第一次听到“股票”两字的时候是 1993 年。

当时我在银行上班，有天来了一个客户，大约 40 左右的男子， 提着一个布袋包，来到了柜台前。他说，存钱。然后拿出来好几叠 钱，拿钱出来的时候手还在抖，看见这样，我才注意看他的脸，戴着一副眼镜，满脸激动又带着那种受惊的表情，对着我微微一笑。现在想来，对他如此记忆深刻，也许就是这种不自然的动作和非常人的表情吧。我问他，你怎么啦。他说，这钱是股票上赚的。我若有所思，然后清点后，整整 4 万。当时对于普通人来说也许是一笔不小的数目。但是对于我来说，因为工作接触的都是钱，比这数目大的人多了去了，所以对于钱对于这点数目根本没在意。他说，存定期一年。此时他脸上是如获至宝的那种成功喜悦。我就问他，股票是不是很难做。他说，赚来不容易，来去太快了，不敢做了，就存了吧。我终于明白了他现在的心情，是一种后怕又夹带着起死回生的感觉。这是第一次知道了股票，也是第一次遇见炒股人。

时间到了 1998 年。我老婆也在银行工作，有天对我说，你也去证券公司开个账户吧，现在股票还不错。原来她同事在做股票，而且还赚了钱，好像是赚了一辆桑塔纳，请她们单位的人吃饭。我说，我一窍不通怎么做？她说我聪明接触到了就会了。还说 xx 证券公司就在她们那开户，老总经常来，可以问他点消息。就这样，我在 1998 年 4 月 3 号开了户，放进去 2 万，正式成为了一个股民。

一个门外汉啥都不懂，怎么办，就去新华书店买了好几本股票类书籍回来看。业余时间就是看书，慢慢进入了这个神秘又好奇的世界，知道了 k 线，觉得很复杂。可我这个人的性格就是，越难的东西越有兴趣。可当时的条件缺陷，努力也使不上劲。当时家里没电脑，委托是家里固定电话，根据语音提示操作，输入一大串东西，然后买卖。完了还要再查成交。看行情要么去证券公司看大屏要么就是电视里专门一个频道滚动播报每一只股票的价格，这么多股票等再回到一个股票，要等好几分钟。现在回想到这个就好笑，那时炒股要想赚钱简直就是做梦。。

既然入了门，就想把它做好。主要是对股票也有了兴趣。那时还没敢买股票，也不知道买哪个。每天就去报亭买各种证券报纸，只要是这类的全买。买了一大堆回来，就看股评，看股评专家推荐的股票。哪个说的好，明天就去看哪个股票，也就是说当时炒股全靠专家。也熟悉了很多股评家，什么笑看风云，李志林，赵笑云啊等等。当时，对于他们真的是佩服的不得了，觉得他们好牛，心想他们是怎么做到的。觉得这些专家一定是会看 k 线，才懂这么多。可家里又没电脑，当时刚结婚面临生宝宝，还舍不得花一万多去买台电脑。

于是我就去证券公司，大大的证券公司一楼大厅全是人，大爷大妈不在少数，坐大屏前看行情。好像这里面都是金子似的，都想来捡一块。角落里放了几台电脑，也围满了人，抢着上去点击翻看 k 线，我就站那看，也不会去和他们抢。但我看到了电脑上那一根根上上下下的 k 线认为是多么的高科技，只有懂了它就懂了股票。也真想去触摸到它，可太难了，就算挤进去也看不懂也看不了一会，别人就会催。没办法回到家，找了几个股，根据开盘价，收盘价，自己画 k 线。老婆看我这么努力，看着我画的 k 线就笑，也许她是高兴吧。她就告诉我，她有个同学家里有电脑，叫我有空去她那看。这正是我求之不得的，我太想看电脑的 k 线了，当年就是觉得它就是宝贝，太重要了。那种迫切需要感现在想来都是那么的如此深刻。

我有空就去了，当我打开电脑，真正第一次在电脑里接触到了这 k 线图，那种激动别提了。那时只知道 k 线和均线，然后知道了这是“钱龙”软件。虽然看不懂，但让我进一步走进了这个陌生的世界，更加的吸引了我，也加深了浓厚的兴趣，心想我一定会看懂它。现在想来，那时是多么的小白，多么无知，光看懂 k 线有屁用。

经过了看书，看报纸股评，自己画图一大通折腾后，也有所了解了，就开始买入股票了。记得买的第一只股是深振业，当时好像是 11 块多。买了后比我第一次见媳妇还紧张，一天打电话查股价不知道多少次，只有电话查询才能知道即时行情。过了两天，当天查询到它涨了 5 个多点后，那心情别提有多开心了。记得那天买了好多菜，等着老婆回来好好分享下成功的喜悦。好景不长，就开心了一夜，第二天就跌了，我不知道怎么办，也不知道卖还是不卖，完全是瞎子。最后决定再等一天，第二天还是跌，我熬不住了，拿起电话就委托卖了，去掉委托费啥的，没赚到钱，也没亏，第一次交易就这样结束了。感觉自己刚刚经历了一场赌博，一场毫无胜算的赌博，也切身体会到了风险，更感觉到目前自身条件无法胜任这个。后来几天，深振业一直涨，涨到了 18 块多，我是欲哭无泪。

我想到了那个来存钱的客户，真正体会到了他那种心情，也读懂了当时他的任何肢体语言，况且他那时做的时候还没有涨跌停机制，更加充满风险，刺激。真的是可以让你一夜暴富，也可以一夜穷光蛋的时期。

后来二万折腾到只有一万二，再也不敢买。还是通过老婆的消息，买了后放了几个月才挽回了点损失。可想而知在没有任何技术，条件如此落后，更谈不上任何信息的年代，股民进去不当韭菜才怪。

到了 2003 年，家里也有了电脑，自己可以很方便的看股票软件了，也可以上网看资料，看财经信息，看新浪股评专家的微博。自己也在摸索中跌打滚爬中一步步走过来。曾经让我当作宝贝的 k 线，原来就是一个图。 回想那些曾经让我崇拜的股评家，他们能做的我也能做了。现在刷抖音我偶尔也能刷到有几个当年的专家，可我不用再去看他们任何评论，也没有了当年那种感觉。而只有深深的体会到一句话“懂行才能做行”。

红周刊 特约 | 倪飞

全面注册制的到来，导致主题性投机逐步退潮，市场估值回归公司基本面，有利于长期价值投资。

2月1日，中国证监会就全面实现证券发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，这标志着全面注册制时代正式开启。

全面实行证券发行注册制背景下，为统一沪深市场证券发行承销主要制度，《证券发行与承销管理办法》（修订草案征求意见稿）在规章层面明确定价、配售、发行程序、信息披露和监管处罚等制度的重点问题，各板块统一适用，证券交易所制定修订本所统一的发行承销细则，根据板块定位对网下投资者范围、网上网下回拨比例等制度做出差异化安排，报中国证监会批准后公布实施。

全面注册制能够在发行上市、交易机制、监管退市等方面进行优化，从而提升资本市场投融资效率，改善金融市场结构，有助于资本市场长期健康发展，对中国资本市场的未来发展具有里程碑的意义。

完善健全的信息披露是核心

中国式全面注册制促高质量发展

全球主要经济体的证券发行制度可以分为注册制、混合制和核准制。

注册制的特点为发行权、上市权、定价权分离，分别属于监管机构、交易所和市场机构。全球证券发行使用注册制的代表市场为美国。混合制的特点为发行权和上市权在交易所，定价权在市场机构。全球证券发行使用混合制的代表市场为中国香港。核准制的特点为发行权、上市权、定价权都集中在监管机构。全球证券发行使用注册制的代表市场为改革前的中国内地主板。注册制相比于核准制在发行上市、交易机制、监管退市等全面进行优化，从而提升资本市场投融资效率，改善金融市场结构。

注册制的核心是以完善健全的信息披露为灵魂，将企业价值判断的权力交给市场，注重企业长期的成长性。

我国注册制改革层层推进，证券发行制度已由审批制转向核准制，并逐步向注册制迈进，经过此次公开征集意见将实现中国式的全面注册制。

全面注册制下我国资本市场对各个板块的定位更加明确。

主板市场突出大盘蓝筹的特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

科创板市场优先支持科技创新能力突出，拥有一定的核心技术的高科技，符合国家发展战略的企业。

创业板市场主要服务传统产业与新科技、新产业和新模式的成长性企业。

北交所市场主要服务创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业。

各个板块之间更加精准的定位，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能，促进经济高质量发展。

上游公司话语权提高

有利于长期价值投资

笔者认为，全面注册制提升资本市场投融资效率，改善金融市场结构，有利于中小企业在资本市场进行融资：

首先，全面注册制下拟上市公司或已上市公司融资需求能与投资者快速匹配。企业融资能够通过市场化的方式得到满足。其次，全面注册制或对拟上市公司行业范围的相对侧重，引导资本流向具有创新属性的行业，也为中国未来高质量的发展提供保障。再次，全面注册制对公司盈利的要求降低，对一些处在高研发投入阶段公司更为友好。最后，全面注册制下上游公司话语权提高，较快节奏的发行上市对投行的专业能力提出了更高的要求。

对于投资者来讲，全面注册制有利于长期价值投资。第一，全面注册制的推行有助于提升发审效率，驱动资本市场扩容。对再融资而言，全面注册制有利于提升企业融资意愿，优化融资结构。第二，全面注册制下市场交易机制更为灵活，有助于市场流动性的提升。第三，全面注册制下定价及承销市场化程度提升，价值回归基本面。对于长期业绩优质公司将受到资金追捧，价值更加凸显。第四，全面注册制下退市常态化。壳公司失去价值，长期业绩不佳的公司会被市场抛弃导致流动性丧失。全面注册制的到来，主题性投机逐步退潮，市场估值回归公司基本面，有利于长期价值投资。

（本文已刊发于2月4日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场。）

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