投资要点本周投资观点：回顾2018年，申万环保跌幅达49.68%，跌幅在所有申万二级子行业中居前，环保板块估值也回落到历史底部，在去杠杆的背景下，多数环保公司都受到不同程度的影响，业绩增速有所下滑，环保板块受到估值与业绩的双杀，但是从近日召开的中央经济工作会议中发现，环保工作仍然是未来的工作重点，我们对环保板块的未来并不悲观。中央经济工作会议中提出明年要针对突出问题，打好重点战役，打好污染防治攻坚战，避免处置措施简单粗暴，针对农村环境问题，会议中也指出要改善农村人居环境，重点做好垃圾污水处理、厕所革命、村容村貌提升。我们认为明年环保工作的重心仍为蓝天保卫战以及农村环境整治，未来的环境整治将不是简单的“一刀切”，更多的是注重源头上的污染整治，工业企业的治理需求有望加速释放，未来农村环保的投入将继续加强，将继续推动农村环保的发展，建议关注工业大气治理及环卫运营，推荐标的：龙净环保（600388）、盈峰环境（000967）。在融资环境逐渐改善的背景之下，环保公司的项目建设进度将逐渐恢复，龙头公司有望迎来业绩与估值的双击，建议继续关注固废治理、污水处理、环境监测等细分领域，推荐标的：瀚蓝环境（600323）、碧水源（300070）、聚光科技（300203）。

板块行情回顾：上周上证综指、创业板指周涨幅分别为-0.89%、-1.56%，上证综指跑赢创业板0.87%。A股环保板块(申万)周涨幅为-3.94%，跑输上证综指3.05%，跑输创业板2.38%；公用事业周涨幅为-0.77%，跑赢创业板0.12%，跑赢上证综指0.79%。环保子版块中水治理板块周跌幅居首位，跌幅为-6.34%，其次为大气治理、环境监测、水务运营、固废治理板块，跌幅分别为-2.98%、-1.28%、-0.52、-0.11%%，A股环保板块上海洗霸（603200）(11.00%)、渤海股份（000605）(7.23%)、长青集团（002616）(5.04%)周涨幅居前，碧水源(-10.55%)、巴安水务（300262）(-10.53%)、德创环保（603177）(-10.08%)周涨幅居后。

行业要闻回顾：1)生态环境部发布《国家大气污染物排放标准制订技术导则》和《国家水污染物排放标准制订技术导则》；2)河南省印发《河南省推进工业结构调整打赢污染防治攻坚战工作方案》；3)广西省印发《广西壮族自治区大气污染防治条例》。

风险提示：政策实施不达预期，市场竞争加剧风险，项目建设不达预期

市场大幅调整，两市共600只个股上涨，40只个股涨停，3800只个股下跌，28只个股跌停，33只股票炸板，炸板率52%。半导体芯片、医疗服务、CRO、白酒成为下跌主力军，高位芯片、锂电、光伏、稀土、储能板块继续调整。市场高低切换的迹象特别明显，白酒、医美、半导体、新能源、光伏都差不多涨不动了，至少短期肯定是很难再有大的涨幅了，那么这个时候就可以去关注一些低位的板块，当然了这些板块最好是有业绩保障，且有新能源或者碳中和背景。

目前环保板块估值仍处于历史底部区域，低估值环保板块或将迎来估值修复行情。此外在碳中和加速推进背景下，可以关注低估值的垃圾焚烧龙头龙头股。

这是碳中和（环境保护）系列的第一篇文章，后面的几天还会继续写这个方向，就跟之前一直写军工一样，那么今天首先介绍：伟明环保、瀚蓝环境、三峰环境、绿色动力。看到这个估值是不是很心动呢，反正我是心动了，不过具体参不参与还是要看趋势的。

总市值：351.20亿，2021年券商预计净利润增长28.1%，对应市盈率21.8。

伟明环保是民营垃圾焚烧龙头，管理优异，拥有焚烧核心设备产销能力，项目回报率高。公司以垃圾焚烧为核心并深耕多年，餐厨、污泥及垃圾清运等协同业务不断落地。

2020年出台了多项关于垃圾焚烧补贴的政策，存量项目保障收益，改善企业现金流；新增项目以收定支，增强补贴的确定性。国补新政的出台，使补贴政策整体趋于完善，有利于理顺行业长期商业模式，促进行业健康可持续发展。主要带来的利好方向有俩：一个是行业空间打开了，另一个是行业集中度有望提高，伟明环保作为龙头股，将深度受益。

展望未来，公司发行可转债，提高了公司的抗风险能力和盈利能力，叠加PPP项目与收购等策略的积极影响。此外公司布局设备、水务、环卫和危废板块等板块为未来发展提供新的增长极，预计规模扩张之下，强劲资本实力为公司增长提供保障。

总市值：195.19亿，2021年券商预计净利润增长25.4%，对应市盈率14.7。

瀚蓝环境深耕大固废战略领先、财务报表稳健且有职业经理人制度护航发展。公司主营业务包括固废处理、能源、供水和排水，历年来固废处理业务是公司的核心增长动力。

瀚蓝环境坚定推进大固废战略，未来项目有序投运，将保障公司业绩稳步增长。根据公司公告，公司“十四五”战略发展路径为，固废面向全国，紧抓生活垃圾焚烧发电优质项目的窗口期扩大生活垃圾焚烧发电规模。

公司在手垃圾焚烧项目充足，保障未来业绩增长，且依靠在手项目资源，布局区域的环卫、餐厨等固废项目值得期待。再讲得具体一点，公司从生活垃圾焚烧发电向其他类型固废处理业务延伸，进行“大固废”纵横一体化布局，2021H新增9100环卫年化订单，公司有望在已布点城市不断延伸产业链至环卫、餐厨等项目，订单值得期待。

总市值：147.69亿，2021年券商预计净利润增长68.9%，对应市盈率12.1。

三峰环境是高端焚烧设备国产化引领者，公司主营业务为从事垃圾焚烧发电项目投资运营、EPC建造以及垃圾焚烧发电核心设备研发制造等相关业务。

我国垃圾总产生量仍有望保持增长，叠加填埋产能收缩趋势下焚烧占比提升，公司生产的垃圾焚烧发电核心设备主要包括焚烧炉和垃圾渗滤液处理系统。从发展趋势来看，公司对外销售的设备单价、新签订单规模均呈现逐年上升趋势，是个不错的现象。

三峰环境在垃圾焚烧行业设备+投资+运营的全产业链布局，此外公司的产能、运营效率也都是居于行业前列。中长期来看，碳减排约束将降低垃圾填埋比例，碳中和提升了行业天花板。那么在行业集中度提升的情况下，龙头进一步成长空间广阔，三峰环境有望充分受益。

总市值：124.99亿，2021年券商预计净利润增长32.6%，对应市盈率18.0。

绿色动力是国内垃圾焚烧发电业内首家获得联合国清洁发展机制认证的企业，主要从事生活垃圾焚烧发电厂的投资、建设、运营、维护及技术顾问业务。

公司主营业务收入主要由垃圾焚烧发电项目运营收入和BOT及BT利息收入构成，截至2020年底，公司垃圾焚烧运营项目达26个，运营项目垃圾处理能力达2.7万吨/日。公司作为纯运营公司，固废业务毛利率保持60%以上，ROE水平也由2017的9.6%提高至2020年13.8%，盈利能力持续提升，在同行业中都是可以当成优等生的。

目前公司储备项目充足，产能释放弹性超过100%。2021年仍然是公司的投产大年，在手垃圾焚烧项目快速建设，良好的融资能力助力储备项目顺利落地，业绩快速增长可预期。而未来几年，公司仍将保持项目有序开发投建的步伐，为业绩增长提供保障。

垃圾焚烧方向，个人认为光大环境是比较强的，不过该股是在港股上市，所以也就不详细讲述了。那么你认为哪家公司是垃圾焚烧赛道的龙头呢？欢迎一起讨论！个股：（ ）；逻辑：（ ）

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