我国光伏产业发展之路

前瞻：自无锡尚德在2001年成立开始，我国的光伏产业出现一番欣欣向荣的景象，即经历过高光也经历过谷底，即创造创造了很多富豪又让无数地方政府和投资这梦想支离破碎。沉浮数载，我国光伏产业已坐稳全球头把交椅。

一、全球领先

我国2020年太阳能多晶硅料产能占据全球71.9%，达到39.2万吨。光伏电池及光伏组件产能全面领先于全球，分别达到134.8GW和124.6GW。在全球光伏产业排名靠前的20名中，我国就占据15个席位，具有绝对的规模优势和技术领先优势。

二、一路狂奔

自2000年施博士从澳大利亚回到祖国，到2001年的无锡尚德成立开始，开启了光伏产业的第一轮狂奔。2002年时候，已经建成在当时国内最大的太阳能电池，达到10兆瓦级，是当时前面四年太阳能电池的总和。到了2005年年底，无锡尚德在纽约证券交易所成功上市。之后，有更多的人加入光伏产业的行列中来，其中富二代彭小峰就是该行列代表之一，2005年赛维LDK成立到2007年在纽约证券交易所上市，所用时间之短令人咂舌，而且还建成当时亚洲最大的硅片厂。2008年赛维LDK超越挪威REC成为全球第一大光伏硅片厂商，同年金融危机的爆发，赛维LDK迎来了第一次挫折。

三、跌入谷底

2012年欧美国家对中国的光伏产品加征关税和倾销及反补贴的调查，无疑是给整个光伏行业带来沉重的打击，也压垮了赛维最后的希望。

四、群雄争霸

2015年，协鑫系踩着前辈躯壳成为全球最大并占据四分之一市场份额的硅片和硅料厂家，当上了世界硅王。同年，国家出台政策，有意抛弃多晶硅路线而转向单晶硅路线，隆基的时代开始起航，替代了协鑫系成为全球最大的硅片供应商。

五、行业反思

在过去二十年的时间里，经历了起起落落，不断的技术革新，顺应市场潮流。当前我国光伏产业放眼全球，以前所未有的速度高速发展，其技术与规模领先全球，并不断的在探索中前行。

光伏指数图：

以当前指数所处的阶段分析，指数正处于回调阶段，并且近期的长时间上涨，成交量量持续的变大，由此说明，该板块受到市场资金的大力追捧，后期指数有可能延续上涨态势。当前指数回踩至上图第一根红色水平线附近得到支撑，此时我们可以以指数的技术面为导向，对个股进行制定交易计划。中间第二根红色水平也是相对较佳的支撑线，也是我们对个股制定交易计划的重要依据。对于绿色水平线为指数风险判断的重要依据，如果指数跌破绿色水平线，有可能即将进入深度回调或趋势反转，我们得小心这一点。

一、北方华创

1、公司是国内最大的晶硅太阳能电池设备制造商之一，在光伏发电领域的产品主要包括扩散炉、清洗机、PECVD和刻蚀机等。

2、技术分析：

以股价当前所处的阶段进行分析，股价正处于下行通道回调阶段。此时，我们采取的交易策略是逢低做多，风险控制在上图绿色水平支撑线附近。与此同时，等到股价进一步发展，突破通道上轨压力线及创432新高再积极增加所持有的头寸，因为此时有可能即将进入下一轮主升浪行情。

二、清源股份

1、公司主营业务为：光伏支架的研发、设计、生产和销售；光伏电站的开发、建设及投资；光伏电力电子产品的研发、生产和销售。

2、技术分析：

股价在上行通道中，经过一轮震荡上涨，成交量在此期间呈现出密集性放大，说明该股票有一定的市场资金参与。对于通道，笔者多次讲过，我们通常采取两种交易模式，那就是逢低做多和通道内高抛低吸。对上图分析，笔者认为，我们应该用逢低做多，因为股价没有走出预期的主升浪行情。逢低做多积累一定头寸后等待股价创15.46新高再积极增加所持有的头寸，等待主升浪的开启。风险控制在上图绿色水平线或通道下轨线附近。

三、迈为股份

1、国内太阳能电池丝网印刷设备龙头，主营太阳能电池丝网印刷生产线成套设备,包括核心设备全自动太阳能电池丝网印刷机和自动上片机、红外线干燥炉等生产线配套设备

2、技术分析：

如上图分析，股价当前处在回调阶段，我们采取的策略是，在上图两条红色水平支撑线附近进行介入，但依据股价所处的位置，笔者认为，能不参与则不参与，想介入的投资者可以动用小仓位进行操作，不宜大仓位操作，因为股价存在一定的趋势反转风险。

四、双良节能

1、公司多晶硅还原炉市场份额稳居国内第一。

2、技术分析：

如上图，股价处在上行通道小幅整理阶段，对此，我们采取的策略是逢低做多，收集部分头寸，等待股价上破12.28新高再加大持有头寸。风险控制在通道下轨支撑线附近，后期等待股价的发展相应的调整止损位。

五、东山精密

1、公司为精密钣金龙头，精密钣金件主要运用于太阳能发电系统的金属结构件及相关配件，是系统不可或缺的部分。

2、技术分析：

股价当前处在上行通道中震荡上涨，对此我们采取过往同样的策略，那就是逢低做多，风险控制在通道下轨支撑线附近。随后等待股价放量上破上图水平压力线和通道上轨压力线再适当的加大其持有头寸，因为此时有可能即将开启新一轮主升浪行情，相应的风险控制随之制定制定相应的调整。

六、先导智能

1、国内最大的光伏自动化设备专业制造商。

2、技术分析：

七、隆基股份

1、公司是全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的单晶光伏产品制造企业，是单晶硅行业龙头地位。

2、技术分析：

股价当前处在回踩阶段，如上图，股价正处在上方红色水平支撑线附近，此时，我们可以动用一部分仓位进行参与，如果股价仍继续往下调整到达第二条红色水平支撑线附近时，我们再对此相应的进行补仓，风险控制在绿色水平线附近。

八、协鑫集成

1、中国光伏行业龙头企业之一，主营单晶太阳能组件、多晶太阳能组件。

2、技术分析：

股价当前处在大幅回调阶段，并且到达上图第一条红色水平支撑线附近，我们采取同样的策略，先动用一部分仓位进行交易。如果股价继续往下跌，我们可以在第二条红色水平支撑线附近进行补仓，风险控制在绿色水平支撑线附近。后期等到股价恢复上涨，破5.78新高时，我们在积极的加大头寸，等待主升浪的开启，风险控制随之也相应的做出调整。

以上纯属笔者个人观点，仅供参考，不构成任何投资建议与决策!!!

过去一周（2月20日-2月24日），A股三大指数持续震荡。截至2月24日收盘，沪指报3267.16点，周涨1.34%；深成指报11787.45点，周涨0.61%；创业板指报2428.94点，周跌0.83%。

具体来看，64%的个股周内实现上涨，42股周涨超15%，8股跌幅超15%。厨卫电器、煤炭开采加工、造纸、钢铁、小家电等板块涨幅居前，医疗服务、医药商业、中药、酒店及餐饮、电子化学品等块跌幅居前。

哪些个股领涨?哪些个股领跌?21投资通每周持续为你透视。

储能+光伏概念加持变压器业务，三变科技3连板领涨牛股

本期牛股榜中，三变科技（002112.SZ）以49.09%的周涨幅夺魁，晋拓股份（603211.SH）以46.91%的涨幅位列第二，金冠电气（688517.SH）、多伦科技（603528.SH）、*ST瑞德（600666.SH）当周涨幅也达25%以上，牛股榜10只个股涨幅均超20%。

最牛股三变科技3连板，属于输变电设备行业，储能、光伏概念股：

公开资料显示，三变科技是国家电网和南方电网供应商之一，主营业务包括变压器、电机、电抗器、低压成套电器设备等的生产、维修、保养和销售。其中，根据公司2022年半年报，油浸式变压器、组合式变压器、干式变压器等变压器业务贡献了公司营业收入的84.55%。

消息面上，近日，国家能源局召开2月份全国可再生能源开发建设形势分析会。会议强调，加大力度推进大型风电光伏发电基地建设，进步加强监测调度，网源一体推动，确保第批大型风电光伏基地按时建成并网投产。

• 储能+光伏变压器：公司深度融合传统储能变流器与变压器技术主打研发的“储能变流升压一体机”是储能系统关键设备，并可用于光伏电站系统稳定、能量备用等，目前正在向市场推广。

  此外，公司在国内也率先进行了智能变电站用35kV、110kV智能变压器试制，并继续和国网武汉南瑞公司开展光纤测温变压器的研制工作。

  针对投资者对“公司在光伏、风电并网专用大功率变压器市场所占技术壁垒”的提问，公司2月23日在互动平台表示，公司部分组合式变压器用于光伏、风电领域，公司坚持自主创新，核心技术拥有自主知识产权。

• 年报预增：此外，公司此前发布的业绩预告也显示，公司预计2022年度实现净利润3500万元至4500万元，增长幅度为88.53%至142.40%。

行业方面，厨卫电器板块依旧受到市场热捧，周涨6.09%。

广发证券认为消费分化更适合描述当前的家电消费趋势，未来高端品牌、性价比品牌均有较好表现机会，推荐关注：

• 基本面较稳的白电龙头海尔智家、美的集团、海信家电。

• 自下而上优选增长较好的小家电龙头小熊电器、飞科电器、新宝股份。

• 行业拐点将至、长期成长空间较大的扫地机龙头科沃斯、石头科技。

• 产品领先、龙头地位稳固的智能投影龙头极米科技。

钙钛矿业务遭连环打假，奥联电子涉嫌信披违规被立案调查

在跌幅最多的前10只个股中，奥联电子（300585.SZ）以37.77%的跌幅领跌，*ST深南（002417.SZ）、锐明技术（002970.SZ）、海天瑞声（688787.SH）、*ST西源（600139.SH）跌幅紧随其后。

最熊股奥联电子属于汽车零部件行业，钙钛矿概念股：

公开资料显示，奥联电子是以汽车动力电子控制零部件为主要发展方向的高新技术企业，由刘军胜创立于2001年。近年来，刘军胜大幅减持，盈科资本旗下瑞盈资产成为奥联电子控股股东。盈科资本入主后，奥联电子开始频繁转型，在新能源锂矿、生物医药以及最近的光伏新风口——钙钛矿等热点间游走。

• 2022年12月9日，奥联电子宣布，全资子公司奥联投资与自然人胥明军共同出资5000万元设立南京奥联光能科技有限公司，拟从事钙钛矿太阳能电池及其制备装备的研发、生产、制备、销售等。此消息公布后，公司股价在2022年12月初至2023年2月9日一度暴涨，累计涨幅超220%。

• 然而，近日，公司的钙钛矿业务遭遇连环打假。对于公司在2月13日《关注函回复》公告中给出的项目关键人物——胥明军的履历，中国华能集团清洁能源技术研究院有限公司（简称“华能清能院”）以及胥明军的前东家杭州众能光电科技有限公司（简称“众能光电”）先后进行了否认：

  21日，华能清能院发布澄清声明称，与南京奥联汽车电子电器股份有限公司无任何合作协议、技术交流和业务往来，公告中胥某简历中有关华能清能院的描述严重不实。

  21日午后，众能光电也在官微发布声明，指出公告涉及的胥明军主要业绩内容有夸大或失实，进一步坐实胥明军的履历造假。

• 对此，深交所当日再次下发关注函，要求公司对“胥明军是否参与华能清能院钙钛矿相关设备调试和工艺研究”等说法进行核实说明。

• 受连环打假影响，公司股价在4个交易日内大跌41.56%，市值蒸发30亿元，引发股民维权，并于2月23日因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。

• 值得注意的是，奥联电子的业绩近几年已遭遇瓶颈，归母净利润不仅2019年至2021年连续3年不足4000万元，在2022年前三季度更同比下滑了33%，仅2090万元。

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这是一家世界领先的光伏新能源材料供应商，公司生产的硅片的外销市占率全球排名第一。

而凭借着在新能源领域的强大竞争力，这家企业不仅获得了澳门金管局(自有资金)的战略入股，并且澳门金管局还在2022年第三季度进行了加仓的动作。

从2013年开始，该公司的历史净利润已经连续9年实现了增长，并在2021年以40.3亿元的净利润创出了历史新高。

而到了2022年，这家企业发生了质的飞跃，该公司在这一年里只用了三个季度的时间就完成了50.01亿元的惊人净利润。这家企业今年净利润的增长不仅提前实现了，还再次刷新了业绩的历史最高纪录。

但是在2022年第三季度，该公司的销售毛利率，也就是硅片的利润空间却出现了下降，在本文的最后翻译官会详细介绍这些细节。

目前，这家企业的股票在充分回调了46%以后，于近期走出了一波短暂的上涨趋势。

大家好我是财报翻译官，今天将调研A股光伏概念板块中，TCL中环(股票代码:002129)这家上市公司2022年第三季度财报，下面进入今天的主题。

主营业务及核心竞争力

在该企业的财报中翻译官了解到，TCL中环的主营业务为光伏电池及组件、半导体硅片和半导体功率器件的研发、生产及销售。

该企业光伏硅片的收入占比为77.19%，光伏组件的收入占比为15.03%，半导体材料的收入占比为4.85%。

而在这家公司的财报中翻译官还发现，该企业作为新能源光伏领域的龙头公司，截至报告期末，晶体产能达109GW。

随着太阳能及单晶硅材料工厂产能的扩张，预计2022年末公司晶体产能将超过140GW，成为全球光伏单晶硅规模TOP1厂商。以上数据来自该企业的财报，也彰显了公司强大的竞争力。

而在这家企业的股东信息中翻译官还得知，在该公司的前十大流通股东中竟然都是机构投资者，没有一个自然人。并且前十大流通股东累计持股，占流通股的比例为39.77%。

以上是对该企业基本信息的介绍，下面我们再来分析一下公司的净利润表现。

业绩表现

以下内容和财务数据均源自该公司2022年第三季度报，并没有任何个人观点。

2021年第三季度，该企业的净利润为27.68亿元。到了2022年第三季度，这家公司的净利润就达到了50.01亿元，同比增长了81%。

而这家企业目前的净利润，在A股光伏概念板块390家上市公司中排名第15位。这个名次非常靠前，说明该企业的规模相对来说很大。

在今年第三季度，这家公司的规模不仅大，赚钱的能力也不弱。

2022年第三季度，该企业的赚钱能力，也就是净资产收益率为13.82%，同比增长了8%。这说明只要管理层使用股东的100元钱，通过生产经营9个月后就能赚回13.82元的净利润。

而这家公司目前的赚钱能力，也就是净资产收益率在A股光伏概念板块390家上市企业中排名第43位。这个名次也不低，说明其赚钱的能力相对来说很强。

在本环节的最后我们再来分析一下该公司的现金流情况，经营活动产生的现金流量净额这个指标，被称为净利润的试金石，它也是衡量一家企业现金收支情况的。

2022年第三季度，这家公司的净利润虽然有50.01亿元，但是同期该企业因经营活动而实际赚到的现金净额却为42.42亿元，同比增长了24%。

因为在买方市场公司都是先发货后收钱，这就产生了账期和应收账款。

所以现金流量净额比净利润低才是一个正常的现象，因为两者之间的差额就是还没有收到的货款，这些钱会在未来的季度里打到公司的账户中。

而现金流量净额这个指标同比增长了24%，则说明和去年同期相比该企业的现金流变得十分充裕，其账户里的钱也变多了，而这对公司的生产经营是非常有利的。

综上所述，在2022年第三季度，这家企业的规模很大，赚钱的能力非常强，并且其目前的现金流也非常的充裕。

净利润增长原因

下面我们来分析一个重要的问题，是什么原因使得该公司的净利润出现了增长，希望大家能认真阅读。

通过分析主要财务数据后翻译官发现，在2022年第三季度，这家企业净利润增长的主要原因是，光伏硅片销售速度的加快以及销售回款时间的缩短。

光伏硅片的销售速度，要使用公司的存货周转天数这个指标来衡量。

2021年第三季度，这家企业销售一批已生产的光伏硅片存货，还需要34天的时间。而现在只需要27天，销售速度加快了21%。

存货周转天数这个指标的下降，说明市场对公司生产的光伏硅片的需求在增强。这样就提高了该企业的收入，增加了净利润。

而除了产品销售速度的加快以外，这家公司净利润增长的原因还有销售回款时间的缩短。

销售回款的时间就是该企业销售光伏硅片的账期，也是货款回到公司账户里的时间，用应收账款周转天数这个指标来衡量。

2021年第三季度，这家企业销售完光伏硅片之后，还需要23天才能收到货款。而现在只需要18天，销售回款的时间缩短了20%。

销售回款时间的缩短使货款回到公司账户里的速度变快了，这样管理层就能把这些钱投向生产经营，进而提高该企业的资金使用效率，增强其赚钱的能力。

通过上述分析我们了解到，在2022年由于这家公司光伏硅片的销售速度加快了，同时销售回款的时间也缩短了，这些使得该企业第三季度的净利润出现了增长。

不足之处

上面看过了这家公司那么多的优点，下面我们再来找找茬，分析一下该企业目前存在的瑕疵与问题，翻译官来给大家做一个风险提示。

通过分析主要财务数据后翻译官发现，在2022年第三季度，这家公司最大的问题在于光伏硅片利润空间的下降。

2022年第三季度，该企业销售100元的光伏硅片还能赚到20.02元的毛利润，销售毛利率为20.02%。

而到了2022年第三季度，这家公司同样销售100元的硅片却只能赚回17.92元的毛利润，销售毛利率降至17.92%，同比下降了10%。

该企业目前的销售毛利率，也就是光伏硅片的利润空间在A股光伏概念板块390家上市公司中排名第226位。这个名次非常靠后，说明其产品的利润空间相对来说并不是很大。

而通过进一步分析翻译官在该企业的利润表中发现，这家公司光伏硅片利润空间缩小的主要原因是产品原材料价格的上涨。

产品利润空间的缩小，不仅会降低该企业的销售毛利率，还会减少公司的收益，对其生产经营产生不利的影响，这点是需要我们注意的。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该公司能维持C级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐TCL中环这只股票，也没有说TCL中环公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

A股从4月底2863点开始反弹至今，涨幅最好的板块就是新能源和风光电板块；很多个股是底部翻倍的走势，其实无论是以电动汽车为代表的：比亚迪、宁德时代、长安汽车，还是风光电板块的隆基绿能、TCL中环、通威股份、晶澳科技、大金重工、海力风电等相关股票准确的说都应该是新能源这一个题材。

整个新能源这个题材包含的主要板块行业应该是：风能、光能、储能、水能、热能、特高压输变电网这几个主体领域。

新能源汽车准确的归类应该是储能的分支，单这个分支上下游就包含了：电池材料、电池制造、汽车整车、充电设施、电池回收等多个细分模块。

风能发电属于一个大系统，相对上下游比较简单：风机制造、设备安装、逆变器、储能等相关产业（这块研究不多，大家可以帮忙补充），受限于自然风的特殊条件需求，主要安装点是在海上或者内陆西北一些风大的地方。

光能发电相较于风能的产业结构就比较复杂一些：硅料、硅片、电池组件、逆变器、设备安装、储能等相关产业，但凡有太阳的地方光照好的地方，都可以安装部署（经常出差在西北跑的朋友们应该经常能够看到大规模的光伏面板太阳能电站），唯一的受限点主要来自于晚上没有光照，白天的电能不太可能被全部使用，所以光能发电应该是未来储能需求最高的地方。

今天重点给大家分享一下这周末我对光伏板块的梳理：光伏面板主要分为多晶硅和单晶硅两种，除了面板以外，还需要有相应的太阳电池组件，这个玩意最主要的作用就是把光能转换为电能，剩下的主要是各种电器周边产品的应用，应用较多的就是逆变器这个东西，传统的电力行业有很多公司可以做这个东西。

这里面要注意一个细节，无论是光伏面板还是太阳能电池组件都需要应用到大量的硅原料，相应的代表上市公司：合盛硅业、通威股份、东岳硅材、晨光新材、宏柏新材、新安股份。整个产业链中最赚钱的应该就是硅原料的生产企业。从他们的财务报表中也能够看到，主要产品的销售毛利非常之高，特别是合盛硅业，毛利率达到了50%左右。

合盛硅业财务报表

而硅原料是无法直接用来当面板使用的，再下一级就是相应的硅原料加工生产设备制造：上机数控、迈为股份、晶盛机电、精功科技、京运通、金辰股份。普遍业绩还可以，销售毛利也还行，大部分在30%

上机数控财务报表

晶辰股份财务报表

光伏硅片的生产制造商：TCL中环、隆基绿能、天合光能；光伏产业链的中上游参与者，销售毛利率目前基本在15%~20%左右；大家看到这里对比上面的硅料产业应该就能看出点东西了吧。

TCL中环销售毛利

太阳能电池组件：很多做光伏产业的公司都有这一块的业务，扒一圈下来以后整体就一个感觉，这个产品好像技术含量一般。受限于上游产业链限制普遍利润率不高。晶澳科技就算是利润率比较高的企业了，也就15%左右的毛利；TCL中环和隆基绿能由于处于硅产业的上游，他们的电池组件也基本上有15%左右的行利；其他的就没法看了，太阳能只有1%左右的毛利，正泰电器电池组件产品毛利6%，东方日升电池组件产品毛利1%，亿晶光电电池组件赔钱，协鑫集成电池组件毛利5%左右。

协鑫集成财务报表

晶澳科技财务报表

太阳能财务报表

各种数据看了一圈，说一下我个人的总结感受：新能源这个行业未来几年属于国家碳中和目标的重点投资领域，不仅仅是环保的问题，还有更深层次的全球经济和政治问题，石油资源虽然用起来很爽，但主导权不在我们手里，属于一个随时被人拿捏的资源。所以新能源行业的发展是一条必行之路。那么在这个产业里，若上游的产品卖的太贵，囤积居奇就会阻碍国家大的政策实施目标，所以这些上游企业的高毛利其实存在一定的风险。

目前的现状来说，所有的情况都已经反应在相应公司的股价上面，下跌的多，反弹的也特别快，足以说明资金对这个市场的认可。对于光伏这个行业来讲中下游的产业属于投资买单的企业，所投资出去的钱，可能需要个四五年才能见到收益效果，这类公司典型的代表就是经营太阳能发电运营的公司，这方面最大的龙就就是：“太阳能”，作为国内最大的光伏发电运营管理公司，他的营收可能需要四五年以后才能突出他的价值，当下的阶段市场资金追的仍然会是这些上游产业的公司。所以光伏板块的投资中短线仍然应该以上游产业中的龙头公司，业绩好，行业话语权高的公司（估值过高的市盈率过高的公司还是要万分小心）。长线投资的话可能这些运营光伏发电的公司相对更稳当一点，未来这些公司不仅拥有足够多的现金奶牛（光伏电站）来支撑他的业绩增长，而且会有非常多的碳交易指标可在碳交易市场上卖出获利。

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