“铁公基”投资持续发力，让西北水泥行业以及相关上市公司受益颇丰。

辖区需求保持高增长势头

以西北水泥市场龙头祁连山为例，有接近公司人士向记者表示，近期水泥价格创下年内新高，目前产品均价在320元/吨左右。

“今年的需求一直很好，主要得益于基建、大型工程项目的大量开、复工建设。”该人士告诉记者，三季度需求量增速虽然不及二季度，但增长绝对值相差并不多。公司单季产品销售的增量绝对值在130万吨到140万吨左右。

在产品价格方面，该人士表示，今年水泥价格总体呈平稳上升态势，目前320元/吨的均价虽略低于去年全年均价，但由于今年市场需求高增长，各系产品尚有调价空间。

图片来源：中国水泥网

记者注意到，“市场需求旺”成为祁连山盈利能力增长的主要驱动力。公司半年报显示，今年上半年实现净利润5亿元，同比增长128.8％，其中二季度4.8亿元的净利润更是创下历史新高。

“甘肃的水泥需求要好于去年，三季度需求量增速超过20％。”上述人士表示，依水泥需求端目前情况来看，区域市场行情或将持续，公司三季度业绩应该不会太差。

值得一提的是，得益于主业的持续发力，祁连山股价今年以来累计涨幅超过58％。

陕西与甘肃情况类似。

据陕西某水泥企业介绍，今年来陕西基建项目大幅增加，随着存量项目推动需求，辖区水泥市场景气度良好，加上邻省河南的水泥价格相对处于高位，对辖区水泥价格起到一定带动作用。

另外，宁夏、青海需求虽不及甘肃、陕西，但周边市场“产销两旺”的态势也给两地带来积极影响。从产能情况看，目前规模以上企业在剔除“错峰生产”停工等因素外，基本都处于满产状态。

“由于市场需求旺，很多公司都处于满产状态，总体产能基本能满足区域市场的用量需求。”有西北地区的水泥企业人士告诉记者，进入12月后工程停工可能会给市场带来一定影响，但整体看全年市场还是不错的。

相关政策吹来暖风

“其实从去年年底开始，待建及缓建工程的开工情况就很不错，一直延续到现在。”某水泥企业人士告诉记者，从政策层面和实际开工来看，今年西北区域水泥行情向好与西部地区补短板建设有很大关系。

源自祁连山2019年半年报

“基建回暖”成为西北地区今年经济基本面的关键词之一。

以甘肃为例，有券商研报认为，目前基建补短板步入快车道，随着存量项目和新增项目推动需求，区域景气有望回升，预计将对水泥需求形成重要的支撑。从数据来看，2019 年1-7月甘肃地区累计实现水泥产量2344.1万吨，同比增长17.8％，大幅超越全国平均水平的7.2％，增速位于西北第一、全国第五。

图片来源：华创证券研报

今年8月15日正式发布的《西部陆海新通道总体规划》指出，要强化主通道与西北地区综合运输通道的衔接，加强西部陆海新通道与丝绸之路经济带的衔接，提升通道对西北地区的辐射联动作用。

有市场人士表示，受益“一带一路”、“交通强国”、“西部陆海新通道”等政策的落实推进，铁路、高速公路等相关项目将拉动西北区域基建投资，为区域水泥需求提供强有力的支撑。

“目前待建或已开工的大型基建工程建设周期普遍在两到三年，需求肯定是有的。”有水泥企业人士告诉记者，从施工进度来看，大部分开工项目目前只完成了前期三通一平等基础工程，依照工程进度，下一步的水泥用量将进一步提升。

此外，受行业自律强化、环保政策、技术标准等因素影响，辖区水泥企业产能集中度有望进一步提高。

“供给在近几年不会有大变化，没竞争力的小企业可能会被逐步淘汰。”某大型水泥企业高管向记者表示，未来水泥企业产能的集中度会逐步提高，呈现出强者恒强的态势，小企业竞争力会越来越弱。

本文源自中国证券报

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作者： 小七滚雪球

来源：雪球

这次疫情会让各行各业的龙头股受益于马太效应，进一步提高市场占有率和竞争优势，那究竟哪些股票能称得上行业龙头股呢?今天我就和大家一起聊聊这个话题。

首先，我会说明我对龙头股的定义，很多人会有一个误区，觉得行业龙头股当然就是行业中市值最大的公司，但事情并没有那么简单，比如四大行显然无法称为银行业的龙头股，石化双雄也不能算作能源业的龙头股。我心目中的龙头股必须同时满足以下两点要求：

一、企业通过十几二十年的运营积累，已经形成了同业无法在短时间内模仿复制的竞争优势，即我们经常说的护城河，这种竞争优势按形成难度由高到低可排序为：自然垄断、品牌价值、技术壁垒、规模效应。

自然垄断：说通俗点就是老天爷赏饭吃的公司，最典型的就是占山为王的上海机场，除非在上海周边再造一个大型国际机场，且该机场的大股东还不是上海机场集团（不构成集团同业竞争），否则上海机场的自然垄断优势就无法被打破。但自然垄断企业由于主要集中在公共基础设施领域，所以有一个潜在缺陷，那就是提供的服务一般由政府定价，没有自主定价权。

品牌价值：我们常说打造一个品牌需要十年甚至百年的时间，品牌价值是品牌管理要素中最为核心的部分，也是品牌区别于同类竞品的重要标志。一个家喻户晓的品牌具有极高的产品附加值，体现到公司财报上的就是高出同行一大截的产品毛利率和净资产收益率，最典型的当属贵州茅台。

技术壁垒：如果说品牌价值一般体现在to C公司身上，那技术壁垒主要体现在to B公司身上，某些企业由于每年周而复始地投入大量的研发费用，逐渐形成了其他企业望而却步的技术壁垒，一旦你能引领潮流，生产出同行无法效仿的产品，那你产品的毛利率必定会远高于行业平均水平，例如：宝钢股份、潍柴动力、格力电器等等。

规模效应：学过经济学的都知道，生产成本一般可分为固定成本和可变成本，在生产规模扩大后，可变成本同比例增加而固定成本不增加，所以单位产品的成本就会下降，企业的销售利润率就会上升，受益于规模效应形成竞争优势的企业有：海螺水泥、万华化学、双汇发展等等。但相比之前的三种竞争优势，规模效应相对而言最容易被同业模仿复制，如果行业内新进一个大金主，疯狂收购同业，扩张产能，那就很容易形成恶性竞争，使原先的龙头企业失去规模效应优势。

二、龙头企业具有极强的逆周期调节能力，能够在全行业衰退的时候逆势增长，能在全行业出现大面积亏损的时候依然保持盈利，每经历一次完整的行业周期或是危机事件后，都能进一步扩大市场占有率。

如果第一个特点算是定性分析的话，那第二个特点则可以用财报数据进行定量分析，从而起到与前者互相印证的作用，雪球用户@小七简单举几个例子，分别是白酒、钢铁、水泥、保险出现全行业衰退时，龙头企业和行业其他企业的对比图：

沧海横流，方显英雄本色，行业危机是龙头企业最好的试金石，你当然可以怀疑这些龙头企业是在行业景气期刻意隐藏了利润，为的就是在行业衰退期释放，但我一直强调，只有地主家才有余粮，只有龙头企业才具有逆周期的利润调节能力。

那下面，雪球@小七就把我心目中同时满足以上两个特点的18家行业龙头企业分享给大家，同时我还会把各家龙头企业的核心竞争优势一并列出，有些企业可能同时具备两种核心竞争优势，我会按照竞争优势的重要性进行排序：

特别强调一下，由于本人专注于研究A股公司，港股除了腾讯进行过长期跟踪和研究外，涉猎较少，所以以上18家公司除了腾讯以外都是在A股上市的公司；另外，A股除了上述行业以外的其他行业，我并没有深入研究，但这并不代表那些行业没有龙头股，所以这篇文章也是抛砖引玉，欢迎大家在评论区说说你心目中的龙头股，共同交流进步！

当然，好公司还要有好价格才值得买入，这18家龙头股的估值很少有低估的时候，最佳买入时机就是所在行业发生特大利空事件或是大盘整体暴跌之时，比如茅台的最佳买入时机就是发生塑化剂事件后的2013年，海螺水泥的最佳买入时机就是水泥行业净利润集体暴跌的2016年初，最近的一次买入良机就是国内对疫情的恐慌情绪达到顶点的2月3日，我也是在那几天趁着大跌先后加仓了保利地产、美的集团、招商银行、万科这些龙头股，详见：《我的2月实盘小结和调仓汇总》，一旦完成对这些龙头股的买入，我就会选择长期耐心持有，只有两种情况会选择卖出，一是他们的估值变得极高，二是他们失去了原有的核心竞争优势。

最后，祝大家投资顺利，始终与好公司为伴！

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