沪深交易所2023年4月4日公布的交易公开信息显示，新易盛（300502）因连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达到30%的证券登上龙虎榜。此次是近5个交易日内第2次上榜。

技术研发不及预期风险； 竞争加剧风险； 下游需求订单不及预期； 800G 起量不及预期；海外拓展进度不及预期

中国经济网北京4月3日讯 新易盛(SZ:300502)今日股价涨停，截至收盘报58.20元，涨幅20.00%，总市值295.12亿元。

该股主要指标及行业内排名如下：

华西证券股份有限公司宋辉,柳珏廷近期对新易盛进行研究并发布了研究报告《致力高性能研发，具备800G光模块量产能力》，本报告对新易盛给出增持评级，当前股价为68.99元。

公司发布 2022 年报和 2023 年一季报， 2022 年实现营业收入 33.11 亿元，同比增长 13.83%， 实现归母净利润9.04 亿元，同比增长 36.51%，实现扣非归母净利润 7.84 亿元，同比增长 31.15%;基本每股收益 1.79 元； 2023年 Q1 实现营业收入 6.0 亿元，同比下降 18.73%，实现归母净利润 1.08 亿元，同比减少 18.57%。

1、 业绩稳定， 高速率光模块销售占比提升整体毛利率走高

2022 年，分产品看， 点对点光模块实现营收 32.48 亿元，同比增长 14.38%，毛利率 36.67%，同比增加4.26pct； 公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块、 800G LPO 光模块等相关研发项目取得多项突破和进展，高速率光模块产品销售占比持续提升。公司已成功推出 800G 的单波 200G 光模块产品，同时 800G 和 400G光模块产品组合已涵盖基于硅光解决方案的 800G、 400G 光模块产品及 400G ZR/ZR+相干光模块产品、以及基于 LPO 方案的 800G 光模块。 PON 光模块实现营收 0.26 亿元，同比减少 38.88%。 组件产品实现营收 0.36 亿元，同比增长 41.34%。 报告期内，公司的泰国工厂正在抓紧建设中，泰国工厂正在推进设备设施安装调试环节，预计 2023 年第二季度具备量产条件。

2022 年公司整体毛利率 36.66%，同比增加 4.49pct， 2023Q1 毛利率 34.04%，同比增加 0.92pct。毛利率有所上升主要系公司 25G、 50G、 100G、 200G 系列光模块产品实现批量交付。

2、 三费占比明显上升，连续多年加大研发投入:2022 年三费费用率 9.8%，同比增加 3.67pct。 其中销售/管理/研发费用率分别为 1.59%/2.55%/5.66%， YoY +0.36/+1.38/+1.93pct。公司持续增加研发投入， 2022 年公司研发投入 1.87 亿元，同比增长 72.69%，占 2022 年营业收入的 5.66%。公司在高速率光模块、硅光模块、相干光模块等新产品研发项目取得多项进展。

3、 不断开拓市场， 800G 光模块产品收入有望加速增长

公司掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装技术，产品种类多样，运用领域范围覆盖广，目前已成功开发出不同型号、质量可靠的光模块产品近 3,000 种，产品涵盖了多种标准的通信网络接口、传输速率、波长等技术指标， 应用领域覆盖了数据中心、数据通信、 5G 无线网络、电信传输、固网接入、智能电网、安防监控等领域。 公司是国内少数具备 100G、 400G 和 800G 光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。 公司将抓住数据中心产业及第五代移动通信产业的发展机遇，继续加强与主流通信设备制造商、互联网厂商合作，深入参与新产品新技术的市场竞争，进一步提升公司在光模块行业的核心竞争力。

4、 现金流能力加强，资产获现能力提升

2022 年实现经营活动产生的现金净流量 8.31 亿元， 同比增加 280.43%；主要系公司销售货款收回增加；资产现金回收率为 14.15%。同比提升 9.66pct； 2023Q1 实现经营活动产生的现金净流量 2.55 亿元，同比增长1384.14%； 主要系销售商品收到的现金大幅增加； 资产现金回收率为 4.38%。同比提升 4.04pct。

5、 完成海外子公司收购， 助力产业全球化布局

6、投资建议：

看好公司高速光模块业务长期成长， 考虑 2022 基数以及 2023Q1 情况， 降低盈利预测， 预计公司 2023-2025 年营收分别由 50.03/64.90/N/A 亿元调整为 38.06/47.11/58.34 亿元，对应每股收益分别由 2.03/2.54/N/A 元调整为1.90/2.27/2.70 元，对应 2023 年 4 月 28 日 68.99 元/股收盘价 PE 分别为 36.3/30.4/25.6 倍，维持“增持”评级。

7、风险提示：

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券代小笛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.18亿，根据现价换算的预测PE为34.32。

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为87.57。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新易盛（300502）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

华金证券股份有限公司李宏涛近期对新易盛进行研究并发布了研究报告《高速率光模块多点突破，海外业务快速拓展》，本报告对新易盛给出增持评级，当前股价为64.21元。

事件：2023年4月27日，新易盛发布2022年年报与2023年一季度年报，2022年公司实现营业收入33.11亿元，同比增长13.83%，实现归母净利润9.04亿元，同比增长36.51%，实现扣非归母净利润7.84亿元，同比增长31.15%。2023年一季度，公司实现营业收入6.00亿元，同比下降18.73%，实现归母净利润1.08亿元，同比下降18.57%，实现扣非归母净利润1.06亿元，同比下降22.66%。

季度利润快速增长，海外业务快速扩张。报告期内四个季度归母净利润分别为1.32亿元、3.29亿元、3.01亿元、1.41亿元。其中第二季度、第三季度增长明显，占报告期内归母净利润69.7%。公司营收整体向好，2022年公司四个季度实现营业收入分别为7.39亿元、7.40亿元、9.36亿元、8.96亿元。行业方面，公司主营光通信行业，营业收入为33.11亿元，占营业收入比重达100%。产品方面，公司主营点对点光模块产品，营业收入分别为32.48亿元，同比增长14.38%，增幅较大。从地区看，2022年公司境内与境外实现主营业务收入分别为6.19亿元、26.92亿元，分别占营业收入比重达18.68%、81.32%。其中境外收入总比增长18.42%，增幅较大。2023年一季度现金流量净额2.55亿元，同比增长1384.41%。2023年一季度归母所有者权益49.38亿元，同比增长2.26%。

持续关注研发投入，关键项目多点突破。2022年公司研发投入约为1.87亿元，同比增长73.14%，占公司营业收入的5.66%，研发人员320人，同比增长7.74%，占公司人数的18.62%。2022年，公司及子公司新增取得授权专利7项，均系原始取得，其中发明专利3项，实用新型专利4项。公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块、800GLPO光模块等相关研发项目取得多项突破和进展，高速率光模块产品销售占比持续提升。公司已成功推出800G的单波200G光模块产品，同时800G和400G光模块产品组合已涵盖基于硅光解决方案的800G、400G光模块产品及400GZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO方案的800G光模块。总体而言，公司针对下一代光模块产品技术储备充足，能够应对多种传输速率、波长等技术指标，产品技术竞争力为公司长远发展提供有效保障。

产品矩阵完备，积极开拓市场。随着全球范围内数据中心市场景气度的持续提升，全球市场对高速率光模块产品的需求大幅度增加，高速率光模块的市场前景广阔。随着以ChatGPT为代表的AIGC技术快速发展，训练及推理产生的数据流量预计将大幅提升，因此对网络设备的需求有望快速增长。光模块作为网络侧的重要硬件之一，需求也可能将有显著的增长，其中200G、400G及800G高速光模块的需求有望快速提升。公司作为全球高速光模块的领先厂商，产品矩阵完备，具备较强的竞争力，同时公司在海外客户侧不断突破，不断加强市场推广和客户拓展力度，已与全球主流的通信设备制造商及互联网厂商建起了良好合作的关系，在与主要客户长期保持良好合作的情形下，不断开拓新增客户进行合作，产品及客户结构进一步优化，市场占有率持续提升，有望充分收益。

投资建议：公司是全球领先的光模块厂商，在400G时代取得了突破，市占率处于领先地位。随着800G光模块市场需求增长，公司有望继续取得领先优势。预测公司2023-2025年收入40.65/51.96/62.87亿元，同比增长22.8%/27.8%/21.0%，公司归母净利润分别为9.58/13.03/15.80亿元，同比增长6.0%/36.0%/21.2%，对应EPS1.89/2.57/3.12元，PE36.5/26.8/22.1；首次覆盖，给予“增持-B”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券代小笛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.18亿，根据现价换算的预测PE为31.95。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为85.68。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新易盛（300502）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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