时隔两个月，国融证券股份有限公司（下称国融证券）又领监管处罚。

5月21日，证监会公布对国融证券采取限制业务活动措施的决定，国融证券被限制债券自营业务六个月、被暂停资产管理产品备案一年。

这也就是说，在债券自营业务中，国融证券已持有存量债券可以卖出，不得新增买入，为防范流动性风险而从事的必要债券交易除外；在暂停资管产品备案方面，国融证券为接续存量产品所投资的未到期资产而新发行的产品除外。

5月22日，澎湃新闻记者以投资者身份致电国融证券客服，该工作人员称，目前客服中心没有收到相关通知和相关事项记录，债券业务还是可以正常交易。

证监会经调查发现，国融证券的债券交易存在三方面的主要问题。

一是风险控制流于形式，存在风控系统中大量预警信息未处理、风控数据与交易系统数据不一致等情况。

二是经营管理混乱，人员隔离、岗位隔离、业务隔离要求没有落实，如资产管理二部与负责投顾的财富管理二部人员混合办公，债券交易人员离职信息未及时更新等。

三是业务管控缺失，如对国融证券投顾产品“邻水融富1号”从公司资管产品“日鑫多利”买入债券、公司投顾产品“邻水融富1号”向公司投顾产品“聚垚融富2号”卖出债券缺乏有效监控等。

国融证券的上述问题违反了《证券公司监督管理条例》第二十七条，《证券公司内部控制指引》第十六、五十条、第五十三条，《证券公司客户资产管理业务管理办法》第七条、第四十五条等规定。

基于此，证监会对国融证券做出限制债券自营业务六个月、被暂停资产管理产品备案一年的处罚决定。

早在今年3月初，国融证券总经理张智河、固定收益事业部分管副总经理兼部门负责人李涛、合规总监柳萌三名相关负责人已被证监会采取警示函等监管措施。

被处罚的原因也是涉及债券代持、经营管理混乱等上述原因。

国融证券的内控合规问题一直受到监管的关注，2018年12月17日，内蒙古证监局就责令国融证券增加内部合规检查次数，国融证券存在未及时报告有关事项、内部控制不健全、合规风控不到位等三大问题，涉及的事项共有八个。

在彼时，内蒙古证监局就要求国融证券于2019年1月31日之前整改上述违法违规行为，并将整改情况报内蒙古证监局；同时自2018年12月1日至2019年5月30日期间，每3个月开展一次内部合规检查，并在每次检查后5个工作日内，向内蒙古证监局报送合规检查报告。

国融证券的前身是成立于2001年的内蒙古日信证券经纪有限责任公司，目前的注册资本为17.83亿元，注册地点在内蒙古自治区呼和浩特市。

在证券业协会公布的2017年券商净资产排名中，国融证券位列第81位，为37.08亿元。按照证监会公布的2018年券商分类评级结果，国融证券的评级为BBB级。

另外值得关注的还有国融证券的2018年年报，数据显示，国融证券实现营业收入8.6亿元，同比（较上年同期）增长5.06%；净利润为1212.67万元，同比下降81.07%。

虽然年报显示仍有盈利，但从国融证券因提供股票质押融资数据来看，该公司已被卷入涉及中弘股份、欧浦智网、飞马国际等多只股票质押融资违约的诉讼中，上述三只股票的股票质押融出本金合计高达5.34亿元。

国融证券披露其逾期股票质押回购款账面余额高达7.96亿元，而其实际计提的坏账仅为0.84亿元。

（图片来源：全景视觉）

经济观察网 记者 洪小棠

国融证券乱象的处罚正在向直接负责人落地。

经济观察报记者了解到，中国证监会日前已就国融证券存在的债券乱象问题对总经理张智河、固定收益事业部分管副总经理兼部门负责人李涛和合规总柳荫采取了出具警示函的行政监管措施。

据警示函决议显示，国融证券在《中国人民银行 银监会 证监会 保监会关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》发布实施后新增表外债券代持业务，债券自营业务条线投资经理均配有交易账号和权限、且存在自行发出投资指令和下单的情况。

此外，记者从接近国融证券相关人士处获悉，国融证券还存在资产管理二部与负责投顾的财富管理二部人员混合办公，部分债券交易审批时间晚于交易时间，风控系统中大量预警信息未处理、部分风控数据与债券交易系统数据不一致等情形；其对投顾产品“邻水融富1号”从资管产品“日鑫多利”买入债券、投顾产品“邻水融富1号”向投顾产品“聚垚融富2号”卖出债券缺乏有效监控。

事实上，这只是国融证券去年底乱象曝出后接受监管处理的延续。

去年底，内蒙证监局曾披露《关于对国融证券股份有限公司采取责令增加内部合规检查次数措施的决定》（下称《决定》），指出国融证券存在未及时报告有关事项、内控机制不健全、合规风控不到位等不少于八项问题。

其中包括国融证券2016年增资扩股期间存在的股权对赌协议，以及部分债券投资出现的代持交易、同向交易未报告问题。其中，经济观察报记者曾于去年9月份对国融证券增资扩股期间的隐瞒对赌行为进行过披露。

除此之外，国融证券的投行业务还被发现存在多方面问题，一是项目底稿中部分尽职调查材料未按要求加盖公章，负责人员未签字确认；二是项目底稿中普遍缺少对咨询审计机构的访谈记录；三是项目底稿材料归档文件不全，部分文件掌握在经办人员手中，未及时进行归档。

《决定》责令国融证券进行整改，并在2018年12月1日至2019年5月30日期间，每3个月开展一次内部合规检查，并在每次检查后5个工作日内，向内蒙古证监局报送合规检查报告。

据券商中国，证监会在“一行三会”发布302號文之后迅速发布相关配套文件，严管券商基金的债券业务。

报道称，就在昨日傍晚“一行三会”联合发布关於规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（简称302號文）之后短短几个小时，证监会就下发302號文配套文件——《关於进一步加强证券基金经营机构债券交易监管的通知》。

在302號文的基础上，《通知》对证券公司、基金管理公司及其子公司（以下统称证券基金经营机构）的证券自营、资產管理（含公募与私募基金）、投资顾问等业务参与债券交易作出进一步细化规范，从强化证券基金经营机构的內部合规风控机制、加强业务管理和人员管理、统一规范各类债券交易等方面强化机构规范操作、控制风险。

《通知》要求，细化合规风控管理要求，强化人员、用印管理及交易监控，严管债券代持行为，设置1年过渡期。

根据要求，证券基金经营机构现有制度体系、岗位设置等不符合本通知要求的，应当开展自查自纠並在本通知印发之日起一年內完成自查整改並提交报告。

华尔街见闻稍早提及，就在今日傍晚，一行三会发布《关於规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（简称302號文），要求市场参与者应通过信息技术手段，审慎设置规模、授信、杠桿率、价格偏离等指標，实现债券交易业务全程留痕。

302號文还要求，债市参与机构还需要进一步做好隔离工作，“自营、资產管理、投资顾问等各类前台业务相互隔离，在资產、人员、系统、制度等方面建立有效防火墻”、“不得以人员掛靠、业务包干等承包方式开展业务”、“前中后台等业务岗位设置应相互分离”。

本文来自华尔街见闻

本文源自财华网

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1月4日，中国人民银行、中国银行监督委员会、中国证券监督委员会、中国保险监督管理委员会下发《规范债券市场参与者债券交易业务的通知（银发［2017］302）》（下称“302号文”），该文着力规范债市交易，整顿债券代持、高杠杆等乱象，再次重申了针对市场参与者的有关禁止性规定，如相互租借账户、利益输送、内幕交易、操纵市场、规避内控或监管等。

302号文规定，参与者开展债券回购交易，应按照会计准则要求将交易纳入机构资产负债表内及非法人产品表内核算，计入“买入返售”或“卖出回购”科目；此外还要求控制债券杠杆的比例。中债研发中心主任宗军接受澎湃新闻（www.thepaper.cn）采访时表示，302号文体现了监管部门统一规范各类债券市场的交易行为，旨在进一步推动金融机构去杠杆，是央行去杠杆的又一重要举措。

不过，《通知》亦指出将给予债券市场参与者一年的整改时间，1年内未完成整改的，将不得新开展各类债券交易；因纳入表内造成相关交易规模、杠杆、集中度等指标不达标的，1年之内予以豁免。一位债券市场人士向澎湃新闻指出，该文出台对市场的冲击并不大，自2013年债市出现巨幅波动以来，监管风暴就开始了，302号文的细则符合市场对监管的预期，也给了1年的整改过渡期，允许市场各类参与主体平稳过渡。

2013年的中国债券市场可谓多事之秋。先是5月的债市扫黑风暴揭露出银行间债券交易市场丙类账户的利益输送行为；紧接着6月出现“钱荒”，融资利率飙升。在此之后，无论是地方债务审计的正式启动，还是以贷款利率放开为标志的利率市场化进程深化，都在不断触动债市愈发敏感和脆弱的神经，市场欲振乏力。

宗军称，在2017年的“国海事件”之后，302号文更加强化了“行为监管”的大方向。2016年12月13日，国海证券发生债券风险事件，该公司原员工以国海证券名义在外开展债券代持交易，未了结合约金额约200亿元，涉及金融机构20余家，给债券市场造成严重影响。“国海事件暴露出了合规风险，302号文的出台无疑将提高债券市场的合规制度和合规文化。”宗军表示。

中信证券首席固收分析师明明认为，2017年政策层面对于债市的影响显著，2018年“去杠杆”仍将是金融市场政策层面的主要目标，去杠杆过程的具体路径将是影响2018年债市的主要因素，且完善“双支柱”将是达到去杠杆目标的主要途径。

上述债市人士表示，监管政策对债市的影响主要体现在季末MPA考核方面，2017年同业资产正式纳入MPA考核，限制了债务市场在场外加杠杆，而同业存单是杠杆的主要风险点。而一位券商资管部人士向澎湃新闻指出，302号文虽然对债券二级市场影响较大，整体来看去杠杆的节奏较为温和。

人民银行就该文答记者问时称，金融机构的总杠杆水平往往由多种金融产品和交易共同构成，债券回购是常用的加杠杆工具之一；《通知》将债券交易的杠杆比率主要作为监测整体杠杆的观测指标，要求市场参与者的债券交易杠杆比率超过一定水平时向相关金融监管部门报告，以引导市场参与者审慎经营。

宗军表示，一行三会编制了一套去杠杆的严密的网络，体现了监管机构监管水平和能力的提升；302号文的出台在近期会有一定冲击，但长端利率的水平不会出现戏剧性的变化，债市去杠杆已经进入到中后期。

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