本文节选自“网易财经”，文中观点不代表智通财经观点。

刘鹤主任在《两次大危机大的比较》来讲到：“危机爆发后，决策者总是面临民粹主义、民族主义和经济问题政治意识形态化的三大挑战，市场力量不断挑战令人难以信服的政府政策，这使得危机形势更为糟糕。”

投资者显然也看好公司的回归。至一季度末，*ST盐湖的股东总数为59220个，虽然较2019年年底的68474个有所减少，但仍有近6万名股东在守候。

文章还说，很多时候，我们看到股市很多不理性行为，所谓的暴涨暴跌，这往往并不是投资者造成的，而是政府干预造成，特别是过度干预。因此，要让A股市场回归理性，前提就是政府要主动回归理性。

04 股票型基金的投资方法

股灾背景：经济周期向上、股价偏高、提高利率、汇率贬值、杠杆和程序化交易

3年前，一篇《中信建投证券年终奖签发！超500万的比比皆是》的文章曾刷爆了朋友圈，让其他行业的小伙伴好生羡慕了一段时间。

如果退休的时候，上帝、佛祖、政府或者子女……会给我们几百万的退休金去安度晚年，其实我们没必要去做任何投资，及时享乐就可以了。问题是上帝、佛祖很少直接派钱；政府最近正在和我们算计退休金；子女那个时候要结婚、要买房，动辄要花几百万，还想跟他们要钱？……我们必须想办法攒钱，而且要尽可能提高攒钱的效率。数字游戏开始了：假设我们今年35岁，每年能攒1万块钱，60岁退休，一共可以攒25万元。25万元在现在的北京、上海买房，已经不太现实。我们知道存钱还有利息，利息还会利滚利，到时候肯定不会这么少，所以还需要用复利来算一下以确定最终结果。由于计算复利比较复杂，最好利用计算器计算，笔者利用EXCEL编制了一个简单的复利计算器，以下内容来自于复利计算器计算结果，读者有兴趣可自行验证。(复利计算器，点击下载>>>)

从另一方面说，那两年，也是这些所谓的“金融民工”们最幸福的日子， “连睡觉都觉得奢侈”。

救市效果：危机蔓延低于预期、美国经济快速恢复

复利计算器在手，我们可以自己验证一下2003年（有记录的普通股票基金发行满一年）至2013年，如果我们每年年初投资1万元是什么结果。(复利计算器，点击下载>>>由本文作者亲自编制)

16次美股熊市中，股市跌幅最深的发生在大萧条时期。1929年9月至1932年6月，标普500指数在长达三年的熊市中累计下跌了86%。在经过了大萧条后短暂的几年经济复苏后，1937年珍珠港事件致使美股再次陷入熊市，这次熊市持续超5年，历经1284个交易日，熊市持续时间为美股之最。

股市的交易其实也是这种game一般，所有的经验和智慧，只能自悟，只是别悟到的太晚了。如同杰克笔下的老拳手，时间窗口太重要了，从投资的角度，大的机会一生不会太多，前几次需要坚硬的触碰了，换到的经验，在恰当的时机把握到最好的一次机会其实就够了。这种机会的把握，对老拳手而言，是精力犹在，对投资者而言是本金（或者说流动性）犹存，还是巴菲特的那句老话，原则一，永远不要失去本金，原则二，永远不要忘记原则一。

1.投资需要常识，记住常识，这些常识几乎每个投资人都耳熟能详，也都是陈词滥调。能做到知行合一，成功的概率就有了一大半了。

2.保守投资，恪守安全边际不一定会成功，但概率会大一些。

3.市场无常，预测市场，乃至宏观经济没有意义。（逻辑上，如果市场和经济可以预测，那计划经济就是可以实现，直接供需计划调配是最有效的经济制度了，市场经济就没有必要，如果市场经济没有必要，资本市场大概也没有必要存在。既然都能预测并可以据此采取措施，资金供需和资本配置，直接计划指令就实现了，节约了大量的交易成本。）

4. 价值投资者需要锚定的企业价值，仅仅是财务数据、行业需求、乃至行业空间是不够的，需要真正理解公司和行业的发展趋势，这个也只能是走一步看一步，不断证伪、逐步印证预期的长期过程，一个著名的例子是马化腾自己都看不清腾讯的价值和估值，投资人就更不会比CEO更能看得明白。

1.投资者不需要掌握某种交易圣杯（这也是个几乎不可能的挑战），但需要有一定的阅读市场的能力，能大概率地在此时此刻分辨出典型性的牛熊市的情绪氛围。（这个看似简单，其实真正达到这个层级的投资者不多）。牛市是兑现熊市筹码的时间窗口，兑现的时机把握，从大概率的角度看，大部分秉持保守的投资者会安全着陆，但也一定会捶胸顿足的，因为a股是一个情绪主导的散户市场（对，就是赌场），市场不可预测，你真的不知道疯狂的情绪会有多疯狂。对投资者而言，牛市一定要能够兑现出足够的筹码，就像熊冬眠前积蓄足够的脂肪一样，才能扛过漫长的冬季。以此类推，熊市低迷的情绪持续时间也可能是令人发指的，保守的价值投资者往往也会买入太早。所以，在任何时候，要对资产配置的流动性问题保持警惕。

把历次a股牛熊市底部和顶部区间里，那些著名的广为流传文章、新闻、各类评论、机构研报（包括广受市场追捧的重点个股到市场走势的），一系列具有时代典型性的打包留着，每次感到迷茫时对应着股市k线、当时的经济环境、企业经营等综合在一起温故知新，这些都是第一手的历史性资料，贴近中国市场、饱含时代温度，是最好的教员。切忌，事后复盘的时候，一定不要以怀有事后诸葛的优越感、以嘲讽的态度来打别人的脸（这样除了变得自大，一点东西也学不到），而应该带有一丝敬意体察历史的温情般，以深切的代入感去学习、复盘，恭敬、专注地如同格物致知。经历过几次这样的抽丝剥茧般的知识考古学历练，应该会有所得。

2.即使不具备阅读市场的能力，也不要紧，学习仓位动态平衡，以被动的方式熨平市场周期的波动，并能获取略微超越市场的平均收益。（雪球上sosme是这个领域的专家，他的帖子值得反复研读）。

3.理解一些概率的原理，长周期的角度，对绝大多数投资者而言，被动投资比主动投资收益更好。无论牛熊市，etf都是比较好的选择品种，不但比主动投资收益更大，并且效率更高、交易成本最小。其中，配合动态平衡实践etf定投就是有效的投资策略。

4.股市如何交易的书少读、理念性的东西知道就行了，财务方面了解一些基本就够了，投资不一定需要成为财务专家，当然如果精通财务将提升成功概率。特别是各种价值投资理念更没必要天天当经文一样念叨，如禅宗的观点，修行并不是天天吃斋念佛当念佛机，那是缘木求鱼。

5.独立思考、自律和自省并重，多点审慎的怀疑主义不是坏事。投资一定需要开放的胸怀，自己热烈看好的东西和价值，多从反面的逻辑印证一下，特别是珍惜反对的意见和看法，市场上多空的分歧很正常（没有对手方哪来的交易），反对方的观点某种程度上甚至更重要。一个没有做空的市场就像没有言论自由的社会，当没有反对意见存在时，只有貌似万众一心的一致认可乃至狂热，出现问题往往是灾难性的（这一点，国人的感触是应该最深的）。

6.理解大历史和大数据，以及大数定律的有效性。确实有的行业天生是个短周期行业（但有暴利机会），有的行业相较经营上更容易持久永续（收益平稳可靠），当然大概率如此，具体个股也不能一概而论。放在长周期的角度，股市的投资收益一定是跑赢债券、理财的。

7.仔细研究个股比分析指数波动重要的多得多，即使不得其法，多看看过去20年那些优秀企业穿越牛熊的成长经历，（这些企业是如何成功的，有哪些特质，经营模式和盈利模式是怎样的，当时的经济大环境和消费、科技趋势是如何的，为什么这些企业成功了，有的当时被给予厚望的反而失败了？诸如此类），然后，按照自己独立思考的眼光，用这种思考方式和结论，按图索骥、找寻新的、尚在成长中的小企业，彼得林奇说他选股就是不停的在翻石头，我们的资质远不如彼得林奇，翻十块如果成一个teenbager，这个收益应该也跑赢大势了。

8.股市和市场、乃至公司发展一样都是有周期波动的，像个农夫一样顺应天时，春播秋种。熊市一点点的搜集筹码，牛市兑现利润，真正的收获期也是有时间窗口的，往往只有几个月时间，金秋不收割粮食，一场秋雨后就烂在了地里，然后没有收获就没法过冬了。

上一篇：海西概念股票(海西概念股异军突起)

下一篇：土壤治理资质(土壤治理的方法)