军工概念股一季报(军工概念股名单)

2023-07-20 10:58分类：KDJ 阅读：

目前，军工股正陆续发布中报业绩预告。截至8月2日收盘，在国防军工ETF（512810）持仓成份股中，已有22家发布2022年中报业绩预告，其中15家实现正增长，8家预增上限超100%，超半数增长超50%，强势验证板块高景气！

具体看来：

报表质量持续改善，长景气预期稳增。基于企业现金流流转角度，我们认为从报表部分重点财务指标尤其是资负表及现金流量表或可体现板块长景气稳增预期。整体看，分析产业链各环节财务表现，资负表，存货及原材料高增速或共同反映中上游备产节奏加快，下游及中游系统级厂商合同负债大增，客户预收款大额确认或反映整体装备景气度；预付账款角度，下游增速领先，看好下游终端在确认大额客户预收款后自下而上的景气度传导。现金流角度，下游系统及终端环节经营活动净现金流同比大增且大幅领先中上游，中下游环节营收含现量提高尤为明显，此外几乎全环节快速增长的产能投入或可反映下游高景气度需求。

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

中航重机激励相容后持续聚焦锻造主业并进行产线升级。中航重机在激励落地后持续剥离液压民品亏损业务，聚焦锻造主业的同时进行扩产和产品升级迎接行业高景气发展。在股权激励落地后，中航重机通过转让金河公司 90%股权，混改苏州公司等方式对于亏损的液压条线业务进行剥离，持续聚焦锻造主业。2021 年通过定增方式进行宏远和安大子公司的产能扩张和产线升级，宏远锻造通过引入大吨位锻机实现产品升级，而安大公司通过引入智能化生产线提升整体的生产效率。近期也有通过增资航空工业特材、增资航空工业安吉铸造公司等方式布局业务横向拓展，确保公司的长远发展。

股权激励为强化国企内生增长和长效发展的重要途径之一。强化国企上市公司激励相容、内生增长和长效发展的举措可归类为三种，其中上市公司股权激励为重要途径之一。当前对于央企上市公司而言人才队伍的建设或将更依赖于中长期激励机制的建立，其中举措包括全面实行经理层成员任期制和契约化管理从而将高位价值与薪酬挂钩；加大对科研骨干人员的激励力度提升科研创新能力；上市公司实施股权激励建立中长期激励约束机制，股权激励作为最易与资本市场形成合力做大做强上市公司的方式将更加值得重视。

军工国企股权激励业绩解锁或更偏重相对考核，整体更着眼长期

中航沈飞激励后拥有日常管理效率超额提升的驱动力。中航沈飞近期超额效率提升主要来源于莱特定律的稳步显现和管理效率的持续提升。中航沈飞相比可比国企公司中航西飞来看，中航沈飞的毛利率持续高于中航西飞。中航西飞的毛利率波动性较强，而中航沈飞的毛利率符合莱特定律下伴随机型生产成熟度提升的筑底回升，在股权激励作用下公司稳步进行工人熟练度的培训和推行精益化生产，莱特定律的效应较为明显。同时从日常的管理费用率来看，2018-2019 年中航沈飞的管理费用率高于中航西飞，但在持续的内部管理效能提升下公司管理费用率逐年稳步下降，目前已低于中航西飞管理费用率。

伴随核心资产的整体上市军工行业逐步成为国企改革的重点领域

军工国企的股权激励解锁要素较为丰富，核心考核目标以利润增速和 ROE 为主。在 21 项股权激励计划解锁条件的设置上，有 1 项方案的行权解锁条件设置了 2 项解锁因素， 1 项方案的行权解锁条件设置了 4 项解锁因素，其余均设置了 3 项解锁因素，占比 90.48%。业务解锁条件中涉及的因素主要包含净利润增速、营业收入增速、净资产收益率和△EVA，其中 17 项方案规定了净利润增速的范围，19 项方案对净资产收益率有所要求，14 项方案对△EVA 有所限制。此外还有少数企业设置营业利润率、研发费用增长率、净资产现金回报率和主营收入占比等解锁因素。

军民融合仍是主线看好细分行业龙头

军工国企股权激励推出节点或与人事变更需求存在联系。军工国企股权激励推出节点或与人事变更需求存在联系。股权激励的推出旨在将经营管理者的人力资本得到最大程度的发挥，将管理层的长期稳定发展与公司利益相绑定，因此其推出或与管理团队的任免以及长期稳定性有一定关联。

依托激励机制有望打造高质量发展军工旗舰型和领航型龙头央企。军工央企龙头上市公司有望借助股权激励实现内生增效和外延并购的战略布局，驱动跨越式高质量发展，夯实产业地位的同时成长为旗舰型和领航型龙头企业。我们复盘了几大成功实施股权激励的央企龙头上市公司，其共有特征是其历史前身均为体制内的核心企业，在历史发展阶段性受阻的情况下借助中长期激励机制的建立，通过内生提质增效、瘦身健体，外延并购企业、拓展业务等方式下实现高质量发展。在不断增强企业自身效率和活力的背景下公司的强业绩兑现度也逐步形成与资本市场的良性互动，成为旗舰型和领航型龙头公司。

导弹材料：铂力特688333 SH、菲利华300395 SZ

“特种电子元器件龙头”振华科技业绩增速维持高位，预计上半年实现归母净利润11.80亿元-13.30亿元，同比增速128.96%-158.06%，暂居榜首！公司业绩表现超出此前市场预期，民生证券认为主要原因是新型电子元器件板块的高附加值产品在重点领域应用持续向好。

“弹药龙头”长城军工、“安全加密龙头“卫士通、“船舶龙头”中船防务均实现扭亏为盈。长城军工预计上半年盈利约325万元，同比增长150.07%左右；卫士通盈利860万元-1110万元，同比上年增120.46%-126.41%；中船防务预计上半年利润1600万元-13.30亿元，同比增速128.96%-158.06%。

“超材料龙头”光启技术预计盈利1.6亿元-2亿元，同比上年增73.61%-117.01%，公司称，业绩较同期有较大幅度增长主要系公司超材料尖端装备产品收入同比大幅增长，收入结构不断优化导致的。

“航空锻件龙头”中航重机业绩同样超预期，上半年实现归母净利润5.40~5.80亿元，同比增长99.94%~114.75%！西部证券指出，航空锻造市场需求高增，重机持续聚焦主业加速提升盈利能力。

“航空发动机龙头”广联航空上半年盈利3800万元-4800万元，同比上年增60.02%-102.14%。报告期内，公司聚焦主业发展，全产业链加工制造集群效应得到进一步加强，盈利规模稳步增长，半年度业绩得到积极提升。

利润持续高增的同时，国防军工板块估值水平自2022年初以来也得到了充分消化，高性价比更加凸显。截至8月2日，中证军工指数估值（PE-TTM）为57.29，历史分位数为16.77%，低于历史83%以上时间区间。

中航证券最新观点指出，此次地缘政治事件，对军工行情将会产生刺激和支撑。然而，对于地缘政治事件的关注，更应该重视其背后深刻机理，判断对军工行业的长期影响，坚定对武器装备建设的紧迫性、重要性的认识和信心。同样，7月28日就深入实施新时代人才强军战略进行第四十一次集体学习中的表述，未来5年，我军建设的中心任务就是实现建军一百年奋斗目标。这种关键性定性表述，更是行业大逻辑、长逻辑。如果仅仅是短期交易逻辑，需提防出现事件暂停或结束、情绪性支撑戛然而止、行情大开大合。

开年以来，资金不断借道ETF低吸布局，截至7月28日，国防军工ETF（512810）年内份额增长近1.5亿份，最新规模3.8亿份，处于近5年高位。

【最近3年超额回报26.66%，国防军工ETF（512810）超额显著】

目前市面上军工类ETF合计6只，从实际收益角度看，国防军工（512810）回报明显突出，国防军工（512810）自2019.6.30至2022.6.30收盘，累计涨幅84.29%，大幅超过基准指数57.63%的涨幅，累计超额回报26.66%，年均超额回报8.89%，大幅领先同类ETF！

分年度看，国防军工（512810）每年稳定获得显著超额收益，2019年至2021年，年度超额收益分别为3.58%、9.11%、11.07%；截至2022.6.30，国防军工ETF（512810）最近1年、3年、5年超额收益分别为3.04%、26.66%、23.74%。