事件：近两周，江苏、浙江、上海、安徽等多地水泥价格上涨。上周全国水泥均价422.2元/吨，环比上升0.24%，同比涨幅2.7%，水泥出货率84%，环比上升2.0个百分点，同比上升8.4个百分点。此外，截至8月21日，全国水泥库存下降至60.8%，长三角地区已经下降至50-55%左右，浙江部分地区下降至50%以下。

8月中下旬，国内水泥市场需求继续保持回升态势，库存缓慢回落，短期价格上涨主要集中在华东地区，修复性上调为主。进入9月份，各地市场需求将全面进入旺季，预计价格上涨范围也将会不断扩大。

看好水泥板块的逻辑

除了短期水泥价格上涨对A股水泥板块构成利好之外，该领域还有大逻辑支撑。第一，政策改善，逆周期调控持续加码，政府工作报告强调传统基建+旧改投资，基建预期强化；第二，资金面改善，基建REITs试点推行+提高赤字率+抗疫特别国债+专项债额度扩大+定向降准；第三，投资建设项目改善：基建加码，传统基建直接受益。国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投资，加快审批、招投标，加大力度有序推动项目复工开工，持续优化滚动项目库。

在政策面改善，基建加码的背景下，低估值顺周期板块有望开始一轮补涨，其估值修复行情具备相当的合理性。

受益股梳理

从地域角度来讲：南方雨季大幅减弱，华东区域开启涨价行情，看好三季度华东、华中区域水泥板块量价齐升行情。可关注受益于湖北区域振兴的华新水泥；另外，江西区域龙头万年青业绩弹性较大，也值得关注。

从业绩角度来讲：历史高分红、业绩好、估值低的水泥龙头海螺水泥，是重点关注对象；另外，连续三季度净利润保持增长的水泥股有万年青、宁夏建材。

从事件驱动角度来讲：天山股份需要重点留意，根据公告，天山股份拟与中国建材开展资产整合，若顺利完成，天山股份有望从新疆区域龙头升级为全国性水泥龙头，市场影响力和话语权显著改善。

专栏

穿越牛熊量化交易体系

作者：懿财经

236币

53人已购

查看

资料来源：安信证券《华东水泥有望开启涨价行情，继续看好低估值板块》。

感谢阅读，感谢关注，以上仅是分析建议，不构成直接的买卖推荐。

中国基金报 安曼

最爱抄底同行的上市公司再次出手了！

2月9日晚间，海螺水泥发布公告，该上市公司已与天山股份就参与认购其定增事项签署协议，海螺水泥拟以现金方式认购7407.41万股，占天山股份此次定增后总股本的0.86%，发行价格为13.50元/股，认购总金额为10亿元，股份锁定期为6个月。

除了海螺水泥，根据9日晚间天山股份披露定增发行情况报告书显示，公司共向16名投资者合计发行3.15亿股A股股票，募资总额42.47亿元，获配对象既有行业龙头海螺水泥、冀东水泥、上峰水泥等，也有知名基金易方达、嘉实基金及境外知名投资机构摩根大通、瑞银集团等。

受此消息影响，10日早盘，天山股份虽然没有像预期的那样收获一个稳稳的涨停，但是仍然在弱势的A股早盘中一度上涨近4%，截至收盘报收15.36元。按照13.5元的定增价格，半日浮盈1.4亿元。

10亿参与定增

成为第三大股东

根据天山股份的公告显示，按照13.50元/股的定增价格计算，海螺水泥这次壕掷了10亿元认购天山股份。增发登记完成后，海螺水泥持有天山股份0.86%股份，位列第三大股东，而本次增发前，海螺水泥并不在天山股份前十大股东之列。

对于此次参与天山股份定增，海螺水泥称，天山股份作为国内大型水泥企业，在水泥行业具有较强的影响力，公司与其进行股权合作，有利于持续做强、做优、做大公司水泥主业，也有利于维护水泥行业的健康有序发展。

事实上，参与天山股份定增的并非只有海螺水泥一家同行。冀东水泥和上峰水泥也曾分别于2月9日晚间披露了参与天山股份定增的消息。

其中，上峰水泥公告称，公司全资子公司上峰建材拟以自有资金3亿元参与认购天山股份拟定向增发的股份，此次对外投资构成关联交易。冀东水泥在公告中表示，公司控股子公司金隅鼎鑫水泥以5亿元的资金认购天山股份非公开发行的股份，认购价格为13.5元/股。

增发登记完成之后，金隅鼎鑫水泥持股0.43%，位列第六大股东；上峰建材将持有天山股份0.26%的股份，位列第十大股东。

最爱抄底同行

曾狂赚18亿

作为总市值超过2000亿的A股水泥龙头股，海螺水泥特别喜欢参与同行的定增。此前曾抄底冀东水泥等同行狂赚18亿，一战成名。

据不完全统计，自2006年以来，海螺水泥买过的股票包括巢东股份（现：新力金融）、冀东水泥、 祁连山、 福建水泥、 华新水泥、江西水泥（现：万年青）、 同力水泥、青松建化等。

以冀东水泥为例，海螺水泥的每次出手都堪称经典。2008年4月—8月，在冀东水泥股价持续下行时，海螺水泥连续买入，完成第一次举牌。2010年1-4月，在冀东水泥遭遇两次大幅下跌时，海螺水泥再次出手，第二次举牌冀东水泥。随后，海螺水泥在2011年完成了对冀东水泥的第三次举牌，并在此之后陆续增持冀东水泥。

截至2014年底，海螺水泥持股数量已经达到2.67亿股，占冀东水泥总股本的19.84%，成为冀东水泥的第二大股东。

最后，在2015年、2017年，冀东水泥股价上行至高位时，海螺水泥对其进行了减持。

根据2017年半年报显示，海螺水泥单靠“炒股”就狂赚18亿元。其中，减持冀东水泥、*ST青松共计实现17.2亿元收益。

频频举牌、定增同行

去年10月，海螺水泥举牌亚泰集团，成为亚泰集团第二大股东的消息爆出后，亚泰集团股价在2021年10月8日至10月15日六个交易日内上涨超40%。

海螺水泥并没有停下买买买的脚步。2021年12月21日晚间，海螺水泥公告称公司拟以自有资金17.6亿元参与认购西部建设非公开发行的A股股份，认购数量为2.51亿股。此次认购股份完成后，海螺水泥将持有西部建设16.3%的股份，成为西部建设第二大股东。

公告后第二天，西部水泥股价就收获了一个涨停。随后，西部建设股价还突破了2021年前期高点，最高涨至9.61元/股。

另外需要指出的是，上峰水泥2021年三季报显示，海螺水泥在2021年第三季度新进成为上峰水泥第5大股东，持股比例为2.49%。塔牌集团则在2021年10月26日获得海螺水泥、海螺创业投资调研。

为何海螺水泥如此钟爱参与同行定增、或是举牌同行？

此前，天风证券建筑建材联合首席王涛表示，水泥、浮法玻璃产能目前已经受到产能置换政策的严格约束，龙头公司的进一步扩张只能通过收购来实现。

事件：

申万二级行业指数水泥制造业涨幅为3.93%，位居行业涨幅榜首位，并且水泥制造业指数连续4天上涨。其中天山股份连续4日涨停，青松建化连续3日涨停。我们点评如下：

观点：

水泥板块上市公司的上涨主要是由于新疆水泥股的带动。新疆水泥股上涨的原因是：

1、水泥行业错峰生产导致供给收缩，库容比很低，环保政策抑制供给释放，所以在2017年第2季度旺季到来时价格上涨或者稳定性确定。

2、需求增长超预期，2017年上半年业绩同比高增确定。

3、估值低，安全性高，弹性空间大。

4、按照政府工作报告，新疆区域2017年计划固定资产投资增速约50%，远远超出其他省份，在这种情况下新疆水泥需求增长预期较好，2017年新疆水泥股的业绩增长预期较好。

所以，在具备了安全性、弹性和未来业绩增长好的预期情况下得到市场的喜爱。导致股价出现连续的涨停，带动板块上涨。

1．水泥处淡季价格相对稳定，孕育旺季上涨态势确定

2016年是水泥价格上涨的一年，从2016年的2月淡季到6月雨季，水泥价格保持持续上涨，从233.58元/吨，上涨到257.17元/吨。而后在6-7月雨季向下微调后，又持续上涨持续到12月初后，开始微调。截止到2017年2月9日水泥价格稳定在315.92元/吨。在淡季价格保持相对的稳定，同比处于较高水平。

水泥价格上涨和稳定的主要原因是企业在淡季错峰生产，水泥的生产供应受到很大的限制，水泥库存保持较低水平。2017年1月27日当周的全国水泥库容比仅为59.25，处于几年来的历史新低水平。低库存加上旺季的需求回升，水泥价格在第二季度旺季到来的时候上涨态势确定。

2．水泥行业2017年上半年业绩高增长确定，增长趋势仍好

由于2016年水泥价格1季度基数较低，并处于下跌态势当中，所以在2017年1季度水泥价格保持稳定和2季度水泥价格上涨态势确定的情况下，2017年上半年价格同比处于高增长态势。同时在旺季到来时，在房地产的带动下需求稳定，企业放量的意愿会显现。在量价齐升的带动下2017年上半年营业收入高增长确定。并且煤炭价格下降的情况下，水泥煤炭价格差同比也处于较高的水平。在价格同比提升明显，销量稳增和行业盈利水平同比大幅改善的情况下，2017年上半年水泥行业的业绩高增长确定。

3．大企业控制力增强、环保政策和悲观预期影响水泥产量大幅释放

大企业控制力越来越强，协同稳定性强。随着水泥行业的景气度下降，大企业对于区域整合的速度也在加大，低景气度也给大企业整合提供了良好的环境和机会。中国建材集团的收购后已经形成产能约为3.84亿吨的全国水泥龙头、海螺水泥通过并购熟料产能已达到2亿吨成为华东区域龙头、冀东水泥和金隅股份合并成为熟料产能1.02亿吨的华北水泥龙头。龙头企业和大企业对于市场控制能力的越来越强，协同生产的意愿也越来越大，协同控产的博弈格局稳定性增强。

环保政策推动限产。随着政府对环保要求的提高，各地纷纷出台环境保护的具体规章，使得企业在考虑自身收益和政府要求的情况下，也愿意错峰生产，错峰生产的范围逐步扩大，停产的时间也在逐步的延长。

悲观预期对协同产生积极作用。水泥行业价格从2011年6月份的历史高点，下跌至2016年2月份的历史低点，近5年的下跌使得行业形成悲观预期。这种悲观预期也会对企业的协同错峰生产产生积极的推动。所以在2016年企业间的协同停产执行的很好，即使在价格大幅上涨的情况下，产量的释放也是有所控制的。2016年水泥熟料的产能利用率仅为68.1%，处于较低水平。

所以当前的水泥供需态势并为出现行业的拐点，而是在供给得到控制，需求增长超出产量的释放，使得水泥价格攀升。在当前错峰生产对于水泥供给控制较好的情况下，2017年旺季水泥价格仍具备阶段性向上和阶段性的稳定性。这些提供了水泥板块业绩增长的确定性和安全性，使得水泥板块上市公司的股价具备基本面的支撑。

4．房地产去库存滞后效应带动水泥需求进入释放阶段

房地产水泥需求进入释放期。从固定资产投资的增长看，2016年12月份固定资产投资为59.65万亿，同比增长8.10%，其中房地产投资为10.26万亿，同比增长6.9%，较11月同比增速提升明显。全国在建项目计划固定资产投资额为112.06万亿，同比增长10%，增速保持持续增长态势。由于房地产销售带来的滞后效应使得房地产投资逐步进入释放阶段，房地产的水泥需求进入释放阶段，这些保证了水泥需求的阶段性增长。

5. 2017年新疆地区固定资产投资规划增速高，历史低景气有利产量控制

新疆作为少数民族自治区,投资稳增长的需求明显。2017年新疆自治区政府计划2017年固定资产投资额1.5万亿元，同比增长50%，增速远远超出其他省份和自治区。并且新疆自治区的固定资产投资中，基建投资的占比较大，像综合交通投资约为2490亿元。2017年新疆计划投资项目额为7571亿元，这将拉动2017年以及以后新疆水泥需求的高增长预期。2015年以来新疆固定资产投资增速一直处于较低态势，水泥行业景气度一直处于低谷，这种状态更有利于新疆的产量控制。

6.低估值的新疆板块具备安全性和弹性空间

随着2016年水泥价格的不断上涨，各个上市公司2016年业绩被不断地上调，估值水平也在不断地提升。像一些水泥龙头股海螺水泥、冀东水泥和华新水泥等涨幅都比较高，市场对于向上空间不确定。而新疆和西北的水泥股的估值处于较低水平。在行业景气度仍处于向上的态势当中，行业具备基本面支撑的情况下，低估值水泥股成为最佳的选择。新疆和西北水泥股上涨较少，所以在当前淡季的环境下成为市场的偏爱。

7．新疆和西北水泥的上涨意味着水泥股行情阶段的后半段

新疆和西北水泥股受到偏爱是因为这些水泥股的估值水平较低，也就是说其他水泥股的估值水平对于市场的吸引力随着股价的提升正在变弱。也就是说市场对于其他水泥股的买入变的谨慎。这种情况下水泥股的上涨空间会受到限制，低估值代表的弹性和安全性成为市场的偏爱，这也表明水泥股的上涨行情已处于后半段。除非2017年2季度有一些对于水泥供给侧进行约束的驱动因素出现。

8．关键问题：水泥股什么时候买入和卖掉？

水泥行业景气度的提升的驱动因素在供给和需求端都有：1）供给端在悲观预期、环保政策和集中度提升的情况下得到了很好地控制，协同限产执行较好。2）需求端房地产投资进入释放阶段，带来需求的改善。

而供给端和需求端的驱动因素现在还没有消失。在供给端驱动因素中悲观预期可能正在发生着渐变但是还没有进入到乐观状态。而随着国家经济发展进入绿色式发展的情况下，环保政策将继续会对供给端的产量控制产生积极的影响。而行业集中度相对稳定，并处于不断缓慢地提升当中。所以唯一会变的消极是悲观预期向乐观转变，而这个转变不可能在淡季发生较大的变化，即使出现变化也应该在旺季，比如2季度和4季度。

需求端房地产投资仍处于释放当中，具备一定的滞后期。前期房地产市场销售的高增长正在传导到房地产投资市场。而2016年4季度的房地产销售的低迷的对于投资的影响，也应该在2017年中期才能体现出来。

所以当前阶段对于水泥股我们应该看到起业绩支撑带来的安全性和市场预期乐观带来的上涨空间，股价的上涨的后阶段，虽然估值高带来的风险随着股价上升会逐步显现，但低估值公司仍具备安全支撑和确定的上涨空间。比如像天山股份5天时间里上涨了50%。

9．投资策略和观点:水泥股阶段性安全性确定，向上空间存不确定性

水泥股现阶段有着业绩支撑带来的安全性，但对于估值的向上调整仍处于不确定性当中，所以低估值的水泥股受到偏爱。所以，在旺季到来之前的阶段对于水泥股安全性确定，但向上空间由市场进一步确认。在新建产能得到严格控制的情况下，水泥龙头企业的通过收购兼发展的路径明确，我们继续看好低估值的龙头水泥公司像天山股份、海螺水泥、华新水泥、冀东水泥和金隅股份等。

昨日，A股市场延续了上周的调整行情，但沪深两市股指调整幅度逐渐减小，成交相对缩量，前期热门股虽然较为低迷，但是与此前各板块普跌的状态相比，昨日板块更多的是呈现出分化态势，其中，水泥板块强势崛起，上涨1.32%位居板块涨幅榜首位。

个股方面，昨日，19只水泥股逆市上涨，博闻科技涨幅居首，达到8.7%，福建水泥紧随其后，涨幅为6.53%，冀东水泥、亚泰集团等个股涨幅也均在2%以上，分别为2.99%、2.37%，此外，金隅集团(港股02009)（1.70%）、祁连山（1.67%）、海螺水泥(港股00914)（1.63%）、青松建化（1.61%）、塔牌集团（1.33%）、尖峰集团（1.23%）、天山股份（1.19%）、万年青（1.10%）、金圆股份（1.05%）、宁夏建材（1.03%）等个股涨幅也均超1%。

资金流向方面，数据统计发现，昨日，14只水泥股呈现大单资金净流入态势，福建水泥大单资金净流入超1000万元，为1811.31万元，金隅集团、海螺水泥大单资金净流入也均超400万元，分别为988.46万元、407.71万元。

值得一提的是，水泥行业全年业绩或超预期，有望成为2018年业绩确定性最强的板块之一，这一观点获得华融证券、国金证券等机构的认可。虽然目前披露年报业绩预告的水泥行业上市公司仅有6家，但5家公司都有望实现年报业绩预喜，塔牌集团、西部建设、华新水泥等3家公司更是预计年报净利润同比翻番。

事实上，水泥行业高景气延续，进入旺季以来工程赶工需求旺盛，水泥价格持续上涨；10月底-11月初突发强制性限产叠加熟料和水泥库存低位，沿江熟料价格两次上涨，带动区域水泥价格跳涨，全国水泥均价创历史新高并有望高位维稳。光大证券(港股06178)表示，受益于投资拉动，且地产新开工、施工加速，水泥需求增速持续向好，南强北弱格局延续。行业供给端紧约束延续：水泥新增产能和产能异地置换从严监管。南部地区水泥企业有基本面支撑，估值水平整体较低，建议配置华新水泥和海螺水泥，优选万年青，关注福建水泥、塔牌集团等。

中泰证券也指出水泥企业上下游一体化（能够获取完整产业链条的利润）、具有高集中度（类区域垄断）和强产能调节能力（无库存，开关容易），所以价格具备极强韧性（可以说是工业品里最好的，当前时点就是水泥价格韧性极好的凸显）；此外，由于水泥行业集中度提升、无新增产能和需求总量已处于高位，整体行业的盈利韧性或好于市场预期。

个股布局方面，近30日内，共有10只水泥股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级，华新水泥、万年青、海螺水泥、中材国际等4只个股机构看好评级家数均在5家以上，分别为9家、7家、7家、7家，祁连山、冀东水泥、金隅集团等个股也均获2家及以上机构看好，其他获机构看好的水泥股还有：塔牌集团、天山股份、鄂尔多斯。

本文源自证券日报

更多精彩资讯，请来金融界网站(www.jrj.com.cn)

上一篇：002146荣盛发展股吧(股票行情)

下一篇：食品安全龙头股(食品安全自查制度)