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特别提示

通化金马坚持重组的背后，实际上是公司业绩面临承压的窘境。

目前德信义利除了持有上述5家标的医院的股权外，还持有鹤岗鹤煤妇幼保健院有限公司85%股权，但该医院因盈利能力不佳，此次未纳入通化金马的并购范畴。

在此背景下，一方面是非医疗类国企纷纷着手剥离旗下医疗资产，另一方面则是收购方暗潮涌动，医院运营机构及投资机构纷纷抢滩接盘优质的国企医院。

而这一次重组的终止，再度意味着通化金马欲完善其医疗产业链的梦想被现实打破。

谈涉诉事项：高接诊量下不免产生诉讼

注：因北京晋商部分解除限售股份处于质押冻结状态，待与其相关质权方解除质押手续后方可实际上市流通。

公开资料显示，通化金马是一家以医药、生产和销售为主营业务的企业，而本次收购标的均为区域性大型综合医院。那么，公司为何将业务从单纯药品研发生产拓展到下游医疗服务领域，北京晋商相关负责人告诉中国网财经记者，目前“健康中国”已提升为国家战略，所以从政策来看“大健康”是一个朝阳产业。通化金马进入医疗服务领域，可以进一步完善产业布局，最大程度发挥医、药业务协同效应，增强内生动力。

对于现金收购终止后的资产并购计划，《每日经济新闻》记者致电通化金马，但截至发稿前未能得到回复。

布局终端医院市场道路坎坷

这是通化金马新实控人张玉富入主后的首次并购。2019年8月份，张玉富接棒刘成文家族（北京晋商），如愿当上了通化金马的实控人，紧接着公司便开始筹划上述并购。

“经过近两年运营，我们在医院管理水平和盈利能力都在不断提升，各项改制工作顺利完成，具备了注入上市公司的条件，将这五家医院注入通化金马，不仅进一步深化公司大健康领域战略布局和提高整体竞争力，也为改制后的这些医院等展示了新前景。”该负责人表示。

推进1年多的国企医院并购终止

公司筹划上述收购已经三年多，如今以失败而告终。公司接下来对于医院类资产是否还会有相关的收购计划？

谈标的资产质量：有信心实现业绩承诺

这5家标的医院均位于黑龙江省，地处七台河市、双鸭山市、鸡西市、鹤岗市，均为传统的煤矿资源型城市。这些医院原本都属于龙煤集团旗下区域煤矿集团全资持有，2016年经改制成为营利性医院，并在同年进行股权转让，改制为非国有控股。

目前，龙煤集团的4家区域煤矿集团均持有当地标的医院的15%股权，通化金马将逐一收购。完成收购后，4家区域煤炭企业将退出标的医院。

回应股价下跌：引入战略投资人，对未来充满信心

《每日经济新闻》记者注意到，通化金马近年来对布局终端医院市场颇为执着，横跨两任实控人交替时间线。本次终止的重组方案，就是在去年7月公司实控人易主后启动。此外，在今年2月，公司又通过公开摘牌的方式，获取了包括鸡矿医院和双矿医院在内，共6家医院各15%股权。

或许也正是为了避免"戴帽"，自去年7月份以来，通化金马一直就在积极筹划通过出售资产谋出路。比如，2020年7月，公司以转让价2000万元出售全资孙公司策展医药100%股权。而在11月6日，公司又披露，决定将所持拉萨雍康100%股权转让给德昶泰医药，本次股权转让涉及的资金总额为510万元。其中，股权转让款197万元，债务清偿款313万元。

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

这些，均引起投资人关注。尤其是，公司此前已经有过"戴帽"的历史，倘若今年公司的业绩依然不能扭亏的话，那也意味着其即将被"*ST"。

彼时，通化金马的控股股东为北京晋商，实际控制人为刘成文家族。公开信息显示，刘成文家族于2013年5月通过北京晋商取得通化金马控制权。

近日，有投资者在互动平台询问通化金马：公司是否在招募AD患者试药时遇到很大困难，所以导致新药三期进展缓慢？

值得一体的是，通化金马去年前三季度持续亏损，这就意味着如果公司2020年不能扭亏，公司即将被"*ST"。毕竟，公司此前已有过被"戴帽"的历史。

通化金马从“药到医”

从2016年发起改制的效果来看，目前这5家标的医院，有4家均在2017年取得了营业收入、净利润两项指标的明显增长。不过，鹤康肿瘤医院2017年相比上一年，营收虽增但亏损面进一步扩大。对于标的选择的考量，截至发稿，通化金马方面暂未回复《每日经济新闻》记者。

素有"并购王"之称的通化金马药业集团股份有限公司（下称"通化金马"，000766.SZ）发布公告称，将终止购买鸡西鸡矿医院及双鸭山双矿医院股权，集中精力发展主业，并把这次重组告吹的原因归咎于新冠疫情的影响。

据了解，通化金马下属子公司长春华洋高科技有限公司、江苏神尔洋高科技有限公司共同研制开发的治疗老年痴呆化药1.1类新药琥珀八氢氨吖啶片，已于2015年8月获得国家食品药品监督管理总局颁发的III期药物临床试验批件。

琥珀八氢氨吖啶片是长春华洋高科发明专利《吖啶衍生物及其应用》项下的1.1类化学新药，为双重的胆碱酯酶抑制剂，能可逆的抑制乙酰胆碱酯酶和丁酰胆碱酯酶，对乙酰胆碱酯酶选择性约是丁酰胆碱酯酶的10倍。经相关试验表明琥珀八氢氨吖啶片能穿透血脑屏障，抑制脑内乙酰胆碱酯酶，改善阿尔茨海默症（AD）相关症状。

琥珀八氢氨吖啶片是治疗老年性痴呆主要是阿尔茨海默症的化学1.1类新药，属新一代胆碱酯酶抑制剂，同时抑制乙酰胆碱酯酶、丁酰胆碱酯酶，系双重胆碱酯酶抑制剂。

数据显示，2020年前三季度，通化金马的营业收入约7.71亿元，同比下滑45.11%；扣非归母净利润亏损1.89亿元，同比下滑242.43%。

对于业绩变动原因，通化金马解释称：2019年国家先后出台了一系列药品管理政策，其中国家医保局出台的《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》，卫生健康委出台的《第一批国家重点监控合理用药药品目录》，国务院办公厅下发的《关于进一步做好短缺药品保供稳价工作的意见》等文件内容，涉及公司及子公司的主要产品，并对其实际经营产生了较大不利影响。

这些年以来，通化金马开启并购之旅。由于大肆并购、标的业绩不及预期，致使公司的业绩也并不理想。具体来看，2017年至2020年前三季度，营业收入为15.21亿元、20.95亿元、19.77亿元和7.71亿元，分别同比增长78.97%、37.67%，同比减少5.6%、45.11%；扣非归母净利润分别为2.46亿元、2.05亿元、亏损20.81亿元和亏损1.89亿元，分别同比增长22.67%、减少16.63%、1116.54%和减少242.43%。

此外，截至2020年9月底，公司短期借款1.3亿元，流动负债合计5.95亿元，资产负债率为52.18%。并且，其控股股东北京晋商联盟投资管理有限公司持有的股份已全部被司法冻结，质押率超99%。北京晋商的一致行动人苏州晋商联盟陆号投资中心（有限合伙）、苏州晋商联盟柒号投资中心（有限合伙）的质押率均超98%。针对这些负债，通化金马有怎样的偿债措施？就此类问题，通化金马并未给出任何回应。

然而，售卖这些资产也并不能填平公司截至2020年前三季度27.35亿元的负债"窟窿"。对于通化金马如何解决当前一系列棘手问题，以及下一步公司有何办法走出困境，《投资者网》将持续关注。（思维财经出品）■

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