又一家山东省独角兽企业开启A股IPO，这次是山东省属国企权属企业。证监会官网显示，山东高速信联科技股份有限公司（下称“信联科技”）于5月5日在山东证监局辅导备案。

什么是“光伏+高速公路”模式？

湖南投资

最近一个月内，山东路桥共计登上龙虎榜0次，表明山东路桥股性不活跃。

从全市场来看，4月25日沪深两市共有吉峰科技、龙建股份、冠昊生物等53只股票价格创近一年新高。其中吉峰科技股价已连续五日创下近一年盘中最高价。

早在2020年1月，在信联科技召开的2020年度工作会议上曾提出，2019年公司营业收入、利润总额实现大幅增长，并提出了2020年公司发展目标——持续打造ETC生态圈，确保实现H股上市。

03 备战IPO细化股权结构

北交所首轮问询中也对此作出了关注，要求杭州路桥解释无销售费用和研发费用的合理性。

在2021年披露的山东省重点上市后备企业名单中，信联科技顺利入围。

山高金融表示，收购事项亦将促进集团与山东高速集团的业务整合，增强业务的协同效益，并使集团得以运用山东高速集团对目标公司的所有权及持续控制权的优势。

山东路桥

格隆汇1月25日丨山东路桥(000498.SZ)公布2021年度业绩快报，2021年，公司实现营业总收入572.23亿元，较上年同期增长66.17%；利润总额34.49亿元，同比增长89.76%；归属于上市公司股东的净利润21.18亿元，较上年同期增长58.20%，扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润20.58亿元，较上年同期增长83.81%；基本每股收益1.36元。

光伏+高速公路产业5只龙头股

北交所定位为“服务创新型中小企业主阵地”，证监会也明确要求“坚持错位发展，突出特色建设北交所，更好服务创新型中小企业高质量发展”。若能达到相应的上市标准，没有研发支出的杭州路桥是否与其同行业公司一样，奔赴主板上市更为合适呢？

04 去年净利润近3亿元

02 混改引入豪华“朋友圈”

对于上市，信联科技是有底气的。山东财经报道注意到，成立以来，公司业绩持续向好。

在此回复中，杭州路桥列示了同行业公司研发费用率情况，以此说明同行业亦存在无研发费用或研发费用较低的情形。

目前，山东高速集团旗下拥有A股和H股共5家上市公司。此番信联科技启动上市，能否令山东高速集团再添一家上市公司，值得期待。

4月25日，山东路桥盘中最高价6.77元，股价创近一年新高。截至收盘，山东路桥最新价为6.32元，当日收平，全日成交金额达到2.23亿元，换手率3.1%。根据最新收盘价进行计算，山东路桥总市值为70.79亿元。

Choice数据显示，山东路桥近一年的前次股价高点出现在2019年4月19日，当日最高价为6.76元(前复权)，短期内未能突破前次高点，股价最低于2019年4月23日下探6.16元(前复权)。4月23日至4月25日，山东路桥累计涨跌幅为0.96%。一分钟开户http://suo.im/mDXEA，万2.5更低佣金，还送level2

横向与市场指数和所属行业进行比较，2019年4月23日至2019年4月25日区间内，深证成指同期下跌2.14%，申万二级行业基础建设同期下跌3.41%。个股表现跑赢深证成指，强于所属申万行业指数。

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据28日龙虎榜数据显示，四川路桥在当日得到机构大量买入。机构专用席位占据了买一和买二位置，合计买入9030.73万元。此外，华泰证券海门解放中路营业部、银河证券绍兴营业部、安信证券南昌胜利路营业部也榜上有名。

就研发费用，公司解释，“报告期内发行人涉及的研发活动包括六个由合作方牵头的研究课题、专利申请和软件程序研发，相关研发活动由公司总工程师办公室在完成日常管理工作的前提下兼顾负责。因此发行人报告期内并未单独设置研发部门亦未设置研发活动相关的专职人员，与研发活动相关的费用未单独归集核算。”而在2021年7月，“发行人公司内部制定了《关于明确2021年度各部门工作职能的通知》，明确了公司的研发活动由总工程师办公室人员专职负责”“自设置专门的研发部门并配备专职的研发人员即总工程师办公室起，公司的研发活动相关的费用归集计入研发费用核算。”

成立不足三年，信联科技已剑指A股。或是从成立之初，上市就是这家权属企业的一大既定目标。

另外，四川路桥近期也受到了券商关注。

据四川路桥公告，公司此番签署的合同包括一个BOT项目，两个PPP项目，分别为建设叙永至威信高速公路泸州段项目、参与投资建设宜宾临港经济技术开发区沿江老工业区基础设施项目（二期）PPP项目以及参与投资建设金堂县新型城镇化综合试验区PPP建设项目。

4月27日，公司股东金溢科技的一纸公告，也披露了信联科技2021年最新经营情况。

此外，华西证券研究员戚舒扬,郁晾，国盛证券研究员何亚轩,程龙戈,廖文强近期也对该股发布了研报，同样给出“买入”评级。

山东路桥隶属于，近三个月内，没有机构对其发表评级分析，关注度较低，请投资者谨慎处理。该股票受机构关注度很低，没有足够的研报支持评级，请投资者谨慎处理，可适当进行波段操作。

但《电鳗快报》研究具体的信息发布情况发现，两次利好均是尘埃落定后的披露，在之前已经有所披露。如53亿元中标利好是26日公告的，收购齐鲁建设在去年就在走程序。

在信联科技党委书记、董事长李耿看来，混合所有制改革是助推企业实现高质量发展的关键因素。

作为山西交控集团、路桥集团唯一的高速公路资产上市平台，公司可以灵活实施并购策略和资本运作，有效整合山西区域内的高速公路资产，切实提升公司可持续发展能力和抗风险能力。

3月31日，北交所发布通告，决定终止杭州路桥（870892.NQ）公开发行股票并在北交所上市的审核。此前，杭州路桥曾在3月24日披露，基于对资本市场路径重新研判规划和未来战略发展考虑，公司拟向北交所撤回首发上市申请。截至发稿时，杭州路桥仍在新三板停牌中。

招股书显示，2018年~2020年，杭州路桥分别录得营业收入14.52亿元、19.21亿元和19.95亿元，同期毛利率分别为12.44%、10.55%和10.29%，净利润分别为6079.25万元、8158.69万元和8466.76万元。同花顺显示，2021年，公司营业收入23.29亿元，毛利率10.66%，净利润8577.32万元。

本次申请北交所首发上市，若全额形式超额配售选择权，杭州路桥拟发行1207.5万股，占公司发行后总股本的10.31%，拟募资1亿元用于补充路桥工程施工业务运营资金。

罕见的是，杭州路桥本次招股书披露的财务会计信息中，2018年~2020年，销售费用和研发费用均为0。银柿财经记者通过同花顺查询，2016年~2020年，公司均无研发支出，仅2021年有研发支出682.48万元。

但是，记者注意到，新疆交建（002941.SZ）、成都路桥（002628.SZ）、北新路桥（002307.SZ）、四川路桥（600039.SH）、山东路桥（000498.SZ）、龙建股份（600853.SH）和正平股份（603843.SH）均为沪、深主板上市公司。

此外，北交所也在二、三轮问询中就杭州路桥的创新特征做了较长篇幅的问询。对公司2021年7月明确研发活动有总工程师办公室人员专职负责，4项发明专利中有2项为共有专利，发行人“智慧养护平台”是否属于核心技术的范畴等问题进行了连续发问。直指杭州路桥创新特征体现不清晰。

值得一提的是，近年来，杭州路桥的管理费用在节节上升。同花顺显示，2018年~2021年，公司管理费用分别为6441.81万元、6989.39万元、7469.68万元和8197.08万元。招股书显示，职工薪酬占管理费用比例最大，在首轮问询回复中，杭州路桥披露了2018年~2021年6月管理人员人均月度薪酬。

截至2021年6月，杭州路桥逾300人的管理团队人均月薪近2万元，2020年人均月薪超过1.5万元。而据《浙江日报》报道，在2020年，杭州市规模以上单位的平均工资为103596元，就此换算成月薪的话为8633元。

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