红周刊 王潇 牛锋 齐永超

政策解读：

10年一遇！深圳特区新政深刻启示

深圳291只股票，67只涨停，今日深圳股爆红！

政策红利再现！深圳建设先行示范区建设意见获批，这是9月内中央出台的第二道重大特区建设政策，其不仅对深圳未来具有重要意义，对于我国改革开放以来所处的第四轮经济周期拐点，也具有重要的参考启示意义，可谓10年一遇。

2013年，我国经济下行压力开始增大，去年GDP增速为6.6%，录得1990年以来新低，今年二季度经济增速依旧低迷，7月社融、工业数据压力继续上升。我国自改革开放以来，所处的第四轮经济周期是否见底，是市场最关注的核心问题，特别是中美贸易博弈仍面临诸多隐忧，令经济周期企稳和形成拐点的前景蒙阴。

纵观近40年的中国经济改革开放史，至今已经历3轮完整经济周期，目前处在第四轮，分别为1981至1990年，1991至1999年，2000至2009年，以及2010年以来至今。深圳、浦东新区建设获批，分别触发上述第一和第二轮经济周期上行的里程碑起点事件。雄安新区总体规划（2018—2035年）于2018年底正式获批（2017年4月1日 ，中共中央、国务院决定设立雄安新区。时隔近9个月，《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》昨日获批，尽管相关《规划》还未出，但仍是加速释放改革红利、应对国内外经济压力的重磅前瞻信号。

图1：中国经济周期与重大特区建设政策时点对照

深圳从改革开放经济特区再到新一轮改革“中国特色社会主义先行示范区，政策意义在于“ 有利于在更高起点、更高层次、更高目标上推进改革开放，形成全面深化改革、全面扩大开放新格局；有利于率先探索全面建设社会主义现代化强国新路径，”之于深圳，政策意义在于“有利于更好实施粤港澳大湾区战略，丰富“一国两制”事业发展新实践”，可见本次《意见》对于深圳后续发展的影响重大。

经济硬实力撑起改革预期

本次重磅新政从深圳经济硬实力、文化软实力到公共服务与环保升级，提出了全方位的支持意见。其中对深圳经济硬实力提出的支持意见最为市场关注，首先，要提升深圳地区高科技行业的竞争力，5G发展是重中之重，另外支持建设粤港澳大湾区大数据中心，鼓励人工智能、生命医学产业创新；其次，要提升深圳金融服务能力，包括研究完善创业板注册制改革，支持开展数字货币研究与移动支付等创新应用，支持深化外汇管理试点改革，推动更多国际组织和机构落户深圳。

另外，央企是撑起经济硬实力的主力，央企改革提速预期也向来是加快区域改革红利释放的重要源头。新政一出，区域内央企、私企初期在二级市场中会显得“雨露均沾”，哪怕运营糟糕、前景堪忧的公司也可能一时间里“滥竽充数”。但改革终非一日可就，改革过程也是产业进化、资源整合之路，优胜劣汰再自然不过，财务与运营实力雄厚的央企在这场“马拉松”中往往能跑到最后。

市场风口：

“深圳+”成为今日最强风口

截至8月19日，在3674家A股上市公司中，公司所在地为深圳的公司数量有291家，占比7.92%。在深圳示范特区建设意见获批这一利好消息的影响下，今日《意见》中重点涉及的深圳本地股、5G、大数据、云计算、人工智能、生命信息、生物医药和金融等行业板块出现大幅上涨，板块中涉及深圳地区的以上题材股大面积涨停。

深圳+改革（短期题材强度10，基本面强度3）

“深圳+改革”是指具备国企改革题材的深圳本地股，以公司所在地为深圳的国有企业为主，具体分为中央国有企业和地方国有企业。其短期题材炒作强度最强，但是业绩支撑程度最弱。

A股上市公司中，深圳地区有23家中央国有企业和30家地方国有企业，今日无一例外全部上涨，其中今日涨停的有21家（占比39.6%）。可以看出，与2017年雄安新区消息曝出后的市场反应相似，此次深圳本地股（尤其是深圳国改概念股）首日表现最为强势。

深圳本地股炒作的核心是概念题材，其特点是与公司业绩表现关系不大，多数属于国企改革性质炒作，例如传统的深圳国企改革概念股深振业A、沙河股份和深纺织A等公司，甚至中报预告净利润大幅下降。但是，在深圳国企改革和“先行示范区”利好消息共振影响下，短期这一类个股更容易获得资金的短炒。

深圳+5G（短期题材强度6，基本面强度9.5)

“深圳+5G”是指公司所在地为深圳的涉及5G业务的上市公司，主要集中在通信行业和电子行业中，包括通信设备、半导体、元器件和电子制造等板块。其短期题材炒作强度一般，但是业绩支撑程度最强。

A股上市公司中，深圳地区通信行业和电子行业有78家上市公司，今日同样全部上涨，其中今日涨停的有18家（占比23%）。由于5G板块已经从去年的概念题材驱动转向业绩驱动，因此今年已经走出业绩兑现行情，业绩增长超预期的公司股价表现更强，而不具备业绩支撑的个股已经开始“掉队”。

除了以上业绩因素外，细分市场的景气度和行业认可度同样重要，例如量价齐升的PCB行业近期频繁获得资金的关注。从时间节奏上来看，5G板块中长期将会持续受到业绩的影响，后市可能会突破区域炒作的限制，甚至有望出现行业整体性上涨。

深圳+大数据、云计算、人工智能（短期题材强度7，基本面强度7）

“深圳+大数据、云计算、人工智能”是指公司所在地为深圳的涉及大数据、云计算和人工智能业务的上市公司。从一级行业来看，这类公司主要集中在计算机行业中。其短期题材炒作强度较高，业绩支撑程度较强。

A股上市公司中，深圳地区计算机行业有33家上市公司，今日全部上涨，其中今日涨停的有13家（占比39%）。此次《意见》中明确指出，明确提出要加快实施创新驱动发展战略，其中大数据、云计算、人工智能等是重中之重。在5G应用加速的背景下，未来大数据、云计算、人工智能等题材甚至有可能成为二级市场中新的炒作风口。

深圳+生命信息、生物医药（短期题材强度5，基本面强度8.5）

“深圳+生命信息、生物医药”是指公司所在地为深圳的涉及基因工程、生物医药和医疗器械等业务的上市公司，从一级行业来看，这类公司主要集中在生物医药行业中。其短期题材炒作强度一般，但是长期业绩支撑程度较强。

A股上市公司中，深圳地区生物医药行业有17家上市公司，今日有16家上涨，但是没有出现涨停的个股。从股价弹性角度来看，生物医药行业短期股价上涨能力一般，但是中长期上涨趋势相对最强。从行业成长属性来看，生命信息与生物医药行业长期增长确定性高，细分行业如生物制药、医疗器械、血制品、生物疫苗等成长确定性相对较高，中长期值得关注。

数据启示：

深圳示范区VS雄安新区

同“区” 不同“义” 炒作逻辑重演？

深圳先行示范区将如何演绎不妨可以参考同样重大主题炒作的雄安新区。

把目光投向2017年4月1日，雄安新区“横空出世”，雄安概念股一瞬间成为最热“抢手货”，开市首日（2017年4月5日），两市有超百只“雄安股”涨停。今日深圳社会主义先行示范区“问世”，两市再度掀起（数十只）深圳概念股涨停潮，但强度上弱于雄安概念。

从此前雄安新区、粤港澳大湾区等片区概念市场逻辑来看，那些最具“正宗血统”与市场一致预期的概念股无疑最受追捧，但有些上市公司股价短期积累了巨额涨幅，但它们的业绩却表现不佳，且估值水平已异常居高，后市趋向“价值与理性”回归或也正是“深圳股”当下的市场逻辑。

雄安概念炒作脉络

2017年4月1日，雄安新区“横空出世”，在此后的一个月主要炒作期（4月5日~5月5日），市场调整下，雄安板块（申万概念）逆市涨幅近30%，其中不乏个股出现1~2倍的翻倍行情。期间，上证综指同期下跌3.71%，深证综指同期下跌3.88%，沪深300同期下跌2.13%。

个股来看，包括冀东装备、先河环保、创业环保与韩建河山与青龙管业的多家雄安概念股均出现涨幅翻倍，其中，冀东装备一个月涨幅达179%，韩建河山上涨115%，创业环保上涨112%，先河环保上涨110%……此外，包括汉钟精机、首创股份、金隅集团、中化岩土与数字政通等数十股实现30%~100%涨幅，多股大幅跑赢同期大市。

附表，雄安概念股一月内涨幅居前的部分个股一览

雄安主题的集中大规模炒作主要在4月初期至5月中旬。

一、第一个阶段，炒概念式的“连板”行情，主要在4月初至4月中旬，在这个阶段难见“上车机会”，批量“沾染雄安”的概念股出现大面积上涨，涉及地产、基建、采掘、钢铁、建材、机械设备与汽车等多个行业。代表个股如，首创股份、青龙管业、先河环保、金隅集团、冀东水泥等。

二、第二阶段，炒逻辑下的“分化”行情，这主要集中在4月下旬至5月上旬。经历此前的快速拉升，多只雄安股已累计巨额涨幅，期间，以地产、基建类的上市公司分化最明显，如华夏幸福、冀东水泥、京汉股份、河北宣工等。

三、第三阶段，“强弩之末”的龙头股表演。主要集中于以公用事业如环保、水务板块表现活跃，也是雄安概念持续性最强的板块之一。代表个股如，创业环保、首创股份等。

概念谁最“正宗”谁最得宠 ，但后市趋向“价值与理性”回归

谁最“正宗”谁最得宠。以韩建河山为例，其主营为预应力钢筒混凝土管（PCCP）、钢筋混凝土排水管（RCP）和商品混凝土的研发、生产与销售，华北地区占其营收比在60%以上（2018年度财报），雄安的最受益板块首先就在于雄安本地股（拓展京津冀）、市政基建与环境治理，至5月中旬高点，涨幅为140%。

值得一提的是，多股头顶“差业绩+高估值”的概念股同遭市场热炒，如主营为水泥机械设备及配件的冀东装备，4月初其估值达138倍，2011~2015年其表现为连年业绩下滑，4月5日~5月15期间其股价涨幅超过200%。韩建河山，同期涨幅为140%，2015与2016年连续2年出现净利下滑，2017年下滑达552%，其4月初估值高达515倍。

在先期“狂热”之下，后市将趋向“价值与理性”回归。自2017年5月下旬高点至2019年1月初，雄安概念板块跌幅超过40%，跌幅远超同期大盘，期间，如巨力索具、博天环境、棕榈股份等均出现70%以上的跌幅，汉钟精机、创业环保、冀东装备、青龙管业与先河环保等跌幅均超50%。

雄安新区多个勘察、设计项目招标

雄安新区成立于2017年4月1日，明日将迎来三周岁生日。关于雄安新区的建设，目前大的顶层设计已经基本完成，各项工作在有条不紊地展开。

2018年发布的雄安新区规划纲要提出，选择特定区域作为起步区先行开发，在起步区划出一定范围规划建设启动区，条件成熟后再有序稳步推进中期发展区建设，并划定远期控制区为未来发展预留空间。

也就是说雄安新区的发展基本分为四个层次，即启动区、起步区、中期发展区、远期控制区，其中启动区将集中承接首批北京非首都功能疏解的项目。到2022年，启动区基础设施基本建成、城区雏形初步显现，起步区重大基础设施全面建设，对外交通骨干路网、防洪骨干工程和部分基础性能源、水利、市政基础设施建成投运。

3月28日，中国雄安集团招标采购管理平台发布了《关于雄安新区启动区的施工图审查单位采购项目和勘察审查单位采购项目的公告》，主要涉及“两横四纵”道路工程、综合管廊、给水、排水、燃气、热力等配套市政基础设施工程。

实际上，今年以来，雄安新区的项目招标公告和采购公告均有明显大幅增加，其中涉及勘察、设计的项目居多，比如雄安新区容东医院和容东养老中心项目勘察设计招标公告、雄安国际酒店项目勘察招标公告、启动区至雄县连接线项目勘察设计招标公告等多个项目。

从时间节点上看，2018年4月，中共中央、国务院批复《河北雄安新区规划纲要》；2019年3月，在全国两会上，“京津冀协同发展重在疏解北京非首都功能，高标准建设雄安新区”被写入政府工作报告，雄安新区也从以规划为中心向以建设为中心转换，即由顶层设计转入实质性建设阶段；今年1月7日河北省的政府工作报告也提出了把雄安新区打造成新时代高质量发展的样板，在规划上，要编制特色小镇、美丽乡村规划，做好建筑设计、景观设计和工程设计，完善规划建设标准体系和管理办法，确保一张蓝图干到底，在建设上，加快启动区、容东片区、基础设施和公共服务等项目建设。

在成立三周年之际，雄安新区有望迎来大规模建设！

雄安概念股曾被反复炒作

从雄安新区成立之始，“雄安概念股”也应运而生，伴随相关政策的发布，二级市场上的雄安概念股也经历了资金的多次追捧。

证券时报•数据宝统计显示，2017年4月1日之后的10个交易日里，最多有26只雄安概念股最大涨幅超50%，如青龙管业、先河环保、韩建河山、首创股份、冀东水泥、冀东装备等，其中先河环保股价翻倍，韩建河山和青龙管业等涨幅均在90%以上。

从近3年以来的股价表现看，这26只雄安概念股平均下跌幅度达34%，仅有冀东水泥和荣盛发展的股价是上涨的，涨幅分别为46.8%、3.1%，渤海股份、中持股份、ST坊展、京汉股份股价下跌幅度均超60%。从业绩角度看，冀东水泥、华创阳安、先河环保、荣盛发展、金隅集团、首创股份近3年的净利润同比都为正，冀东水泥的业绩表现是最好的，股价表现也是最好的。

数据宝梳理雄安概念股近3年的业绩表现，仅有20只概念股归母净利润连续3年同比增幅是正的，其中石化油服、同济科技、华创阳安、东南网架、冀东水泥和启迪设计2019年的归母净利润均有超40%的增长幅度。

这些公司在雄安有业务布局

雄安新区的大规模建设，有相关业务布局的上市公司有望充分受益。有市场人士指出，近期中国雄安集团招标采购管理平台陆续发布了多项采购、中标信息，获得相关项目的上市公司有望实质性获益。

国泰君安证券认为，雄安建设提速利好交通基建、生态环保、装配式三条主线。首先，基于基础设施、绿色交通、智能城市等要求，交通基建、市政及智能交通将是重点，中国铁建、中国中铁、中国交建等基建央企在交通基建及市政轨交管廊等领域实力雄厚，在雄安有业务布局的设计龙头也将受益，如苏交科、设研院、中设集团；其次，蓝绿空间是规划关键词，铁汉生态等有业务布局的生态龙头公司将受益；此外，考虑到城市安全等要求，部分深耕装配式建筑、装配式装修的细分龙头公司将受益。

东兴证券在研究报告中指出，冀东水泥在雄安的水泥市占率在70%-80%左右，如果雄安建设进入加速阶段，公司将是最直接的受益者。

数据宝粗略统计显示，首创股份、先河环保、国检集团等公司近期在互动平台表示，有相关的雄安新区的业务。

首创股份在互动平台表示，截至目前，公司已获得了雄安新区2个项目，一个是收购河北华冠环保科技有限公司股权，其下属水厂部分位于雄安新区；另一个中标雄安新区白洋淀农村污水、垃圾、厕所等环境问题一体化综合系统治理先行项目第一标段项目。

先河环保表示，目前，公司已经积极参与了雄安新区生态环境建设，包括但不限于雄安新区乡镇小型空气站建设及运维项目、雄安新区生态环境局安新县分局大气质量网格化精准监控及决策支持系统项目、VOCs治理项目等。

国检集团公司的全资子公司河北雄安科筑检验认证有限公司在2019年度已完成基建工作并取得了CMA证书及建设工程质量检测机构资质证书，目前已与多家参与雄安新区建设的大型工程企业达成合作。

华建集团表示，近日，公司下属华东院与招商局蛇口工业区控股股份有限公司、中国建筑科学研究院有限公司组成的联合体中标了雄安新区容东片区B1组团设计、项目管理及运营管理服务项目。公司2018年成立了雄安设计研究院，积极参与雄安新区前期工作，也获得了一些工程项目机会。

京汉股份表示，公司在雄安安新县大王镇张六村、向村，安新镇北新街村租赁土地合计371.41亩。公司于环雄安地区土地流转项目如下：涞源县南屯镇文旅产业小镇项目规模18806亩，已获取立项621.98亩，其中621.98亩均为建设用地；固安南黄垡三村康养休闲田园综合体项目规模4400亩，已完成整体项目立项，目前已租赁198亩。

杰赛科技回答投资者提问表示，雄安新区容东片区智能城市顶层设计与专项规划项目正在推进中。

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