壳资源概念的走势总会出乎意料。在去年10月底开始的那波行情以及近期的异动，似乎都在表明：壳资源概念从未离场。

既然被称作“资源”，壳自然有它的价值。但过去的经验表明，壳炒作既不是市场主流，也无法统领行情，而且一旦壳炒作潮起，那就离“被监管”不远了。

此次360借壳的江南嘉捷创建于1992年，为一家江苏民企，于12年1月在上海主板上市，期间公司一直主营电梯、自动扶梯等相关业务。

券商观点

对A股市场影响几何？

刘光桓表示，一些超跌的低价股涨势如虹，这一方面是公司股价超跌反弹、股价修复的结果；另一方面是市场活跃度提高的结果，这对市场的人气还是有一定激活，起到增强市场信心与交易活跃的作用。但也有部分游资借机大肆投机炒作一些垃圾股、题材股，快进快出，投资者还是要提高警惕，防范风险。投资者可以从中选择一些行业前景较好、公司未来业绩或有重大改善的个股逢低介入，特别是得到政府纾困资金支持或已经开始回购股份的公司更要多加关注，寻找一些确定性的投资机会。

新规出台后，对投机“暗门”、炒卖“伪壳”、“垃圾壳”的现象实行“严打”，使得之前市场盛行的“炒壳”模式盈利空间大幅被压缩。同时，政策旨在提高“借壳”门槛和“卖壳”成本，有助于强化退市制度刚性，缓解“退市难”的局面。重组新政的最终效果是通过抬高合规门槛和降低市场门槛，促进市场估值体系的理性修复，提升上市公司质量，引导更多资金投向实体经济。

ST概念股近期的强势走势从10月下旬开始。10月20日晚间，证监会发布重磅消息，将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月，支持优质企业参与上市公司并购重组。该消息直接点燃了市场炒作壳资源概念股的热情，10月22日，包括*ST东南、ST辉丰、*ST创兴、ST沪科、ST昌鱼在内的超50只ST概念股集体涨停。

1. 最新总股本低于1亿股；

2. 最新总市值低于50亿元；

3. 2016年及2017年净利增速均超过20%；

从最新市值角度看，金太阳最新市值14.96亿元，榜单最低；中设股份流通市值16.82亿元，位居次席；湘油泵流通市值17.16亿元，位居第三位。此外，原尚股份、岱勒新材、天目湖等个股市值相对较低。

从最新每股资本公积金角度看，沃格光电每股资本公积金10.2元位居首位；亿嘉和、金牌厨柜、倍加洁等个股每股资本公积金均超过5元。此外，天目湖、爱婴室、中大力德等个股每股资本公积金超过4元。

值得一提的是，上述部分个股已经实施过送转方案，如亿嘉和中期每10股税前派1.4元转增4股。此外，部分股票出现了异动迹象，如昂利康、倍加洁、中大力德等多只个股昨天股价涨停。

C、剔除这几类公司：创业板公司、最近三年才上市的公司（2014年11月11日及以后上市）

自证监会启动大发审委以来，新股首发申请通过率明显降低。11月7日，6家拟上市公司接受第十七届发审委审核，除了春秋电子外，其余5家公司的首发申请均被否决，进一步将新股审核趋严的现实摆在世人面前。

在2016年第二期保荐代表人培训会上，证监会相关负责人明确了并购重组监管政策的最新方向，其中包括：优质并购重组申请豁免，直接上并购重组审核会；规定借壳上市与IPO等同审查；引入优先股和定向可转债、支持财务顾问提供并购融资、支持并购基金发展；强化信息披露等政策。

壳资源具有什么特点呢？

中期来看，当前市场处于底部区间，在当前的国债收益率水平下，目前市场主要指数所蕴含的盈利预期较为悲观。以沪深300为例，与历史可比口径下类似估值水平相比，当前所蕴含的2019年盈利增速预期在0%-5%间。但从实际情况看，当前市场预期盈利情况要显著好于目前估值隐含预期。在未来经济持续下行导致流动性大概率持续宽松，同时政策整体保持温和假设下，目前市场所蕴含的假设确实是过于悲观。但市场未来会不会进入到一个系统性的预期修复区间，除了政策的持续呵护之外，还需要数据加以佐证，毕竟在数据改善前，实际的经济向下压力持续期还难以估量。

寻找确定性机会

这些个股壳资源概念明显

Wind数据显示，以首次披露日期来看，2014年以来至今年6月13日，以“买壳上市”为重组目的的上市公司共计151家，其中传媒行业公司最热衷于“借壳”，其次为医药生物和公用事业公司。而从个股市场类型来看，游走在退市边缘的ST和*ST个股，其借壳重组的频次明显高于其他板块个股。

在孙金钜看来，次新股卖壳的原因多种多样，有些公司原有主业可以做到行业龙头，但是行业未来发展空间有限，面临突破行业瓶颈的问题，如果能注入新产业的优质公司，借壳双方容易实现双赢。他说：“主要受三方面因素的影响，一是在2016年新股发行加速之后，有部分次新股上市之后出现业绩变脸；二是市场对次新股认可度下降，众多次新股出现破发的现象，同时再融资新政限制了次新股的融资，并购重组政策的监管也较严，主业受限的次新股出路减少；三是众多上市公司大股东质押出现爆仓的情况，最终需要出售控制权来降杠杆。”

复牌之后，ST新梅便受到资金爆炒，连收两个缩量“一字涨停板”，按照目前的来看，后续可能还会继续走强。股价大涨，最兴奋的还是持有该股的投资者，有的投资者因股价大涨而欢呼终于“解套”，也有投资者表示坐着数连板数。

毫无疑问，并购重组的松绑将激活中小创的风险偏好,毕竟前几年不少中小创公司依靠外延式并购来提升业绩。所以，创业板受此消息影响会被激活。

华创证券知了研究院贝塔团队首席投顾王曦表示，11月8日ST板块大涨，主要受到两方面因素影响。一是昨日创投股出现颓势，经过连续上涨之后需要进一步整固，资金外溢寻找新机会。二是10月以来，监管层频发并购重组利好政策，并购重组审核按下加速键，上周单周项目上会数创今年以来新高。

有次新股沦落到“壳资源”的境地，使得市场“炒新”热情逐步降温，“一”字板数量骤降。

在此需要指出的是，即便创业板推出“借壳上市”政策，科创类公司的“借壳欲望”可能还是会完全让位于在科创板IPO。科创板申报审核上市周期预计在3-6个月，较借壳上市周期（目前为6个月左右）更短，壳价值中缩短上市时间的价值被弱化。此外，科创板还放宽了对于公司盈利、VIE和特殊股权结构的要求，同时推出最严退市制度（引入财务、交易、规范、违规违法四大类指标；退市时间由原来的四年缩短至两年）等。在这样的背景下，创业板壳公司的需求几乎可以肯定是下滑的。

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