汇商于上周开启了全新的内容板块 – 交易类书籍推荐。因为我们始终相信，千里之行始于足下，只有交易者在拥有足够的知悉体系后方能真正拥有蜕变为成功投资者的基础。那么今天，我们想为大家推荐的书就是由美国柯蒂斯·费思撰写的海龟交易法则。

该书讲述了美国期货投资大师理查德·丹尼斯开班授徒的事，丹尼斯将自己使用多年的交易模式传授给一批受训者，这些获得投资大师真经的学徒被称为海龟，后来这批学徒里产生了很多驰骋金融市场的基金经理，而丹尼斯的交易方法则被尊称为海龟交易法则。

本书作者柯蒂斯·费思是所有海龟中最成功的一个，在海龟工程期间，他共为理查德·丹尼斯赚了超过3000万美元。他是机械交易系统和软件领域的先驱之一，目前在专门经营交易系统分析与开发软件的Trading Blox有限公司领导研发队伍。

海龟交易法则其实很简单，遵循的是阶段性高低点突破的交易原则，比如当价格向上突破前二十个交易日最高点时买入期货合约，如果多头持仓获得盈利，当价格产生十日低点时平仓；当价格向下跌破前二十个交易日最低点时建立空头头寸，如果空头持仓获得盈利，当价格产生十日高点时平仓。

仅从交易方法看，海龟法则是非常简洁的，但在实际交易运用中产生了非常高的绩效，这点对于任何读者而言都是无价之宝。当然从阅读《海龟交易法则》的过程中所获得的最大收益并不是学到了投资大师理查德·丹尼斯的交易方法，而是从该方法中透露出来的对待交易的思维模式。

首先从核心的交易模式上看，海龟法则遵循高低点突破的原则，如果不经深入的思考乍看一下会觉得这个方法也太简单了，但实际上这个方法饱含着理查德·丹尼斯对市场本质的深邃认知，他的交易是建立在价格运动的客观规律上的，如果读者能理解到这一点才是真正获益匪浅。

从书中我们可以看到，海龟交易法则是一个趋势交易系统，是通过顺趋势交易获利的。任何一个趋势交易系统最先要解决的是对趋势如何定义和评判，在这一点上理查德·丹尼斯可以说是理解得入木三分、深入本质。按照很多技术分析类书籍的介绍，对趋势的评判是根据所谓的趋势线进行，比如上升趋势，是将价格波动的低点连成一条直线，如果直线是向上倾斜的，则为上升趋势。这种评判方法应用非常普遍，但并没有抓住趋势的本质特征，像很多震荡市中，价格的低点可能是在不断抬高的，但价格的高点可能并没有不断抬高，形成了三角震荡。在海龟交易法则中，对趋势的定义实际上是这样的：上升趋势是一个不断创出阶段性高点的过程，而下跌趋势是一个不断创出阶段性低点的过程。对于任何一个上升趋势而言，必然是不断产生高点的过程，否则就不是上升趋势，相反任何一个下跌趋势必然是不断产生低点的过程，否则就不是下跌趋势，这是市场价格波动的客观规律。

海龟交易法则显然是建立在这样一个价格运行规律之上的，理查德·丹尼斯的成功则说明了在金融市场是存在一定规律的，投资者可以通过发现这些规律、运用这些规律来建立交易系统并在长期投资中取得稳定业绩。

《海龟交易法则》给读者透露的另一个重要信息是：仅仅有一个交易信号是远远不够的，投资实际上是一个系统化的工程，我们应该用系统化的思维构建一个完整的交易模式。

这个交易模式可以分为一下六个部分：

入市是指开仓建立头寸的方法，海龟法则遵循简单有效的高低点突破的原则。入市是构建交易模式的第一部分，却不是最重要的部分，这点跟大部分投资者相反，普通投资者大多没有完整的交易模式，入市就是他们的全部。

止损是指在头寸亏损的情况下如何平仓限定损失的方法，而退出则是指在头寸盈利的情况下如何平仓收获的方式，在海龟法则中，设定了一套完整、严格的止损以及退出方式，在交易中能够做到有收有放、进退有据。

品种选择也很重要，对于趋势交易而言，那些价格波动更具趋势性特征的品种更适合进行交易，相反经常处于震荡状态、趋势不明朗的品种就不适合。

验证是指利用历史交易数据对交易模式进行复盘检验，看交易系统在实盘数据模拟交易中能否取得期望值为正的收益。

头寸是指资金在交易品种上的分配，也是通常所称的资金管理，头寸管理是交易系统中的核心部分，《海龟交易法则》对头寸管理的重要性以及设置方式专门进行了讲述，很多投资者在期货交易中最终的失败很大程度上是没有科学而严格的头寸管理，实际上即使是使用世界上最好的交易方法，如果没有科学的头寸设置，迟早也会发生爆仓。

有了交易依据和系统化的交易模式也是远远不够的，期货投资者还需要有个一个平和的心态和坚定的毅力。《海龟交易法则》告诉我们，即使是同样使用理查德·丹尼斯的交易方法，海龟学徒们业绩差异还是很大，通过检查发现原来是很多学徒无法坚定得使用海龟法则，总会受到自身心理的影响，从而不能严格遵照交易准则，相反那些完全按照理查德·丹尼斯传授的方法进行交易的学徒，取得了惊人的交易业绩。

在书中作者还告诉我们，任何交易方式都不可能是百发百中的，总会有存在挫折的时候，比如海龟法则在震荡市中就无法取得好的业绩，这个时期被称为交易衰退期，在权益曲线上表现为收益曲线的下跌折返。实际上理查德·丹尼斯本人在退休前也经历了严重的投资衰退期，当时市场频繁发出假突破的信号，导致海龟交易法则出现阶段性亏损期，但是在后来很长时间里理查德·丹尼斯的很多学徒们依照他的交易方式取得长期的成果，而且有不少成为金融市场的知名投资家，相信如果理查德·丹尼斯本人继续他的交易生涯的话，走出投资衰退期延续辉煌也是必然的。

具有一双发现市场规律的慧眼，再加上系统化的交易模式和必胜的坚定信心，我想每一个《海龟交易法则》的读者都能取得理查德·丹尼斯那样的成就！

注：以下推广图片与文章及作者无关。

一、海龟的故事

这是个起源于 Richard Dennis 和 William Eckhardt的故事。Dennis从借来的1600元创业，用400元在期货市场起家，最后创造出资产规模两亿的辉煌战绩。Dennis认为，只要是一个正常智商的人，都可经由后天训练培养交易技巧，成为一个成功的交易员。而Dennis的伙伴William却不这么认为。

于是他俩打赌100万美元(os: 有钱人的赌注真是大)，找了一批测试者辅以训练，栽培为优秀的交易员。这就是着名的海龟计划!

为什么称为海龟计划，因为这个100万赌注想法，是在新加坡的一个海龟养殖场决定的，下次有机会去新加坡，一定要去这裡朝圣一下!

二、真实区间 (True Range)

"今天"的真实区间定义为: 今天真实区间(True Range, TR) =

Max{今天高点-今天低点，今天高点-昨天收盘，昨天收盘-今天低点}

真实区间的意义在于从昨天收盘到今天收盘，可能经历过的最大区间。

我们可用下面三张图去表示，每张图的两根K棒分别代表昨日与今日的开高收低：

左图：如果今天高点跟低点完全覆盖昨日高低点，则TR = 今天高点 - 今天低点

中图：如果昨天收盘低于今日低点，则TR = 今天高点 - 昨天收盘

右图：如果昨天收盘高于今天高点，则TR = 昨天收盘 - 今天低点

将过去20天的真实区间平均起来，我们称为平均真实区间(Average True Range, ATR)。

1.海龟部位控管

海龟策略在现在虽然无获利能力，但海龟策略的精神非常值得研究。

第一：海龟成功说明了何谓部位佈置，资金控管的概念。

第二：海龟运用了输缩赢冲，动量交易的概念。

我们先从部位控制介绍起。

海龟定义每次下单的"单位"。举例来说，我只有100万资金，郭董有1亿资金要做单，海龟策略让我每次下单只下1口，可是郭董每次下单却要下100口。

这个定义下几口的标准，在海龟裡叫做"单位"。换句话说每个人依资金状况，单位也会不同。海龟定义的单位如下：

单位 = (资金的1%) / (ATR*商品的每点价值)

我们先来解析上面"单位"的涵义。ATR代表着是过去20天的平均真实区间(即本文上述所提)，海龟预测这个值会跟"隔天的真实区间"有很大的正相关性。

假设"隔天的真实区间"跟过去20天的平均真实区间一样好了，则"ATR*商品的每点价值"就代表着若交易1个单位，隔天可能会遭遇的最大风险(损失)。而海龟希望1单位的损失，相当于1%的总资金损失。

商品的每点价值以台指期来说，200元/点;以电子期来说，4000元/点;以金融期来说，1000元/点。

举例来说，假设ATR=50，乘上台指期每点价值200元后为10,000元。这意味着若隔天波动50元，最多损失10,000元。

假设海龟有200万元在交易，200万元的1%是2万元，则将2万元除上最多可能的损失10,000完后得2。

也就是说，海龟策略在资金是200万元，ATR=50，在台指期的交易上每次要下两口。若隔天真的亏损50点，则损失1%的资金。

海龟藉由上述的方式控制适当的部位，为资金控管的一种实现。

2.海龟买卖讯号

海龟如何开始交易呢? 我们从初始单、停损单、加码单说明如下：

初始单：突破20日高点，买进一单位;跌破20日低点，卖出一单位。

停损单：初始单成交后，若亏损超过2ATR，则执行停损。

第一次加码：在成交价后，若获利超过0.5ATR，则加码，且停损点设为 "加码价位-2ATR"(多单);或 "加码价位 2ATR"(空单)

第二次加码：在第一次加码后，若再度获利超过0.5ATR，则第二次加码，停损点设为 "第一次加码价位-2ATR"(多单);或 "第一次加码价位 2ATR"(空单)

第三次加码：在第二次加码后，若再度获利超过0.5ATR，则第三次加码，停损点设为 "第二次加码价位-2ATR"(多单);或 "第二次加码价位 2ATR"(空单)

上面即为海龟策略。30多年前的大赚获利交易策略，就这么简单! 至于所谓海龟策略的精神，读者是否有所体悟? 未来有机会再详谈。

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(本资料仅供参考，不构成投资建议，投资时应审慎评估)

简述历史背景：

著名的交易大师理查德·丹尼斯，在1983年他招募了13个人，教授给他们期货交易的基本概念，以及他自己的交易方法和原则，学员们被称为“海龟”。

这成为交易史上最著名的实验，因为在随后的4年中，海龟们取得了年均复利80%的收益。

两个原版海龟柯蒂斯·费思和阿瑟·马多克为了阻止个别海龟对知识产权的偷窃和出售海龟交易法则而赚钱的行为，决定在网站上将海龟交易法则免费公之于众。我们现在能看到的海龟交易法则，即是由此所得。

我的使用心得：

用20和55均线作为发现和持有条件，两个量化因子作为决策的数据支撑。

顺向，多头排列就一路持有，不具备持有条件，就出局。

以下是我使用的海龟交易法则的设置和选股公式

需要加一些辅助条件来限制选股数量

摘选两例

尽量早地发现趋势，尽量低的价格获得筹码，用两个均线组成一个价格通道，提高容错率，用价格包容一切来跟随趋势。

我的一些心得，分享给大家。

免责声明：本文是记录个人复盘的一些感悟和心得,不构成任何买卖依据及投资建议。股市有风险，投资需谨慎！

各位书友大家好，欢迎来到老齐的读书圈，咱们继续来讲海龟交易法，昨天我们说到了认知误差，这是普通人经常犯的错误，也是海龟们要重点把握的东西。那么海龟们该如何做呢？首先就是趋势跟踪，交易者试图利用几个月的大趋势进行交易，他们不会左侧交易，也就是说不会提前进场布局，而是当趋势发生之后，确认了趋势才会跟踪，而当趋势结束之后，或者有明显逆转之前退出。俗话说吃鱼吃中段，放弃鱼头鱼尾最容易扎人的位置。抓大趋势这是交易者的根本，也很容易获得成功，但却有这么几个陷阱。

首先，大趋势很少出现，这意味着趋势交易者失败的概率要远大于成功的概率，对于一个典型的趋势跟踪系统来说65%-70%都是要赔钱的。

第二，趋势系统不仅在没有趋势的时候会失效，在趋势逆转的时候也会失效，海龟有句话，叫做趋势结束之前他是你的朋友，但趋势一旦结束，他会对你的账户造成残酷的打击。如果你不能识别趋势逆转，那么就将迎来巨大的获利回吐。甚至亏损。

第三，趋势跟踪法需要相对较大的资金量，才能确保合理的风险控制，这里指的是期货交易里的保证金，说的是你必须留有足够的保证金，否则很可能在趋势逆转的时候被强行平仓。比如很多人2015年都配资炒股票赚了很多钱，但股灾一发生，利润全部回吐，很多都遭遇了强行平仓。有的后来又反弹起来了，但也跟你没什么关系了

还有第二种策略，叫做反趋势交易，他跟趋势交易截然相反，趋势交易者往往在价格创新高买入，而反趋势交易者则要在这个位置放空。他们的依据是，新高往往会预示着巨大的下跌压力，回落的概率要更大。

第三种策略叫做波段交易，类似于趋势跟踪，只不过他更短期，在震荡市里面高卖低买，有的时候也能赚到很多钱。

第四种是当日交易，这个在期货市场里才会出现。一般分为头寸交易，抢帽子，或者套利。基本他们就吃1-2个点的利差。不停地买入卖出。

以上每一种交易策略都有适合的市场环境，市场状态也分为四种，第一种是稳定平静，也就是不涨不跌，波动很小，这对于交易者来说是最差的时期。第二种是稳定波动，每天波动很大，但如果放大到月线图上，发现还是没涨没跌。第三种是平静趋势，缓慢攀升或者缓慢下跌，适合趋势策略，第四种是波动趋势，价格波动大，无规律，偶尔有短期的逆转。比如2017年底的国内大宗商品市场就是这样的趋势，行政去产能，让价格体系全乱套了，暴涨暴跌。但这也正是反趋势交易者最爱的行情。压力和阻力都会比较明显。

作为一个海龟，从来不去预测市场的动向，而是要会寻找市场处于某种特定状态的指标信号，这个很重要必须再说一遍，不要去预测动向，而是要去寻找市场处于某种特定状态下的指标信号。换句话说，不预测市场，只判断市场，并且拿出正确的策略应对。比如有人问老齐，你觉得未来市场会怎么走，老齐听到这个问题，就知道只是一个新手。而这种问题问的多了，他赔钱的可能性就会越大。

下一部分，我们就要进入海龟的课程了。先来了解一下风险，比如一个掷骰子的游戏，如果你扔出来456中的任何一个面朝上，那你就赢了，你押1块钱就赔你2块钱。相反如果扔出来123的任何一面，你就赔掉一半的押注，如果你有1000块钱你怎么玩呢，一直玩下去，你赢钱的概率是50%，但如果只玩几把，你连续输钱的可能性也不小。所以你会押多少钱呢？大家可以想想，是1000,500还是100，输一把赔掉50%，连玩两把破产的概率就是25%，破产的风险随着你赌注的增加，就会成倍的扩大。这就是所谓的资金管理，

海龟交易者会把头寸分成小块，这样即使输了钱，也只是损失了一部分，海龟们还要学会使用限价订单，而不是市价订单，这主要是大资金的考虑，如果你资金量很大，还用市价成交，那么你买入的过程就会推升价格。而限价订单就不会，他会把价格限定死，然后过了这个价格，他就不会再成交。

另外，海龟交易者还需要学好期望值管理，什么叫做期望值，这个词来源于赌博之中，期望值为正就说明有希望赢的游戏。比如21点，他们掌握了技巧之后，就可以获得更大的胜率，而期望值为负的游戏包括赌轮盘和掷筛子，基本优势在于赌场一方，长期赌下来，赌客们是一定会输的。赌场老板们对于期望值理论心知肚明，他们知道，有那么多赌客会乐此不疲的玩下去，给他们点希望，他们就能给自己带来源源不断的利润。赌场老板才不在乎某一把是否输了，因为他们每输掉一把，都对于赌徒来说是一次巨大的刺激。他知道无论前面输多少把，后面都是总是自己赢。知道结果了，所以赌场老板根本不会恐惧。

所以海龟就要想赌场老板一样去思考交易，损失只是成本，你做一次交易承担的损失，为的是测试赚钱的机会。在学员班，大家总是用历史走势来判断系统的期望值，比如期望值是0.2，那么就意味着，你投入1块钱，能获得2毛钱的利润。通常情况下，亏损期是盈利期的前兆，一个有效的交易系统，不要怕亏损。亏损就是盈利所必要承担的成本。所谓舍不得孩子套不到狼，就是这个道理。

在海龟的系统中，有两个时间范畴一个是中期的趋势，是以20日均线为依托的，另一个长期系统则以60日均线为代表。如果价格最高点突破，并成功站上均线的时候，20日线，和60日线，全部都指向多头，就代表趋势发生，对应策略买入。而当价格下跌跌破均线，就卖出。是的就这么简单，有人问这系统能好用吗？大趋势是能够抓到的，但震荡市可能会把你整死。所以适用于期货交易，不适用于股票。没有杠杆根本没有利润空间。

但在期货上能赚到钱吗？看看大家的操作吧，作者说当大家开始实际操作的时候，很少有人敢于把仓位加大，大家往往更保守，而不相信海龟策略，他是唯一一个敢于在信号出现后满仓的人，但很可惜没多久就开始震荡，按照系统操作策略，应该持有跟随调整，但又是只有作者这么做了，其他人早早了结了头寸。

很快价格就反弹，并站上了更高点，最后合约交割前，作者退出了交易。他从1月以0.8451点买入民用燃油合约，进入的时候，设定了2%的止损，也就是跌到0.8377的时候他就强行退出。不过后来价格很快就涨了，他也很快加到满仓，然后在2月之前退出价格在1.03美元，他的账户总盈利是78000美元。他是其他海龟盈利的3倍还要多，他说这不是交易系统的问题，而是心理素质的差异。或者说他当时想的就是要严守操作，反正错了赔的也不是我的钱。

作者一点都不怕这个系统被别人学去，因为学去也没什么用，因为大多数人根本不会坚持，这需要极其强大的执行力，即使是同期的海龟学员，大家的收入差距也是巨大的。新手永远思考未来会怎么样，对于投资如果用猜的，那么就会十分危险，亏损也是注定的。而一个海龟交易者，他们无所谓对错，买错了止损就完了，把操作作对，比判断正确更重要。作者说，如果你交易大部分都是错误的，那么恰恰说明你没有预测未来，而且你已经适应了错误，不会对市场有过高的预期，这是一个要赚大钱的节奏。换句话说，一个正确的交易，就是由更多的买入错误构成的。如果追求，每次买入都赚钱，你将错过大趋势。他的一个朋友就是如此，他手把手把方法教给他朋友，但是呢，他朋友还是不敢去做空，说最近赔了太多钱了，所以心有余悸。然后就完美的躲过了一波大趋势。

交易就跟保险是一样的， 你不确定这一笔交易是赚钱还是赔钱，但能够确定你一直这么做下去，肯定是可以赚钱的。其实所谓交易系统就是大概率的事情反复做，如果一个事情的胜率能达到60%，那么你就可以赚钱。如果一个事情的胜率只有50%，那么你通过减小亏损的幅度，扩大盈利的空间，还是可以赚钱。所以技术交易就是要利用统计上的正态分布，什么是正太分布，就好比说中国男人身高一般都是1米65到1米85之间，姚明和郭敬明那样的属于两个极端。所以海龟们其实也不知道，每一笔交易到底是赚钱还是赔钱，但他们知道在某一特定位置，是盈利大于风险，还是风险大于盈利。甚至有些位置他们知道，可以得到5R，10R甚至20R的机会，其中5R的意思就是说，盈利是风险的5倍。冒着赔1块钱的风险，却有赚5块钱的机会，无疑这就是一个好的交易。那么掌握了这些理性分析之后，海归们又会在交易中有哪些优势呢？咱们明天接着讲

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