锦江股份：卢浮酒店并表、金融资产减持增厚净利，迪士尼开业将催化内生增长

类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-09-06

　　浦东建设公告，以公司作为原始权益人的国君-首创-浦东建设德勤园资产支持专项计划收到上海证券交易所出具的《无异议函》，上交所对其挂牌转让无异议。本专项计划资产支持证券发行总额不超过7.17亿元。为此根据相关数据，整理出以下信息。

　　外高桥：报告期内公司所从事的主要业务板块分为园区开发、商业地产和物流贸易。公司的经营模式主要有：一是对自贸试验区核心区域及其功能配套区域内工业厂房、仓库、商业、办公等物业进行租赁和销售;二是依托园区开发业务在仓储、厂房和客户方面的优势，为园区内企业提供传统物流服务、第三方物流服务和特种物流服务;三是国际贸易进出口代理和自营。

后市分析：随着迪士尼乐园开园日益临近，相关个股后市或进一步走高。（同花顺（300033）财经原创中心）

　　sh600662强生控股

研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2014-11-03

高空风能和商业综合体等布局业务有序推进，为公司腾飞奠定基础。

挖掘优势布局产业链，打造中医 O2O 平台：中医是我国人民数千年智慧的结晶与沉淀，其以慢性温补受到消费者的广泛认可，中医产业是大健康产业的重要子领域。公司依托老字号品牌优势，定增实现大健康产业拓展，将构筑起以蔡同德堂为核心的养生保健产业链，以群力草药店为核心的肿瘤及疑难杂症中医药诊疗产业链的大健康综合服务提供商，借助互联网打造线上、线下相结合的健康服务平台，主动迎合与满足我国急剧增长的大健康服务需求，尤其是中医诊疗需求。未来公司将围绕大健康服务平台，展开多种业务及品类的拓展，拓宽O2O 服务，以门店为基础，将部分业务搬至线上，覆盖更广人群，增加用户粘性内容。

关注：哈尔斯（002615）、界龙实业（600836）、陆家嘴（600663）、龙头股份（600630）、上海建工（600170）、上海梅林（600073）、龙头股份（600630）。

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核心风险：上海迪士尼不能按期开园。

中金在线讯 周三，沪深两市双双高开，截至9:30，上证综指报3041.11点，涨幅0.6%；深证成指报10347.08点，涨幅0.52%；创业板指报2160.32点，涨幅0.6%。 盘面上看，迪士尼、上海自贸、保险、交运物流、黄金水道涨幅居前；超级电容、全息技术、转债标的、黄金概念、小金属跌幅居前。

投资建议:

风险提示：高空风能和商业综合体项目进度低于预期。

本次募集资金拟用于收购界龙集团持有的名都置业40%股权，实施扬州御龙湾商业二期项目及偿还银行贷款。我们认为定增完成将明显改善公司的资本结构和财务状况。

回看去年8月底到11月底二级市场上近3个月的迪士尼行情，多只与迪士尼相关的股票涨幅惊人，具体情况如下表所示：

　　sh603008喜临门

　　sh600818中路股份

例如，上实发展收购同一控制人旗下资产，耀皮玻璃实控人变更为上海地产集团，百联股份资产注入同时引进战投，华谊集团资产注入双钱股份实现整体上市，绿地集团借壳金丰投资整体上市，百视通东方明珠合并等。

在财报中，迪士尼也表示：“作为响应，我们已采取了许多缓解措施。通过发行商业票据以及在2020年3月发行优先票据，我们显著增加了现金余额。此外，我们在2020年4月追加了50亿美元的信贷额度。另外，公司解散了12万多员工（他们将继续获得公司提供的医疗福利）。我们将来可能会采取其他缓解措施，例如筹集更多资金。”

公司上半年流量增速好于去年，3季度有继续提升的空间。今年年初至今，国内市场有效需求出现了明显复苏，淡季不淡特征显著，而暑期旺季的到来，叠加虹桥机场饱和使得分流趋弱，日韩旅游的火爆，以及浦东机场的地理位置优势，公司旅客吞吐量和飞机起降增速有了大幅改善，国际旅客吞吐量有望继续保持快速增长。上海浦东国际机场作为产能富余的机场，从中受益更为明显。

值得注意的是，迪士尼主题乐园相关业务收入大头仍是北美地区，而该地区闭园是在3月下旬。也就是说，此次疫情对于迪士尼业绩的影响，没有在最近财报中充分表现出来。

　　上海易连：目前公司经营领域主要涉及印刷业务及房地产业务。印刷业务是公司的主要业务板块，主要包括包装印刷、出版印刷及其他印刷业务，其中以包装印刷业务为主，主要为食品、饮料、电子、医药、电器、通信、日用化工等行业提供包装印刷服务。房地产业务主要以配套商品房、普通商品房以及配套商业地产开发与销售为主，房地产业务主要通过下属子公司完成，房地产业务市场主要集中在上海市和扬州市，其中上海市主要以配套商品房、普通商品房及其配套商业地产的开发和销售为主，扬州市主要以普通商品房和商业地产开发和销售为主。

在迪斯尼项目建设的不同阶段，整个地产产业链的受益顺序和程度并不相同，首先受益的便是房地产开发企业。

投资要点：

      迪斯尼板块近期整体表现优秀，东方明珠放量涨停，龙头股份等近期表现不俗，我们对迪斯尼以及叠加了国资改革的上海本地股继续看高一线。如果你不知道自己手中的股票是强是弱，是去是留，也可以关注文末号，进行免费咨询。

　　浦东建设：公司自成立以来，主要业务在保持稳定发展的基础上，利用多年积累的项目管理技术和品牌优势，积极向产业链上游延伸，不断拓展新的业务领域;从传统的施工企业逐步转变为市政基础设施“投资建设商”，并积极向“投资建设运营商”转型，盈利结构也从单一的施工利润转变为投资利润、施工利润等多样化的利润结构模式。公司目前主要业务为基础设施项目投资、建筑工程施工、沥青砼及相关产品生产销售、环保业务。

据市场预计，上海迪士尼在国有资源与资金总投入上至少将达到3000亿元以上，在建成投入后，迪士尼项目将为上海带来至少336亿元的经济增量。

据度假区最新发布的信息称，28日0时1分可以通过上海迪士尼度假区官方网站(www．shanghaidisneyresort．com)、上海迪士尼度假区官方微信公众号、上海迪士尼度假区阿里旅行官方旗舰店订购门票。28日上午8时起，上海迪士尼度假区预订服务中心400－180－0000或86－21－31580000开始接受电话预订。

土地开发最受益

立足优质商业积极外延扩张，资产重估价值超过300 亿元：公司商业物业扎根上海南京路商圈，具有强烈资源禀赋，充分分享着名景点南京东路及外滩的游客红利。公司两大物业新世界城、大丸百货经营面积合计32 万方，其中，新世界城21 万方是南京路商圈面积最大、业态最丰富、功能最齐全的综合体，大丸百货15 年新开业，覆盖外滩广泛人群，定位高端，预期培育期较短，快速实现盈利。公司资产重估价值保守估计近302 亿元(中性估计436 亿元)，较当前市值有超过5 倍空间。公司未来将立足优质商业物业，积极拓展互联网平台，实现线上线下互动融合。

从迪士尼主题板块历史经验来看，随着迪士尼的酝酿、兴建、建成前夕，相应市场的股票出现持续炒作热潮，譬如香港迪士尼的开园前后，港股的相关超过势头长达五年。统计资料显示，香港迪士尼乐园开园前半年多期间内，港股酒店及度假村业获得最高的超额收益76%。

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