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网站首页铁矿石股票行情(铁矿石股票投资策略)
今年以来，国内商品期货市场呈现强势表现，铁矿石更是其中的明星，年初至今一路上行，近两月加速上涨。
在市场连续单边上涨的背景下，大连商品交易所（下称大商所）4日发出风险提示函，提醒各方加强风险管控。
不过，市场似乎并不买账，本周五夜盘时段主力合约盘中创出上市来新高，已经逼近1000元关口。一些机构认为，铁矿石供需偏紧的局面短期难以改善，支持期价进一步上行。
大商所发警示函
12月4日，大商所针对铁矿石发布《市场风险提示函》，称“近期铁矿石市场价格波动较大，请各会员单位切实加强投资者教育和风险防范工作，提醒客户理性合规参与期货交易。我所将持续强化日常监管，严肃查处各类违规行为，维护市场秩序。”
有关铁矿石期货市场的风控政策近期密集推出。就在前一天，大商所宣布了对铁矿石期货I2105合约实施交易限额。自2020年12月7日交易时（即12月4日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货I2105合约上单日开仓量不得超过10,000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在铁矿石期货合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。
同时，为了给市场降温，大商所还对铁矿石交割仓库出库费用的最高限价进行了下调。其中，汽车出库费最高限价从10至15元/吨下调为8元/吨，火车出库费最高限价从20—23元/吨下调为8元/吨，船舶出库费最高限价从25—44元/吨下调为12元/吨（不含港建和港务费）。
炙手可热的铁矿石
铁矿石市场近期可谓炙手可热，期现价格都在持续走高。
12月4日，62%铁品位普氏铁矿石指数达137.8美元/吨，同比去年的87美元/吨涨幅超过五成，创出近七年新高。
期货市场上，铁矿石期货涨势凌厉，交易所最新推出的风控措施短期看影响不大。周五夜盘交易时段大商所铁矿石期货继续上涨，主力I2101合约盘中最高涨至993元/吨，这一价格创出铁矿石期货2013年上市以来历史新高，绝对价格逼近4位数千元大关。I2105最新价格为916元/吨，较前日结算价上涨4.51%，远月合约的涨幅更为惊人。
铁矿石期货的强势表现已经由来已久，铁矿石指数年内涨幅高达46%，在国内商品期货市场排名涨幅榜首位。
在铁矿石大涨带动下，相关股票表现也非常强势。美股上市的淡水河谷（VALE）最近三日加速上涨，涨幅分别为8.56%、16.17%和8.96%。
A股市场上，多只铁矿石相关个股走势强劲。截至12月4日收盘，河钢资源涨停，收报25.32元，今年以来累计上涨72.59%。金岭矿业大涨6.52%，收报8.33元，今年以来累计上涨50.63%。海南矿业上涨4.78%，每股收报6.58元，今年以来累计上涨75.56%。宏达矿业上涨1.15%，每股收报13.16元，今年以来涨幅惊人，累计上涨412%。
机构预计还要涨
中信期货认为，整体来看，近期铁矿由累库转为去库，现货价格支撑较强，进入相对高位震荡的格局。此外明年上半年因为消除疫情影响，国内需求同比增速会比较高，海外铁水产量也将回暖，铁矿供给端却释放缓慢，港口库存将明显去库，供需格局偏紧预期叠加钢厂补库预期，远月05合约表现强势，呈震荡偏强格局。
国内铁矿石市场呈现供应偏紧的趋势。富宝资讯数据显示，12月4日全国45个港口进口铁矿库存为12446.6万吨，较上周降158.8万吨。
华泰证券研报指出，2020Q3以来，欧美经济出现修复，海外粗钢产量上行，预计2021年全球经济将继续恢复，铁矿需求或上行。此外上一轮capex（资本性支出）带来铁矿产量扩张在2018年结束、随后收缩，Vale矿难及中国加强环保等，使供给曲线尾部更陡峭，利于价格反弹；2021年即使在供给乐观，铁矿也处于供需紧平衡。预计2020年澳洲PB粉均价774元/吨（yoy+9%），并预计2021、2022年均价为1162、1487元/吨（yoy+40%、+20%）。
华融期货认为，整体来看，近期外矿发货微增，到港量周环比连续下降，港口库存持续去库，近期供应压力明显缓解。当前铁矿需求暂时维持高位，钢厂的高利润及持续补库，对铁矿价格具有一定向上支撑的作用。大商所发布通知调整铁矿石期货指定交割仓库出库费用最高限价，有意防范铁矿石市场过度炒作及降低远期合约交割成本，短期预计铁矿石盘面将维持震荡偏强趋势，后续继续关注冬季成材消费持续性及铁矿的发运情况，防范高位震荡洗盘等风险。
今日开市，钢材价格弱稳运行，盘中期螺一度翻红，部分地区现货止跌企稳，午后黑色系下跌势头不改，螺纹热卷再度收跌近2%。上海螺纹价格持稳于4190元/吨，张家港热卷价格小幅回涨至4170元/吨。
市场情绪转弱用经销商的话说就是：昨天还能“抢到”个把客户，今天彻底“熄了火”。至中午时分，也许是因为期螺的打压还在继续，也许是因为客户还在等待更低，市场交易没有实质性的回暖，中小公司“吃白板”是普遍现象。
宏观面：美联储如期“降档”加息25个基点，市场担心美联储缓解通胀的努力可能会导致经济衰退，降低需求，大宗商品价格整体下调；美国1月ISM制造业PMI为47.4，创2020年5月以来新低；我国启动全面股票发行注册制改革；发改委等部门将对煤矿安全改造给予资金补助。
产业面：淡水河谷（VALE）表示2023年产量目标仍维持在3.1亿吨-3.2亿吨的生产区间内；本周钢材总产量续增11.92万吨至869.96万吨，处于4周高位，五大主要钢材品种总库存本周大增248.32万吨至2218.36万吨，其中钢厂库存增加46.67万吨至675.84万吨，社会库存增加201.65万吨至1542.52万吨。
此外，春节后下游并未完全复工。大部分企业的计划复工时间主要集中在节后第三周，即元宵节后（2.6-2.10号），北方还需要看天气情况，预计全国项目开工率在2月份有望恢复至50%以上，正月底至3月份有望恢复至正常施工状态（80%以上）。
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本周钢材市场成交氛围冷清，部分商家小幅降价出货，提前兑现利润。不过，预期下周需求逐步启动，且当前钢厂多数处于盈亏边缘或小幅亏损，降价意愿较低，钢价难以大幅回调，短期或窄幅调整。
春节假期结束，气温逐步上升，企业复工复产增多，加上疫情过后国家工作重心转移到恢复经济建设当中，多项宏观经济政策出台，然而高涨热情过后，市场价格拉涨过快，幅度太大，市场急需稳定修复，弱现实逐步占领高地，商家抛货获利，落袋为安，加上下游终端采购谨慎，后期钢材价格走势如何，且听分析师详细解析……
现货方面全面飘红
2月2日统计数据显示，今日钢材现货价格下跌为主，其中跌幅最大为武汉角钢，跌50元/吨。
- 建材24个市场中，8个市场跌10-50元/吨，螺纹钢20mmHRB400E平均价格4259元/吨，较上个交易日均价跌11元/吨；
- 热卷24个市场中，10个市场跌10-50元/吨，6个市场涨10-20元/吨，4.75热轧板卷平均价格4231元/吨，较上个交易日均价跌24元/吨；
- 中厚板23个市场中，8个市场跌10-40元/吨，普中板Q235B平均价格4344元/吨，较上个交易日均价跌15元/吨。
铁矿石期货大幅下跌超3%
2月2日铁矿石主力跌超3%，领跌黑色系。螺纹钢主力跌81，收报4042，跌幅1.96%；热卷主力跌73，收报4057，跌幅1.77%；焦煤主力跌8，收报1800.5，跌幅0.44%；焦炭主力跌60.5，收报2746，跌幅2.16%；铁矿石跌29，收报841.5，跌幅3.33%。
明日钢价预测
国家发改委颁布新修订的《国家以工代赈管理办法》，新增政府投资的重点工程项目实施以工代赈和农业农村基础设施建设领域推广以工代赈方式等内容，将于3月1日起施行。国内扩大投资政策不断发力，然而美联储加息25个基点落地，国际资本投资热情减弱，股市及期货市场大幅走跌，现货市场操作情绪低迷，加上本周市场五大主流品种钢厂产量环比上涨11.92.万吨，总库存量上涨248.32万吨，库存量连续累加，下游终端采购低迷，需求启动缓慢，商家在买涨不买跌心理作用下，观望居多，预计短期内钢材价格或将稳中偏弱运行。
影响当前钢价因素
01、“用工旺”释放经济回升鲜明信号
随着疫情防控政策优化调整和经济加快复苏，多地企业从春节前就开始加速复产满产，带来用工需求激增。江苏、浙江、福建等东南用工大省均展开跨省招工，由政府部门人员带队赶赴中西部省份，宣介企业岗位信息、讲解招工引工政策
分析师观点：随着春节假期结束，各个各业陆续开始复工复产，用工需求增加，劳动力市场加速回暖，折射出经济温度，经济运行回稳向好态势，加速国家一揽子宏观政策出台，各地市积极响应，多项政策逐步落地，带动房地产、制造业等快速拉涨，增加用钢需求量，提振钢价预期。
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02、全球最大铁矿石生产商力拓产量同比上升1%
全球三大矿陆续公布年度产量报告。以2022自然年的铁矿石产量数据看，力拓依然稳居全球最大铁矿石生产商的宝座。力拓此前发布的数据显示，其皮尔巴拉铁矿产量为3.241亿吨，同比上升1%；发运量为3.216亿吨，与2021年持平。
分析师观点：随着全球三大铁矿石生产商陆续公布全年产量，而作为最大生产商的力拓公司铁矿石产量同比上升，国际铁矿石供应量加大，同时新加坡铁矿石掉期指数跌超3.45%，从130.55美金下降到122.4美金。加上焦煤、焦炭连续下降，成本端支撑走弱，钢企利润回升，开工率上升，供应量有望拉涨，在高库存压力下，利空钢价。
03、百城新房价格连跌7个月
据中指院2月发布的数据，2023年1月，全国100个城市新建住宅平均价格为16174元/平方米，环比下跌0.02%。“新房价格已连续下跌7个月，不过，1月价格环比跌幅较上月收窄0.06个百分点，反映出市场正加速筑底。”
分析师观点：目前经济处于低迷状态，房地产市场虽然有多项利好政策助力，但1月的新房市场仍处于低温状态，国内居民购房热情依然不高，新项目开工率处于低位，对钢材需求量较弱，加上美联储及国际战争不断，不确定因素增加，商家操作谨慎观望居多，利空钢价走势。
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今日钢厂行情简评
今日钢厂指导价格稳中偏弱。原料市场随着加工企业复工复产情况增多，资源供应紧张格局有所缓解，宏观利好政策提振以及运输条件的好转，贸易商询货操作增多。但近日期货走势震荡、成本端支撑下行，市场成交寥寥，料短期钢厂价格将平稳运行为主。
2023年2月2日星期四钢厂调价
【华北地区调价】
山西高义建材价格平稳
山西美锦建材价格平稳
山西建邦建材价格平稳
山西晋南建材下调20元/吨
欧联槽钢价格平稳
电力角钢下调50元/吨
正丰角钢下调50元/吨
宏润H型钢下调20元/吨
唐城工字钢下调30元/吨
大成工字钢下调40元/吨
鑫亿源H型钢下调20元/吨
瑞兴/瑞隆槽钢下调30元/吨
天钢板材价格平稳
敬业中厚板价格平稳
【华东地区调价】
长江钢铁建材下调30元/吨
江苏徐钢建材价格下调20元/吨
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【其他地区调价】
云南德胜建材价格平稳
玉溪玉昆建材价格平稳
玉溪仙福建材价格平稳
新抚钢建材下调30元/吨
具体钢厂调价
长江钢铁下调30元/吨！！
长江钢铁建材出厂价格调整：
1、螺纹下调30元/吨：Φ16-25mm抗震螺纹价格为4250元/吨；
2、盘螺下调30元/吨：Φ8mm抗震盘螺价格为4590元/吨；
以上调整均为含税，自2023年2月2日起执行。
潞城兴宝
潞城兴宝建材出厂价格调整：
1、螺纹钢平稳：HRB400E材质16-25mm螺纹钢出厂价格为4070元，HRB400E材质12mm加150、现HRB400E材质14mm加130、现HRB400E材质16mm加50
2、盘螺平稳：HRB400EΦ8-10mm盘螺出厂价格为4270元。
上述价格自2023年2月2日起执行。
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山西美锦
山西美锦建材出厂价格调整：
1、螺纹钢平稳：Φ16-25mmHRB400E执行价格为4520元，小螺加200元；
2、线材平稳：HPB300Φ8-10mm执行价格为4520元；
3、盘螺平稳：Φ8-10mm执行价格为4520元；
以上价格均为含税太原地区送到价格，计量方式：螺纹为过磅；盘螺、线材为过磅。
上述价格自2023年2月2日起执行。
昆钢昆明
昆钢昆明区域建材指导价格调整：
1、螺纹钢平稳：HRB400EΦ18-20mm螺纹钢执行价格为4200元，Φ22-25mm加30元，Φ16mm加80元，Φ12-14mm加180元；
2、线材平稳：HPB300Φ8-10mm高线执行价格为4450元；
3、盘螺平稳：HRB400EΦ8-10mm盘螺执行价格为4500元；
以上价格均为含税昆明地区送到价格，计量方式：螺纹为理计；盘螺、高线为过磅。
山西晋南
山西晋南钢铁建筑钢材出厂价格调整：
1、螺纹钢平稳：Φ18-22mmHRB400E螺纹钢出厂价格为*元，12加200元，14加200元，16加50元，28-32加150元；
2、线材平稳：Q235材质8-10mm高线出厂价格为4310元，6.5加50元，Q195材质6.5高线在235材质基础上加价110元；
3、盘螺平稳：Φ8-10mmHRB400E盘螺出厂价格为4360元，6加200元，12、14加150元；
上述价格自2023年2月2日起执行。
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首钢长治
首钢长治建筑钢材出厂价格调整：
1、螺纹平稳：Φ18-22mmHRB400E执行4160元，Φ12mm加200、Φ14mm加180、Φ16mm加30、Φ25mm加30、Φ28-32mm加120。
2、线材平稳：Φ8-12mm4240元。
3、盘螺平稳：Φ8-10mm4260元。
以上价格均为含税现汇出厂价，计量方式：螺纹为理计；盘螺、线材为过磅。
上述价格自2023年2月2日起执行。
宏观看市场
2020.2.21(星期五)
2月LPR报价利率下调 1月社融数据超预期
2月20日(周四)，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理 充裕水平，不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。
今日评论
银行间市场流动性依旧宽松，货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1天期品种报1.3794%，跌22.43个基点；7天期报2.1060%，跌0.9个基点；14天期报2.0508%，跌3.76个基点；1个月期报2.1527%，跌36.43个基点。
消息面
2月LPR报价出炉：1年期品种报4.05%，上次为4.15%；5年期以上品种报4.75%，上次为4.80%。
由于此前央行下调OMO利率和MLF利率10个基点，因此本次LPR利率下调符合市场预期。其中，一年期品种下调10 BP，与OMO和MLF利率下调保持一致，五年期品种下调5 BP，反应了既支持房地产市场又坚持房地产调控的政策基调。
今日评论
欧洲央行公布会议纪要：英国脱欧带来的影响或许比此前预期的更大；同意战略评估不会限制任何政策行动；1月会议时，经济出现为稳定的迹象；制造业可能已经触底反弹，但尚不明确服务业放缓势头是否结束；预测模型显示，经济增长稳定处于潜在水平之下；部分核心通胀指标呈现逐渐上升的趋势，要承认经济中积极的现象，但不应过于乐观。
今日评论
会议纪要显示，欧洲央行认为经济特别是制造业已出现积极信号，这与我们的判断一致。随着全球贸易局势的改善和英国脱欧，欧元区经济增长形势在2019年基础上边际改善，欧元区制造业或进一步企稳回升。
数据面
中国1月M2同比增8.4%，预期8.6%，前值8.7%。中国1月社会融资规模增量为5.07万亿元，预期42863亿元，前值21030亿元；新增贷款为33400亿元，预期28211.1亿元，前值11400亿元。
中国1月金融数据超出预期，社融增量和新增信贷创新高。这既与1月信贷投放高峰有关，也反应了疫情爆发前实体经济融资需求强劲，信用环境宽松，经济阶段性企稳。但1月数据未充分反应疫情的影响，还需继续关注2月数据。
今日评论
国债策略
此次新冠肺炎疫情对一季度经济增长有较大冲击，预计央行将进一步加大逆周期调节力度，流动性有望延续宽松，国债收益率可能进一步下降。但是，取决于传播范围和持续时间，疫情对经济的影响存在高度不确定性，当前很难评估疫情对经济增长和资产价格的影响。如果疫情很快得到控制和消退，那么疫情对中国经济的一些不利影响只是暂时的。当前，十年期国债收益率处于历史较低水平，因此，交易的价值不高。建议投资者暂时观望，等待更为确定的政策信号和经济数据。关注复工后的疫情发展和经济形势。
股指
期指2002合约今日交割
请投资者注意持仓换月
前一交易日上证指数高开0.22%，磷酸铁锂电池概念股活跃，鸡肉股继续造好；在线教育、黄金、网红经济等题材回调。A股全天发力上攻，沪指一举站上3000点大关。上证指数收涨1.84%报3030.15点；深成指涨2.43%报11509.09点；创业板指涨2.21%报2186.74点。两市成交额连续两日突破万亿，为2019年4月8日以来首次。截至2月19日，沪深两市融资融券余额报10781.16亿元，比前一交易日回升了近30亿元。
各主力合约早盘平开震荡整理后，发力上行均大幅收涨。各主力合约涨幅均在2%左右，IF主力合约领涨。各主力合约已完成换月至2003合约。基差方面各品种主力合约均小幅贴水标的指数。
消息面：中国人民银行2月20日发布数据，1月人民币贷款增加3.34万亿元，创单月历史新高；广义货币(M2)同比增速较上月小幅放缓至8.4%；社会融资规模增量为5.07万亿元，比上年同期多3883亿元。(评：1月新增贷款规模超预期，反映实体经济融资需求旺盛、金融加大支持经济力度。预计2月贷款资源将向受疫情影响严重的行业、企业倾斜。)全国银行间同业拆借中心2月20日发布数据，1年期LPR为4.05%，与上月相比下降10个基点；5年期以上LPR为4.75%，与上月相比下降5个基点。(评：LPR非对称下降传递两大信号，一是推动企业贷款利率显著下降，切实降低实体经济融资成本；二是房地产调控仍未放松。)
策略方面：建议投资者重点关注期指合约各品种偏多操作机会，已有多单可继续持有，未建仓品种可择机逢低建仓。
螺卷矿
偏多
上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货主力合约大幅上涨。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3010元/吨，上海三级螺现货价格在3400-3430元/吨，上海热卷报价3490-3500元/吨，PB粉港口现货报价在645-675元/吨。当前钢材现货市场仍处于弱势之中，受新冠病毒疫情影响，钢材库存快速积累，当前螺纹钢库存总量明显高于往年同期，这对现货价格形成压制。但期货盘面表现相对强势，原因在于：一是疫情影响属于短期因素，且近日疫情已经出现好转迹象；二是疫情结束后，旺季需求和赶工因素可能将驱动现货市场走强。我们建议投资者已有多单可继续持有。铁矿石方面，前期市场做空的主要逻辑是铁矿供应端在外受本次疫情影响较小且高炉后期可能减产，但一季度铁矿石发运常会受到气候因素影响而下滑，故一旦高炉减产没有出现，铁矿石向上的弹性将大于成材，当前市场验证了这一逻辑。
策略方面：已有多单持有，追入多单需谨慎。
焦煤、焦炭
多单逐步止盈
20日，炼焦煤现货市场持稳，山西部分地区主焦、1/3焦煤及瘦煤价格均上涨30-70元/吨，个别煤种复产以来累计上涨高达90-120元/吨；吕梁主焦煤报940-960元/吨。进口煤一类煤报价166.5美金，二类煤成交价格在155美元/吨。蒙古288口岸通关车辆为0，由于疫情原因口岸暂停通关。焦炭方面，焦企原料紧缺状况小幅缓解，预计后期开工率将逐步回升。唐山二级到厂1890-1900元/吨，准一级到厂1920-1970元/吨。下游钢厂受钢材累库及个别地区疫情严重影响，检修情况增多，钢材销售压力仍在，对原料端暂时持观望态度。运输方面，个别路段运费下调，原料到厂成本有所下降。因原料不足，焦企整体开工依旧在较低水平，多执行20%~30%左右限产。
策略方面，煤炭企业复产力度加大，焦炭回到前高，焦煤逼近1300，多空交织，多单逐渐平仓。
原 油
偏空操作
上一个交易日因EIA库存周报显示美国原油库存增幅低于预期，原油震荡上行。消息和数据上值得注意的是：1. 美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，截至2月7当周，美国原油库存增加745.9万桶，而分析师此前预估的增加300万桶。2. 据外电消息，美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至2月11日当周，对冲基金和其他基金经理减持美国原油期货期权净多仓15446手，至147071手，因市场担忧新冠肺炎疫情将损及需求。3. 美国能源服务公司贝克休斯周五发布报告，截至2月14日当周，美国活跃钻机数增加2座至678座，去年同期，美国活跃钻机数量为857座。
行情研判：OPEC+减产预期仍存，疫情反反复复。不过，中长期来看，原油走势仍系于中国疫情的发展情况。
策略方面，建议原油SC2004合约偏空操作。
化工--燃料油
偏空操作
新加坡2月18日消息，亚洲硫含量0.5%超低硫燃料油周二在有限交投种延续跌势，现货升水、近月合约跨月价差和裂解价差均创新低。数据显示，近月超低硫燃料油较布伦特原油裂解价差周二跌至每桶14.49美元的逾三个月低点，而近月合约跨月价差扩大至每吨贴水2.25美元，接近三个月低点。此外，新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示，截至2月19日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存大幅增加216.9桶至九个半月以来的最高位2423.1万桶；轻质馏分油库存增加33.4万桶至1350万桶；中质馏分油库存增加5万桶至1168.3万桶。
行情研判，原油回落将带动燃油下行，同时需关注疫情发展。
策略方面，建议Fu2005偏多操作。
化工--PTA
偏空操作
上一个交易日PTA2005震荡上行，收于4528元/吨。上游PX市场任意4月船货递盘754美元/吨CFR中国，报盘754美元/吨CFR中国；任意5月船货递盘751美元/吨CFR中国，报盘758美元/吨CFR中国；PTA华东内贸现货市场交投尚可，报盘参考2005贴水150-160自提，递盘参考160-170自提，现货商谈4320-4360自提；下游江浙地区涤纶长丝成交情况清淡，主流工厂报价稳定，实际成交随询盘量和库存优惠各异。目前半光POY150D/48F市场价格区间在6550-7250，参考为主。
行情研判，下周PTA检修与重启并存。从检修情况来看，华彬石化、佳龙石化、宁波逸盛小线、汉邦石化小线、仪征化纤均处于停车阶段，宁波台化、福海创、上海石化、天津石化等处于降负阶段。另外，蓬威石化90万吨装置计划2月下旬检修，四川能投100万吨装置计划2月下旬重启。由于库存压力较大，装置意外停车以及降负概率有所加大。预计下周PTA开工区间在80%-81%，不排除存在意外检修停车的可能。
策略方面，建议TA2005合约偏空操作。
化工--塑料
偏空操作
上一个交易日L2005震荡上行，收于7035元/吨。国内LLDPE价格多数上涨，华北部分线性行50元/吨；华东部分线性涨100-200元/吨；华南部分线性涨100-200元/吨；LLDPE主流价格在6700-7150元/吨。线性期货继续高开震荡，部分石化上调价格，市场受支撑，商家部分随行高报。终端需求跟进缓慢，实盘成交商谈。
行情研判，供应方面，随着中下游开工的陆续恢复，本周上游石化库存有所下降，但同比仍高22%，且港口库存亦有所累库，国内PE装置负荷陆续恢复正常，市场供应压力依旧较大。下游方面，工厂陆续复工，但目前进度和生产负荷仍处低位，需求对市场难以形成强有力的支撑。下周来看，市场供需基本面压力仍存，虽本周市场价格有所回暖，但持续性和传导性仍显不佳，预计下周聚乙烯市场价格维持弱势震荡。
策略方面，建议L2005合约偏空操作。
有色--铜
建议做空
现货方面, 上一交易日上海电解铜现货对当月合约报贴水250元/吨~贴水200元/吨，短期市场将持续表现出货困难，成交有限，供大于求特征越来越凸显，贴水扩大趋势难以抑制。宏观上近期偏中性，疫情利好消息使市场信心略有恢复，偏空影响减弱，中美 贸易谈判对市场提振有限，央行连续向市场释放流动性，加之疫情有望得以控制，市场情绪稍有转暖。美元指数震荡偏弱，对铜价提振有限。铜市基本面近期中性偏空，受疫情后物流影响，铜精矿加工费上涨，但节后开工复产进度推迟，下游需求复苏难言乐观，料消费淡季延续至疫情结束后，综合来看铜市去库存难言利好。库存方面，2月20日上期所铜增加130吨至159347吨。尽管目前因疫情控制，市场信心稍有恢复，但疫情后对企业开工影响会逐渐显现，铜市中期整体维持偏空预期，短期可做空。
策略方面：沪铜2004合约建议做空。
有色--铝
建议短空
现货方面，上一交易日上海电解铝现货升贴水在贴水70~贴水60元/吨之间。今日持货商积极出货，但无奈中间商接货热情不济，双方在成交价上表现僵持，下游依旧表现平静，备货不明显。沪铝基本面短期整体中性偏空，社会铝锭库存累库超出预期，电解铝企业和社会库存料将双增。铝企本周起迎来复产潮，下游加工大规模复产时间也将在下周，因疫情期间物流等影响的铝锭库存已有预料大幅积压，后市行情仍不容乐观。库存方面，2月20日上期所铝减少13914吨至186705吨。操作上建议关注13700点支撑力度。
策略方面：沪铝2004合约建议短空。
农产品--粕类
豆粕5月暂时观望
美豆周四下跌，交易商对中国的需求表示失望，因美国农业部(USDA)出口预估未考量美中第一阶段贸易协议。国内方面，中国新型冠状病毒疫情蔓延，市场担忧国内豆粕销售可能放慢，因为春节期间中国猪肉消费减少。此外，1月份开始新疆、湖南等地相继出现高致病性禽流感疫情，也将影响豆粕需求。本周油厂开机率回升仍处于同期中间水平。本周油厂大豆库存回升，处于同期次高水平，油厂豆粕库存回升但仍处于同期最低水平。下游养殖盈利连续回升仍处于历史高位水平。据农业农村部20日消息，在市场拉动和政策激励下，养殖场户增养补栏信心不断增强，1月份全国能繁母猪存栏继续回升，生猪出栏增加，生猪生产稳步恢复。据全国400个定点监测县数据汇总，1月份能繁母猪存栏环比增长1.2%，连续4个月环比增长。生猪存栏数据仍未公布。本周山东地区大型饲企豆粕库存回升至同期中低水平。现货方面，连云港益海豆粕2710，涨20，东莞富之源2720，涨20。
策略方面，建议豆粕2005合约等待下跌后的买入机会。
农产品--油脂
棕榈油5月空单减仓持有
美豆油继续收跌。马棕周四结束两日连跌，因出口增长，且有消息称印度发放24度棕榈油进口许可。印度发放了110万吨印尼产24度棕榈油的进口许可，此举令业内倍感意外，因为就在上月，印度对精炼棕榈油进口还在进行限制。马来西亚原产业部周四称，预计到2021年中旬全面施行B20生物柴油计划，该计划年均消耗棕榈油106万吨。加菜籽周四小幅收高，受助于农户减少对商业买家的销售，此前一度跌至两周低位。国内方面，春节期间，新型冠状病毒感染肺炎疫情向全国蔓延，为避免人口大规模流动和聚集，采取了居家隔离、延长春节假期等防控措施。餐饮也受到较大影响，相对于外出就餐，居家消费的植物油消费下滑较多，且节后返程及学校开学延期预计也对短期油脂需求利空。本周油厂豆油库存回升较快处于同期中间水平。菜油本周库存小幅回落仍处于同期中高水平。棕榈油库存持续回升处于同期较高水平，偏空。现货方面，张家港1级豆油折盘面6050，持稳；广东棕榈油5640，涨10。
策略方面，棕榈油5月空单减仓后继续持有。
农产品--棉花
空单持有
20日，外盘ICE棉花下跌0.4% ，市场连续反弹后遇到压力位。昨日郑盘小幅反弹，跟随其它大宗商品集体反弹，前期我们建议做空，有空单则持有，主要逻辑是蝗灾影响不大，并且印度称蝗灾已经结束，市场关注点又将回归基本面，疫情对中国需求产生了实质的影响，下游开工清淡，国内需求下滑。同时郑棉仓单创历史记录，压制市场，短期难以看见向上的驱动力。
逻辑：目前郑棉下游需求较弱，仓单高，预计期货反弹有限，建议反弹后做空。
策略方面，空单持有，反弹后可继续做空。
农产品--白糖
多单持有 或继续逢低做多
20日，外盘ICE原糖下跌1.2%，高位多头获利回吐，但泰国产量严重低于预期支撑市场。昨日郑盘震荡运行，短期季节性压力压制市场价格，目前广西集团现货报价5800元/吨左右。
逻辑：基于远期供需缺口，建议逢低做多。
策略方面：前期多单持有，或关注回调之后的做多机会。
来源: 西南期货
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核心观点
本文利用铁矿石与螺纹钢、铜、铝、动力煤、原油等其他大宗商品的比价关系构建了铁矿石价格拐点的判定模型，当比价关系超出设定预警线后给出买入或卖出信号。基于触发信号出现后买入（或卖出）并持有到反向交易触发信号的模拟策略，模型有80％以上概率取得正收益，平均收益为28％，平均最大回撤为7％。模型显示铁矿石短期内不易追高。
内容提要
多品种间比价关系能够为商品价格拐点判定提供参考依据。商品价格的走势取决于其供需基本面状况，但商品价格存在底部明确、高点模糊、拐点难判的特征。商品间的比价关系或许能为价格拐点的判定给出间接指示，当某一商品价格相对于其他多种商品价格的比值发生显著偏离，那么可以认为该品种价格已经偏高或偏低。
基于多品种比价的铁矿石价格拐点预判模型。我们利用铁矿石与螺纹钢、铝、铜、动力煤、原油等5种商品的比价关系构建了铁矿石价格拐点的判定模型，当比价关系超出设定预警线后给出买入或卖出信号。综合5个比价模型各自给出的价格走势，选取得票最多的方向作为模型最终判定的铁矿石价格未来走势方向。
铁矿石/动力煤、铁矿石/原油比价分别对铁矿石价格的底部、顶部指示意义较强。复盘近年来铁矿石与其他商品的比价与铁矿石价格的走势可以发现，各比价关系对铁矿石价格底部的判定均较为准确、对价格顶部的指示意义相对较弱，其中铁矿石/动力煤比价对底部的指示意义最强，铁矿石/原油比价对顶部的预判相对准确。
持有至反向信号出现的模拟交易策略：当拐点模型给出下跌触发信号时，看空铁矿石直至上涨触发信号出现；当模型给出上涨触发信号时，看多铁矿石至下跌触发信号出现。模拟结果显示，该策略有80％以上的概率取得正收益，期望收益为28％左右，最大回撤的均值约为7％，除极端情况外最大回撤可以控制在15％以内。
突发性事件对价格冲击明显，比价模型的回撤风险需注意。全球铁矿供给主要集中在澳大利亚与巴西，铁矿石产地较为集中，运输方式较为单一，矿难和极端天气可能显著影响铁矿石供给。对于突发供给事件发生后拐点预判模型给出的交易策略，还需结合事件演变的进程和市场的交易情绪综合研判，以控制回撤风险。
一季度铁矿石供需格局良好，月度时间尺度内不易追高。2020年全球铁矿石四大矿山产量有望同比增加9000万吨左右，恢复到2018年产量水平，铁矿石供需偏紧格局将得到改善。当前钢厂高库存或将导致减产，铁矿石需求存在不及预期可能。
风险因素：1）模型适用于对铁矿石现货价格中长期走势的判断，对短期价格波动难以适用；2）模型存在一定的误判概率，且可能存在较大的回撤风险；3）突发供给事件可能会对模型正确性产生较大扰动。
报告正文
1 比价关系对铁矿石价格拐点的指示意义
商品间的比价关系可以作为价格趋势拐点判定的参考
商品价格存在底部明确、高点模糊、拐点难判的特征。商品价格的走势取决于其供需基本面状况，但价格的拐点判定的难度较大。商品价格的底部往往较为明确，主要由商品的生产成本决定，当价格显著低于生产成本后，非盈利生产商可能会退出市场，市场供需关系得到修复，商品价格也会随之出现修复，但何时出现向上拐点往往难以判定。商品价格的高点受供需状况、交易行为、市场情绪等多方面影响，对于高点的判定很难找到一个明确的参考基准，往往通过经验给出模糊的预测。商品间的比价关系可以作为价格趋势拐点判定的参考。鉴于直接进行商品价格拐点判定的不确定性，商品间的比价关系或许能为价格拐点的判定给出间接指示。某一特定商品价格相对于其他多种商品价格的比值在均衡状态下应该保持在特定的区间内，如果显著偏离这一区间，那么可以认为该品种的价格已经偏高或偏低。从生产成本角度而言，在一个相对短期的时间内，各大宗商品的生产技术和生产成本相对固定，品种间的成本存在一个较为固定的比值关系；从社会总需求角度而言，短期内的经济结构保持稳定，经济增长对各大宗商品需求的影响具有一定的相似性；从替代效应或产业链上下游角度，单一商品价格还会受制于替代品的价格或产业链上下游产品的价格。
铁矿石/螺纹钢比价（矿螺比）
矿螺比指标对铁矿石价格底部的指示意义较强。从铁矿石/螺纹钢比价模型来看，铁矿石价格走势与铁矿石/螺纹钢（矿螺比）走势大体趋同，当矿螺比低于12％这一下限后，铁矿石价格往往都会开启一轮价格反弹，而当该指标高于20％这一上限后，往往都意味着铁矿石价格处于较高位置。从矿螺比与铁矿石的价格对比图还可以看出，该指标对价格底部的指示意义较强，对价格顶部的指示意义有些弱化，在2017年1月、2019年6月矿螺比突破比价指标上限后，铁矿石价格仍出现了显著的上涨。这也说明单一比价指标在判断价格顶部拐点时需要特别注意，可能存在较大的回撤风险。此外，还可以看出，矿螺比指标仅能对部分的价格偏离给出较好的预警，对价格波动的敏感性较低。
铁矿石/LME三月铜比价（矿铜比）
矿铜比对铁矿石价格底部的指示意义较强，但对价格顶部的指示意义不高。从2014年1月至今，矿铜比指标大体运行在6％至15％的区间范围。矿铜比多次触及底部7％的预警线，但随后铁矿石价格都出现了阶段上涨。矿铜比指标对铁矿石价格顶部的指示意义不高，难以找到一个可以明确指示出铁矿石价格偏高的上界线，在本报告里将12％作为上界线，用以指示铁矿石价格偏高。
铁矿石/LME三月铝比价（矿铝比）
矿铝比对铁矿石价格底部的指示意义较强，对价格顶部也有一定的指示意义。从2014年1月至今，矿铝比指标大体运行在20％至50％的区间范围。矿铝比多次触及底部22％的预警线，但随后都铁矿石价格都出现了不同程度的上涨。矿铝比指标对铁矿石价格高点的判断有一定的指示意义，但指示意义不是很强，可以用矿铝比=35％的比值线作为顶部预警线，但顶部判定需要再结合其他指标一并综合考虑。
铁矿石/动力煤比价（矿煤比）
矿煤比对铁矿石价格底部、顶部均有较好的指示意义。从2014年1月至今，矿煤比指标大体运行在0.8至1.5的范围，可以将矿煤比=0.8作为底部预警指标，矿煤比=1.1作为顶部预警指标。矿煤比触及底部0.8的预警线后铁矿石价格都出现了不同程度的上涨。矿煤比超过1.1对铁矿石价格高点的判断有一定的指示意义，历史复盘发现矿煤比超过1.1后铁矿石价格都出现了一定程度的回调。
铁矿石/原油比价（矿油比）
矿油比对铁矿石价格顶部的指示意义较强。相比于其他比价关系，矿油比指标对铁矿石价格底部的指示意义不强，但对铁矿石价格顶部的指示意义却较强，可以将矿油比=11作为铁矿石价格偏高的预警线，将矿油比=7作为铁矿石价格偏低的预警线。
2 基于多品种比价关系的铁矿石价格拐点预判模型
模型原理
通过融合多个比价关系给出的价格趋势判断，可以提高拐点预判的胜率。单一比价模型往往会给出较多的误判或者漏判，而综合铁矿石与螺纹钢、铝、铜、动力煤、原油等的5个比价模型各自给出的对铁矿石未来价格走势的判断，选取得票最多的方向作为模型最终判定的方向，不仅能优化单一模型的不足，还能兼顾各比价模型的优势。
下图展示了基于多品种比价给出的铁矿石价格拐点预判信号，可以发现模型给出触发信号后，铁矿石价格均出现了和模型预测方向一致的走势，验证了模型的正确性和准确率。
基于拐点预判模型的交易策略
持有至反向信号出现的交易策略：当模型给出下跌触发信号时，看空铁矿石直至上涨触发信号触发，当模型给出上涨触发信号时，看多铁矿石至下跌触发信号出现。该策略有80％以上的概率取得正收益，期望收益为28％左右，最大回撤的均值约为7％，除个别情况外最大回撤可以控制在15％以内。
需要注意的是，2019年1月淡水河谷发生尾矿生产事故并影响铁矿石产能近9000万吨，2019年4月澳洲铁矿石发运受飓风影响，在供给端风险事件的不断演化中，基于拐点预判模型的交易策略产生了约30％的回撤风险。突发事件对价格可能产生较大冲击和扭曲，从而带来较大的回撤风险。对于突发供给事件发生后拐点预判模型给出的交易策略，还需结合事件演变的进程和市场的交易情绪综合研判，以控制最大回撤风险。
3 事件催化对铁矿石价格的影响分析
通过复盘过去十年铁矿石价格发现，铁矿石长期价格趋势受矿山定价模式、全球宏观经济形势影响较大，短期价格受库存变动与突发供给中断事件影响较大。另外，澳大利亚铁矿石产量集中在西北部，海运为主要运输方式，极端天气对铁矿石价格影响也较大。
近十年铁矿石价格的复盘
中国四万亿刺激计划叠加四大矿山定价机制改革，铁矿石价格从2009年美国次贷危机低点开启长达4年的单边上行趋势。2013年后中国宏观经济增速走弱，铁矿石需求减少，四大矿山铁矿石产量持续上涨，铁矿石价格走弱。2015年至2018年末，铁矿石价格低位震荡。2019年初发生巴西尾矿生产事故，铁矿石价格出现快速上升。
为更好研究突发事件对铁矿石价格的影响规律，我们将事件分为上涨催化事件、下跌催化事件。通过历史复盘发现，上涨催化事件主要为中国经济刺激政策、突发性供给中断事件、铁矿石定价改革。其中突发性供给中断事件对铁矿石价格影响显著，持续时间较短、价格冲击较大，供给恢复后价格由基本面决定。中国经济刺激政策对铁矿石价格长期走势影响明显，持续时间较长；下跌催化事件主要为中国产业政策与全球宏观经济走势。中国作为全球铁矿石主要进口国，产业政策对铁矿石价格影响显著，钢铁行业供给侧改革叠加环保政策收紧显著打压铁矿石价格。
4 铁矿石的供需基本面
供应端超预期收缩已开始缓和，预计供应紧缺将持续缓解
前期供应端的收缩已开始缓和。近期铁矿走强的一个逻辑是巴西发运量的下滑以及澳洲飓风天气的影响导致供应端现实发生的收缩，发运量的下行持续了两周时间，但目前供应端的紧缺已经迎来一定缓解。从2月25日发布的发运数据来看，巴西及澳洲的铁矿总发运量达2047.6万吨，环比上升531.3万吨，无论是巴西还是澳洲，均已基本恢复到2月初的发运水平，供应端开始迎来季节性回升。
预计后续海外矿的供应紧缺将持续缓解。对澳洲而言，前期因热带气旋Damien而影响的发运量已经恢复正常，而新一轮的Fardinand气旋短期内对于澳洲西海岸发货并不会产生明显影响。巴西方面产能恢复处于较为缓慢的状态，预计发运恢复的节奏难以明显加速。从总量的维度上看，2020年1月巴西铁矿出口2678.7万吨，同比下滑19％。但从出口结构上看，2020年1月出口中国1804.33万吨，同比反而增长2％。由于受到海外铁水需求下降的影响，从2019年5月开始巴西对中国的出口占比提升明显，目前基本稳定在60％-70％之间，但考虑到海外疫情扩散的节奏加快，可能会对日韩甚至更广范围内的需求造成进一步压制，预计巴西可能会保持或进一步提升对中国的出口比例。
预计高炉端减产将持续，钢厂的补库节奏将受负面影响
若后续钢厂在利润及库存压力下进行减产，预计将主要以削减高炉炉料为主。上周螺纹钢周产量248.38万吨的水平已经相较春节前一周下降20％，而且基本都是通过削减废钢消耗量来实现的。独立电炉由于全面亏损而全面停产，长流程钢厂则是因为失去废钢供给，不得不把废钢添加降至维持炉温的最低水平，后续长流程的废钢添加基本没有进一步下行空间，料主要通过高炉端实现减产。
需求端仍需观察3月的钢材去库节奏。目前港口周度库存的降幅在70-80万吨左右，钢厂库存降幅较为明显。整体而言近期铁矿处于供需两弱的格局，库存的总量变化并不明显。由于钢厂利润目前已经处于较低水平，钢厂仍然处于减产意愿较强的阶段，高炉开工率已在持续下行。如果需求端在3月的恢复程度无法明显对冲库存压力，则钢厂在被动减产的边际贡献有限的情况下，主动减产的行为可能增加，从而将对铁矿的需求形成压制，在供应端回暖的背景下，铁矿港口库存可能会有累积风险。
本文源自对冲研投
