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文章详情介绍：

• 1,中信证券：维持中国联通(600050.SH)“买入”评级 目标价5.4元
• 2,eSIM板块下挫，恒宝股份(002104.CN)跌4.54%
• 3,A股仅此一家,稀土销量全球排名第1,2021年利润涨5倍,股价回撤44%

中信证券：维持中国联通(600050.SH)“买入”评级 目标价5.4元

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，中国联通(600050.SH)中报利润增速超预期，上调21-23年归母净利润预测至67.29/79.37/93.24亿元(原62.95/74.15/86.83亿元)，对应EPS为0.22/0.26/0.3元。予21年1.1倍PB，对应目标价5.4元，维持“买入”评级。

中信证券主要观点如下：

业绩超预期，利润增速领跑行业。

1)收入全面增长：2021H1，公司营业收入1642亿元(同比增9.2%)。具体来看，移动服务收入820.92亿元(同比增7.3%)，固网服务收入653.3亿元(同比增7.9%)。

2)利润增速持续领先：2020全年，公司权益持有者应占盈利同比增长10.3%，领跑行业;2021H1，中国联通净利润延续高增态势，以21.1%的增速再次取得领先。

5G渗透率快速提升，ARPU值延续增长趋势。

1)5G套餐用户渗透率全行业第一：截止2021年6月，中国联通移动用户总数3.1亿户，5G套餐用户数1.13户，5G套餐用户渗透率达36.5%，首次登顶全市场第一。

2)ARPU值同比提升，维持增长态势：2020年以来，中国联通的移动ARPU值持续提升，2020Q1-2021Q2，ARPU值分别为40、41.8、43.1、43.5、44.6、44.2元。上半年，公司的移动APRU值为44.4元，同比提升8.5%。2021H1，公司宽带接入ARPU值为41.8元，较2020年全年ARPU值41.5元有所提升。

共建共享成果显著，资本开支温和增长，自由现金流快速攀升，分红比例预期提升。

1)共建共享实现双赢：截止2021年6月，中国联通和中国电信累计共建共享5G基站46万站，共享4G基站约46万站，双方通过共建共享，合计在5G和4G领域分别节省860亿元与240亿元以上投资。

2)自由现金流持续高增：2021年上半年，中国联通资本开支143亿元(预计全年资本开支700亿元)，自由现金流364亿元(同比增65%)。2018-2020年，公司自由现金流分别为475/373/379亿元，预计随着资本开支温和增长、业绩持续提升，公司自由现金流仍将持续提升。

3)分红比例预期提升：2021年，公司开启派发中期股息，每股人民币0.12元(2020年全年每股派息0.164元)，并计划提升全年派息率，从而增加股东回报。2018-2020年，中国联通派息率分别为40.9%、39.2%、40.2%，公司现金流和业绩持续改善，为分红比例提升提供支撑。

产业互联网业务持续增长，智网科技拟分拆上市。

1)产业互联网业务：2021H1，公司产业互联网收入280.3亿元(同比增23.6%);联通云收入76.9亿元(同比增54.1%)，当前联通云可提供包括云资源、云平台、云服务、云集成、云互联、云安全等一体化融合创新解决方案;IDC收入110亿元(同比增9%)，机架数达到29万架。

2)智网科技拟分拆上市：智网科技是中国联通从事车联网专业化经营的控股子公司(公司持股约69%)。智网科技2020年营收约4.2亿元，净利润约6700万元。本次分拆上市，中国联通作为智网科技公司的控股股东，有望受益于子公司上市的价值提升和释放。

中国联通中报业绩亮眼，利润增速超预期，在自由现金流、共建共享降本增效、分红派息比例提升、产业互联网业务等诸多领域表现优异。展望未来，运营商格局持续向好，政策扶持力度加大，行业基本面显著提升，中国联通有望紧抓数字化转型机遇、受益5G用户渗透率提升，实现业绩持续高质量增长。

风险提示：公司产业互联网发展不及预期;公司ARPU提升不及预期;公司5G用户渗透率不及预期;公司与中国电信共建共享成效不及预期;公司分红比例提升不及预期。

eSIM板块下挫，恒宝股份(002104.CN)跌4.54%

【财华社讯】今日早盘，截至10:15，eSIM板块下挫。恒宝股份(002104.CN)跌4.54%报12.62元，东信和平(002017.CN)跌3.25%报14.0元，思特奇(300608.CN)跌3.16%报15.95元，紫光国微(002049.CN)跌2.98%报208.2元，广和通(300638.CN)跌1.77%报38.9元，美格智能(002881.CN)跌1.35%报38.78元，天喻信息(300205.CN)跌0.63%报18.87元，中国联通(600050.CN)跌0.28%报3.5元。

本文源自财华网

A股仅此一家,稀土销量全球排名第1,2021年利润涨5倍,股价回撤44%

这是一家全球最大的稀土集团，公司拥有世界上最大的稀土矿—白云鄂博矿的独家开采权。

目前，国内稀土的开采使用总量控制、指标分配的方式，而该企业获得的冶炼分离指标占全国分配总量的50%以上，凸显了公司的行业地位。

这家稀土集团的历史净利润已经连续五年实现了大幅度的增长，并在2021年以51.3亿元的惊人业绩创出了历史新高。

值得一提的是，该企业2020年全年的净利润只有9.12亿元，到了2021年公司的业绩就达到了51.3亿元，是2020年全年净利润的5倍。

而该企业的股票目前正处在调整阶段，股价在140个交易日内已经回撤了44%。

（文章的最后翻译官会告诉大家该企业的名称和股票的代码，请先客观中正地了解完公司的基本情况，再去揭晓最终的答案）

通过该企业的财报翻译官了解到，公司的主营业务为稀土材料。

这家企业稀土产品的收入占比为61.27%，贸易业务的收入占比为29.53%。

公司的亮点不仅在于其是全球最大的稀土集团，还是我国六大稀土集团之一，该企业下属包头稀土研究院是中国唯一一个国家级稀土专业研究机构。

而在公司的前十大流通股东信息中翻译官还发现，像邮储银行、农业银行和中国银行证券投资基金都是在去年第四季度刚刚介入的，这也说明了该企业的发展潜力。

分析完公司的基本情况，我们再来看看该企业净利润增长的原因。

以下内容和财务数据均源自该公司2021年财报中，第93页的合并资产负债表，和第99页的合并利润表，并没有任何个人观点。

2021年公司的净利润连续四个季度实现了大幅度的增长，平均增长幅度达到了5倍。

该企业2021年的净利润为51.3亿元，比2020年增长了462%，并创出了历史新高。

而公司2021年的业绩，在A股稀土板块中排名第一位，这说明其规模是板块中最大的。

下面我们来分析一下该企业现金流的情况，并看看公司净利润的含金量。

在现金流量表中有一个指标叫：“经营活动产生的现金流量净额”，它是记录企业现金收支情况的，也被称为净利润的试金石。

2021年公司的净利润为51.3亿元，而该企业同期因经营活动实际赚到的现金净额却为37.94亿元，这两者之间的差额就是应收账款，也就是还没有收上来的货款。

现金流量净额比2020年大幅增长了493%，这说明公司账户里钱变多了，现金流十分充裕，这对其生产经营是十分有利的。

该企业还有一个亮点，那就是其赚钱能力在稀土板块中也排名第一。

衡量一家公司赚钱的能力要使用净资产收益率这个指标，它是净利润和股东权益的比值。

2020年这家企业的净资产收益为7.99%，这说明管理层用股东的100元钱，通过稀土的生产经营，12个月后就能赚到7.99元的净利润。

而到了2021年，公司的净资产收益率就达到了33.42%，比2020年大幅增长了318%。

该企业2021年的赚钱能力，在A股稀土板块中同样排名第一位，这也说明了其赚钱能力是板块内最强的。

综上所述，公司目前的规模是稀土板块中最大的，赚钱能力也是板块内最强的，同时该企业的现金流还十分充裕。

下面我们来分析一下公司业绩创出历史新高的原因，这也是本文最重要的环节，希望大家能仔细阅读。

通过杜邦理论翻译官发现，该企业2021年净利润增长的主要原因是，稀土利润空间的扩大。

2020年公司销售100元的稀土产品，只能赚到11.74元的毛利润，销售毛利率为11.74%。

而到了2021年该企业同样销售100元的稀土产品，却能赚到27.84元的毛利润，销售毛利率为27.84%，比2020年增长了137%。

公司2021年的销售毛利率，在A股稀土板块60家上市企业中，排名第19位。名次不低，说明其利润空间很高。

销售毛利率大幅提高，既扩大了稀土产品的利润空间，又提高了公司的业绩。

而该企业销售毛利率的上涨，既是因为原材料成本的下降，也是因为稀土产品价格的提高。

除了稀土利润空间的扩大以外，公司2021年业绩增长的原因还有，销售速度的加快，以及销售回款时间的缩短。

2021年该企业稀土产品的销售速度加快了10%。

2021年公司的销售回款的时间缩短了3%。

综上所述，在2021年由于这家企业稀土产品利润空间的扩大，以及销售速度的加快，和销售回款时间的缩短，使得公司的业绩创出了历史新高。

文章的最后我们来找找茬，看看这家企业在去年都存在哪些问题与缺点。

公司在2021年的财务数据表现得都很好，如果硬要找出瑕疵的话，翻译官认为是负债率的下降。

资产负债率也是一家企业的财务杠杆，当公司处在盈利状态时，管理层通常会放大财务杠杆提高负债率，这样就可以向银行借更多的钱来扩大产能，进而提高利润。

而该企业在2021年业绩创出历史新高后，管理层却选择了降低负债率，缩小了财务杠杆。

2020年公司100元的资产里，有45.96元是借来的，资产负债率为45.96%。

而到了2021年，该企业同样100元的资产里，却只有44.61元是借来的，负债率降至44.61%，比2020年下滑了3%。

而通过进一步分析翻译官发现，公司资产负债率下降的原因是，短期借款的减少。

2020年该企业的短期借款为22.15亿元，而到了2021年公司的短期借款就降至15.8亿元，同比下滑了29%。

当企业处在盈利状态下，管理层却缩小了财务杠杆降低了资产负债率，这有两种可能性。

第一、公司的管理层十分保守，喜欢见好就收不想轻易冒进，而这样也会阻碍企业未来净利润的增长。

第二、管理层发现行业的风口在减弱，所以提前降低了负债率，做好了防御姿态。

无论哪种原因，作为投资者一定要心中有数，做到未雨绸缪。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为公司能维持A级的水平。

而这家企业就是北方稀土股份有限公司，股票代码：600111。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐北方稀土这只股票，也没有说北方稀土公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

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