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作者：小白投网贷
现在有个3年期标的放在你的面前。
信披及不透明，平台未披露借款金额、借款时点等。
平台根正苗红，背景雄厚，还上了资金存管。
借款企业优良，大多是耳熟能详的公司。
保本保息什么的，不存在的。
这个标的你会投吗?
1、锁定3年，期限太长
标的流动性较差，3年后才能收回本息。
该标的具有转让功能，可以弥补长标不够灵活的缺陷。但半年后才能转让，条件较为苛刻。
债权转让必将蒙受一定的损失，包括利息亏损和管理费用。目前，平台尚未透露债权转让的费率，到时候平台漫天要价可咋办。2%的费率尚能接受，若是20%的费率我可不愿接受。
2、借款企业不明确
P2P平台列了一大串优质借款公司的名单，这些公司大多质地优良，不乏行业龙头。但3年的期限较长，公司的经营仍存在不确定性，也存在无力偿债的可能性。
此外，资金还有可能借给其他公司。名单中的A公司借了3%的资金，B公司借了3%资金，剩余94%的资金可能全借给了我不认可的公司。
不认可也没办法，因为我已经签字画押，出借的资金交由平台处理。
3、资金站岗
平台未透露公司借款的时间点。名单中A、B公司都是我认可的，但A公司可能在12个月后才开始借款，资金站岗太久。
站岗期间，资金投向AAA级债券。和讯债券数据显示，截至2018年6月9日，AAA级债券平均利率约为5.2%。网贷之家的数据显示，P2P行业综合收益率在9.5%之上，远高于AAA级债券平均利率。资金站岗的时间越长，出借资金越少，收益越趋近于债券利率。
当然，还存在一种可能，我最放心的B公司在37个月后才开始借款，届时该标的已经到期。
4、不保障本息
乐观预期下，该P2P的收益率在10%左右，和行业综合平均收益率持平。
更何况该P2P不保障本息，3年后出借的部分资金无法兑付，我去找谁?
没人托底，没人担保，只能自认倒霉。
觉得借款公司不对劲，需等待6个月才能退出，退出还要手续费。
不投，不投。我宁愿投资锁定期限更短、信息披露透明、资金不站岗、有第三方担保的P2P。
如果把上述的债权转为CDR和股权，这个P2P标的就成了近来大火的“独角兽”基金。
基金锁定期3年，半年后才能在二级市场打折交易。基金公司业内知名，CDR存托人为“经国务院银行业监督管理机构批准的商业银行”，投资方向是参与CDR发行的战略配售和高等级债券。申万宏源策略研究分析师林瑾预测，“独角兽”基金在保守静态预期下收益率为7.33%-8.00%;在动态偏乐观预期下，年化收益率为9.05%-10.05%。
相对于上述P2P标的，“独角兽”基金的吸引力在于参与独角兽企业CDR的“打新”。
CDR的走势可参照回归A股的三六零。
三六零于2016年7月18日(开盘前)从纽交所摘牌，退市时的市值为约合93亿美元。退市前一个交易日纳斯达克收报5029.59点。2018年6月11日，纳斯达克报收7659.93点。期间，纳斯达克上涨52.29%。
假定三六零未从纽交所摘牌，涨幅和纳斯达克持平，如今的市值应为142亿美金，约合909亿人民币。
三六零漂洋过海，借壳江南嘉捷。在A股上市后，市值迅速膨胀，一度达到4400多亿元人民币。
随后股价下滑，如今距前期高点下跌近50%。截至2018年6月11日A股收盘，三六零仍有2428亿元的市值。按照三六零未从纽交所摘牌的假设，三六零此时在美股的市值为909亿元。转投A股后，市值是原先的2.7倍左右。
可见A股市场的炒作热情高涨，溢价效应显著。
不同于三六零的借壳上市，CDR将本着审慎定价、公平配售、有利于市场稳定和企业长远发展的原则科学设计发行方案，确定合理的发行价格。发行价格不会偏离海外市场的股价太远。
截至到2018年6月12日港股收盘，符合条件的、有望发行的5家CDR公司的平均滚动市盈率为44.46倍。
若我们以44.46倍市盈率确定三六零的发行价格，则其发行时的市值为1499亿元。截至6月12日A股收盘，三六零的市值为2380.93亿元，较合理发行价格的上涨幅度仅为1.58倍。
CDR回到A股后，发行价格较为合理，溢价不至于太夸张。
还请各位注意的是，“独角兽”基金的锁定周期是3年。3年后股价如何，实未可知。短期内BAT等CDR必将享有一定的溢价，但从3年锁定的时间窗口来看，风险较大。
“独角兽”们能否穿越牛熊周期，能否保持高增长?
美股大牛市还能维持多久?
CDR发行定价几何?
这些关键信息无法预测，具有极大的不确定性，就像那个信披极不透明的3年期P2P。
相比于独角兽基金，我更愿意投资期限更灵活、规则更透明、资金使用率更高的资产。
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