实力、丰富的标杆项目以及雄厚资本实力,将继续在工业园区、固废处理、土壤修复领域斩获订单,给予“增持”评级。

风险提示

项目完成不达预期,订单签订低于预期

通策医疗:拟设立医疗投资基金 加快全国布局

类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:魏赟 日期:2016-10-18

事项点评

费用增长较多,毛利率小幅下跌

公司今年前三季度实现营业总收入6.40亿元,较上年同期增长14.27%;归属于上市公司股东的净利润1.22亿元,较上年同期增长7.43%。公司前三季度期间费用率16.56%,较去年同期增长2.68个百分点,其中财务费用率1.54%,较去年同期增长2.06个百分点,主要系杭口贷款利息增加所致。公司前三季度销售毛利率为40.93%,较去年同期下降0.88个百分点。公司新开医院步伐加快,费用增长较多,毛利率小幅下跌,致业绩增速略低于预期。

拟设立医疗投资基金,加快全国扩张步伐

公司公告,拟与关联方海骏科技共同投资设立浙江通策口腔医疗投资基金,基金规模人民币10亿元,其中通策医疗出资人民币2亿元,海骏科技出资人民币8亿元。该基金设立后将用于专项投资建设大型口腔医院,包括北京、武汉以及正在洽谈中的重庆、成都、广州、西安,共计六家大型口腔医院。投资基金提供六家大型口腔医院所有建设及运营资金并提供管理,承担在培育期间所有亏损及责任,获得标的医院的实际投资权益;在培育期满后公司具有标的医院的优先收购权,在满足一定条件下由公司优先收购投资基金在标的医院的全部投资权益,获得培育成熟的标的医院,不但可以增厚公司业绩,还可以合理降低、规避公司因直接投资建设大型口腔医院可能面临的新建医院培育期亏损、发展前景不明确、经济效益不明确等风险,开启公司全国扩张新模式。

目前公司已公告全资子公司通策口腔集团拟与通策口腔医疗投资基金合作共建中国科学院大学北京口腔医院和中国科学院大学武汉口腔医院。其中国科大北京口腔医院项目投资总额约2亿元人民币,通策口腔集团占有国科大北京口腔医院52%的股权,对应的投资额1.04亿元由通策口腔医疗投资基金投资,国科大武汉口腔医院项目投资总额1亿元人民币,均由通策口腔医疗投资基金投资,通策口腔集团持有国科大武汉口腔医院100%股权。

扩张不及预期风险;短期业绩承压的风险;医疗风险。

投资建议未来六个月,维持“谨慎增持”评级

预计公司16、17年实现EPS为0.50、0.66元,以10月14日收盘价32.78元计算,动态PE分别为65.69倍和49.38倍。医疗服务行业上市公司16、17年预测市盈率中值为66.68倍和54.46倍。公司的估值接近于医疗服务行业的中值水平。公司的口腔医疗服务业务在浙江省内具有较大的品牌基础和竞争优势,未来可依托国科大存济医学院为公司培养和吸引更多的医学人才,打破普遍存在于民营医疗机构中的人才匮乏这一瓶颈,成立投资基金,不仅为公司的全国布局提供资金保证,还可降低直接投资新院带来的新建医院培育期亏损、发展前景不明确、经济效益不明确等风险,为公司口腔业务从省内向全国各大中心城市推广奠定基础;公司辅助生殖业务已取得一定成效,拥有国际领先的品牌和技术,在植入成功率和安全性上都有着很大的竞争优势。在政策对民营医疗机构的鼓励和扶持下,我们看好公司未来一段时期的发展,维持“谨慎增持”评级。

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