(本文由公众号越声财富(YSLC168888)整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

“金股回踩”使用方法：

突破跳空是涨停牛股的集中营，也是历史大牛股出现的走势!

国债逆回购可描述为投资人借出的无风险短期贷款。由于每到节假日前，货币市场利率的波动幅度通常会比平常要大，使国债逆回购操作存在获得高收益率的可能，而且常常是1天可当N天计息。且其安全性较高，门槛低、手续费低，适合大部分投资者。

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从生产端走到消费端，与终端市场共舞，实质上是对信息流的把握。正如北京大学国家发展研究院教授周其仁所言，一件服装，从纺织、印染，到裁剪、制服，再到销售，历经多个环节，每个环节都离不开信息，企业涉及的环节越多，掌握的信息就越充分，反之亦然。由此，周其仁建议，企业即使自身产业链有限，也要主动前往更多链条收集信息。

向轻量化智能化转型，公司布局深入。公司将“智能化”和“轻量化”作为公司的战略发展方向，汽车电子方面，目前公司宁波生产基地已实现规模化量产；轻量化方面，公司已收购德国Alterprodia公司（主营汽车天然纤维内饰件业务，为德国宝马、奥迪配套），另外，公司拟定增募集10亿元新建碳纤维与自然纤维生产线。国外轻量化与汽车电子产业起步早，在研发、渠道等方面优势显著，公司后续将通过海外收购的方式拓展这两块业务，公司有着10年以上的海外并购整合经验，后续在轻量化、智能化方面的外延可能超市场预期。

“最近行情越来越好，许多板块也重新活跃了起来，我担心持币过节会让我‘错亿’。”股民徐先生表示。

在投资交易中，交易规则的设定和完善远比交易本身重要，也比一时的盈亏重要。为了具体交易的成功，为了稳定盈利的实现，制定和完善交易规则的时间应该超过下单和研究行情的时间。

我们看好公司在智能驾驶以及视像相关领域的长期发展，公司有望成为中国的Mobileye。预计公司2016-2018年的净利润分别为9亿元、12亿元、16亿元。

1.1乘用车产销情况回顾

受2015年经济形势低迷，以及7、8月份股市大跌的影响，当年乘用车市场较为低迷，尤其是在6、7、8三个月份，当月产销均为负增长，全年来看，产销增速分别为5.78%和7.3%，连续两年下滑。

汽车作为我国国民经济的重要支柱产业之一，其下滑给经济也带来了较大的负面影响，在此背景下，国务院在15年9月份出台并于10月份实施了“小排量汽车购置税减半”的政策措施，即“从2015年10月1日到2016年12月31日，对购买1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税”的优惠政策。在政策实施后，当年十月份产量增速由负转正，销量增速也上升至10%以上。

2016年在经济转暖弱复苏的大背景下，叠加购置税减半的政策驱动、2015年的低基数效应，乘用车产销增速实现了大幅回升，尤其在2016年的7-9月份，产销增速均超过25%，累计来看，1-10月份乘用车产销量分别实现了15.3%和15.4%的同比增长，预计全年销量增速应在13%-15%之间。

·SUV销量增速达45.5%，占比提升至36%

分车型（轿车、SUV、MPV以及交叉型乘用车）来看，2016年1-10月，4个细分车型中，销量最多的是轿车，其销量为960万辆，细分车型中销量增速最高的SUV，其前10个月共销售了683万辆，同比增长45.5%，连续十年增速超过20%，这主要是由于SUV有着更宽广的车内空间、更强劲的通过性以及更舒适的驾乘体验而受到人们的欢迎。从细分车型的销量在乘用车总销量中的占比来看，轿车的销量占比仍然最高，但在逐年下滑，其已由2005年的70%下滑到2016年前10月的50%，而SUV的销量占比在逐年提升，其由2005年的5%快速提升至2016年的36%。

·自主品牌市场份额42.7%，保持稳定

分品牌来看，2016年前十个月自主、日系、德系、韩系以及法系品牌销量占比分别为42.7%、15.7%、19.4%、12.2%、7.2%以及2.6%，从近8年的时间跨度看，自主品牌、美系以及韩系品牌市场份额较为稳定，德系品牌市场份额略有上升，而日系品牌的市场份额则有小幅的下滑。

1.2汽车板块业绩与行情回顾

1.2.1汽车板块业绩回顾

2016年前三季度，申万汽车一级板块全部上市公司总营业收入为1.51万亿，同比增长18.3%，扣非净利润为716亿元，同比增长27.4%，快于营收增速，净利率来看，前三季度的总扣非净利率为4.73%，比上年同期提高了0.34个百分点。申万二级子行业中，汽车整车和汽车零部件板块总营收分别增长了14.59%、34.9%，扣非净利润分别增长了24.19%、28.23%。三级子行业中，商用载货整车板块扣非净利润同比下滑了17.27%，其他子行业均有增长。

从具体公司来看，汽车板块124家公司中，扣非净利润为负的公司有17家，亏损最多的前三名是一汽夏利（-8.5亿元）、一汽轿车（-7.6亿元）以及福田汽车（-3.2亿元））。剔除4家新股（无15年前三季度数据），剩余120家企业中，扣非净利润同比下滑的企业数量为30家，同比增长的企业数量为90家，其中，增速在0-20%的企业有21家，20%-50%的企业有29家，增速50%以上的有23家。

1.2.2汽车板块行情回顾

截止2016年9月30日收盘，申万汽车板块平均（按总市值加权平均计算）下跌8.54%，跑赢沪深300成分指数3.01个百分点，二级子板块中，汽车整车、汽车零部件、汽车服务、其他交运设备均有下跌，其中汽车服务板块跑输沪深300成分指数11.79个百分点，其他均跑赢沪深300成分指数。整车三级子行业中，乘用车、载货车、载客车也均有下跌，但都跑赢沪深300成分指数。

个股行情来看，申万汽车板块共124只股票，剔除2016年上市的5只新股，剩余119只个股，其中，年初至三季度末涨幅超过20%的个股有9只，涨幅介于0-20%之间的有24只，跑输沪深300（年初至三季度末，沪深300指数涨幅为-12.8%）的有61只。涨幅前三的个股分别是金马股份（重组众泰汽车）、*ST钱江（控制权由浙江温岭市财政局变更为李书福）、西仪股份（注入江苏农垦资产）。

1.32017年汽车行业展望与投资策略

1.3.12017年汽车行业展望

16年商用车的产销增速不高，主要受客车的拖累，但是细分行业——重卡的产销数据较好，2016年1-10月的累计销量达到55.97万辆，同比增长23.3%。较高速的增长主要是受物流牵引车换车、基建投资回升所驱动，另一方面，在GB1589严格执行的推动下，用户从持币观望转为对重卡的实际购买，叠加货物运费的大幅上调（部分地区每吨运费增幅超100%），16年10月份重卡销售量出现井喷式增长，单月增速创下年内新高。我们认为在物流牵引车换车、基建投资回升以及治超新政的驱动下，16年销量有望达70万辆，同比增速达到27%，并且这一轮的火爆行情至少延续至2017年一季度。对应投资机会来看，重卡板块标的仍然可以继续持有。

1.3.22017年投资策略：智能化与轻量化

2.1无人驾驶是汽车发展的终极方向

·交通事故将大幅下降。人类驾驶汽车时遇到紧急事件刹车的反应时间是1.2秒，而无人驾驶汽车可以降低到0.2秒，而1秒的时间对于生命安全来说，极为重要。

2.2ADAS在汽车上的普及率不断提升

2.3互联网巨头以颠覆姿态推动无人驾驶向前发展

相比传统车企，互联网企业没有量产汽车的压力，因而可以直接切入无人驾驶，即自动驾驶第四阶段的研制。例如，谷歌公司自2009年开始启动无人驾驶项目，到2016年，谷歌的测试车辆已经在美国四个城市行驶了超过320万公里的距离。另外，2015年12月，百度无人驾驶车进行了路测，在国内首次实现了城市、环路及高速道路混合路况下的全自动驾驶，百度还对外宣称，百度无人车将会在2019年之前实现小规模商用，2021年前实现大规模量产。

智能驾驶的蓬勃发展将带来传感器市场需求的快速扩张。不论是传统车企所装配的ADAS系统还是互联网企业的无人车，都需要包括雷达、摄像头在内的多种传感器的融合协同，例如，特斯拉在2016年10月份发布的Autopilot2.0系统中，便用到了8个摄像头，12个超声波传感器以及一个增强版的前向毫米波雷达。

3.1多种传感器市场将快速扩张

3.1.1毫米波雷达

毫米波雷达指工作在毫米波波段的雷达，其发射的无线电利用了波长在1-10mm，频率在30-300GHz的毫米波。汽车毫米波雷达工作频段为21.65-26.65GHz和76-81GHz。比较常见的汽车毫米波雷达工作频率在24GHz、、77GHz以及79GHz这三个频率附近。毫米波雷达传输距离远，在传输窗口内大气衰减和损耗低，穿透性强。与超声波雷达相比，毫米波雷达具有体积小、质量轻和空间分辨率高的特点。与红外、激光、摄像头等光学传感器相比，毫米波不易受光线、雾霾、沙尘暴等恶劣天气的影响，可以全天候工作。

3.1.2激光雷达

3.2国内智能驾驶传感器行业典型公司

3.2.1北京行易道科技有限公司

北京行易道科技有限公司的77GHz防撞雷达已经装配在北汽的无人车上，并在2016第十四届北京国际汽车展览会上展出，其也是我国第一家和主机厂合作的毫米波雷达公司。

3.2.2苏州智华汽车电子有限公司

3.2.3深圳速腾聚创科技有限公司

2016年10月，深圳速腾聚创有限公司宣布其已掌握多线激光雷达的核心技术，并完成第一代多线激光雷达RS-LiDAR研发工作。该产品将在近期进行路试，但尚未公布价格。RoboSense此次完成多线激光雷达的核心研发，关键在于“多线”。目前国内外有许多厂商提供单线激光雷达解决方案，但多线（4线、8线、16线等等）产品匮乏。此前比较知名的多线激光雷达供应商仅有Velodyne和Ibeo。

3.32017年智能驾驶行业迎来多重驱动事件

特斯拉在2016年4月发布了全新的电动车特斯拉Model3，其续航里程达到346公里，百公里加速不到6秒，售价3.5万美元（约合人民币24万元）。特斯拉Model3在发布后的24小时预订量就已达到11.5万辆，截止2016年10月，其预订量已突破40万辆。

2016年10月，特斯拉发布Autopilot2.0，宣布消费者如果订购特斯拉汽车，就可以选择具有Autopilot2.0套件的车款，所有特斯拉车型（包括Model3在内）都将具备进行完全自动驾驶的硬件基础。

预计2017年底Model3，我们认为Model3的上市对无人驾驶行业的发展将形成极大的促进作用，而毫米波雷达、摄像头等传感器亦将从中受益。

3.4主要推荐标的

3.4.1.保千里

2016年6月，公司以6.4亿元对柳州延龙汽车增资，获其46%股权。延龙汽车从2008年开始涉足新能源汽车领域，是国内率先取得新能源汽车生产资质的汽车企业。公司通过投资柳州延龙切入新能源汽车领域，并结合公司成熟的汽车夜视主动安全系统的应用功能，与公司现有产品产生协同效应，这有利于公司进一步拓展在智能驾驶、无人驾驶领域的业务。

3.4.2亚太股份

2015年6月，公司参股ADAS方案提供商——深圳前向启创公司，获得其15%的股权，这意味着公司正式切入智能驾驶领域。前向启创主要产品是LenEye，其可以实现车道偏离报警、前向碰撞预警等驾驶辅助功能。收购后，前向启创有望借助公司的优质客户资源，将其产品向汽车前装市场拓展。同年，公司通过增资8,200万元人民币，获得钛马信息11.88%的股权，钛马信息主要从事车联网整体解决方案的提供以及运营外包服务。我们认为，对钛马信息以及前向启创的战略投资，有利于公司进入车联网领域，并加快在环境感知、主动安全控制、移动互联的智能驾驶领域布局，打造智能汽车生态圈，最终形成公司长期增长的核心驱动力。

公司作为传统汽车零部件企业向智能化、电动化转型的典型代表，我们持续看好公司的“制动业务+自动驾驶+车联网”的战略布局，预计公司16-18年的归母净利润分别为1.8亿元、2.3亿元、2.7亿元。

4.1能耗升级要求燃油车与新能源汽车实现轻量化

2016年1月1日，乘用车燃料消耗量第四阶段标准正式开始实施。新标准对汽车企业提出了更高要求，也被称为“有史以来最严格的标准”。第四阶段标准沿用第三阶段标准采用的“车型燃料消耗量限值+企业平均燃料消耗量目标值”的评价体系，分别加严单车燃料消耗量限值和企业平均目标值要求，通过对单车和企业同时考核，实现2020年国产乘用车平均油耗降至百公里5.0升的目标，而而2014年我国乘用车行业平均燃料消耗量实际值为百公里7.22，升，这意味着2020年百公里油耗数值要比2014年下降30.1%。对行业来说，这是一个非常有挑战性的目标。

考虑到企业降耗任务较重，新规定为企业设定了每年油耗达标值，目标由松至紧——从2016年到2020年，工信部为当年生产乘用车设立的平均油耗目标分别为百公里6.7升、6.4升、6升、5.5升和5升。

4.2目前轻量化对汽车渗透率低，未来市场空间大

从长期来看，随着严格排放政策的推行，轻量化材料对乘用车上的使用比率将逐步提高，我们预计到2020年，我国乘用车平均单车用铝量将达231kg，年平均复合增速达15%，预计届时单车用镁量将达9kg，年均复合增速达35.1%。

对于碳纤维，目前宝马公司在碳纤维的应用走在行业前列，其i3和i8两款车都使用了碳纤维材料，而全新BMW7系上首次实现量产的碳纤维、钢、铝智能轻量化车身结构。随着碳纤维成本的不断下降，以及换代车型的不断推出，预计将有更多车型使用碳纤维材料。2015年，全球汽车用碳纤维产量约为1.3万吨，我们预计到2020年，这一规模将达4万吨。

4.3乘用车排放积分办法于于17年实施，轻量化相关企业将受益

4.3.1乘用车排放积分办法将于17年实施，利好轻量化

4.3.2主要标的推荐

公司是优质零部件企业。公司主要从事汽车内外饰件（包括桃木饰条、门板、仪表板以及后视镜等）、金属冲压件和汽车电子等产品的生产销售，产品主要配套上海大众、一汽大众以及德国宝马等公司的部分车型。公司是乘用车零部件优质供应商，公司在桃木饰条领域，市占率超过50%，公司也是国内第二大后视境生产企业。今年前10个月乘用车（狭义）销量同比增速超过17%，且公司主要客户乘用车产销增速均较高，公司有望受益行业高速增长。

注入大股东资产，增厚业绩并消除同业竞争。公司9月30日发布公告，拟以13亿元现金收购宁波峰梅（公司股东）持有的宁波劳伦斯（主营汽车真木饰件）100%的股权，以消除同业竞争，宁波劳伦斯16-18年的业绩分别为1.5、1.2、1.7亿元，宁波劳伦斯的收购有助于增厚上市公司业绩，也理顺了和大股东的关系，为公司后续的资本运作提供了基础。

公司德国子公司有望在17年扭亏为盈（15年亏损超4亿元），另外，公司16年低价收购了宁波安通林剩余股权，下半年有望并表增厚0.5亿利润，我们预计公司2016-2017年净利润分别为7亿、9亿、10亿元，对应目前价格，PE分别为18、14、12.6倍，给予“推荐”评级。

轻量化悬架进口替代第一家，进入Tesla产业链。公司的铝合金控制臂产品生产工艺环保，重量更轻，价格相比于传统产品要高20%-30%。以前铝合金控制臂产品主要应用于奔驰宝马等高端车型，目前如科鲁兹等中低端车型上也开始大量使用。以前该产品主要是由外资或合资厂商向整车厂提供，公司是国内第一家能够提供该款产品的一级供应商。随着整车厂对于成本控制愈加严格的要求，公司有望受益于进口替代，获得更多市场份额。公司8月23日公告已获得Tesla的定点协议，进入Tesla产业链，被认可向特斯拉供应轻量化铝合金底盘结构件，将应用于特斯拉Model3车型。Model3车型预计于17年底上市，是Tesla寄予厚望能够实现冲量的车型。公司为该款车型供货一方面可以直接提升业绩，另一方面也从侧面证明了公司产品的竞争力，可以帮助公司开拓更多的客户，更好的发展该块业务。

公司作为国内汽车减震器行业的龙头之一，除了深耕国内市场，近年来一直在积极开拓海外市场，15年底公司获得首个全球订单，为通用汽车GME2XX的全球平台配套NVH液压减震器，并作为A点供应商，彰显了公司产品出色的竞争力。为了更好的进行全球市场的开拓，公司决定在巴西设立首个海外基地，这既可以为通用等国际厂商提供本土化供货服务，还可以兼顾海外自主品牌，强化了公司的全球供货能力并提升了全球市场的竞争力，为公司后续进一步开拓海外市场奠定了坚实的基础。

公司是全球第三家、国内第一家能够量产电子真空泵的公司，主攻中低端市场，产品价格和机械泵差别不大，目前主要受制于产能，后续随着定增项目的推进，新增产能的释放显著增厚公司业绩。而公司IBS的研发也进展顺利，目前产品的机械结构已完成，正在进行算法的完善，预计18年量产。公司的这两款产品是AEB的重要执行部件，随着后续AEB装配率的提升，这两款产品将成为公司今后重要的利润增长点。

我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.92、1.09、1.38元，市盈率分别为36倍、30倍、24倍。

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