我们在交易过程中，有一点非常重要的就是对该股的估值。估值以下叫做低估，估值以上叫做高估。你可以理解估值就好像一根线，这是一根粗线，因为是一个模糊的范围，不是一个精准的线。股票价格在这根线越下面，则潜力越大。在这根线越上面，则风险越大。

那么今天我们来讲解下，如何找准这根线，找这根线时也会遇到一些容易漏的陷阱，也说明下大家不要踩雷。那么我们现在开始。估值有几点原则：

行业优先原则：朝阳行业则给予高的估值，成熟的行业则给予一般估值，夕阳的行业给予低估值。

总股本优先原则：总股本小，给予高估值，总股本大，给予低估值

大盘同步原则：估值也是与大盘同步的，大盘在5000点个股估值水平都相对提高，大盘在2000点个股估值水平都相对降低。

我们知道5000点个股估值全部拉升，属于泡沫期，从这么多年的交易来看，个股有一个估值的相对水平。这个水平也能衡量整体市场的估值水平。

企业盈利高速增长，未来可预见增速稳定，总股本小：正常估值在40-50倍PE左右

企业盈利高速增长，未来可预见增速稳定，总股本大：正常估值在30-35倍PE左右

企业盈利小幅增长，未来可预见增速稳定，总股本较小：正常估值在30-35倍PE左右

企业盈利小幅增长，未来可预见增速稳定，总股本较大：正常估值在20-27倍PE左右

特殊点的：

银行估值基本在5-7倍PE；

金融类的总股本大的企业估值在10-13倍PE；

火力发电估值基本在14-16倍PE(火力发电比较一般)

企业盈利亏损，如果企业经营的主营业务亏损，这类企业你可以不用考虑介入。因为你不是风险投资，你进场是来盈利的，盈利最先考虑风险，在风险低的情况下去盈利。高风险的交易没任何意义。所以主营业务亏损，没有发现明确方向或重组利好时，不考虑介入。所以就不给予其估值了。

有些企业的估值非常高，这里A股2800多只股票不是每只都是你要考虑的，有很多是你要放弃的，这部分企业估值过高的看不懂，就不要去介入，否则市场风险来临，此类股下跌严重，因为你不了解深套割肉的可能性都有。所以有的大估值的股票，还在上，哪些不属于你，不惋惜，不考虑。

常见的估值陷阱：

1、PE非常低，实际价值并不大

2、PE非常高，实际具备内在价值

我们对第一点做一个分析：PE非常低的企业，有些企业通过出售资产，和非经常经常性损益获得了一笔资金，而计入了该报告期。这样会造成PE的极度低下。这个时候你需要去注意查看，企业的盈利是公司通过经营业务获得的，还是通过某种不可持续的盈利获得的。我们认为出售资产行为属于不可持续的获利行为。

举例：太极集团(600129)，目前估值PE2.1倍，如果简单的看估值，这只股票肯定是在价值线以下，这个时候我们需要深入的看这只股票的具体情况。

发现企业的一季度净利润9.1亿，扣除非经常性损益利润是-0.66亿，说明企业在经营上是亏损的，这时候就要看企业具体盈利从何而来，再细研究发现，是子公司做资产重组获得转让收入，而这部分收入是不可持续的，所以不纳入我们正常对该股的估值，所以这里的估值就是不正确的，正确的估值，按照他扣除非经常性损益的算，是亏损的。

上面是PE低的，要细看详细财报的。对于有些PE高的，也不一定没有其内在价值。有些行业在一年中为周期性行业，像房地产政府类攻城一般在年末会有结款，所以企业在4季度盈利情况好。而一季度为淡季，盈利情况不好，所以表现出来估值非常好，实际此类企业为周期性行业，所以不能片面看一季度的动态PE就说明其价值高估，需要完整的查看是比较合适的。

举例：友邦吊顶(002718)该股是我们内参做的股票，50元买入的。目前单从PE上来看，132倍，估值很明显对比我们之前的区间是高估的。

但是该股细看，企业一季度为传统淡季，历史上看只占全年利润的6%左右，这样一季度占比就很低。但是目前只出了一季度报表，动态PE会被高估。如果我们按照全年来看，全年还有94%利润，一季度利润为1163万元，全年预期利润为1.9亿元左右，对应目前估值的估值为32倍左右，对于盘子小的个股，估值就比较好了。同时企业也在像好的方面发展。

也是综合考虑，我们在内参中50元(正常估值仅为23倍左右)介入，一直拿到了现在，还是持有的。

通过以上的学习，我们知道了对行业所处地位，个股盘子大小对估值区间的基本判断，知道了怎么去规避一些估值陷阱，低估也许是陷阱，高估也许有其内在价值。都需要同学们深入研究，股票交易要求较高，需要花时间，需要专业，如果你时间不够，专业性不够，越声情报是好的选择，找到好的人指导也是一个非常好的选择。

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(本资料仅供参考，不构成投资建议，投资时应审慎评估)

许多人认为，买股票就是买未来，因此，成长是硬道理，要买就买成长股。的确，最牛的牛股一般都是成长股;然而，最熊的熊股也往往是“成长股”。许多国家(包括A股)的历史数据表明，高估值成长股的平均回报远不及低估值价值股。原因就在于成长陷阱(Growth Trap)比价值陷阱更常见。

成功的成长投资需要能预测新技术走向的专业知识，需要能预判新企业成败的商业眼光，以及能预知未来行业格局的远见卓识。没有多年摸爬滚打的细分子行业研究经验和强大的专业团队支持，投资者就很容易陷入各种成长陷阱。

1、估值过高最常见的成长陷阱是过高估值(Overpay)--高估值的背后是高预期。对未来预期过高是人之本性，然而期望越高，失望越大。统计表明，高估值股票业绩不达预期的比率远高于低估值股票。一旦成长故事不能实现，估值和盈利预期的双杀往往十分惨烈。

2、技术路径踏空成长股经常处于新兴产业中，而这些产业(例如太阳能、汽车电池、手机支付等)常有不同技术路径之争。即使是业内专家，也很难事前预见最终哪一种标准会胜出。这种技术路径之争往往是你死我活、赢家通吃的，一旦落败，之前的投入也许就全打了水漂，这是最残酷的成长陷阱。

3、无利润增长上一轮互联网泡沫，Profitless Growth大行其道，烧钱、送钱为手段来赚眼球。如果是客户黏度和转换成本高的行业，在发展初期通过牺牲利润实现赢家通吃，则为高明战略;如果是客户黏度和转换成本低的行业，让利所带来的无利润增长往往不可持续。

4、成长性破产即使是有利可图的业务，快速扩张时在固定资产、人员、存货、广告等多方面需要大量现金投入，因此现金流往往为负。增长的越快，现金流的窟窿就越大，极端情况导致资金链断裂，引发成长性破产(Growing Broke)，例如拿地过多的地产商和开店过快的直营连锁(特别是未上市的)。

5、盲目多元化有些成长股为了达到资本市场预期的高增长率，什么赚钱做什么，随意进入新领域而陷入盲目多元化的陷阱。因此成长投资要警惕主业不清晰、为了短期业绩偏离长期目标的公司。当然互补多元化和相关多元化(横向完善产品线和纵向整合产业链)另当别论。

6、无核心竞争优势要区别两种行业，一种是有门槛、有先发优势的，Success begets more success(成功导致更大的成功);另一种是没门槛、后浪总把前浪打死在沙滩上的，Success begets more competition(成功招致更多的竞争)。在后一种行业，成长企业失败的原因往往就是因为太成功了，树大招风，招来太多竞争，蜂拥而至的新进入者使创新者刚开始享受成功就必须面对无尽跟风和山寨。例如团购，稍有一两家成功，由于门槛低，一年内中国就有3000家团购网站出现，谁也赚不到钱。即使是有门槛的行业，一旦动了行业老大的奶酪引来反击，一样死无葬身之地。

7、新产品风险成长股要成长，就必须不断推陈出新，然而新产品的投入成本是巨大的，相应的风险也是巨大的，而收益却是不确定的。强大如可口可乐，也在推新品上栽过大跟头。稳健的消费股尚且如此，科技股和医药股在新产品上吃的苦头更是不胜枚举。科技股的悲哀是费了九牛二虎之力开发出来的新产品常常不被市场认可，医药股的悲哀则是新药的开发周期无比漫长、投入巨大而最后的成败即使是业内专家也难以事前预知。

8、寄生式增长有些小企业的快速增长靠的是“傍大款”，寄生式增长往往不具持续性，因为其命脉掌握在“大款”手中，自身缺乏议价权。有些核心零部件生产商在自己的领域内达到寡头垄断地位让下游非买不可，提高自己产品的转换成本让下游难以替换，或者成为终端产品的“卖点”(如英特尔)，事实上自己已经具备议价权、成为“大款”的，另当别论。

9、强弩之末许多所谓的成长股其实已经过了其成长的黄金时期，却依然享有高估值，因为人们往往犯了过度外推(Over-extrapolation)的错误，误以为过去的高成长在未来仍可持续。因此，买成长股时，对行业成长空间把握不当、对渗透率和饱和率跟踪不紧就容易陷入成长陷阱而支付过高估值。

10、会计造假价值股也有这个陷阱，但是成长股中这个问题更普遍。一个是市场期望50%增长的成长股，另一个是市场期望10%增长的价值股，哪个更难做到?做不到时，为避免戴维斯双杀，50倍PE的成长股和10倍PE的价值股，哪一个更有动力去“动用一切手段”来达到市场的预期?

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