证监会7月18日宣布，近日批准中国金融期货交易所（简称“中金所”）开展中证1000股指期货和期权交易。相关合约正式挂牌交易时间为2022年7月22日。中金所同日公布中证1000股指期货和股指期权合约，以及相关业务规则。

此前中金所共有4个权益类金融衍生品，包括3个股指期货和1个股指期权。本次上新后，权益类金融衍生品将扩充至6个。分析认为，中证1000股指期货和期权的推出，将有助于形成覆盖大、中、小盘股的较为完整的风险管理工具体系，也有利于丰富策略和产品类型。

股指期货期权同步“上新”中证1000股指期货合约规模约140万元

此前中金所共有4个权益类衍生品产品，包括沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货，以及沪深300股指期权。在2015年上证50股指期货和中证500股指期货上市后，至今已经近七年没有股指期货产品“上新”。

值得注意的是，这是中金所首次同时推出股指期货和股指期权产品。从2010年沪深300股指期货上市到2019年底沪深300股指期权上市，间隔了九年时间。

此前在6月22日，中金所就中证1000股指期货合约、中证1000股指期权合约以及相关交易细则公开征求意见，7月18日正式合约和交易细则出炉，与征求意见稿一致。

从合约条款来看，中证1000股指期货合约的主要条款与现有已上市三个股指期货产品基本保持一致，包括报价单位、最小变动价位、合约月份、交易时间、每日价格最大波动限制、最低交易保证金等。

从合约规模来看，中证1000股指期货的合约乘数为每点人民币200元，与中证500股指期货合约乘数相同，低于沪深300股指期货、上证50股指期货的每点300元。以当前中证1000指数约7000点计算，中证1000股指期货的合约面值约为140万元。目前已上市三个股指期货产品合约规模约在90万元~130万元之间，中证1000股指期货的合约规模与现有已上市三个股指期货产品合约规模相当。按合约规定的8%最低交易保证金计算，一张中证1000股指期货合约的最低交易保证金为11万元左右。中金所规定中证1000股指期货各合约上市初期的交易保证金标准为15%，按此计算初期交易保证金约21万元。

中证1000股指期权方面，合约的主要条款与已上市的沪深300股指期权产品基本保持一致。中证1000股指期权合约的合约乘数为每点人民币100元，与已上市的沪深300股指期权一致。以当前中证1000指数约7000点计算，中证1000股指期权的合约面值约为70万元，略高于沪深300股指期权（约45万元）。

据中金所公布信息，中证1000股指期货首批上市合约共4个，包括2022年8月合约、2022年9月合约、2022年12月合约和2023年3月合约。中证1000股指期权首批上市合约月份为2022年8月、2022年9月、2022年10月、2022年12月、2023年3月和2023年6月。

有助于管理小盘股风险 ETF产品规模有望快速增长

中证1000指数由A股中市值排名在沪深300、中证500指数成份股之后的1000只股票组成，是宽基跨市场指数，与沪深300和中证500等指数形成互补。

中证1000股指期货和期权的推出，不仅意味着国内金融衍生品种类的进一步丰富，还意味着覆盖大、中、小盘股的较为完整的风险管理工具体系的形成。

中信证券分析师王兆宇等指出，中证1000指数反映小盘股价格总体表现，行业均衡、持股分散。目前境内市场上市的上证50、沪深300、中证500相关股指期货与期权可用于管理大盘股、中盘股风险，在大小盘风格轮动的加剧背景下，中证1000股指期货与股指期权的推出有助于管理小盘股风险。另外，中证1000股指期货与股指期权的推出还可助力量化策略的实施，如市场中性策略、套利策略等。中证1000指数持股分散、行业均衡、截面波动大，构建指数增强策略具有更高的超额收益空间，股指期货可将其转化为绝对收益。投资者可使用中证1000衍生品与已有衍生品构建套利策略。

中信建投期货指出，新品种活跃度不会逊于先有三大品种。中证1000指数现货日均成交额超2200亿元，在宽基指数中名列前茅，所以市场对于中证1000的风险管理需求是巨大的。特别是随着近两年公募私募机构规模大发展，中证1000由于其中小市值特性，备受指增策略、中性策略、量化策略等产品青睐。中金所推出中证1000股指期货和股指期权合约，符合这些年来市场扩容发展的新要求，丰富了投资者的投资工具和对冲手段，也有利于丰富策略和产品类型。

中证1000股指期货与期权的推出，将会对场内和场外衍生品产生哪些影响？中金公司分析师郑文才等指出，对于场内产品而言，中证上市后，中证1000ETF产品规模有望迎来快速增长。期货期权等衍生品可以应用于多种搭配ETF的交易策略，进而提升ETF交易活跃度。目前中证1000ETF产品从数量和规模上相对于其他宽基指数产品都处于低位，其数量和规模仅有沪深300指数ETF产品的约1/6和1/50。中证1000指数衍生品的上市或将有利于头部规模产品进一步发展。

对于场外产品而言，郑文才等指出，在中证1000股指期货上市后，其对应表现更好的量化中性策略或将使其投资标的向中证1000指数范围迁移，导致中性策略的对冲盘中证500股指期货空头相应转移至中证1000股指期货。这一改变可能使得中证500股指期货的卖盘压力减少，贴水率收敛。贴水率收敛可能导致包括雪球、指数增强等一系列从中证500股指期货贴水获益的策略与产品收益率下降，但同时挂钩中证1000的雪球产品也有望成为未来场外市场中广受欢迎的新品种。

新京报贝壳财经记者 顾志娟

编辑 宋钰婷

校对 王心

听说了吗？

中证1000的股指期货要来了！

受影响最大的是谁？

中证500的股指期货。

市场上流传着这么一个“年化20%的投资大法”：

（1）买入中证500的股指期货，也就是俗称的“滚IC”，吃贴水（中证500股指期货合约简称“IC”）。

过去几年，中证500股指期货的平均年化贴水率在10%左右。

也就是，“滚IC”在中证500指数不涨不跌的情况下，平均每年能赚10%。

原理是这样的，

中证500指数现在的收盘价是6345，

但6个月后到期的中证500股指期货（IC2212合约）收盘价是6119，差了3.6%。

股指期货有到期交割机制，所以，6个月以后，中证500股指期货的价格和中证500指数的价格会趋于一致。

假设6个月后，中证500指数不涨不跌，那中证500股指期货的价格会涨到6345点，3.6%的差价你赚到手了。

假设6个月后，中证500指数涨了10%，到6980点，那中证500股指期货的价格也会涨到6980点，你赚了14%。

假设6个月后，中证500指数跌了10%，到5711点，那中证500股指期货的价格也会跌到5711点，你亏了6.7%。

也就是说，6个月后不管涨还是跌，这3.6%的差价（贴水率）你都能赚到手。

半年赚3.6%，一年就是赚7.3%，

这个7.3%就是刚刚说的“中证500股指期货年化贴水率”，过去几年平均在10%左右，如果一直坚持“滚IC”的话，平均每年能吃10%的贴水。

（2）中证500的涨幅

平均每年10%的贴水，这还只是在中证500指数不涨不跌的情况下赚的。

如果中证500指数上涨，中证500股指期货也会跟着涨，这个涨幅也能算到收益里面。

成立以来，中证500指数的年化收益是11.45%，和大盘指数长期年化10%的收益比较接近。

这也是“滚IC”年化收益20%说法的来源，10%的贴水 + 10%的长期年化收益。

当然，时机也很重要，

如果从贴水开始稳定的2017年开始算，中证500指数年化收益只有0.11%，“滚IC”只能吃到贴水，赚不到指数上涨的收益。

换个时间点，从2019年初开始“滚IC”的话，中证500指数的年化收益是13.04%，“滚IC”平均每年能赚23%。

（3）杠杆

其实还有一个增厚收益。

中证500股指期货是可以杠杆交易的，目前保证金比例在14%左右。

也就是说，只需要14万就可以买价值100万的中证500股指期货。

剩下的86万干嘛呢？

肯定不可能躺在账户里晒太阳，买一些稳健理财，保守一些，按一年3%的收益算，

3% * 86% = 2.58%，

每年还可以增厚2.58%的收益。

这就是“滚IC”的总收益：

10%（贴水） + 10%（中证500指数长期年化收益） + 2.58%（稳健理财增厚收益） = 22.58%

年化22.58%，轻轻松松超过巴菲特，投资界最靓的崽就是你。

当然，这是建立在长期收益的基础上，如果指数短期内下跌，这个策略也可能亏损。

比如2015年下半年，年化贴水率都超过40%了，市场强烈看空，这个时候冲进去，短期亏损是不可避免的。

可能有小伙伴奇怪了，

中证500股指期货为什么有这么高的贴水？

期货是零和博弈，你吃到了年化10%的贴水，就肯定有人为你买单。

这个买单人主要就是那些做中性策略的基金。

简单来说，他们的策略是买入中证500成分股里质量比较好的股票，同时做空中证500股指期货。

比如这个指数，中证500质量成长指数（简称“500质量”）就是从中证500指数成分股中选取盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的100只股票组成的一个新指数。

2017年以来，这个指数的年化收益是7.17%，每年比中证500指数多赚7%。

也就是说，

如果你在买入500质量指数的同时，卖空相同价值的中证500股指期货，那平均每年稳赚7%。

这是这个策略的收益曲线，基本没太大的回撤，轻轻松松跑赢市面上大部分“固收+”基金。

过去几年，中性策略的量化基金，特别是私募量化大行其道，不少策略瞄准的就是中证500，卖空中证500股指期货的资金非常多，这才有了年化10%的贴水率。

现在，中证1000股指期货（代码：IM）要来了，

中证1000是比中证500更纯粹的小盘指数，成分股数更多，也更容易获得超额收益。

所以，市场上做空中证1000的需求一直特别强烈，

中证1000ETF，仅仅20.23亿元的规模，融券做空的资金就达到了12.56亿元，占基金规模的62%。

可以预期，中证1000股指期货一旦上市，势必会从中证500股指期货那里分一块蛋糕。也就是说，中证500股指期货年化10%的贴水可能要下降，“滚IC”的收益没那么高了。

不过，换个角度想想，

如果资金大规模的从中证500向中证1000转移，不排除“滚IM（中证1000股指期货）”收益比“滚IC”更高的可能。

保证金“滚股指期货”，剩余资金买入稳健理财的方式还可以继续下去。

当然，这个策略是有门槛的。

中证500股指期货，每个点的价值是200元，按6119点的收盘价计算，价值122.38万，

14%的保证金比例，买1手中证500股指期货合约就需要17.13万。

剩下的100多万，可以买成稳健理财，方便随时变现，补充保证金。

中证1000的股指期货也一样，

每个点价值也是200元，按7000点左右的收盘价计算，价值140万，

1手合约的保证金是19.6万，剩下的100多万买成稳健理财，以便随时补充保证金。

也就是说，没有100多万资金，参与不了滚股指期货。

可能有人会说了，买一手合约也就十几万，我刚好有十几万，买一手不行吗？

不行的。

股指期货是有杠杆的。

比如你花17.13万买了价值122.38万的中证500股指期货，

当中证500指数跌20%时，你这手股指期货合约损失是24.48万元（122.38 * 20%），而不是3.43万元（17.13 * 20%）。

24.48 > 17.13

中证500指数还没跌20%，你就爆仓了。而20%，对于股票指数来说属于常规波动，资金量太小的话根本抵抗不住市场的波动，也滚不起来。

那小资金怎么办呢？

买指数增强基金也挺好，这个不带杠杆。

事实上，平均每年跑赢指数10个百分点的指数增强基金不在少数。

先说中证500的指数增强基金，

2019年之前成立的中证500指数基金有35只（不算联接基金，多份额合并计算），

其中，每年都跑赢中证500的有25只，

这25只基金中，2019年以来的超额收益超过40%，也就是年化超额收益超过10%的有7只。

这7只基金，2019年以来平均每年都跑赢指数10%以上。

中证1000指数增强基金表现更好，

2019年之前成立的中证1000指数基金有8只，其中有7只，每年都能跑赢中证1000指数。

7只中的5只指数增强基金，2019年以来最低超额收益最低是61.7%，年化超额收益14.95%，

也就是说，5只中证1000指数增强基金，2019年以来，每年都能跑赢中证1000指数至少14.95个百分点。

不得不说，市场竞争还没那么激烈，

指数增强基金，每年跑赢指数10个点也不是不可能，资金量小的话，没必要强上“滚股指期货”的策略。

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

【市场做多情绪升温 股指期货罕见持续升水】财联社12月5日电，随着市场震荡反弹，多头力量逐渐占上风。数据显示，截至12月2日，11月以来沪深300股指期货连续保持升水，中证500股指期货出现升水的时间达到20个交易日。在业内人士看来，股指期货升水表明资金做多热情升温，后续在宏观环境持续改善背景下，机构对后市的信心将不断提升。另外，股指期货升水意味着对冲成本下降，市场中性策略迎来较好开仓时机。

昨日股指期货市场呈单边暴涨行情，沪深300主力IF1509涨6.99%，上证50主力IH1509涨4.68%，中证500主力IC1509更是强势涨停。而自9月7日开始，中金所新规实施，限制过度投机、提高手续费和保证金、限制日内开仓数，仅仅两天时间，中证IC1509和沪深IF1509合约都由巨幅“贴水”变成了“升水”，而在两个交易日之前，IC1509的“贴水”还逼近了800点。

期指与大盘联动性将有所降低

与广州日报财经版预期一致，在中金所限仓新规严控下，周二期指三主力合约的成交、持仓量均较周一进一步萎缩。IF1509成交28957手，日增仓-6195手；IH1509成交11823手，日增仓-2067手；IC1509成交10836手，日增仓-1563手。

中国国际期货（广州）的招泳勤预测，9月18日交割日临近，平仓行为可能会大为增加。按照中金所新规定，当日平仓的费用较高，但隔日的费用只上涨了一点点；平日里10手交易即被视为“异常”，而交割日里却不受限制。与之相比，由于中金所提高了监管力度，若选择移仓，则需经过严格的申报程序，时间长、机会成本较大，并非投资者的第一选择。为此，多位人士预期，平仓行为增多后，资金从股指期货市场的流出量将变大，后市交易量将进一步萎缩并长期保持低位。投资者投资股指期货的兴趣将进一步降低；股指期货与大盘的联动性将有所降低。

部分资金直接流向A50外盘

场外观望资金数额庞大

股指期货近期交易大幅萎缩，那么，流出的资金都到哪里去了呢？广州日报记者广泛调查广东市场，发现：其中一部分直接流向了A50外盘期货，推动该“冷门”产品价格与交易量双双走高，该品种周二收盘报9677.5点，涨幅为5.71%；成交量为26.55万手，持仓54.47万手。广州的几家期货经纪公司也引导广大高净值客户转战A50对冲风险。

同时，有数量相当的资金目前处在“场外观望”状态。广州天河区的大散户骆先生原来在股指期货市场里有300万元的资金，7~8月逐步清仓，他说：“股指没得玩了，股市看着也不是那么安全，观望观望再说。”他的大户朋友中，有的人正考虑去境外买房，有的人考虑去炒原油T+D。

对比8月时的商品市场“抄底”潮，9月开始，股指期货市场交易萎缩后，并没有大量流入商品期货市场，广州、深圳四家期货平台的数据显示，商品期货市场9月资金增加的数量没有超过5%，两家平台的商品期货资金量甚至出现了减少。

深圳一家大型期货经纪公司的负责人表示，目前在该平台参与股指期货投资（有仓位）的投资者数额已锐减了70%以上，由于股指期货不景气，大家对于商品期货的态度也相对谨慎，且商品期货与期指投资者并非重叠，操作习惯也大不同。

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