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股指贴水和升水啥意思(股指升水怎么办)

2023-04-09 21:14分类:股票公式 阅读:

股指期货,即标的为股票价格指数的标准化期货合约。买卖双方约定在未来某个特定日期,按事先约定的股价指数的大小,进行标的指数的买卖,到期后通过现金结算差价来进行交割。

目前国内共有四大股指期货合约。

股指期货:交易细则

交易方式:集合竞价与连续竞价两种交易方式。集合竞价时间为每个交易日9:25-9:30,其中9:25-9:29为指令申报时间,9:29-9:30为指令撮合时间。连续竞价时间为每个交易日9:30-11:30和13:00-15:00。

股指期货结算价:该合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均,计算结果保留至小数点后一位。

股指期货的交割结算价:为该合约最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价,计算结果保留至小数点后两位。

股指期货:与股票对比

股指期货:升贴水的两种计算方法

常规的股指期货升贴水计算方法:

股指期货升贴水=期货价格-现货指数价格

这种方法关注的是升贴水的绝对值,适用于短期行情以及市场情绪的判断。

年化股指期货升贴水计算方法:

股指期货年化升贴水=(期货价格-现货指数价格)/距离交割日时间*365

这种方法是对升贴水进行时间加权,统一各个合约之间的期限,适用于对比不同期限长期升贴水水平,常在合约展期过程中使用。

股指期货:分红影响

根据指数编制规则,在股票指数成分股分红时,指数不予修正,指数点数自然回落。而股指由于其远期性质,对分红的预期先行发生回落,所以,分红预期所产生的基差偏离会对实际基差产生误导。所以在实际的横向对比中,往往要剔除分红影响。

因此,股指期货的绝对升贴水应等于期货价格-现货指数价格+未来分红回落点数。

可以通过历史数据、预案以及公告来估算未来指数分红点数。

股指期货:升贴水率特征

股指期货近月合约的贴水率更低,原因在于每月的交割周期,对于短期市场情绪有着过渡反应。

不论是当月合约还是季月合约,升贴水都存在明显的周期性。此外,IF、IH较于IC、IM的升水幅度更强,升水时间更长。

至于IC的贴水幅度远大于IF和IH,更多是指数结构的问题。首先,中证500指数成分中可融券标的的覆盖率要小于沪深300与上证50,这导致中证500指数成分中的个股套保需求无法直接通过融券实现,只能转移至股指期货IC合约上,IC远月合约持仓常年高于IF和IH也反映了这一现象。

其次,沪深300与上证50拥有更丰富的衍生产品,使得相关品种间套利的效率更高,期货与现货价格更紧密。

IC的这一情况同样适用于刚上市不久的IM上。

在本轮市场异常波动中,很多投资者对股指期货升贴水比较敏感。很多投资者看到期指贴水,以为是期指资金在看空后市。那么究竟什么是升贴水呢?

所谓的股指期货升贴水,反映的是股指期货价格与现货指数价格之间的价差关系,股指期货价格高于现货指数价格时,我们称之为股指期货升水,反之则称之为股指期货贴水。

股指期货的升贴水是由利率水平、距离到期日时间长短、现货股票分红、融券利率、市场情绪等因素共同决定的,需要从多因素出发进行严谨的分析计算。期货价格高于或低于现货指数,并不意味就是对未来股市看高或看低,不能误将股指期货价格简单视为交易出来的到期时的指数价格。

以美国市场为例,其股指期货长期贴水,但并没有导致美国股市长期处于熊市。例如,美国标普500指数期货自2009年出现持续贴水,截至2013年11月15日,1228个交易日只有13天正基差,正基差天数只有1%,但美国股市自2009年一路走高,累计涨幅超160%。在这段时间内,美联储量化宽松政策刺激使得无风险利率持续走低甚至接近于零,而企业利润增长和劳动力市场好转等使得股息率一直维持在2%以上且稳步提升。

除了基本面因素之外,期指贴水较大也有以下技术层面的因素:

一是在流动性严重不足的情况下,期货成了唯一的避险通道,因此承压明显,贴水较大。如贴水最为严重的中证500股指期货,作为唯一的中小盘股指期货,承担着沪深300指数成分股以外的2300多只中小市值股票的避险需求。

二是个股大量停牌也使得指数失真,进而使得期现拟合关系受到影响。比如,7月7日,IC1507跌停,中证500指数跌幅近7%,表面上看二者存在3%的跌幅差,但实际上,当天标的指数500只成分股中123只停牌不能交易,而剔除停牌股影响后,指数跌幅接近9.8%,期现货跌幅基本一致。

三是反向套利机制不健全,使得持续贴水不能及时收敛。融券机制不畅,使得买股票、卖期货的正向套利容易,卖股票、买期货的反向套利较难。投资者莫要将升贴水当成股指期货趋势运行的“指南针”。

总结与操作建议:

近期大宗商品和股市形成良好的联动,有色金属的暴涨带动股市有色板块拉升,但缺乏量能支持使得股指盘中跳水。创业板延续上涨一日游特征,周三高开低走。股指再收十字星,且上下影线均长于前一交易日。

权重股的反复引发避险情绪,IF和IH基差走高,主力持仓空单占据优势,但IH三个合约的价差仍未打开。技术上,上证3250点为前期密集成交区,连续反弹后,获利盘以及套牢盘压力显现,在增量资金不能有效介入下,回调概率进一步增大。IH的价差打开策略继续持有。

【市场做多情绪升温 股指期货罕见持续升水】财联社12月5日电,随着市场震荡反弹,多头力量逐渐占上风。数据显示,截至12月2日,11月以来沪深300股指期货连续保持升水,中证500股指期货出现升水的时间达到20个交易日。在业内人士看来,股指期货升水表明资金做多热情升温,后续在宏观环境持续改善背景下,机构对后市的信心将不断提升。另外,股指期货升水意味着对冲成本下降,市场中性策略迎来较好开仓时机。

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