水利管理实现一张图(水利股票龙头一览)

2023-04-08 21:25分类：沪港通阅读：

区域治水工程——通州区小李港闸拆建工程全面投入运行

小李港闸位于通州区五接镇小李港村，东沙大桥上游约400m处，是小李港河出江口门，主要功能为挡潮、排涝、引水，设计挡潮标准为100年一遇，水闸为单孔闸、闸孔净宽8.0m，采用直升式平面钢闸门，设计排涝流量82.4m³/s，引水流量62.6m³/s。目前全面投入运行，实现了小李港河双向引排水，对平五片区防洪排涝及活水调度起到重要作用。

区域治水工程——海门区大洪闸除险加固工程建设全力推进

大洪闸是海门区通启中片的重要排涝节点，对完善全区水利设施建设、提升片区除涝和活水调度能力起到重要作用。工程总投资约2017万元。目前已完成交通桥桥墩、闸室工作桥、旧公路桥桥面预制、上游东侧一二级挡墙、上游护底、管理房主体结构等，计划今年5月底完工。

区域治水工程——海安市立公河地涵工程进展顺利

立公河地涵工程是位于立公河与北凌河交汇处的水上立交枢纽工程，主要由下层的双孔箱涵（3.7*2.5m*2，总长70m）和上层的8m节制闸组成，其功能是通过下层的双孔箱涵将南段立公河的高水，下穿北凌河后送至北段的立公河及周边区域（低水），同时通过上层设置的8m节制闸，保留立公河向北凌河的排涝和通航功能。建成后，将成为我市新地标--南通市规模最大水上立交工程。同时，海安市另一个区域治水节点工程，江海河闸工程1月份顺利通过水下验收。

省水利重点项目进展顺利

省水利重点项目临海引江工程完成开工前准备；中央河整治工程、蒿子港整治工程、通启运河（海门段、通州段、苏锡通段）整治工程正在加紧开展前期工作；通扬运河如皋段、海安段、栟茶运河如东段、团结河通州段、通启运河启东段整治工程正在推进中。

数字孪生水网（南通城区）项目即将完工

目前，项目已基于省级数字孪生智能中枢平台，开通了数字孪生水网（南通城区）项目的二级权限，并完成数据底板、模型平台和知识平台的构建任务，完成全景南通数字水网驾驶舱、水利工程调度运管助手、全域骨干水网水灾害防御形势研判、城区综合调度四预决策支持等业务应用开发。项目建成后，对城区物理水网进行数字化映射，实现南通城区水利工程“数字一张网、管理一张图、调度一指令、安全一平台”，实现活水与防汛模式精准化判别和智慧化调度。

东港闸站建成投入使用

新建闸站位于东港河出江口，以泵和闸结合，为闸、站同孔(自排利用泵站流道)布置方式，设计标准为三孔，单孔净宽4m，自排流量约52.6m³/s，在强降雨天气，可实现最大10m³/s的强排。建成使用后，显著提高了崇川区港闸西片的强排能力，在日常活水调度、水资源高效利用等方面发挥了重要作用。

海港北闸拆建工程通过完工验收投入运行

海港北闸是主城区水环境调度的重要节点工程，是一座与两河两岸景观带相融合的水利工程。工程位于海港引河和通吕运河交叉口，为单孔闸，水闸净宽12m，采用升卧式平面钢闸门和2×200KN卷扬式启闭机启闭。工程建成后，实现海港引河与通吕运河双向引排水，对主城区防洪排涝及活水调度起到重要作用。

姚港闸站迁建及近闸段整治工程进展顺利

迁建后的姚港闸站位于崇川区姚港河与长江连通处，设计规模水闸净宽10m，设计排涝流量84.46m³/s，泵站为单向排涝流量8m³/s的泵站。去年11月份开工以来，各参建单位克服疫情影响，通力配合，一线推进，加大人员设备投入。目前已完成闸站底板、上游翼墙底板、下游一、二级翼墙底板浇筑，超前完成原定计划。

红星灌区续建套及节水改造项目（2021-2022年）完工验收

工程总投资8200万元，拆建灌溉泵站3座，整治输水干支渠道共22条、34.9千米。巩固提升用水量测设施104套，更新改造灌区管理所1处和新建及改造防洪排涝自动化控制系统27套。改善灌溉面积8.2万亩，改善排涝面积8.2万亩。年增节水能力92万立方米，灌区渠系水利用系数由0.73提高至0.76。工程运行后，项目区粮食产量将增加252万kg/年，亩均综合灌溉效益48元/亩，年灌溉效益增加368万元。

来源：南通水利

发布：中国经贸融媒体中心

责编：无墨

【来源：浙江省水利厅_地方水利】

【本站1月11日讯】2022年，景宁县以水利数字化转型为重要抓手，大力推动水利业务数字化和水利工程智能化建设，建立优化水灾害防治、水资源保障、河湖库保护、水发展规划、水事务监管、水政务协同的水利综合性信息化管理工作平台，构建覆盖全县智能感知、管理精细、快速响应、精准调度、科学决策的“智慧水利”管理新模式。

突出“一屏展示”。通过配套已建应用系统，集成物联感知体系；运用大数据平台、物联网、视频AI等新技术，整合已建业务应用，以LED大屏为载体，建立水利河湖数字化场景应用；通过一个界面全面获知景宁县水利在河湖库管理、水资源保障等方面的建设与管理成效，实现水利数字化场景一屏展示，为景宁县畲乡幸福河管理、防汛调度决策、水资源监管等日常管理工作提供有效支撑。

突出“一键调度”。通过建设水库调度管理系统、开发水库、洪水预报调度模型，实现自动预报及人工预报两种模式下洪峰时间、洪峰流量、入库洪水等预报指标及变化过程线，辅助防洪救灾应急决策、指挥调度工作。根据景宁县白鹤水库英川、白鹤一级、白鹤二级、温头口水库线下调度流程，设置调度令申请、调度审批、调度方案生成等过程，实现开闸一键调度，线上调度事件跟踪处理，水库上游来水、下泄流量、入库预测等指标自动计算等功能，建设精准、高效的线上调度一体化管理。2022年合理调度水库开闸泄洪19次减轻下游泄洪压力。

突出“一仓分析”。通过整合应用系统的实时数据、基础数据、业务数据等资源，进行数据抽取、汇聚、清洗入库等工作，深入融合数据，建立景宁县水利数据仓。运用视频AI监控、水雨情监测、大坝自动化安全监测、移动端留痕巡査等物联感知体系建设，探索推进水利数据分析应用，实现综合防汛保障、安全监测、运行管理、空间监管等智能分析研判，充分发挥水利数据价值，达到水利系统治理数字化、智能化。

突出“一码管理”。基于幸福河数据大脑，建立景宁河道幸福码指标体系，从河道平安、生态、智慧、富民、文化、宜居六个方面对景宁县241条重要河道进行人工和自动评分。动态展示不同时期河道的分值变化，并根据分值自动生成不同颜色的河道幸福码，展示该河道当前幸福指数。直观展示当前河道生态健康状况及河湖“四乱”治理现状，提高河湖动态监管能力及效率，通过移动手机端实现巡查过程事件上报、事件处理反馈，后台数据显示累计巡河29740次，解决问题265个。

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3家及以上评级机构共同关注的水利概念股，共计19只。其中包括水利建设龙头中国电建；区域水利建设龙头粤水电、安徽建工等。

下周（10月31日至11月4日），除去上市新股，A股将有48股迎来限售股解禁。

市场关注度方面，上海家化评级机构数量居首，共计43家；

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（报告出品方/分析师：中邮证券丁士涛刘依然）

1 公司概况：全球清洁能源建设龙头

1.1 定位世界一流企业，全产业链优势显著

公司成立于 2011 年，是原中国水利水电建设集团公司、中国水电工程顾问集团公司和国家电网公司、中国南方电网有限责任公司重组而成的综合性特大型央企。

公司业务遍及全球 130 多个国家和地区，是全球清洁低碳能源和环境建设的领军企业。公司在工程领域提供投融资、规划设计、施工承包、装备制造、管理运营全产业链一体化服务。

公司居 2022 年《财富》世界 500 强第 100 位，连续十年排名上升。

在全球电力建设行业中，公司业绩始终位居首位。

公司现有工程院士 1 人，国家级研发机构 9 个，省部级研发平台 116 个；获得国家科学技术奖 112 项，拥有授权专利 28317 项，其中发明专利 3569 项；荣获国家级优质工程荣誉奖项 260 个，其中：国家优质工程金奖 55 个，鲁班奖 62 个，国家优质工程奖 143 个。公司聚焦“水、能、砂、城、数”五大领域，集“投、建、营”全产业链一体化，努力打造世界一流企业。

公司控股股东为中国电建集团，持股比例 51.82%，实际控制人为国务院国资委。

公司借助电建集团协同优势，加大优质资产注入力度，持续完善投资运营体系，以能源电力、水资源环境、城市基础设施建设为主业，以新能源和抽水蓄能为核心主业，积极构建新能源和抽水蓄能业务布局。

1.2 经营稳健增长，盈利能力稳定

营收持续增长，盈利能力优异。2021 年公司总营业收入为 4489.80 亿元、YOY+11.7%， 2015-2021 年 CAGR 为+13.4%，复合增长率保持较高水平。

截至 2022 年 Q3 公司营业收入为 3971 亿元，YOY+2.6%。

公司利润水平保持稳健增长，2021 年公司归母净利润为 86 亿元、YOY+8.1%， 2015-2021 年 CAGR 为+8.7%。截至 2022 年 Q3 公司归母净利润为 86 亿元，YOY+18.7%。

工程承包贡献核心收入，电力投资运营盈利能力强。

公司核心业务为工程承包及勘察设计，2021 年工程业务收入占比 83.2%、利润占比 69.3%。

房地产业务曾是公司的第二大收入来源，2021 年该板块收入占比 6.59%、利润占比 5.90%。

为了聚焦主业，公司在 2022 年完成房地产业务的剥离及集团电网辅业资产的置入，地产业务不再纳入合并报表范围。

电力投资运营是公司第三大收入来源，2021 年该板块收入占比 4.54%，由于该板块利润率高，其毛利占比 14.1%，远高于收入占比。

费用控制稳定，盈利水平波动较小。

公司期间费用率整体保持平稳，截至 2022 年前三季度，公司期间费率为 7.4%，较 2015 年下降 0.8%。2015-2021 年公司毛利率始终保持在 13%以上，2022 年前三季度下降至 11.7%，主要因为工程承包业务成本增加。

由于公司工程承包业务涉及建筑、水利水电等多个行业，盈利水平受不同行业景气度影响较大。受益于公司对产业链的协调能力，以及降本成果不断凸显，公司净利率稳定在 3%左右。

经营性现金流稳健，资产负债率持续改善。

2015-2021 年公司经营活动现金流均为流入状态，2021 年达到 156.24 亿元。截至 2022 年第三季度，因回款周期拉长、加快供应商支付款项等原因，经营活动净现金流降至-179.29 亿元，预计第四季度资金陆续回笼后现金流情况将得到恢复。

2015-2018 年公司资产负债率高达 80%，2019 年以来国资委管控政策日趋严格，公司内部不断加强对工程业务举债以及大规模投资的审查力度，资产负债率不断下降。

同时新能源业务的拓展也有利于公司负债结构的改善，截至 2021 年公司资产负债率为 75.1%，较 2015 年下降 7.7 个百分点。

在手订单充裕，投资力度稳定。

截至 2021 年末公司存量订单总金额高达 1.46 万亿元， YOY+32.44%，其中：当年新签合同金额 7803 亿元，完成签约计划的 104.6%。

公司持续加快新能源业务扩张，根据最新公告披露，2022 年公司新签合同突破万亿大关至 1.01 万亿元，其中：能源电力合同 4529.43 亿元，占签约总额 44.88%。2021 年投资总额为 1441 亿元，计划投资完成率仅为 79%。

为确保实现 2022 年发展目标，公司严格管控大项投资并调整投资结构，2022 年计划投资缩减至 1308 亿元，其中能源电力板块占比占比 40%。

1.3 募资 150 亿支持抽水蓄能、海上风电业务发展

2023 年 1 月 17 日公司发布《非公开发行 A 股股票发行情况报告书》，募集资金总额为 133.96 亿元，募集资金净额为 133.32 亿元，发行价格为 6.44 元/股，发行股票数量 20.8 亿股。

募集资金用于精品工程承包类项目、战略发展领域投资运营类项目、海上风电勘察和施工业务装备采购类项目和补充流动资金及偿还银行贷款。

本次定增能够为公司工程施工和新能源项目提供资金支持，有望扩大公司控股并网装机规模，加强公司海上风电领域和海洋工程勘察综合作业能力，通过装备优势带动海上工程业务发展，打造未来增长新引擎。

1.4 剥离房地产开发板块，置换优质电网辅业资产

地产业务盈利收窄，拖累业绩增长。公司通过旗下子公司电建地产开展房地产业务，2020 年电建地产营业收入同比下降 11%，导致当年公司地产板块营收同比下降 6%。

自 2019 年起公司地产业务盈利水平持续下降，2021 年地产业务毛利为 34.7 亿元，同比下降 16.2%，且地产毛利占比持续下跌，2018-2021 年由 10.3%降至 5.9%。从业务定位看，地产业务与公司核心主业无显著协同效应。

剥离地产板块，置入优质电网辅业资产。

2022 年 1 月公司发布公告，为妥善解决同业竞争问题，公司将所持房地产板块资产与控股股东电建集团持有的优质电网辅业相关资产进行置换，置入资产为电建集团持有的 18 家电网辅业相关企业股权，置出资产为公司持有的 3 家房地产公司股权。置出资产合计 247.2 亿元，置入资产合计 246.5 亿元，其中差额的 0.65 亿元由电建集团以现金方式向公司支付。

2022 年 6 月 9 日公司发布公告，以 49.42 亿元向控股股东及其下属子公司出售剩余房地产资产，完成交易后公司完全剥离房地产业务。

2 新能源建设提速，业务增长注入动力

2.1 国内电力投资规模大，新能源发电占比大幅提升

全社会用电需求提升，新能源发电占比提升。2016-2022 年，全社会用电量由 5.9 万亿 kWh 增加至 8.6 万亿 kWh，CAGR 为 6.5%，2022 年同比增速为 3.9%；2016-2022 年，全社会发电量由 6.0 万亿 kWh 增长至 8.4 万亿 kWh，CAGR 为 5.6%，2022 年同比增速为 2.2%。总体上，我国电力需求和供应均保持同步增长的态势。

结合中国政府网和《“十四五”可再生能源发展规划》数据分析，预计到 2025 年全社会用电量将增长至9.5万亿 kWh，发电量将增长至 9.4 万亿 kWh，新能源发电量和可再生能源发电量将分别增至 1.0/3.3 万亿 kWh。

与 2022 年相比，新能源发电量占比从 10.6%增至 11.1%，可再生能源发电量占比从 26.7%增至 35%。

我国电力建设投资有望持续增长。“十三五”期间我国电力工程建设投资额由 8839 亿元增长至 9943 亿元，期间 CAGR 为+3.0%。

进入“十四五”阶段后依旧保持较高增速，2022 年投资额已增至 12220 亿元。其中电源工程投资增速较快，2016-2022 年由 3408 亿元增长至 7208 亿元，复合增长率高达 13.3%，占比由 38.6%上升至 59.0%；电网投资额整体较为稳定，近年投资额均保持在 5000 亿元水平。在 2022 年电源工程投资中，水电、火电、核电、风电、光伏发电分别占比 12%/13%/9%/27%/39%，新能源投资占比 66%。

根据国家电网和南方电网规划，预计“十四五”期间两家公司电网计划投资额约 3 万亿元，高于“十三五”和“十二五”期间国内的 2.57 万亿元和 2 万亿元投资额。随着国内电力系统更新迭代，“十四五”期间我国电力建设投资有望继续保持高速增长。

发电装机总量持续看涨，风光能源抢占空间。

随着国内电力工程投资持续上涨，我国发电装机容量不断扩充，2016-2022 年由 16.5 亿 KW 增加至 25.6 亿 KW，CAGR 为+7.6%，自 2017 年每年新增容量均在 1 万 KW 以上。

其中新能源发电增速明显，2017-2022 年风光发电装机容量由 2.9 亿 KW 增长至 7.6 亿 KW，CAGR 为+20.9%。2022 年光伏发电并网装机容量高达 3.9 亿 KW，近五年 CAGR 高达+23.9%，连续八年居全球首位。

随着国家不断深化电力体制改革，2022 年国内新能源装机容量占比已升至 29.6%，较 2017 年上升 13.1%，未来占比有望继续提升。

2.2 双碳政策充分赋能，风光发电迎来春天

我国秉承低碳环保理念，对碳减排提出一系列可实施目标。当前全球碳排放量中，电力行业占比超过 40%，位居各行业首位，国家在《中美气候变化联合声明》中明确提出，要在 2030 年实现碳达峰、2060 年实现碳中和。

2021 年国务院印发《2030 前碳达峰行动方案》，要求到 2030 年国内单位 GDP 碳排量较 2005 年下降 65%以上，风光发电装机容量达 12 亿 KW 以上。

按此测算，2022-2030 年风光装机的复合增速 6%。《意见》和《方案》提出：到 2025 年，非化石能源消费比重达到 20%左右，到 2060 年占比提升到 80%以上，建成以非化石能源为主体、安全可持续的能源供应体系。

九大风光基地稳步推进，30 省市近 9 亿 KW 装机规模可期。

《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》提出，要在国内建设九个大型清洁能源基地，共囊括 12 个省份，其中风电和光伏发电均为基地重点发力项目，截至 2020 年九大基地已经建成 1.61 亿 KW 的光伏、风电装机规模。

同时，为响应国家新能源发展战略，国内 30 省市先后发布“十四五”期间风、光装机规划目标，计划到 2025 年共新增 8.74 亿 KW。

作为新型清洁能源代表，未来国内风电、光伏项目投资力度可期。

2.3 工程+运营双管齐下，打造新能源建设领军企业

公司大力发展能源电力工程承包业务。

公司拥有完整的风电、光伏发电工程的勘察设计、施工及运营核心技术体系，承担了我国 65%以上的风力发电及太阳能发电工程的规划设计任务，在新能源建设领域具备强大竞争力。2022年公司新签能源电力工程合同4529亿元，YOY+88.7%，占公司新签合同的 44.9%。

参考 2021 年数据，风电、光伏发电业务合同分别为 865.2/379.8 亿元，新能源订单占比 51.9%。随着国内新能源建设进程加速，新能源工程有望为公司工程业务打造新增长点。

立足电力工程承包，向电力投资和运营业务延伸，新能源装机规模快速提升。

目前公司控股的在运营发电装机容量规模可观，2021 年公司控股并网装机规模达 1738 万 KW，YOY+7.7%， 2017-2021 年复合增长率为+8.8%。

从装机结构角度出发，水电和风电装机容量占比最高，2021 年占比分别为 37%/36%。其次为火电和光伏发电，占比分别为 18%/9%。

随着公司对电力投资运营板块加码，风光发电装机规模不断上升，2017-2021 年由 491 万 KW 上升至 773 万 KW，装机占比由 39.5%上升至 44.5%。

积极响应“十四五”政策，加快推进新能源业务转型。为配合国家“十四五”新能源建设目标，公司发布《中国电力建设集团（股份）有限公司新能源投资业务指导意见》，对下属 28 家子企业分解下达的新能源开发目标，预计“十四五”期间每年投产 1000 万 KW。

若下属子公司如期完成目标，预计公司风光发电装机规模将于 2025 年增至 5650 万 KW。按此测算，2022- 2025 年公司风光发电装机规模复合增速 64%。

电力投资运营业务盈利能力强，有望随规模扩张拉升公司利润水平。

公司电力投资运营业务毛利率历年均在 40%以上，为各业务板块最高。2021 年公司新能源业务的毛利率为 58.14%，高于传统火电和水电 31.3%的毛利率。随着新能源装机占比的提升，未来公司电力投资与运营业务的盈利能力也将随之提升。

3 国内储能需求增高，抽水蓄能迎来发展期

3.1 中长期规划落地，抽水蓄能前景广阔

我国抽水蓄能发展迅速，装机规模领先海外。

截至 2021 年，国内抽水蓄能装机容量为 3640 万 KW，YOY+15.5%，2015-2021 期间 CAGR 为+8.1%，总装机规模增长迅速。

相较其他国家，中国抽水蓄能装机规模位于全球首位，市场空间广阔。

国内抽水蓄能市场仍有较大上升空间。

抽水蓄能已经成为我国储能行业中的重要组成部分，截至 2020 年，抽水蓄能占国内储能行业 89.3%，远高于其他储能方式。

但在电力系统中，抽水蓄能装机规模仅占 1.5%，与美国、德国、法国、日本等发达国家尚有较大差距。

多项推进政策密集发布，抽水蓄能迎来发展期。

“十四五”以来，国家政府机构出台了一系列政策推动抽水蓄能行业的发展。

国务院在 2022 年政府工作报告中指出，要加强抽水蓄能电站建设，提升电网对可再生能源发电的消纳能力；2021 年，国家发改委、国家能源局在《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施》提出要完善抽水蓄能、新型储能参与电力市场的机制，更好发挥相关设施调节作用；同时也在《关于加快推动新型储能发展的指导意见》中表示到 2025 年实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变的目标，加大力度推动抽水蓄能和新型储能加快发展。

抽水蓄能中长期规划落地，发展路径变清晰。

在 2021 年 9 月，国家出台《抽水蓄能中长期规划（2021-2035）》中，明确了抽水蓄能的发展方向、计划及任务目标。

《规划》提出到 2025 年，抽水蓄能投产总规模 6200 万 KW 以上；到 2030 年，投产总规模 1.2 亿 KW 左右，省级电网基本具备 5%以上的尖峰负荷响应能力。

在国家大力推动下，多个省份相继出台了促进抽水蓄能和新型储能规模化应用等相关政策，并明确“十四五”期间抽水蓄能的具体目标。

其中山西省“十四五”期间开工建设总装机 910 万 KW，8 个抽水蓄能电站；浙江省到“十四五”末，抽水蓄能累计装机 798 万 KW；福建省规划到 2025 年，全省抽水蓄能装机规模 500 万 KW，占总装机规模的 5.9%；安徽省规划到 2025 年，全省累计建成抽水蓄能电站装机容量 468 万 KW。

3.2 国内抽水储能龙头，行业技术领先

公司在国内抽水储能建设领域占据主导地位，是国内最早参与抽水蓄能电站技术研究应用的单位，参与了国内 90%以上抽蓄电站的规划设计和工程建设，自上世纪 60 年代设计建成国内首座抽水蓄能电站，现已掌握抽水蓄能规划设计、建设等关键核心技术，建立了一整套抽水蓄能电站勘测设计的核心技术标准，形成了完善的抽水储能技术标准。在“十四五”重点实施项目中，中国电建承担了 85%以上的项目勘测设计工作。

牵头编制了包括《抽水蓄能电站设计规范》《抽水蓄能电站水能规划设计规范》《抽水蓄能电站工程地质勘察规程》在内的一系列行业标准。

目前公司已承建 27 座抽水蓄能电站，项目装机容量超 3480 万 KW。

受益国内政策东风，抽水蓄能业务有望扩张。

公司旗下七大设计研究院具备丰富的项目经验，曾主导过国内外多项大型项目，且在国内抽水蓄能市占率高达 90%，竞争优势明显。

“十四五”期间有望受益国家政策，抽水蓄能业务将迎来较大发展空间。2021 年公司新签抽水蓄能电站业务合同金额 202.4 亿元，同比增长 342.9%。

2022 年公司中标了蒙古乌兰巴托抽水蓄能电站项目土建、金属结构制安及机电设备安装施工项目、柬埔寨上达岱水电站项目等。

4 水利投资增长可期，借力优势有望扩张

4.1 政策利好频发，投资创历史新高

水利建设加速落地，投资创历史新高。2022 年我国水利建设完成投资 10893 亿元，较 2021 年增长 44%，投资完成额创历史新高，且连续四年投资完成额均高于 7000 亿元。

在推进项目开工方面，2022 年全年开工 47 项，投资规模 4577 亿元，总投资超 100 亿元的有 13 个项目。

国家重视水利工程、水环境治理与水生态修复业务，公司水资源环境业务的发展空间预计将迎来持续增长。

水利建设政策频出，有望带动公司订单高增。

水利建设是我国“两新一重”建设目标的重要组成部分， 2023 年全国水利工作会议指出，未来将以流域为单元，加快完善工程布局并补齐防御短板，加快建设国家水网，完善水资源调配格局。

国务院常务会议指出，要开工一批已纳入规划、条件成熟的项目，包括南水北调后续工程等重大引调水、骨干防洪减灾、灌区建设和改造等工程，加强与“一带一路”共建国家在水利标准领域的对接合作，提升我国水利技术标准国际影响力。

公司是水利建设领域的领军企业，具有丰富的工程设计能力和施工经验，在政策的驱动下，有望受益于行业的高速增长，订单增速有望提升。

4.2 水利勘测技术优越，全球行业地位领先

公司是水利水电行业龙头，规划设计和施工建设一体化能力和业务规模位居全球第一，承担国内 80%以上大中型水电站的规划设计任务。

公司在全球大中型水利水电建设市场份额高达 50%，已承接国内 65%以上大中型水电站建设任务，曾参与建设长江三峡水电站、南水北调工程、黄河小浪底水电站、二滩水电站等具有里程碑意义的水电站项目。

公司积极响应“走出去” 战略，国际经营经验丰富，在海外具有较强的品牌影响力，已承揽了超过 70 个海外的大型电力工程和海水淡化工程项目，如厄瓜多尔最大的装机容量 150 万 KW 科卡可多-辛克雷水电站、老挝最大的装机容量 480 兆瓦南俄 3 水电站、屡获赞誉的加纳布维水电站。

公司规划设计实力突出，是中国水利水电和新能源建设技术标准和规范的主要编制单位，承担了我国 80%以上河流及水电站的规划设计任务和 65%以上的风力发电及太阳能发电工程的规划设计任务。

同时承担了水电建设工程规划、勘测、施工、安全监测等一整套行业规范的编制，以及新能源开发的勘测、设计和运行管理等标准的编制工作。公司参与勘察设计的多个水电和新能源项目代表着世界在相关技术领域的最高水平。

公司在水利水电项目建设各环节都具备相关优势，近年来公司水利水电工程承包收入稳定在 700 亿元左右，2021 年收入为 773 亿元，YOY+17.3%。

2017 年以来新签国内外水利水电合同金额持续走高，2021 年已增至 3104 亿元，期间 CAGR 为+19.2%，整体保持较高增速，支撑水利水电收入保持稳定增长。

5 盈利预测与估值

5.1 盈利预测

我们预计公司 2022-2024 年营业总收入分别为 4834.13/5405.47/6095.35 亿元， YOY+7.67%/+11.82%/+12.76%，毛利率分别为 13.69% /14.33%/15.26%：

1）工程施工承包：工程施工承包业务预计保持稳健增长，预计 22-24 年营业收入分别为 4289.36/4718.30/5190.13 亿元，YOY+15%/+10%/+10%；工程施工业务毛利率相对稳定，预计 22-24 年毛利率为 11%/11%/11%。

2）电力投资运营：考虑到公司“十四五”期间将加新能源装机容量、加大电力投资运营板块投资力度，营业收入将与装机规模同步增长。

预计 22-24 年营业收入为 266.86/377.46/529.78 亿元，YOY+31%/+41%/+40%；随着利润率高的风光装机的增加，毛利率有望回升，预计 22-24 年毛利率为 41.87%/43.63%/45.78%。

3）其他：包含设备制造与租赁业务、原房地产开发业务（资产置换后已不产生收入）和其他业务。预计 22-24 年骨料业务营收为 32.20/62.02/125.74 亿元，毛利率为 57%/50%/45%。

5.2 估值

预计 22-24 年公司归母净利润为 102.40/135.08/179.89 亿元，同比增长 18.62%/31.92%/33.18%，对应 EPS 为 0.59/0.78/1.04 元/股，当前股价对应 PE 分别为 12.8/9.7/7.3 倍。考虑到公司在电力系统建设中的重要地位以及绿电运营业务增长潜力。