复盘三问：仅是反抽走势，地雷其实并未引爆完毕

从盘面上看，周一早盘两市温和反弹，开盘资源股煤炭板块企稳，钢铁惯性下跌，有色板块中钨、钴等新能源小金属表现突出；创业板里芯片股如科大国创受美股芯片股英伟达大涨带动继续强势，但次新股受IPO核发加速出现明显分化；

主板方面，券商受“佣金协议”利好以及降准预期升温刺激表现；汽车整车板块受新能源汽车做多惯性扩散+董明珠入股一汽消息刺激出现普遍拉抬；低估值房地产、基建PPP、白酒板块继续惯性强势，资金抱团迹象明显。

午后开盘部分乙醇染料概念股继续活跃，中粮生化、龙力生物表现突出。混改股中国联通连续调整多日后开始出现资金进场拉升。临近尾盘资源股相继小幅回拉，芯片股科大国创则继续扩大涨幅。白酒股涨幅也继续表现，古井贡酒涨停。沪指最终缩量小幅收涨。

我的开场白，今天盘面走势更像是反抽而已，我依然认为走势很虚，除了创业板强于预期以外，其余板块均不是主流热点。下面我就两个方面做简单的逻辑解析：

成交量：目前这个位置参与的人气依然清淡，收盘2279亿，量严重不够。

K线形态上：弱势一边代表着市场整体大部分。

强势一边则代表着市场一小部分个股

再谈谈今天的上涨板块的弊端吧：

【新能源整车】其实新能源汽车是上周五机构新能源反抽的补涨的子板块，没有新的亮点，属于机构依然趁着19BIG前抓紧做净值。晚间格力说入股一汽夏利报道不属实，明天恐怕得分化了。

【半导体】这个板的确有点预期，四季度涨价的逻辑延伸。但无奈是撑不起指数与人气，个股炒作而已。今天算是最正宗的炒作逻辑

【酒类】机构单回补，同新能源整车一个逻辑。

【券商】第一创业涨停叠加佣金协议，但如果明天第一创业不涨了，估计没料了。

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用复盘三问来说说明天的操作策略吧：

复盘第一问：次新股今天大幅下挫后反抽，后市如何看次新？

笔者回答：看住华大基因，他能再次反包今天最高点，那么次新股可能还有戏，否则后市密切注意次新股中比较弱势的品种，这类品种回避。今天创业板走势较强背景下，今天有30家跌幅3%以上的次新。我还是不碰这类品种。

复盘第二问：如何看待今天的50指数中银行的跳水？

笔者回答：今天的银行股尾盘大笔抛单，可能有两层含义，第一，大型银行年初至今涨幅巨大，加上股指期货降低保证金后，那么套保需求减弱？第二个含义：控盘指数，再拉升指数又要冲过3400点了，不符合会前维稳预期。

复盘第三问：房地产板块今天集体走弱？这版块如何？

笔者回答：房地产周五的上涨其实有两个逻辑，第一人民币资产重构，港股的房地产多疯狂呀。第二则是从房地产板块来看，它是50指数中仅剩两个板块较为低迷的，一个是业绩无亮点的券商，一个是业绩较稳定增长的房地产。但这种逻辑机构还是不买账，上涨过后抛盘非常严重。后市也会是进一退二。

最后总结下：我依然指数仅是反抽的概率偏大，或许对创业板蓝筹、互联网金融、科技、锂电池等高位题材板块仍然要保持高度警惕。

下面说说明天操作策略：一个字 卖。 短线仓全部止盈

今天收到很多粉丝的后台留言，感谢各位的支持。对于股市，适合自己的节奏才是最好的节奏。投资是一门马拉松！

昨天的三个个股我建仓了两个，仓位4层依旧偏谨慎。

2层第一创业，开盘附近发现有资金抢筹，跟着介入接近浮盈10%，明天考虑开盘止盈。小心我捅人哈

2层中国联通，就1个点浮盈。

盈方微今天涨了5.5%，嫌弃他位置有点高，就没买。它是芯片股涨价逻辑。后面也要注意止盈为主。

明天计划开盘卖出第一创业，中国联通视盘中走势再做决定，如果拉升2%以上，我就卖。否则破7.1元我止损。

复盘三问：十天横盘，锂电池大热后面注意什么？

受期货市场下跌扰动影响，资源股普遍低开，上证50指数早盘表现则相对强势，银行、券商均有反弹动作；题材方面，锂电池、新能源车由于受周末燃油车停产停售研究启动的利好催化，整体高开后维持高位强势；次新高送转方面则继续活跃，龙头赢合科技较早封板，杭州园林等跟随拉升。午后开盘次新高送转继续活跃，多氟多涨停带动锂电池个股表现。有色当中电解铝概念股云铝股份以及小金属洛阳钼业等相继走强拉升，沪指最终小幅收涨。

上周五我从成交量分布来看，资金减仓沪指依然并未撤离创业板个股。那么下周的市场风格又是需要密切关注的。周末受到锂电池的利好催化，锂电池板块高举高打带动创业板及次新股高送转纷纷表演。接下来即将达到1900点的创业板再一次冲击前期高点1919。我认为依然创业板这个点位还是很难过去。

消息面导读

发改委：燃油车停售表。周末这条高于市场预期的消息是今日锂电池大涨的根本原因。

收盘后消息速递：

杭州园林被特停，次新股涨幅过大了。

创业黑马被特停，次新股涨幅过大了。

达安股份：股价涨幅异常，明日起停牌核查。（一次停了三家次新股）

韶钢松山：控股股东韶关钢铁减持救市时增持的770万股股份。 这类依然是高抛低吸的机会。三季度业绩好的吓死人。

今天用复盘三问来简单讲解下操作策略上的问题吧：

复盘第一问：今天锂电池板块大涨，后面两天注意什么？

笔者回答：该板块之前积分制已经提前消化，但停售燃油车倒真的高于市场预期。故在50指数压盘情况下，资金无路可炒，尾盘继续买入锂电池板块。但今日锂电池个股尾盘控盘拉升，机构的做法明显，那么在这个板块狂热背景下，明天注意刀斧手的抛压。各位注意一下，锂电池板块今天成交量创出2015年历史新高，恐怕成交量顶部就在明天了吧。后面请参考创业板和次新股那次成交量顶部后面的走势------缩量构筑顶部

复盘第二问：今天保险板块如何看待？

笔者回答：今天压盘节奏很明显。并未出现明显放量，依然可能还是前面的逻辑，会前上3400点的概率还是不大，某队希望大家还是平稳运行。但上证指数已经连续10个交易日横盘了，也该选择方向了。我个人感觉指数下半周先向下调整后再往上的概率大一些。

复盘第三问：中国联通、中国神华央企改这个板块如何，我该如何操作？

笔者回答：这个问题问的比较有代表性，央企改这个政治题材非常正宗的板块，每次都喜欢坑人，因为很难吵起来第二波。所以我都对那些大盘蓝筹股的混改不感冒，但不改我对这个混改板块中 第三批混改试点和地方国资资产证券加速化的个股潜伏机会。我从技术上给大家分析下中国联通

以左侧交易为例，最应该潜伏的其实就三个地方，A点这里买入，两天不放量，就要考虑2%止损。然后把买点又放在下面。直到联通企稳。当然第一个支撑没法站稳显示主力已经非常弱势，这种情况最好就是不用再看该股了。换股操作。直到中国联通哪天站稳A线回踩可能才考虑买回来的。为的是节省效率！

今天指数再度缩量横盘，特别晚上一次停牌了3只次新股，加上锂电池今天暴量，如果明天开始锂电池板块出现分化后天调整，除非50指数中阳，否则盘感告诉我，接下来下半周指数先下后上的概率再增加。还是那句话：宁愿等低吸也不要去追高。当指数调整的话，我就盯着两个目标，一个是50指数，一个则是低位题材股。

下面我就周末资讯做出解读：

中文在线 尾盘低吸了一层仓，正好在9月6日涨停板上价格，看到今天创业板强势， 可能明天冲顶1919，如果明天还不上涨，我可能短线亏手续费就卖出换股。

明天考虑低吸旅游板块里的云南旅游及中国建筑，正好今天开始人民币开始回调。指数没调整前，我可能最大三层去尝试下市场，等待自己的节奏。

来源v：阿尔法股

截至2022年8月31日，软件开发行业共有上市公司123家，我们梳理了他们的2022上半年报，并根据核心财务指标进行了排名。本文统计了9个维度18个财务指标，具体如下。

维度一、规模

1、总市值

总市值计算公式为：总市值=收盘价×总股本。

2022年8月31日，软件开发行业A股上市公司总市值13444亿元。20~50亿区间的上市公司50家，占比（41%）最多；50~100亿区间的上市公司31家，占比（25%）次之；超过500亿的上市公司8家。

图1：2022年8月31日软件开发行业A股上市公司市值分布（单位：家）

图2：软件开发行业A股上市公司总市值排行榜

2、总资产

2022上半年软件开发行业A股上市公司整体总资产合计4834亿元，同比增长11.41%，资产规模呈大幅增长态势。

其中，12家软件开发行业A股上市公司总资产规模超过100亿。榜单前三未发生改变，三六零（395.19亿元）排名第一，科大讯飞（300.33亿元）排名第二，用友网络（224.42亿元）排名第三。

此外，93家软件开发行业企业总资产实现增长，其中15家增速超过50%，6家增速更是超过100%。

图3：软件开发行业A股上市公司总资产排行榜

3、营业收入

2022上半年软件开发行业A股上市公司整体实现营业收入合计1318亿元，同比增长15.26%，行业上市公司营收呈大幅增长态势。

其中，1家企业营业收入规模突破100亿元，榜单前三发生变化，上海钢联（383.18亿元）保持排名第一，科大讯飞（80.23亿元）保持排名第二，德赛西威（64.07亿元）代替三六零排名第三。

此外，82家软件开发行业企业营业收入实现增长，其中7家营收增速超过50%。

图4：软件开发行业A股上市公司营业收入排行榜

4、净利润

2022上半年软件开发行业A股上市公司整体实现净利润合计-8.98亿元，同比减少121.36%，行业上市公司净利润下滑了一倍有余，整体成亏损状态。

其中，2家企业净利润规模突破5亿元。榜单未发生改变。2022上半年净利润第一名是金山办公（5.29亿元），第二名是德赛西威（5.14亿元），第三名是同花顺（4.85亿元）。

此外，28家软件开发行业企业净利润实现增长，38家净利润下滑，25家出现亏损，其中5家企业实现了50%以上的高速增长，4家企业净利增幅更是超过100%。

图5：软件开发行业A股上市公司净利润排行榜

维度二、成长性

5、营业收入增速

2022上半年软件开发行业A股上市公司82家实现营业收入增长，家41营业收入出现下滑。大部分软件开发行业A股上市公司销售规模增长。

图6：软件开发行业A股上市公司营业收入增速排行榜

6、毛利润增速

2022上半年软件开发行业A股上市公司66家实现毛利润增长，56家毛利润出现下滑，软件开发行业大部分上市公司产品盈利改善。

图7：软件开发行业A股上市公司毛利润增速排行榜

7、核心利润增速

核心利润是指企业自身开展经营活动所产生的经营成果，剔除投资收益、政府补贴等非经营活动的影响，还原企业经营活动真实的盈利能力。核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-研发费用-销售费用-管理费用-利息费用。

2022上半年软件开发行业A股上市公司24家核心利润增长，33家核心利润出现下滑。

图8：软件开发行业A股上市公司核心利润增速排行榜

维度三、股东回报

8、ROE

股份巴菲特曾经说过，如果非要我选择用一个指标进行选股，我会选择ROE。公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的，这样的事情实在太少了。因为当公司规模扩大的时候，维持高ROE是极其困难的事情。

ROE，即净资产收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，反映了股东权益的收益水平，衡量了公司运用自有资本的效率。通常来说，ROE越高，说明每单位净资产带来的收益越高。

2022上半年软件开发行业A股上市公司中1家公司ROE超过20%，53家公司由于亏损ROE为负数。其中，榜单前三发生改变，指南针（21.89%）代替立方数科排名第一，北路智控（15.08%）代替恒生电子排名第二，德赛西威（9.45%）排名第三。较去年同期，26家公司ROE改善，96家ROE降低。

图9：软件开发行业A股上市公司ROE排行榜

维度四、盈利性

9、毛利率

毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入，代表了企业产品的市场竞争力，一般来讲，毛利率越高，产品的市场竞争力越强，同时也与企业的销售策略有关。

2022上半年软件开发行业A股上市公司中毛利率超过50%的有57家。其中，榜单前三发生改变，中望软件（98.21%）保持排名第一，万兴科技（95.72%）代替盈建科排名第二，福昕软件（95.62%）保持排名第三。较去年同期，47家公司毛利率改善，76家毛利率下滑。

图10：软件开发行业A股上市公司毛利率排行榜

10、核心利润率

核心利润率=核心利润÷营业收入，剔除了投资活动、政府补助等非经营活动的影响，反映了企业经营活动的盈利性。一般来讲，核心利润率越高，企业经营活动的盈利性就越强。

2022上半年软件开发行业A股上市有3家公司核心利润率超过30%，85家低于5%。其中，榜单前三发生改变，财富趋势（49.82%）保持排名第一，指南针（40.24%）代替同花顺排名第二，同花顺（30.89%）退居第三。较去年同期，34家公司经营活动盈利性改善，89家经营活动盈利性下滑。

图11：软件开发行业A股上市公司核心利润率排行榜

11、研发费用率

研发费用是指研究与开发某项目所支付的费用，反映了企业对研发的重视程度。一般来讲，研发费用越高，企业对研发的重视程度越高，但也与企业自身的资金实力以及对研发投入的费用化与资本化的选择有关。

2022上半年软件开发行业A股上市公司研发费用规模前三为三六零（16.13亿元）、科大讯飞（14.39亿元）、深信服（12.19亿元）。研发费用率前三为左江科技（225.11%）、三维天地（109.46%）、ST国华（96.04%）。

图12：软件开发行业A股上市公司研发费用率排行榜

维度五、运营效率

12、总资产周转率

总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比，它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。

2022上半年软件开发行业A股上市公司有1家公司总资产周转率超过1，榜单前三发生改变，上海钢联（2.48）保持排名第一，法本信息（0.89）保持排名第二，京北方（0.67）代替高伟达排名第三。较去年同期，48家公司资产利用效率提高，75家公司资产利用效率降低。

图13：软件开发行业A股上市公司总资产周转率排行榜

维度六、利润质量

13、核心利润获现率

核心利润获现率=经营活动产生的现金流量净额÷（核心利润+其他收益），反映企业经营活动会计处理的利润数字转变为真金白银的能力。一般来讲，核心利润获现率越高，经营活动利润的含金量越高，核心利润获现率在1.2~1.5属于较好，但也与行业特性有关。

2022上半年软件开发行业A股上市公司7家公司核心利润获现率超过1.2。榜单前三发生改变，华大九天（9.02）保持排名第一，纬德信息（4.30）代替绿盟科技排名第二，多伦科技（3.25）代替天源迪科排名第三。较去年同期，28家公司经营活动变现能力增强，39家公司经营活动变现能力减弱。

图14：软件开发行业A股上市公司核心利润获现率排行榜

14、上下游资金占用比例

经营活动变现能力主要受经营活动盈利能力、存货政策和两头吃能力三方面的影响，其中上下游资金占用比例是反映两头吃能力的重要指标。

上下游资金占用比例=（上游资金占用规模+下游资金占用规模）÷营业收入，表示单位收入可以占用上下游/需要为上下游垫付的资金量，反映企业对上下游的议价能力。该比例为正值且越大，表示占用上下游越多的资金，该比例为负值且越小，表示被上下用占用越多的资金。

2022上半年软件开发行业A股上市公司28家公司能够占用上下游资金，95家公司被上下游占用资金。榜单前三发生改变，恒生电子（95.7%）保持排名第一，超图软件（92.1%）代替同花顺排名第二，广立微（84.3%）代替大智慧排名第三。较去年同期，41家公司对上下游议价能力增强，82家公司对上下游议价能力减弱。

其中，对上游，行业上市公司中105家公司能占用上游资金，有18家被上游占用资金；对下游，行业上市公司中有16家公司能够占用下游资金，其余107家企业全部被下游占用资金。

图15：软件开发行业A股上市公司上下游资金占用比例排行榜

维度七、造血能力

15、造血能力

企业主要有两大造血点，一个是经营活动，通过经营活动产生现金流量金额反映，另一份是投资活动，通过投资收益产生的现金反映。一般来讲，造血能力规模越大，反映企业的造血能力越强。

2022上半年软件开发行业A股上市公司榜单前三发生改变，金山办公（6.85亿元）保持排名第一，指南针（5.60亿元）代替同花顺排名第二，上海钢联（4.44亿元）代替天源迪科排名第三。

图16：软件开发行业A股上市公司造血能力排行榜

维度八、投资活动

16、战略性投资规模

企业的投资分为战略性与非战略性，其中战略性投资反应企业的战略与发展潜力，而非战略性投资主要为企业短期的盈利行为。

其中战略性投资主要包括两点，一个是用于产能的建设，在报表中一般列示为在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，一个是用于对外并购或企业战略性股权投资，报表中一般列示为取得子公司及其他营业单位支付的现金净额。一般来讲，该数值越大，公司与战略相关的投资规模越大，未来的发展潜力越大。

2022上半年软件开发行业A股上市公司榜单前三发生改变，科大讯飞（11.04亿元）保持排名第一，用友网络（7.23亿元）保持排名第二，广联达（4.36亿元）代替三六零排名第三。

图17：软件开发行业A股上市公司战略性投资排行榜

17、产能扩张比例

产能扩张比例=长期经营资产净投入÷期初长期经营性资产，反映公司长期性资产扩张的投资决策，公司采取的是扩张、维持还是收缩战略。一般来讲，该数值越大，企业表现出越明显的产能扩张。

2022上半年软件开发行业A股上市公司中有3家产能扩展比例大于100%。榜单前三发生改变，纬德信息（182.54%）代替盈建科排名第一，吉大正元（137.35%）代替中望软件排名第二，广立微（108.24%）代替致远互联排名第三。

图18：软件开发行业A股上市公司产能扩张比例排行榜

维度九、筹资能力

18、金融资产负债率

负债主要包括金融负债（如短期借款等）与经营负债（如应付票据和应付账款等），其中金融负债反映企业的输血能力，经营负债反映企业的造血能力。

金融资产负债率=金融性负债÷总资产总计，反映企业对输血的依赖。该数值越大，企业对输血的依赖越大，偿债压力越大。

2022上半年软件开发行业A股上市公司中有1家金融资产负债率高于50%。榜单前三发生改变，*ST中安（54.66%）保持排名第一，艾融软件（42.66%）代替思特奇排名第二，思特奇（39.27%）退居第三。较去年同期，81家公司金融负债率增加，38家公司金融负债率减少。

图19：软件开发行业A股上市公司金融资产负债率排行榜

简单聊一下，不一定对，权当抛砖引玉吧。

我们可以看到，前段时间券商的表现很强，屡次在美股大跌，指数大幅低开的情况下券商力挽狂澜，光大证券，红塔证券，中信建投，华鑫股份，总的来说除了初期的光大证券外，带头大哥在不断的变更，缺乏延续性。

如果对上一轮牛市有印象的同学肯定记得，互联网券商归属于互联网金融板块，是上一轮牛市的主线之一。所以这次依然有关注互联网券商概念的同学，关注点主要在指南针，东方财富，同花顺这三家公司。大智慧并购湘财证券失败后是一年不如一年，不谈也罢。财富趋势和指南针均是工具类软件，毛利率都80%+，净利率差距很大，区别在于财富趋势的客户是B端券商，销售费用很少，一年几百万，而指南针的客户群体主要是C端个人用户，21年9亿的销售需要5亿的销售费用支撑。客户属性的不同，注定了网信证券这张券商牌照对于指南针的重要性要高得多。

东方财富：个人认为东方财富是上一轮互联网金融板块中转型最成功的，通过收购同信证券的券商牌照，将用户和流量变现，大幅提升业绩，市值超过传统的券商一哥中信证券。缺点也很明显，一方面今年一季度营收增速放缓，当然不能仅凭一份季报下结论，重点要观察半年报的数据，像东方财富的市盈率显著高于同业，增速一旦放缓意味着撑不起估值。其次，东方财富大力发展的券商经纪业务和吃两融的利差，说到底是流量业务，如果要更上一层楼，必然涉及到专业性更强的IPO，承销，衍生品等，还有专业人才的培养，民营的属性都是隐形的门槛。规模越大转型难度也会越大，原因很简单，之前能挣些轻松钱，费劲转型干嘛呢。

同花顺：同花顺本质上是希望参照支付宝链接用户和银行的方式，利用流量优势做一个链接用户和券商的平台，在这个平台内通过基金销售、智能投顾、人工智能等方式做长尾增值服务，但是有几个大券商以账户安全为由不支持第三方登陆。虽然同花顺有3000万+量级的活跃用户资源，但是在各家券商app均开启卖基金，卖国债，卖reits，智能投顾等同质化的过程中，同花顺的估值必然会受到波及。

指南针是三家中我最看好的，理由如下：

1、东方财富、同花顺经过多年高速增长，今年一季报增速逐步放缓。指南针的产品体系特点是想购买高端产品，必须先成为低端版本产品用户。指南针今年一季报因高端产品的销售超预期，使得营收，净利润均同比大幅增长。至少可以得出一个结论：用户从低端产品向高端产品购买传导顺畅，意味着用户对指南针的认可，并获利不菲。虽然我本质上不认可此类提示买卖点的软件，但不可否认在一定基数的用户量中必然存在幸运儿。

2、通过重整15亿拿下网信证券100%股权对于指南针意义重大，会带来持续的增量。可是想象一下，原先卖软件的方式是以年计费，按照指南针现有的销售策略来说一季度销售高端产品，二季度销售中端产品，业绩不平滑也缺乏后续收入。参考东方财富的做法，月日均资产1万送手机level-2，10万送专业版，30万送choice终端。指南针未来结合券商业务会有更优的销售方式，过去将客户导流给第一创业等券商可以转换成自有客户，对标竞品价格原来的软件可以打折甚至打骨折销售吸引新增客户，在网信证券（指南针证券）开户后结合经纪+两融业务持续的长尾收入来变现。

3、很多人关心指南针和东方财富的比较，两者是唯二有券商牌照的金融信息类公司，而东方财富收购券商牌照后超高速发展的7年，是指南针能摸着过河时仅有的“石头”。不过结合最近指南针公布的调研纪要看，或许会走一条自己的路。众所周知，东方财富以流量+低佣的策略脱颖而出，而指南针明确表态不搞低佣金模式，原因很简单，因为佣金不可能比东方财富更低，真要打价格战也绝没有任何胜算。我个人的看法是如果东方财富是通过公共流量池转化变现，指南针未来更应该挖掘私域流量池，客户性质决定愿意花几百几千乃至几万买软件的相较东方财富必然有更高的赌性，风险偏好和换手率，指南针现存的缴费客户大概率也是盈利的，妥妥是券商眼中的优质资产。

大概就这些吧，我目前不持有，也不算特别了解，欢迎留言讨论。

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