（报告出品方/分析师：国海证券 盛昌盛）

锂电池隔膜作为新能源电池的关键材料，广泛应用于新能源汽车动力电池、3C消费电池、储能电池等领域。

今年一季度，国内水泥市场受疫情复发、雨水天气等因素影响，下游需求表现不佳，全国重点区域平均出货率维持在6成水平，低于去年同期约20个百分点。

300、上港 上海 物流

根据中国水泥网统计，目前骨料行业TOP10企业产能仍不足5亿吨，占比不到3%，行业集中度远低于水泥。2017-2018年，国家关停砂石矿山近3万余家，随着矿权管控趋严，骨料的资源属性逐步凸显，拿矿成本增加进一步提升了小企业进入门槛。

配置价值回升

据公司公告，公司目前通过成立自有装备平台、从国外供应商购买设备两条途径保障设备供应。其中自有装备平台所生产设备已经配备在滕州及南京基地部分产线，与国外供应商也洽谈敲定后续所需装备提供节点，可保证在建项目建设进度及投产需求。

综合以上判断，我们认为市场对于公司基础建材板块重组的协同效益以及新材料板块的成长性均认识不足，存在低估。

根据本月早些时候召开的全国住房和城乡建设工作会议，接下来将因城施策稳定房地产市场，稳妥实施房地产长效机制，合理调整限制措施、房贷首府比例、房贷利率等政策。用力推进“保交楼、稳民生”工作。

（12）河南入选品牌11个，较去年增加3个，有1个品牌进入TOP100，总价值2531亿元。

3）上海500强企业名单(7家)：交通银行、浦发银行、中国太保、拼多多、宝武钢铁、上汽集团、中远海控

水泥制造业对建筑行业依赖性较强，具有明显的周期性，受国民经济景气度和城市化进程等宏观因素的影响较大。随着国内房地产行业及固定资产投资的放缓，水泥行业的竞争压力不断加大。

130、长城汽车 河北 汽车

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已从美国纽约证券交易所退市的滴滴首次上榜，并以1738亿元的总收入排名第75位。

换股后，中材股份全部资产、负债、业务、人员、合同、资产及其他一切权利和义务由中建材股份承接与承继。中材股份从联交所退市及注销登记。

数字经济建设继续发力，新基建市场空间广阔

（9）四川入选品牌14个，较去年增加2个，其中有3个品牌进入TOP100，总价值6925亿元。

周育先表示，整合之后的新天山水泥，其协同效应和核心竞争优势将进一步凸显，盈利能力、综合竞争力和可持续发展能力将进一步增强。新天山水泥将建设世界一流水泥公司，引领全球水泥产业发展方向，推动高端化、智能化和绿色化转型，并打造一批绿色智能制造基地，与行业和上下游企业合作“出海”，打造新的增长极。

需求端，一方面虽然我国石膏板市场持续增长，但平均消费水平与美欧等成熟市场仍有差距；另一方面，从需求结构来看，现阶段我国石膏板主要市场为商业和公共建筑，占比约70%，住宅领域消费仍处于推广发展阶段，且70%石膏板最终用途为吊顶，而美日等发达国家80%石膏板使用于墙体建设。

综合来看，在行业低迷期，华润水泥的策略未见“保守”，反而是以价换量、外购动作积极，这或许会增加其在未来行业复苏时的业绩弹性，进而提升股票的相对吸引力。

440、烽火通信 湖北 科技

2020年7月，天山股份发布停牌公告称，为解决同业竞争问题，正与中国建材筹划重大资产重组相关事宜，论证标的资产包括中联水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥、中材水泥的股权等，以期整合中国建材旗下水泥资产。

360、长荣航空 台湾 航空

根据公告，宁夏建材将以发行A股股票的方式换股吸收合并中国建材同一控制下的新三板公司，同时向天山股份出售公司所持水泥相关业务子公司控股权等，并募集配套资金。

此次入选500强的江西企业名单：江西铜业、双胞胎集团、赣锋锂业、晶科能源、正邦科技、江铃汽车

整体而言，在碳达峰和碳中和的政策背景下，水泥产业的产能或产量都将受到严格控制，并且中小企业的扩张能力和意愿将有所减弱，水泥成本中枢将有所提升，头部企业的成本相对优势将有望扩大，有利于头部企业提高产业集中度、盈利能力以及公司的相对竞争优势。

190、恒力石化 辽宁 化学化工

中商情报网讯：水泥行业是我国国民经济发展的重要基础原材料产业，其产品广泛应用于土木建筑、水利、国防等工程，为改善民生、促进国家经济建设和国防安全起到了重要作用。2021年水泥全国水泥市场需求呈现前强后弱走势，全国水泥产量23.63亿吨，同比下降1.2%。受能耗管控、限电限产、煤价上涨等因素影响，水泥行业供给受限，全年水泥价格走势大幅波动，行业利润同比下降10%，但仍维持较好水平。

一、行业竞争格局

我国水泥企业大致可分为三个梯队，中国建材、海螺水泥、金隅集团组成第一梯队，华润水泥、冀东水泥等企业组成第二梯队，上峰水泥、祁连山、宁夏建材等企业构成第三梯队。

按水泥业务产生的经营收入计算，五大水泥制造商占有中国33.6%的市场份额，且几乎所有领先水泥制造商均为上市公司。前五企业中占比最多的为中国建材，市场份额占13%，其次是海螺水泥，占11.2%。华润水泥、冀东水泥、华新水泥，市场份额分别为3.5%、3.3%、2.6%。

二、企业经营情况

从经营情况来看，2021年中国建材营业收入达2736.8亿元，同比增长7.4%；净利润达162.2亿元，同比增长29.1%。海螺水泥实现营业收入1680亿元，同比下降4.73%；净利润达332.7亿元，同比下降5.38%。

分产品来看，2021年中国建材旗下有水泥、混凝土、新材料等产品，其中水泥板块贡献营收接近一半。2021年，尽管中国建材水泥熟料销售受行业需求下降影响有所下滑，但得益于售价提高，水泥业务实现营收1350.99亿元，同比增长5.96%，混凝土业务实现收入507.6亿元，较同期小幅下降0.68%。海螺水泥主要产品有水泥、熟料、骨料及石子等，其中42.5级水泥、32.5级水泥、熟料营业收入分别为847.9亿元、138.41亿元、109.79亿元，同比分别增长2.79%、1.47%、25.95%。

三、龙头企业产品销量情况

中国建材公司销售水泥熟料3.73亿吨，同比下降4.2%，平均销售价格354.1元/吨，比2020年提高10.3%，得益于销售价格的提高，水泥熟料销售收入仍然实现了正向增长；销售商品混凝土1.12亿吨，同比增长0.3%。

海螺水泥的水泥熟料自产品销量为3.04亿吨，同比下降6.53%。产品销量略有下滑，但产品销价保持高位运行，其主营业务收入同比增长0.18%。

四、业务布局

中国建材股份有限公司于2006年3月在香港联交所上市,于2018年5月与原中国中材股份有限公司重组实施重组,是大型建材央企中国建材集团有限公司的核心产业平台和旗舰上市公司。中国建材旗下拥有7家A股上市公司,员工总数近15万,是全球最大的水泥、商品混凝土、石膏板、玻璃纤维、风电叶片生产商和全球最大的水泥系统集成服务商。其中，水泥业务年总产能逾3亿吨，位居世界第一；轻质建材业务主产品石膏板年总产能16.5亿平方米，位居亚洲第一。

五、生产基地分布

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