民生证券股份有限公司严家源,尚硕近期对玉禾田进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：“城市管家”的“数智化”升级》，本报告对玉禾田给出增持评级，认为其目标价位为19.32元，当前股价为15.72元，预期上涨幅度为22.9%。

玉禾田(300815)

全国领先的城乡环境一体化服务商：玉禾田专注于环境卫生服务领域，是国内领先的城乡环境综合运营服务商。通过整合自身资源，从道路清扫到垃圾分类管理，公司已形成上下游产业链的完整闭环。经过26年发展，公司市政环卫业务已突破区域限制，业务范围覆盖全国26个省、市、自治区，实现全国布局，具备较强的市场竞争力。公司在手订单充沛，财务经营指标稳健，随着经济复苏及地方财政转好，预计整体现金流有望进一步改善。

环卫服务升级，打造“城市管家”：2013年以来，环卫服务进入全面市场化阶段，正式步入发展快车道。2012-2021年，我国道路清扫保洁面积、生活垃圾清运量、环卫专用车数量及机械化程度均有明显提升。我国环卫市场化经历了“从南到北、从沿海到内地、从发达城市到不发达城市”的过程。结合环境司南数据，截至2022年底，我国城区环卫市场化率达到73%，农村环卫市场化率达到57%。环卫服务行业属轻资产运营，区域属性较强，技术壁垒较低，目前多数环卫市场仍由当地小型本土环卫企业占据，市场集中度低。未来，环卫运营市场空间可能主要来自三个方面：存量项目替代；城镇化推动新增订单释放；提升服务深度及广度，打造“城市管家”。

携手坎德拉，推动环卫数智化：智慧环卫对生产过程中人员、设备、作业等相关数据建立算法模型，寻找作业路径、生产工艺以及前后端、上下游各环节衔接的最优解，具有降本增效、绿色低碳、安全等优点。公司全新打造的科技信息化平台，优先上线智慧环卫作业系统、车辆管理系统、垃圾分类系统、灯光照明系统、城市静态系统等，初步实现了企业内部管理的数字化，极大提高管理效率和决策效率。2023年7月，公司拟受让坎德拉智能科技34.65%的股权，涉足环卫清洁智能机器人领域。坎德拉新推出的阳光S200多功能清扫机器人，能够实现人机协作、厘米级贴边清扫、360°周边环境感知、高效率清扫，提供室外环卫清扫“全流程”一站式解决方案。公司有望进一步实现产业链上下游协同，打造“数字城市大管家”。

投资建议：作为全国领先的城乡环卫一体化服务商，公司通过整合自身资源，从道路清扫到垃圾分类管理，已形成上下游产业链的完整闭环。公司积极布局智慧环卫领域，通过与坎德拉强强联合，涉足环卫清洁智能机器人领域，打造“数智化城市管家”。预计公司23/24/25年EPS分别为1.38/1.56/1.69元/股，对应2023年8月18日收盘价PE分别为11.1/9.9/9.1倍。给予公司2023年14.0倍PE，目标价19.32元/股，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧、劳动用工成本上升、应收账款增长。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券贾少波研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.78%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.14亿，根据现价换算的预测PE为12.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为23.05。

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一、渝农商行（代码：601077）

行业：银行

主营：公司银行业务、个人银行业务、金融市场业务。

总股本113.57亿股，流通股本88.34亿股。每股公积金1.79元，每股未分配利润4.29元，每股净资产9.79元，每股经营现金流3.36元，2022年度每股收益0.89元，2022年度分配方案每10股派现金2.714元（含税），2022年度投资回报率6.72%（当日收盘价）；2023年第一季度每股收益0.35元，市盈率4.34倍，毛利率-%，营业净利率54.69%，资产负债率91.69%，总市值460亿。

二、天茂集团（代码：000627）

行业：保险

主营：人寿保险、健康保险、意外伤害保险等各类人身保险业务、医药、化工业务。。

总股本49.41亿股，股本全流通。每股公积金2.25元，每股未分配利润1.33元，每股净资产4.40元，每股经营现金流1.82元，2022年度每股收益0.06元，2022年度分配方案每10股派现金1.1元（含税），2022年度投资回报率3.47%（当日收盘价）；2023年第一季度每股收益0.01元，市盈率91.08倍，毛利率-%，营业净利率0.39%，资产负债率88.22%，总市值157亿。

三、首创环保（代码：600008）

行业：环保

主营：公用基础设施的投资及投资管理，住宿、餐饮及高科技产品的开发、咨询、转让等。

总股本73.41亿股，股本全流通。每股公积金0.49元，每股未分配利润0.83元，每股净资产2.59元，每股经营现金流-0.03元，2022年度每股收益0.43元，2022年度分配方案每10股派现金1.3元（含税），2022年度投资回报率4.28%（当日收盘价）；2023年第一季度每股收益0.04元，市盈率7.01倍，毛利率33.88%，营业净利率9.90%，资产负债率61.85%，总市值222亿。

四、三房巷（代码：600370）

行业：化工

主营：PET瓶级聚酯切片、PTA的生产、销售，PET瓶级聚酯切片业务及PTA业务。

总股本38.96亿股，流通股本11.65亿股。每股公积金0.22元，每股未分配利润0.46元，每股净资产1.76元，每股经营现金流-0.09元，2022年度每股收益0.21元，2022年度分配方案每10股派现金1.5元（含税），2022年度投资回报率5.54%（当日收盘价）；2023年第一季度每股收益0.02元，市盈率19.99倍，毛利率1.97%，营业净利率2.06%，资产负债率55.44%，总市值107亿。

五、甘肃能化（代码：000552）

行业：煤炭

主营：煤炭的开采、洗选和销售。

总股本46.11亿股，流通股本25.05亿股。每股公积金0.51元，每股未分配利润1.18元，每股净资产2.97元，每股经营现金流0.10元，2022年度每股收益0.66元，2022年度分配方案每10股派现金1.4元（含税），2022年度投资回报率4.15%（当日收盘价）；2023年第一季度每股收益0.18元，市盈率4.19倍，毛利率47.98%，营业净利率30.44%，资产负债率47.25%，总市值154亿。

六、南钢股份（代码：600282）

行业：钢铁

主营：从事黑色金属冶炼及压延加工，钢材、钢坯及其它金属的销售；焦炭及其副产品生产（危险化学品除外）。

总股本61.65亿股，流通股本44.67亿股。每股公积金0.76元，每股未分配利润2.23元，每股净资产4.27元，每股经营现金流0.06元，2022年度每股收益0.35元，2022年度分配方案每10股派现金2.5元（含税），2022年度投资回报率7.27%（当日收盘价）；2023年第一季度每股收益0.06元，市盈率11.61倍，毛利率9.41%，营业净利率2.41%，资产负债率59.53%，总市值211亿。

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