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撰稿 | 小春

01医药流通、零售百强榜公布

6月18日，中国医药商业协会发布了2021年药品流通行业批发、零售企业前百位榜单。榜单以企业主营业务收入、销售总额为排名依据。

排名靠前的四家药品流通批发企业分别是国药集团、上海医药、华润医药商业、九州通；排名靠前的五家药品流通零售企业分别是国药控股国大药房、大参林、老百姓大药房、益丰大药房、一心堂（详情见文末）。

国药集团旗下国药控股2021年以5210亿元总营收继续排名第一，同比增长14.16%；实现归母净利润人民币77.59亿元，同比增长7.95%。

国药控股业务包含医药分销、医药零售、医疗器械和其他业务几大板块，2021年其医药分销业务收入3899.55亿元，同比增长11.96%，占总收入的72.62%。

值得注意的是，2021年其医药分销板块收入占比同比下降1.56%，而医疗器械和药品零售板块分别同比上升 1.1%、0.26%，达到20.14%和5.41%。

位列第二的上海医药2021年实现总营收2158.24亿元，同比增长12.46%；实现归母净利润50.93亿元，同比增加13.28%。分业务板块来看，报告期内其医药商业板块实现收入1907.26亿元，同比增长13.42%；医药工业实现收入250.98亿元，同比增长5.71%。

紧随其后的华润医药2021年总营收2368.06亿港元，折合人民币1976.84亿元，同比增长18.2%；归母净利润37.69亿港元，同比增长14.3%。其中，医药分销业务实现收入1991.25 亿港元，同比增长17.9%；医药零售业务实现收入76.05亿港元，同比增长17.6%。

九州通2021年营业收入为1224.07亿元，同比增长10.42%；归母净利润24.48亿元，同比下滑20.38%。其中，分销业务实现销售1047.51亿元、同比增长10.70%。年报称，其销售增长是因为报告期内加强县域商业、百强连锁战略合作，拓展连锁委托配送项目。

02 政策承压，行业格局将重塑

近年来，中国医药流通市场稳定发展。中商产业研究院数据显示，中国医药流通市场由2017年的人民币1.2万亿元增至2021年的人民币1.6万亿元，年复合增长率为7.5%。预计未来五年，年复合增长率为4.2%，到2026年市场增长至2.0万亿元。

近年来在“取消药品加成”“两票制”“集中带量采购”等医改政策的推动下，药品价格整体下降，医药流通行业的市场格局也面临重塑。

医药流通领域企业主要盈利来源是医药产品的购销差价，在带量采购的常态化推进下，分销商的终端优势被削弱，从分销商沦为配送商，而配送服务相较分销业务毛利较低，因此企业的业绩增长面临较大压力。

以国药控股为例，近年来其毛利率呈现缓慢下降的态势，2021年跌至近几年最低的8.45%，与2018年相比下降了约0.6%，此外华润医药2021年分销业务毛利率为6.2%，较上年同期下降0.9%。当然，除政策压力外，上述企业毛利下降也有疫情影响的因素在。

2021年，各大药商一方面积极承接带量采购业务，另一方面进一步扩大业务覆盖面，医药流通行业集中度持续提升。

九州通指出，其利用自身优势积极参与国家及地方带量采购品种配送招标，已取得不小成果。 在31个省区可配送品种数共1680个，独家配送品种共222个 (其中省独家品种共71个)；地方带量采购已完成24个项目，可配送品种达240个。

国药控股也表示抓住了带量采购带来的行业转型趋势，通过持续挖掘配送网络的规模优势，积极承接带量采购相关产品的市场份额。

03 业务扩围，集中度提升

与此同时，头部医药流通巨头加速向上下游扩张，一边进入终端零售药店和医药电商，一边并购上游药品企业或与之合作，走平台化模式。

例如，2021年，九州通与老百姓、益丰、大参林、一心堂、海王星辰5家全国性百强连锁签订集团整体战略合作协议，销售同比增长达21%；承接三九澳诺的高济、老百姓、益丰独家配送业务；深度拓展县域批发与中小连锁市场，新增覆盖40个空白县，实现了1200个县域市场的终端覆盖。

截至2021年末，九州通业务覆盖1.2万家公立医院、19万家基层及民营医院、17.5万家连锁及零售药店等实体终端客户；覆盖京东、阿里、壹号、乐药等12家知名电商平台。

上海医药的医药商业业务规模稳居全国第二，网络直接覆盖全国24个省市；2021年还新获18个进口新药的总代资格。

上海医药最新年报指出，为强化可持续发展能力，其一方面推出创新药全生命周期管理服务，打造包括上市前临床试验供应链支持、新药进口与院外市场服务、创新金融支付服务、全国医院市场分销以及成熟药品总包在内的全生命周期服务体系；另一方面，积极拓展非药业务领域，报告期内非药业务已实现收入247亿元，同比增速接近30%。

同时，国药控股基层市场业务也持续拓展，各省、市、自治区的终端网络覆盖已经超过50万家。国药控股拥有的国大药房旗下门店8798家，较2020年增加1138家；专科药房1461家，较2020年增加144家；双通道药房达403家。

头部药企积极转型的过程中，行业内实力较弱的企业跟不上脚步被淘汰的速度也在加快。

从市场占有率看，医药流通集中度有所提高。2020年，药品批发企业主营业务收入前100位占同期全国医药市场总规模的73.7%，同比提高0.4 个百分点。其中，4家全国龙头企业主营业务收入占同期全国医药市场总规模的42.6%；前10位占55.2%。

商务部发布《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》明确提出要进一步提升行业集中度，药品批发百强企业年销售额占药品批发市场总额98%以上；药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额65%以上；药品零售连锁率接近70%。

指导意见支持药品流通企业跨地区、跨所有制兼并重组，培育大型现代药品流通骨干企业。鼓励具有网络优势的中小企业与骨干企业重组，实现优势互补和服务延伸。预计未来，头部企业占据更多市场，行业持续兼顾重组成为未来4年医药商业领域的主旋律。

附：2021年药品流通行业批发、零售企业前百位榜单

图片来源：中国医药商业协会

来源：搜狐财经快讯

6月29日，医药电商第一股药易购（SZ 300937）发布公告，提名新一届董事会董事人选，6位董事会成员，4人为新面孔，其中不乏新入职公司且进入董事会的成员。

药易购2021年初登陆深交所，在创业板上市成功后，头顶医药电商第一股的光环，股价最高的时候市值接近150亿元。

今年以来药易购总经理、副总经理相继离职，同时财务负责人、董事会秘书频繁减持。年报业绩下滑、高管团队变动下，目前药易购市值仅30亿元。

公告显示，新进入董事会的董事陈顺军，2001 年进入 IT 技术领域，在人工智能、大数据、数智化新零售及企业战略规划等领域均有从业经验。陈顺军也是神鸟健康创始人，现任四川神鸟世纪科技有限公司董事长，四川金沛方药业有限公司董事，中国医药物资协会 MAH 分会会长。

另一位新进入的董事李宇欣出身阿里系电商公司，此前长期供职于阿里巴巴战略投资的1919。1919是酒类新零售企业，总部也位于成都，2018年阿里巴巴以20亿元战略投资1919。

李宇欣在1919任职长达6年时间，先后担任董事长助理、品牌总监、助理总裁、副总裁等职务，还兼任了1919多个业务板块的负责人，是1919业务体系中的核心高管，在新零售赛道实战运营经验丰富。

另外两位新进入的董事为药易购老员工，一位是成都合升易科技有限公司总经理艾英萍，她自2007加盟药易购长期担任OTC 销售总监。

另一位是此前担任证券事务代表的沈金洋，出生于1992年，是本次进入董事会担任董事最年轻的一位。

李燕飞作为药易购董事长继续留任本届董事，周跃武为李燕飞配偶及一致行动人，亦留任本届董事会董事。

药易购成立于2007年，是一家布局全国市场的数智医药大健康生态型企业。此番董事会大换血，有分析认为，药易购在巩固B2B电商基本盘的基础上，目前正在大力投入进行B2C电商的布局。

药易购2022年一季度显示，报告期内实现营收9.1亿元，归母净利润913.67万元。

因直播带货股价暴涨后，TVB（证券简称为“电视广播”）被第三大股东美国道奇·考克斯基金公司（Dodge&Cox）“精准”减持。

港交所披露易信息显示，3月9日、3月10日，道奇·考克斯基金连续两天减持了所持有的TVB股份。

其中，3月9日减持约600.6万股，持股比例从9.17%降至8.08%，减持均价约为13.05港元/股。据此计算，此次减持套现金额达到约7838万港元。

3月10日，道奇·考克斯基金再次减持了TVB约391.33万股，减持均价约11.18港元/股，套现约4375万港元。

合并计算，两天的减持道奇·考克斯基金共套现约1.22亿港元（约合人民币1.07亿元）。减持完成后，道奇·考克斯基金的持股比例进一步降至7.19%。

从2008年起，道奇·考克斯基金就进入TVB前三大股东之列，持股比例为6.18%。此后通过进一步增持，其持股比例增加至9.17%，并多年未变。此次减持，也是道奇·考克斯基金十多年来首次大规模减持。

道奇·考克斯基金减持，或与TVB近期股价走势密切相关。今年3月，TVB宣布与淘宝达成合作，将在年内共同开展不少于48场电商直播，此后公司股价一路飙升。尤其是3月7日首场直播带货完成后，3月8日TVB股价飙涨超过80%。

从3月3日至3月9日，TVB股价暴涨近200%，3月9日盘中股价一度创下2018年以来新高。而道奇·考克斯基金正是在当天开始减持TVB股票，3月9日、3月10日道奇·考克斯基金的减持均价均高于TVB当天收盘价不少。

有意思的是，从3月9日开始，TVB股价明显下滑，3月15日已跌至10港元下方。道奇·考克斯基金的减持可谓精准。今年2月，同样因直播带货爆火的新东方在线，股价暴涨后也曾遭遇两名高管的减持。

TVB于3月14日发布盈利警告，预计2022财年公司收入将由2021财年的28.99亿港元增长24%至35.86亿港元。但公司预计2022年蔡奶奶将亏损7.9亿港元至8.3亿港元，较上一财年亏损进一步扩大。

TVB表示，一方面中国香港电视广告市场需求疲弱，影响了公司广告收入的增长。同时，受疫情影响，公司与内地的联合制作业务放缓，再加上投资资产的减值，导致公司亏损增加。

近两年，TVB对直播电商业务寄予厚望。目前，TVB在抖音、快手、微信微博、小红书等各大自媒体平台均开设了官方账号。2022年上半年，电子商贸业务已占公司总收入的25%。

而在淘宝首场直播带货取得2350万元销售额后，TVB更是表示，已全面开展电商直播业务，并认为该业务可成为公司业务发展上一个重大的里程碑，带来可观的收益。

目前，TVB在淘宝的第二场直播时间尚未公布。但其在抖音平台的直播销售额较前期仅有小幅上升，而旗下多个抖音直播账号的粉丝量增长也并不明显。未来直播业务对TVB的支撑作用具体如何，还需要进一步观察。

责编：彭勃

校对：姚远

从新东方、豆神教育到高途、好未来、思考乐教育……转型直播带货的教培机构名单还在增加。直播带货支撑股价一路暴涨的故事也已多次上演。

3月14日，爆火的新东方在线正式更名为东方甄选。与此同时，另一家港股公司思考乐教育也宣布，将加码直播带货，近3个月来，思考乐教育股价已大涨200%。

东方甄选“现身”资本市场

新东方在线今年1月宣布更改公司名称为东方甄选。3月14日，公司名称正式变更为东方甄选控股有限公司，证券简称也变更为东方甄选。

根据公告，公司的标志也由原来的新东方在线，变更为“EASTBUY东方甄选”。不过到目前为止，新东方在线官网并未更改Logo。

不过，该消息并未对东方甄选股价产生推动，14日早盘东方甄选下跌逾6%。Wind信息显示，近期东方甄选股价较前期高点已下跌超过50%。

对此，天风证券近期在研报中表示，近期公司调整较大，主要系GMV波动、此前高管减持等因素影响。预计近期为东方甄选GMV阶段性波谷，未来仍具备较好前景。

研报显示，近期东方甄选GMV约在日均2000万元至3000万元之间，较春节前4000万元至5000万元有所回落。这一方面是因为消费淡旺季及线下复苏，另一方面受年前疫情影响，年后自营品推新等节奏偏慢。

近期公告显示，东方甄选拟推行的股权激励已经获得股东大会通过。公司计划授予不超过总股本10%的股份，用于对相关人才实施激励。天风证券认为，这将进一步加深包括主播在内的优质人才绑定与能力激发。

思考乐转型直播带货股价大涨200%

东方甄选爆火后，身后的跟随者、模仿者众多。去年下半年开始，以学而思、高途、思考乐等为代表的教培机构也纷纷入局直播带货。

其中，港股上市公司思考乐教育去年年底宣布进军直播带货业务后，公司股价持续大涨。Wind显示，去年12月9日至3月9日的三个月里，思考乐教育涨幅达到194%，期间的最高涨幅则超过255%。

3月13日晚，思考乐教育发布了正面盈利预告。预计2022年将录得纯利不少于5000万元。而2021年，思考乐教育亏损2700万元。

思考乐教育表示，去年利润增加一是因为公司关闭了部分学习中心，产生的一次性成本2022年度不再发生，二是公司金融资产的公允价值损失较上年度减少。

思考乐教育透露，主营业务2022年保持盈利，自2021年秋季推出的多种非学科素养课程取得了初步成效。

在新业务方面，思考乐教育正积极推进业务转型。2022年底，思考乐教育开始进军直播电商业务，并在抖音开设首个直播账号“思考乐GO”。截至3月14日，该账号粉丝约5.3万。

从近期的直播来看，“思考乐GO”主打的还是“情怀牌”。2月至3月，其连续开展了多场以“教培转型”、“召唤百万思考乐家人团聚”、“董事长空降直播间”等为主题的直播活动。

飞瓜数据显示，近30天内，“思考乐GO”累计开播29场，累计销量为2.5至5万，销售额250万元至500万元。其带货品类食品饮料占比达到40%。

思考乐表示，直播是公司向新消费行业的新尝试。公司结合自身的品牌、技术、资源和现有人才优势，与业内顶尖的电商和新媒体合作，将建立一支华南特色的知识带货团队，具备成熟的供应链和主播。相信直播电商业务将拓宽公司的收益基础，为长远发展带来贡献。

今年2月，思考乐教育还推出了激励计划，拟向公司部分员工授出合计2778.5万股购股权。购股权持有者可按1.62港元/股认购一份股份。

思考乐教育也为承受人制定了考核方案。在公司层面将评估集团整体的业务收入及利润，对于涉及直播电商业务的承受人，将考核商品交易总额、电商平台关注人数，以及已付订单数量等。

这也是公开信息中，首家确定对主播实施激励并制定相应考核方案的教培机构。

直播效果不佳但股价普涨

直播带货引爆的股价和造富故事，正吸引更多的机构入局。但能像东方甄选和TVB一样出圈的只是少数。在教培领域，目前布局直播带货的机构已有不少，但多数机构的直播效果不佳。

如高途旗下直播间近一个月直播32场，销售额只有50万元至75万元。高途佳品开设的另一个账号“高途佳品美生活”目前有粉丝57.2万，但最近30天该账号粉丝不增反减，掉粉1.3万。

学而思旗下直播间也同样面临窘境。公司旗下抖音直播账号“学家优品”直播数月粉丝仅有13万，且最近30天粉丝减少了3000多。最近一个月的直播销售额约100万元至250万元。

不过从股价来看，入局直播带货仍然对这些公司的股价形成了明显的刺激作用。高途从去年11月低位至今，涨幅已接近500%。好未来期间最高涨幅也达到155%。

校对：廖胜超

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