蚂蚁金服最终能否渡过难关，即将会有分晓，之前的杠杆之大，恐怕前无古人，后也难有来者。业务端蚂蚁和银行合作做中小微业务，众所周知，银行是不愿意做中小客户贷款的，因为银行是人工放贷，用信贷员去调查，一笔贷款，万儿8000的，利息几百块，没有一个月还批不下来，不够本啊。

蚂蚁金服就不同了， 5000块的能放， 500万的依然能放，光淘宝和天猫上的商户就有260万，营业额，流水，利润，信用情况，还款来源，风险预警， AI系统都给你算得明明白白的，十几秒钟就能放款，所以银行才愿意委屈自己和蚂蚁合作， 1000块钱的贷款，银行出900块，蚂蚁出100块。还有一个原因，就是银保监要求银行支持中小微企业，规定银行资产总值的10%要放给中小微企业，所以蚂蚁这么高的杠杆还不缺资金，而事实上这已经是整改之后的操作了，之前银行贷款后无限发abs，杠杆更高。

2020年7月20日，蚂蚁集团宣布同时在上海证券交易所科创板和香港联合交易所有限公司主板寻求上市。

蚂蚁已经开始进行轰轰烈烈的整改了，再次冲击IPO也是有可能的。我们需要科技型大型的上市企业，能在世界上说得上话的科技型企业，当初蚂蚁能短短25天就能走完上市流程，这说明国家是需要的。这点事毋庸置疑的。

因此，国家有关部门对蚂蚁集团实施反垄断措施。反垄断、反不正当竞争是完善市场经济体制的内在要求，有利于市场公平竞争，推动创新，进一步保护消费者权益，有效促进网络消费金融的健康发展。

专栏

控制权结构上和阿里做进一步切割，治理层面肯定是更清晰了，也方便上市以后处理其他股东和阿里系的利益冲突问题。

但相关行业分析人士称，蚂蚁集团重启IPO仍有不少关要过，比如蚂蚁集团尚未拿到关键的征信牌照、金融控制公司牌照等。此外，随着市场环境变化，即便重启上市蚂蚁集团的市值也可能面临幅度不小的缩水。

微众信科表示，受新冠疫情影响业务正常开展、“113 号文”银税直连工作对人力资源略有挤占，和重点发力的信用科技一体化产品收入实现具有一定滞后性等因素的影响，业绩增速同比出现下滑。

蚂蚁金服概念中龙头当属君正，蚂蚁业务板块中，首当支付宝，支付宝中最核心的是余额宝，而余额宝的老大是天弘基金，所以天弘基金才是蚂蚁金服的核心，蚂蚁金服持有天弘基金51％，君正持有天弘基金15.06％，位列其第二大股东，所以君正才是最纯正蚂蚁概念股！如果蚂蚁真能上树，君正20元是有可能的

君正集团持有天弘基金15.06%股权，天弘基金持有蚂蚁金服51%股权，蚂蚁金服合理估值是介于3000亿美元到1500亿美元之间，考虑到市场波动，我们取中间数2000亿美元较为合理，经计算君正集团间接持股蚂蚁金服市值300亿美元，人民币汇率6.78算，君正集团间接持股市值人民币2034亿元，而现在君正集团市值今天涨停板后为392.4亿亿，也就是中间距离1642亿元的差值，但是市场泡沫也不是总是吹不破的，这种大资金炒作考虑到情绪追涨杀跌因素，君正集团接受得住考验，1000亿市值还是可以指日可待。

此后，一场挖掘蚂蚁金融帝国商业模式老底的运动开始了。随着越来越深入的挖掘，越来越多人了解了这个金融科技帝国外衣下实际在干的营生逻辑。“互联网高利贷”，“空手套白狼”，这些都是网民在了解真相后，给与的评价！

恒生电子用一句话总结就是，中国大金融行业背后的卖水人，如果看好中国资产证券化的未来，看好中国金融市场未来的发展，就该看好恒生电子。

小结

媒体爆料，金融管理部门指导督促蚂蚁集团等 14 家大型平台企业的一些突出问题扎实开展整改，目前已基本完成整改。平台企业金融业务的常态化监管框架也已初步形成！

此次借助WAIC的时机，蚂蚁集团副总裁、首席技术安全官韦韬在线下交流时提到，数字化产业大规模应用落地，亟需解决安全可信、协作共识、复杂关联分析、存储计算规模爆炸、降低耗能等问题，需要在隐私计算、区块链、图计算、分布式数据库及计算基础设施、绿色计算等AI大规模应用的“根技术”上深耕探索。

当然，此番蚂蚁金服公司治理“大变阵”最重要的成果之一是在法律层面彻底解除了马云的无限连带责任，因为杭州云铂投资咨询有限公司在股权架构变动之后已经成为了一家一般意义上的有限责任公司，仅以注册资本为限承担有限责任，马云持股34%，自然也只承担相应份额的有限责任。考虑到此时杭州云铂投资咨询有限公司注册资本依然为1010万元，工商登记信息显示已经完成实缴。

而就在一周前，蚂蚁集团旗下的持牌金融机构刚刚通过105元亿人民币增资计划，杭州本地国企杭州金投数字科技集团凭借10%的出资比例成为第二大股东，为蚂蚁集团新的发展阶段定调。

2020年7月，蚂蚁集团在上交所科创板和港交所主板寻求上市。估值一度达到约2250亿美元（当时约合人民币1.5万亿元），蚂蚁集团将一举成当时全球私募市场最贵的“巨无霸”上市公司。然而，随着2020年11月多部门联合约谈，蚂蚁集团在上市前36小时被暂缓上市并持续至今。而后，蚂蚁集团围绕纠正支付业务不正当竞争行为、打破信息垄断、申设为金融控股公司等多方面展开了整改。

一、一致行动协议终止，马云不再是实际控制人

在本次调整前，马云一直是蚂蚁集团的实际控制人，持有蚂蚁集团53.46%股份的表决权。

如下图所示，杭州君瀚及杭州君澳合计持有蚂蚁集团53.46%的股份。杭州君澳和杭州君瀚两公司的普通合伙人和执行事务合伙人均为杭州云铂投资咨询有限公司，马云持有杭州云铂34%的股权，井贤栋、胡晓明及蒋芳分别持有杭州云铂22%的股权。

虽然马云的个人持股不超过8.8%，但根据云铂投资现行章程及《一致行动协议》，马云能够通过云铂投资控制的杭州君瀚及杭州君澳，间接控制蚂蚁集团53.46%股份的表决权，是蚂蚁集团的实际控制人。

换句话说，从这份公告来看，马云最终所持的投票表决权从53.46%大幅降低为6.208%，理论上已不再是蚂蚁集团的实际控制人。

二、持牌金融机构增资105亿元，杭州国企成为第二大股东

本次增资，杭州本地国企杭州金投数字科技集团（杭金数科）出资18.5亿元，成蚂蚁消金第二大股东，占比10%。杭金数科于2021年4月更名组建，股东是杭州市金融投资集团有限公司和杭州金投建设发展有限公司，实际控制人为杭州市人民政府。这一变动促使阿里当日股价上涨了7.7%。

蚂蚁集团出资52.5亿元人民币，仍凭借92.5亿的出资金额、50%的出资比例稳坐第一大股东席位。另外十余家股东出资比例在10%以下，包这些企业括南洋商业银行有限公司、浙江舜宇光学有限公司、江苏鱼跃医疗设备股份有限公司、宁德时代新能源科技股份有限公司、北京千方科技股份有限公司、重庆农信投资集团有限公司等，出资金额共计74亿元。

三、两年内逐步与阿里切割，蚂蚁集团IPO将近？

彼时，业内人士称蚂蚁科技最快可能10月就会挂牌上市，估值约达到2250亿美元，当时约合人民币1.5万亿元，这有望让蚂蚁集团一举成为目前全球私募市场最贵的公司，在中国互联网领域仅次于阿里和腾讯。

四、蚂蚁征信、金控公司整改仍需时日，或面临估值缩水

此外，蚂蚁集团经过两年后估值可能也会缩水。从2021年开始，包括美国共同基金巨头富达投资、贝莱德、普徕士均下调了蚂蚁集团的估值。有一些悲观的投资机构如富达投资在2022年5月对蚂蚁集团的估值降至700亿美元（约合4787亿元人民币），较巅峰期蒸发7成；也有相对乐观的机构如参与了C轮投资的贝莱德，在2022年3月份对蚂蚁集团的估值下调至1510亿美元（约合1.03万亿元人民币）。

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