2021-10-31太平洋证券股份有限公司王湛对西藏旅游进行研究并发布了研究报告《2021三季报点评：疫情影响短期承压 募投资金投向景区升级》，本报告对西藏旅游给出买入评级，认为其目标价位为15.50元，当前股价为9.38元，预期上涨幅度为65.25%。

西藏旅游(600749)

事件：公司发布 2021三季报，前三季度公司实现营业收入 13938.45万元/+47.03%； 实现归母净利润 893.12 万元， 上年同期亏损 107.94 万元； 实现扣非后归母净利润 337.84 万元， 上年同期亏损 405.84 万元。其中 Q3 公司实现营收 5418.77 万元/-24.56%，实现归母净利润 1042.59万元/-66.84%，实现扣非归母净利 975.9 万元/-69.61%。

暑期疫情影响客流， Q3 仍实现盈利。 公司景区地处高原地区淡旺季差异显著， 二三季度尤其三季度是全年最旺季，可以参考 2019 年 Q3营收占比 41%， 利润占比高达 84%。 7 月下旬到 8 月中旬的南京疫情造成的多地传播， 对公司暑期客流造成较大影响， 而景区企业运营成本相对固定， 客流减少导致 Q3 营收、归母利润均同比下滑， 但仍实现正向盈利。

Q3 毛利率、期间费用率环比下降，净利率环比增长。 Q3 公司整体毛 利 率 46.6% ， 2019Q3/2020Q3/2021Q2 毛 利 率 分 别 为57.88%/69.16%/50.53%， 客流下滑、 人工成本增加拉低了毛利率水平。Q3 期间费用率 28.04%，处于相对较低水平， 2019Q3/2020Q3/2021Q2 期间费用率分别为 36.92%/22.7%/31.48%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 5.21%、 25.47%、 -2.64%，公司通过对闲置募集资金进行现金管理降低财务费用。Q3 净利率 19.94%， 2019Q3/2020Q3/2021Q2净利率分别为 24.75%/43.99%/16.75%。

重组事项持续推进，新绎游船有望年内并表。 目前公司对新绎游船的重组仍在稳步推进。 对证监会第二次反馈问题的回复正在积极准备中， 重组年内完成可能性较大。新绎游船与公司为同一实际控制人，资产置入价格不高，上市后有望迎来价值重估。

募投项目变更，持续景区升级和产品打造。 9 月公司变更原募投项目， 将 2018 年募集资金用于雅鲁藏布大峡谷、鲁朗花海牧场和阿里神山圣湖三个景区升级改造，打造民俗文化景观和深度体验内容，丰富旅游商业，优化路线资源和基础设施，提升景区的游客体验。此外公司还将投资于数字化综合运营平台项目，以及使用 2.7 亿元补充流动资金。

投资建议： 我们看好公司经过管理提效、产品升级创新后带来的持续成长性，看好新绎游船重组给公司带来的业绩增量及其自身的成长空间。国内疫情反复短期内可能对公司业绩造成一定波动，但不改中长期发展逻辑。 考虑到今年疫情对客流影响较大，调低 2021 年盈利预测。暂不考虑重组事项对公司业绩的影响， 预计 2021-2023 年西藏旅游实现归母净利润-305 万元、 3355 万元、 4421 万元，同比增速-164.3%、 -1200%、 31.8%， EPS 分别为-0.01 元/股、 0.15 元/股、 0.19 元/股，对应 PE 分别为-679 倍、 62 倍、 47 倍。

风险提示： 系统性风险，疫情风险、 重组失败风险、企业经营情况低于预期等风险。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为17.25；证券之星估值分析工具显示，西藏旅游（600749）好公司评级为1星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为1.5星。

每经记者：赵云 每经编辑：肖芮冬

8月10日，三大股指早盘冲高后走低，午盘开市后持续反弹，全天走出“V”字，最终集体收涨。两市成交额延续低迷约6942亿元，北向资金净卖出超20亿元。

分板块来看，油气设服、海洋经济、券商、可燃冰、CRO、粮食等概念板块涨幅靠前，华为欧拉、空气能热泵、光通信模块、汽车一体化压铸、ChatGPT等概念板块跌幅居前。

分行业来看，煤炭、交通运输、石油石化、非银金融等行业涨幅靠前，家用电器、汽车、食品医疗、建筑材料等行业跌幅居前。

下面一起来看今天公募基金的表现。

Wind数据显示，今日公募基金单日净值涨幅榜TOP20中，金信消费升级A以2.8671%的涨幅位居榜首。该基金由杨超管理，规模为1.932亿元。

该基金重点关注航空旅游、餐饮休闲等领域，其重仓股包括春秋航空、吉祥航空、九华旅游、长白山等。

在单日净值跌幅榜TOP20中，太平行业优选A以-1.9675%的跌幅垫底。该基金由林开盛管理，规模为2.0312亿元。

该基金主要投资于新兴产业和高成长性的行业和个股，重点关注光电子、软件服务等领域。其重仓股包括新易盛、源杰科技、德科立等。

尤其值得关注的是，今夜A股迎重要利好！

沪深交易所表示，计划完善交易制度以及优化交易监管，切实激发市场活力。其中，交易所正研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股（份）为单位递增；研究ETF引入盘后固定价格交易机制。

业内人士解读称，上述举措对投资者交易提供便利，满足投资者多元化投资需求，同时还能提升主板流动性，促进市场稳定发展。

对于后市，中信建投认为，市场上行行情仍在初期，后续一个阶段将迎来政策与基本面共振增强，且风险偏好不断修复，A股有望逐步转为增量行情，某种程度上A股可以和2014年四季度或者2019年一季度作类比。海外方面，美国7月非农不及预期，就业市场持续降温，加息预期回落、港股上行趋势显著。近期重点关注行业：券商、保险、地产链（地产/建材/钢铁）、建筑、汽车、有色/石油等。

每日经济新闻

上一篇：炒股一个月能赚多少钱,一位炒股天才悟出短线操作铁律

下一篇：炒股口诀上午大涨要减仓和炒股口诀三不买七不卖