大家好，我是格子。

一提到基金，大家会想到，股票分散投资！降低风险！风险可控！

尤其是持有ETF的投资者，很多ETF和分级基金的母基金存在对应关系，几乎可以实现完美替代。在转型最后两天，卖出ETF，买入分级A基金替代，完成套利。

以招商中证酒分级为例，但它没发生过下折，我们看易方达证券分级B。

这一切都是美好的牛市的状态。

但是，由于这部分母基金在折算完成那天才能赎回，因此客户需要承担一日的净值波动风险。而下折净值越低、被折算成母基金的份额越多，承担的净值波动风险将会越高。

借钱炒股可以提高资金利用率，借钱炒股涉及到融资成本、证券交易以及平仓机制等操作，对于普通投资者相对比较复杂。因此，基金公司推出的分级基金将“借钱炒股”标准化产品，例如鹏华基金的中证银行指数分级

母基金可以理解为就是普通LOF基金，分拆之后，分级B加杠杆做投资，分级A稳坐钓鱼台吃利息。

分级A作为“类债”品种，不仅与债市分享了利率进入下行通道的大利好，而且其隐含收益率较高、无违约风险等特性令它又优于债券；此外折价交易时代的下折期权价值与市场情绪不佳时的配对转换价值，再为其增添了许多上涨动力。

依据资管新规，基金产品不得进行份额分级，分级基金将在2020年底的过渡期后终结。眼下距离资管新规清理分级基金的大限不足两个月，各基金公司积极召开持有人大会，审议提出的整改方案。整改后的分级基金通常转型为LOF基金或者清盘，分级基金进入倒计时。

我们知道，当持续下跌的时候，杠杆越来越高，如果不设置一个熔断机制，跌个几天可能就连一丝血皮都没了，那个时候谁来还分级A的利息呢？

实际杠杆并不是这么的中规中矩，与初始杠杆是存在不同，甚至很大不同的！

不想长篇大论凑字数了，一句话解释吧。

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在下跌行情下，你让交利息就算了，还给我杠杆加倍，是要亏死我么？

今日国债期货高开后震荡下行，收盘多数下跌，十年期国债期货主力合约T1803收盘下跌0.04％。

据统计显示，截至一季度末，上市的132只股票型分级基金A、B份额合计为1373亿份，比去年底减少58亿份，单季度缩水4%。另外，132只分级基金中，有97只一季度份额缩水，占比达73%。

由于分级基金份额在不断下滑，不少分级基金已成迷你基金。2016年清盘18只基金，分级基金便占了10只。长期来看，不少迷你分级基金很可能被迫退市、转型甚至清盘。而当前来看，分级基金转型成上市型开放式基金（LOF）或成趋势。

这就会导致一种现象，约定收益受央行加息和降息影响而变动，比如最近的基准利率是2%，则它的约定收益就是2%+3%=5%，如果过段时间央行加息了，基准利率提高到了3%，那么它的约定收益就是3%+3%=6%。

所以说，分级B的杠杆在上涨时会缩小，在下跌时会增加，只有在净值为1元的时候，杠杆才为2倍。

两兄弟愉快的达成了协议。

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根据简单计算我们计算出A份额的盈亏平衡价格为0.9625元，由于未考虑到母基金赎回费、市场风险等因属，并打出一些富裕量合理的盈亏平衡价格为0.9500元，而且是否下折并非基于投资者的预测，而是以收盘后的当日净值为准。

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