昨日的行情让不少期盼重大利好回血的散户心酸不已，很多人都在分析原因，恰好昨天两则消息的披露，让不少人把目光投向了量化基金的身上。第一则消息是“由于担心量化T+0策略遇到单边行情，并导致风险敞口，一些交易软件提供商已经通知券商暂停了量化T+0算法交易。”第二则消息是昨日上海一栋建筑面积为1300.84平方米的二层花园住宅，户型为13室二厅六卫二厨，被一位名叫裘慧明的人士以2.85亿元拍得。而这位裘慧明的身份是著名量化私募明汯投资创始人、董事长。

以上两则消息综合起来，很容易让人联想到量化基金的超高盈利，以及对市场构成重大影响。甚至有人开始怀疑，昨日高开低走就是因为量化基金在其中不断砸盘所导致的。要想搞清楚这个问题，我们就需要先知道新闻中提到的量化T+0算法交易是怎么回事。

众所周知A股实行的是T+1交易制度，也就是T日买入的股票次日才能卖出。为了提高短线交易的收益，在已经有某个股票持仓的前提下，如果认为手中的股票有上涨趋势，可以先买入同样多的数量，待上涨后卖出前一天就已经买入的股票赚取差价。同样的，如果判断手中股票有下跌可能，可以先卖出待当日下跌后再买回。以上两种手法就是散户常说的日内T+0交易，而且这两种方式也是散户们都可以做到的。

量化基金就以这两种基本操作为基础，然后对诸多股票的历史交易情况进行分析，这种行为叫程序的“学习”。他们会研究某一个股票与整个指数和板块之间存在的联动关系，判断同时同向波动或者反向波动的概率。还要研究股票的历史特性，例如早盘冲高或者尾盘冲高，高开低走或者高开高走，研究清楚这个股票每一天在什么时段的波动规律，最后进行统计。有些股票可能里面游资或者基金比较多，那么这些游资或者基金他们也会有自己的操作习惯，对他们的操作习惯进行分析，也是量化程序非常重要的一部分。

最后他们还要研究每一种技术指标与股票走势之间的关联性，有的股票可能完全符合技术指标走势，有的可能正好相反，还有的可能时有时无。经过以上这些分析之后，会得出有些股票适合进行T+0交易，有些不适合。或者有些股票在某个阶段适合进行T+0交易，某个阶段不适合。当然他们不仅仅会做多，有些时候还会做空，利用融券的方式借入股票先卖再买。或者结合个股期权或者股指期货等方式，先买入ETF基金做多，再用期权或者期货来锁定利润。

不管怎么操作，T+0算法交易的特性就是快速，选择最快速的行情通道，用最快速的行情软件接收数据，而且持仓时间非常短，多数不会超过1分钟。用这种高速高频的方式来交易股票，每一次都赚取很小的价格差，但是积累起来就非常惊人了。根据多家券商发布的研究报告提供的数据，目前A股市场上每日成交中大约有1200--1500亿元是量化T+0交易所产生的，可想而知每天他们会从市场上拿走多少钱。由于散户的交易频率非常高，所以量化T+0交易既为散户提供了大量可交易的对象，也同时成为了散户的交易对手盘。

因为昨日发布了降低印花税和限制减持等重大利好消息，券商出于风险考虑，担心继续进行量化T+0交易可能会产生买入后卖不出或者卖出后买不回的情况，那么T+0就无法实现，如果这个数量比较大就出现了较大的风险敞口，因此昨日才暂停了这一交易通道。后来发现市场并没有出现单边上涨的情况，出现巨大风险敞口的可能性不大，所以今天恢复了这一交易通道。

不过我们完全没有必要神话量化基金。量化交易基金在2021年之前是非常赚钱的，因为那个时候这种策略刚刚出现在A股时间不长，市场上出现的短期波动差比较大，而且当时量化基金的规模也没有那么大。但是很快随着业绩过于亮眼，大量资金开始涌入这一领域。在获得了巨额资金后，量化基金的收益率反而大幅度下降了。因为本身一个交易策略所能容纳的资金是有限的，当资金超过一定数量之后，整体的收益率就会被稀释了。如果量化基金能不断开发出新的量化策略，那就可以不断扩张，如果量化基金公司没有足够的编写模型和程序的能力，盈利能力就很快会失去。

特别是经历了2021到2023年的市场下行与规模扩张之后，量化基金早已泯然众人矣。但是量化基金公司却正好发大财，因为业绩虽然一般，但是管理规模却很大，管理费惊人。如果遇到某些做得很好的量化基金，还有比较高的业绩分成就更不得了。例如刚刚买下豪宅的裘慧明，他旗下的明汯投资据说一年管理费收入就高达30亿元，公司才59人，老板拿出区区2亿多买套房子就算不了什么了。

量化基金看起来很神秘，其实就是用数学和计算机科学设计的程序做交易赚钱，收益率现在也没有想象中那么高，淡定，淡定。

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