锦江股份：卢浮酒店并表、金融资产减持增厚净利，迪士尼开业将催化内生增长

类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-09-06

锦江股份公告，2015年上半年实现营收24.89亿元，同比增长81.9%；实现归属上市公司股东的净利润2.92亿元，同比增长56.5%；扣非后归属母公司股东的净利润1.53亿元，同比增长35%；实现每股收益0.3623元，同比增长17.35%。营收大幅增长主要系卢浮集团并表所致。2015年2季度单季实现营收15.8亿元，同比增长117.67%；实现归属上市公司股东的净利润1.38亿元，同比增长53.67%。

支撑评级的要点。

卢浮酒店并表贡献约45%酒店营收，营收内生增速较慢。有限服务型酒店业务实现营收23.64亿元，同比增长90.61%(其中卢浮集团自并表后实现营收15,754万欧元，约合10.82亿元人民币，卢浮集团营收贡献占比达到45.8%)。除去卢浮酒店并表因素，估计公司酒店业务营收内生增速约为3.3%。

团膳业务增速较快。2015年上半年，食品及餐饮业务营收1.25亿元，同比下降2.5%，主要系锦亚食品营收下滑19.78%所致；实现净利润2,861万元，同比下降19.95%。从事团膳业务的锦江食品、新亚食品、锦著餐饮业绩较优。

评级面临的主要风险。

旅游业系统性风险。

估值。

公司上半年营收、净利润增长主要依靠卢浮酒店并表及金融资产减持，内生增速较缓。上海迪士尼预计2016年春季开业，开业后将对上海周边酒店及餐饮迎来改善良机。法国卢浮酒店收购落地，资产整合预期后的业务协同值得期待。同时，股份公司层面的激励机制尚存空间以及后续外延式扩张仍可预期。考虑到迪士尼效应及海外资产整合，上调公司2015-2017年每股收益预测至0.71、0.96、1.09元，维持买入评级。

界龙实业：凭借区域优势，期待联姻迪士尼

类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：孙金钜 日期：2015-06-19

首次覆盖给予“增持”评级，目标价46.9元。界龙实业在上海迪士尼附近拥有工业土地储备约300亩，凭借在包装印刷领域的实力，我们认为公司有望承接上海迪士尼相关配套产品业务，是上海迪士尼乐园建成和开园的主要受益者之一。预计公司2015-2017年营业收入分别为2.20亿元、2.86亿元和3.79亿元，净利润分别为0.53亿元、0.77亿元和1.00亿元，对应EPS分别为0.16元/0.23元/0.30元。参考行业估值水平，并考虑到与迪士尼合作的潜在发展前景，我们给予界龙实业46.9元的目标价。

凭借区域优势，期待联姻迪士尼。根据美国华特迪士尼公司的披露信息，上海迪士尼乐园预计于2016年年初正式开园。作为全球第6个、中国第2个迪士尼乐园，上海迪士尼乐园从项目规划至今已历经10余年。项目最终于2011年4月正式开工，预计在2016年年初向游客开放。从年报数据看，界龙实业旗下10家包装印刷子公司均位于上海迪士尼周边(上海迪士尼一期园区北侧)。包装印刷生产基地合计工业土地储备约300亩，地上厂房建筑约50万平方米。我们认为，凭借界龙在包装印刷领域的实力，加之优越的地理位置，不排除公司未来与上海迪士尼在包装印刷相关配套产品上(如门票、地图印刷等)有合作。

凭借区域优势，期待联姻迪士尼。定增完成将明显改善公司的资本机构和财务状况。界龙实业以印刷包装为主业，兼营房地产开发、商贸等多元化产业。界龙实业在2015年6月份完成一轮定增，定增价格28.78元/股，共募集资金5.13亿元。其中大股东上海界龙集团认购27.3%，并锁三年。

本次募集资金拟用于收购界龙集团持有的名都置业40%股权，实施扬州御龙湾商业二期项目及偿还银行贷款。我们认为定增完成将明显改善公司的资本结构和财务状况。

核心风险：上海迪士尼不能按期开园。

美盛文化：与阿里影业战略合作，打造“SSS”IP

类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-08-27

事件：美盛文化(002299.CH/人民币34.29，未有评级)打造的《星学院》动画片将于今晚陆续登陆电视台和视频网站，标志着美盛以IP为核心的生态将逐步形成；阿里影业是阿里集团文化娱乐版块重要的风向标，美盛文化和阿里影业就《星学院》共同打造“T2O”这一电视内容与互联网跨界融合的全新模式。今日美盛文化举行“星光美盛璀璨阿里点亮星学院之旅——美盛文化&阿里影业战略合作暨《星学院》IP发布会”，并与投资者进行了交流。

中路股份：受让高空风能部分股权，凸显发展信心

类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：孙金钜，王永辉 日期：2015-05-20

事件：中路股份公告拟以人民币1500 万元、300 万元分别受让张建军、邹南之持有的广东高空风能公司4.0%、0.8%的股权，持股比例上升到62.841%。

维持增持评级，上调目标价至 75.4 元。我们认为中路股份将受益于上海迪士尼主题和高空风能发电项目双重催化。此次受让部分股权，正值安徽芜湖2.5MW 试运行安装调试的关键时期，凸显了上市公司对高空风能发电项目的发展信心，上调公司目标价至75.4 元，维持“增持”评级。盈利预测方面我们维持先前的观点，预计公司2015-2016 年净利润分别为1.15/1.37 亿元，对应EPS0.36/0.43 元。

受让高空风能部分股权凸显发展信心。中路股份在2014 年12 月份发布定增预案，向公司实际控制人陈荣控制的关联合伙企业荣闪投资和荣郅投资定增募资不超过25 亿元(锁三年)。其中，20 亿元投向400MW 高空风能发电项目、5 亿元用于补充流动资金，项目完成后将为公司带来年均近11 亿元营业收入。而此次受让部分股权，正值安徽芜湖2.5MW 试运行安装调试的关键时期，凸显了上市公司对高空风能发电项目的发展信心。本次交易完成后，中路股份将合计持有广东高空风能公司62.841%股权，核心技术骨干张建军将持有高空风能30.9661%股权、邹南之将持有高空风能6.1932%。

高空风能和商业综合体等布局业务有序推进，为公司腾飞奠定基础。

我们继续看好中路股份有序推进的高空风能项目和商业综合体项目的发展前景。除高空风能项目外，公司拟将700 亩土地开发迪士尼商业综合体项目，我们认为公司有望成为上海迪士尼乐园落成和开园的最大受益者。

风险提示：高空风能和商业综合体项目进度低于预期。

上海机场公司半年报：业绩较快增长在于流量提速以及非航业务稳定

类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：虞楠 日期：2015-08-31

投资要点：

上海机场公布2015年中报。营业收入30.94亿元，同比增长12.57%，营业成本16.42亿元，同比增长6.42%，实现归属上市公司净利润12.92亿元，同比增长25.61%，每股收益0.67元，公司业绩符合我们的预期。

公司上半年航空收入达到17.37亿元，同比增长13.53%。上半年公司流量增速相比去年有较明显的改善，虹桥饱和时刻资源的溢出使得公司在几大枢纽机场中流量增速比较突出，公司生产指标呈现较快增长。2015年上半年，浦东机场实现飞机起降21.7万架次，旅客吞吐量2899万人次，货邮吞吐量157.43万吨，同比分别增长14.09%、18.30%和5.45%。浦东机场也成为国内首个拥有四条跑道的机场，进一步满足了上海地区航空业务增长和航班时刻放量的需要。

非航空类收入稳定增长显示出境游相对旺盛。公司上半年非航空类业务收入达到13.57亿元，同比增速为11.32%，而占营业收入比重30.35%的商业租赁业务同比增长13.54%；商业零售业务主要由旅游客尤其是出境游需求贡献。2015年上半年，浦东机场国际和地区旅客吞吐量达1446.15万人次，中转占比较高。

公司上半年流量增速好于去年，3季度有继续提升的空间。今年年初至今，国内市场有效需求出现了明显复苏，淡季不淡特征显著，而暑期旺季的到来，叠加虹桥机场饱和使得分流趋弱，日韩旅游的火爆，以及浦东机场的地理位置优势，公司旅客吞吐量和飞机起降增速有了大幅改善，国际旅客吞吐量有望继续保持快速增长。上海浦东国际机场作为产能富余的机场，从中受益更为明显。

在构建“互联网+”机场背景下，非航空类业务收入有望进一步增长。非航空类业务收入主要由国际航线贡献，尤其是我国出境居民。而随着我国东部地区进入出境游的快速增长阶段，机场非航空类业务收入也有望保持快速增长，这从目前公司内航外线的较快增长可一窥究竟。此外，公司携手腾讯、阿里巴巴，合力打造机场“互联网+”，打造全国首家“智慧机场社区”，这将会对发展非航空类业务提供更好的条件。

给予公司“增持”评级。我们预计公司2015-16年的EPS分别为1.3元和1.64元。公司未来盈利增长点主要在于流量和时刻资源的进一步释放(东北亚和东南亚短途国际航线有望继续强势)、以及明年迪士尼对区域市场的流量集聚效应。从长期角度看，公司未来几年资本开支计划箭在弦上，加之目前整体估值水平并未被明显低估，因此我们给予公司“增持”的评级，目标价32.5元，对应今年PE25倍。

风险提示：需求增速，尤其国际线增长不达预期，国际航油价格波动增大，结构性调整带来的经济持续下行。

序号 代码 名称 市盈率 市盈率 市净率 流通市值(元) 总市值(元) 所属行业

1 600834 申通地铁 105.0600 69.3200 5.2700 7,280,074,051.2500 7,280,074,051.2500 公路铁路

2 002161 远望谷 322.8500 275.6500 8.7200 11,893,168,879.3600 12,642,454,078.8800 电子设备制造

3 600662 强生控股 78.6000 80.1800 4.7800 14,999,877,358.7400 14,999,877,358.7400 公路铁路

4 600611 大众交通 39.1000 39.6900 2.3300 13,236,078,345.5100 20,016,239,943.6900 公路铁路

5 600708 光明地产 151.7200 29.4500 2.4800 4,824,551,659.1900 12,514,652,175.5100 房地产开发

6 002699 美盛文化 128.6800 76.6200 14.3000 13,404,559,830.2000 16,060,459,251.4000 服装家纺

7 600676 交运股份 28.5400 30.1600 2.6600 9,624,092,860.2500 9,624,092,860.2500 物流

8 600278 东方创业 50.4900 53.6200 2.5600 7,280,049,622.5200 7,280,049,622.5200 贸易

9 600648 外高桥 39.4100 30.3900 2.5100 18,181,697,799.9900 22,082,541,328.0000 房地产开发

10 600009 上海机场 22.3600 22.4200 2.7900 32,115,402,697.5700 56,594,771,234.9300 航空机场

11 600895 张江高科 49.7300 72.8600 4.3500 31,593,266,229.2200 31,593,266,229.2200 房地产开发

12 600848 上海临港 356.9800 -102.8000 4.6200 4,504,820,256.0900 13,803,553,619.0000 通用设备

13 600836 界龙实业 632.3600 571.0600 10.3100 8,416,041,032.8500 8,894,146,276.8000 造纸印刷

14 600732 *ST新梅 -30.4600 -30.6800 9.4600 3,423,758,257.6600 3,423,758,257.6600 房地产开发

15 600663 陆家嘴 37.9500 37.9500 5.5500 52,435,624,068.9100 72,111,280,379.9400 房地产开发

16 600170 上海建工 15.6900 10.2700 1.5400 28,373,442,777.1500 29,300,045,168.1900 建筑施工

17 300330 华虹计通 2,253.4800 186.2500 5.8000 2,495,044,063.5200 2,521,494,155.4400 计算机软件

18 600692 亚通股份 115.2400 116.3500 7.8700 3,230,983,269.8500 4,456,850,717.7200 港口航运

19 600639 浦东金桥 40.7200 38.4100 2.4800 11,668,650,365.0900 19,945,277,622.4100 房地产开发

20 600284 浦东建设 20.4900 20.4900 1.5500 7,768,978,426.4400 7,768,978,426.4400 建筑施工

21 600741 华域汽车 9.7100 8.2600 1.7800 36,810,602,493.7500 44,926,316,772.0000 汽车

22 600754 锦江股份 57.7000 55.8600 4.4100 19,629,395,805.6300 35,310,283,117.5600 酒店

23 600630 龙头股份 122.7800 137.2700 5.2400 8,747,900,347.0600 8,747,900,347.0600 服装家纺

24 600628 新世界 62.3300 29.7300 2.8000 7,115,474,293.4600 7,115,474,293.4600 零售

25 600655 豫园商城 19.9000 18.7800 2.4500 18,843,290,611.8900 18,843,290,611.8900 零售

26 600650 锦江投资 106.5400 100.4400 6.8200 15,220,126,599.5100 21,496,246,543.1400 公路铁路

27 601021 春秋航空 25.8900 15.6800 5.7700 9,250,000,000.0000 37,000,000,000.0000 航空机场

28 600115 东方航空 11.9200 22.4800 2.2400 47,238,039,466.1100 79,760,887,935.8600 航空机场

29 600827 百联股份 18.4600 23.6100 1.6600 22,215,996,203.4800 24,803,938,171.7200 零售

30 600675 *ST中企 -4.1100 -4.1100 3.7600 10,212,814,515.3400 10,212,814,515.3400 房地产开发

31 002162 悦心健康 -2,146.4000 288.7900 7.8000 5,975,309,832.5700 6,246,914,824.9600 陶瓷

32 600818 中路股份 249.3900 961.5000 27.2600 9,151,861,000.7400 12,362,886,324.3100 其他轻工

33 002615 哈尔斯 158.9800 47.5600 10.6300 3,766,537,905.5400 6,679,487,805.1800 其他轻工

涨停敢死队“目标股”曝光

新京报讯（记者 周慧晓婉）近日，华特迪士尼动画工作室全新动画长片《奇异世界》（《STRANGE WORLD》）发布概念海报。这部原创的动作冒险电影将深入一个地形险恶、充满奇幻生物的未知之地。身处这个奇异世界的传奇探险家族克莱德一家人，却发现家人之间的分歧，逐渐威胁到了这次至关重要的探险任务。

片方供图

导演唐·霍尔表示，该片将致敬20世纪上半叶用廉价木浆纸印刷的流行小说：“我从小到大都很喜欢阅读古早的纸浆杂志。那里面往往描绘着一群探险家探索隐秘世界或古代生物的宏大冒险。这正是影片故事背后的巨大灵感来源。”

片方供图

该片由唐·霍尔（《超能陆战队》《寻龙传说》）和联合导演、编剧阮奎（《寻龙传说》联合编剧）共同执导，罗伊·康利（《超能陆战队》《魔发奇缘》）担任制片人，将于2022年11月23日全球献映。

新京报记者 周慧晓婉

编辑 徐美琳 校对 李立军

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