2001年 1 月MSCI 新兴市场指数 (MSCI EM) 推出时，中国股市的市值权重刚刚超过 6%。二十年后的今天，中国股票市值权重相当于新兴市场 (EM) 股票的三分之一。

随着中国市场的持续增长，拥有广泛新兴市场敞口的投资者在这个同时存在大量逆风和顺风的市场中占据了 33% 的头寸，这使得实施他们的特定资产配置观点变得复杂。

《指引》加大了监管处罚力度。《指引》中规定，“银行业监督管理机构认为商业银行的银行账簿利率风险管理不能满足本指引要求时，应要求商业银行完善风险管理框架、改善内部计量系统、在规定时限内降低银行账簿利率风险敞口、在规定时限内补充资本等，并可采取监管会谈、加大检查频度、限制市场准入、实施监管处罚等措施”。而2009年版本的《指引》中，对于不符合要求的银行首先要求整改，仅对于逾期未整改的商业银行，提出了补充监管措施（包括增加信息报送频率、提高资本充足率等）。（鲁政委系兴业银行首席经济学家。何帆系兴业研究助理分析师）

指不良资产率、单一集团客户授信集中度、全部关联度指标。

作为一种衍生品，期权的价格影响机制较为复杂，需要注意的风险较多。投资者应当持续学习相关知识，包括认真了解相关业务规则、阅读期权投资书籍等，进一步增强风控意识与风控能力。

4. 资金偏好以及资金是否留守商品市场。中国政府对房地产市场管控更加严厉，金融监管层面也坚决打击加杠杆行为。未来资金是否会继续涌入并留在大宗市场也值得关注。

观点5：

影响风险敞口的因素有很多，但让我们集中讨论三个我们可以轻松控制的因素：

2．久期分析法

前述有关部门负责人透露，为配合《通知》执行，中国外汇交易中心此前发布了《关于落实完善银行间债券市场境外投资者外汇风险管理有关安排的公告》，目前中国外汇交易中心正在制定《银行间外汇市场主经纪业务指引》。

出口商用欧元销售的现金收益结算远期合约，并收到远期合约的美元付款。

指操作风险损失率。

强行平仓风险。强行平仓风险是指客户因保证金不足或违规持仓超限被强行平仓的风险。期权交易采用类似期货的当日无负债结算制度，每日收市后会按照合约结算价向期权义务方计算收取维持保证金，如果义务方保证金账户内的可用资金不足，就可能被要求补交保证金，若未在规定的时间内补足保证金且未自行平仓，就可能被强行平仓。此外，投资者违规持仓超限时，如果未按规定自行平仓，也可能被强行平仓。

风险偏好以内的风险，通过风险的传导机制控制在业务的持续经营当中，风险偏好以外的风险，并非不可能发生，只是发生的概率低到纳入日常管理会对造成过大的管理投入，但是，仍需通过应急管理机制进行管理。

征求意见稿拟允许商业银行建立业务创新管理机制，但明确要求商业银行开展负债业务创新活动，应当坚持依法合规和审慎原则，确保创新活动与本行的负债质量管理水平相适应，不得以金融创新为名，变相逃避监管或损害消费者利益。

货币对冲从评估风险敞口和选择对冲工具开始。

答：现行境外机构人民币及外币账户管理政策允许“资金不落地划转”，境外机构投资者在非结算代理行开展的外汇衍生品交易，可以通过结算代理行的专用账户直接办理外汇衍生品交易项下的资金收付，具体操作方式由相关各方协商。

风险抵补

没有人喜欢失败，但市场变化是随机的，你只是一个普通散户。在长期交易中你会错很多次，损失也会经常发生。所以，如果你不能控制在交易中错了多少次，那么至少需要控制你每次交易的风险敞口。

这个习惯的问题在于，你可能会无意中把自己暴露在超出自己所能承受的风险之下，从而破坏你的交易。

你的风险敞口大于你的风险承受能力。

答：境外机构投资者无论是从境外汇入外汇或人民币资金投资银行间债券市场，债券投资项下产生的外汇风险敞口都可以在境内市场开展外汇衍生品交易管理外汇风险。

近日下发的《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》，明确要求商业银行不得通过非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务。这直接对依赖于互联网平台吸存的中小银行产生了“致命”的打击，个别银行负债端的影响已然出现。

负债管理六要素：稳定、多样、合理、主动、适当、真实

一、关于黑色市场

二、资金助推商品市场

本周央行在货币市场整体净回笼资金3150亿，回购利率也维持在2.35%的高位，而拆借利率在周四周五加速上升，引发市场同步出现回落。当前商品市场短期走势受资金面影响很大，一旦资金面紧张，商品市场资金也迅速闻风而动，由资金面带来的利率变化是一个很好的交易先行指标。

节后第一周市场资金快速回流商品市场，形成一波陡峭的流入趋势，我们认为市场很可能继续冲击新高。上周市场继续发力向上，沉淀资金突破1200亿，创出新高，黑色板块一马当先，能源、有色、贵金属表现较强，但农产品(000061,买入)表现较弱。近期由于资金面整体将面临净回笼，继续大涨的可能性减小，需要关注央行对流动性的补充，以及逆回购的利率。

从市场投机度上看，全市场投机度0.85，与上月持平。化工、铅锌等投机度较高，黑色板块投机度回归正常，较去年上半年高峰期有明显回落，最高的是螺纹钢，消除了对过高投机度引发市场监管调整的担忧，价格的波动也更加能够反应市场实际。

三、2017年影响大宗商品价格的重要因素

四、嘉宾观点

铁矿石做多没有驱动，做空没有安全边际。当前铁矿石库存1.2亿吨，钢厂库存1个月以上，继续做多没有驱动。而当前阶段钢厂利润在400左右，做空铁矿石没有安全边际。建议在4月份左右需求见顶的时候，再空铁矿石是比较合理的，因为既有驱动，盈亏比也更合适。

4．情景模拟法

核心指标分为三个层次，即风险水平、风险迁徙和风险抵补。

2016年以来，资金大幅流入商品市场，自16年年初600多亿快速增加至目前的1200亿，几乎翻倍，且资金往往呈现脉冲式流入，主要集中在一季度末和四季度初期。

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