证券代码：601607 证券简称：上海医药 编号：临2022-017

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

治疗急性缺血性脑卒中的新药I037的Ⅱa期临床试验达到主要安全性终点，表现良好安全性与较好临床效果，已经向CDE提交Ⅱ期临床试验申请，计划在大陆和全球同步开展两项Ⅱ期临床试验。PD1宫颈癌和非小细胞肺癌适应症分别获批三期临床批件。截至2021年上半年末，公司已进入临床前及后续研究阶段的创新药管线已有35个项目，其中24个项目进入临床或已上市。

图源自公告

分红送转

钛媒体App梳理发现，过去十年间，复星国际持有现金不足以覆盖未来12个月到期的短期债务的情况非常常见，短期偿债风险也长期存在。还有一点值得注意，复星国际严重依赖短期债务为长期投资提供资金，其短期借款规模增长迅速，这就导致短债长投期限错配和短期偿债风险并存。

6月10日公告显示，云南白药中央研究院正式启动运作，并任命今年1月刚聘为首席科学家的张宁教授兼任中央研究院院长。

“北京的布局主要是跟北京大学合作研发，围绕中药、生物医药等做前沿科研，未来会有一些科技成果转化；上海主要是作为公司国际运营中心；香港主要是贸易的支点，在海外市场发展工业大麻产业。”上述云南白药相关人士介绍称。

从2019年开始小幅出售资产到今年大踏步地套现，直至减持“心头肉”复星医药（600196.SH），凸显复星国际（00656.HK）的债务压力。这似乎显示集团遇到了自1992年成立以来的重大危机。根据相关公司的公告，套现还会继续，涉及到复星系旗下的保险、文旅、地产等。只是在经济下行期叠加疫情影响的大环境下，靠低价割肉能让复星集团化解本次危局吗？

在下跌中，9月2日盘后，复星医药披露了大股东复星高科技的减持计划。减持公告显示，上海复星高科技计划通过集中竞价及大宗交易方式减持不超过公司总股本3%的A股，按2022年9月2日公司总股本计算，即不超过8008.97万股A股。若以9月2日复星医药40.21元的收盘价计算，复星高科技将通过减持套现32.2亿元，按照9月9日收盘价35元计算，减持套现金额为28亿元。

一石激起千层浪。周一（9月5日）开盘，复星医药A股放量跌停，H股大跌12.95%。一个交易日，复星医药港A均出走千亿市值俱乐部。当天，复星医药还遭遇了两机构席位净卖出1.06亿元，沪股通净卖出6567.62万元。

就在7月29日，复星医药A股公告完成新一轮定增，公司以42元的价格发行近1.07亿股，发行对象共10名，募集资金净额44.56亿元，股份限售期为6个月。

其中，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金获配4762万股，涉及金额近20亿元，位列第一。发行完成后，高毅资产跃升为复星医药第三大股东，持股比例为1.78%。但是以9月9日最新股价（35元/股）计算，冯柳已经浮亏约3.3亿元。

上海复星高科技shi由港股上市公司复星国际（00656.HK）100%控股的子公司，复星国际也是整个复星系的控股平台，背后实控人为郭广昌。而复星国际目前确实“缺钱”。大股东在持续下跌中还要减持股票，这让复星系的债务情况显现在公众面前。

截至2022年上半年末，复星国际资产总额为8496.85亿元，其中负债为6511.56亿元，资产负债率为76.6%，较去年年底的74.8%增长了1.8个百分点。具体来看，流动负债达3753.95亿元，其中短期借款为1236.92亿元，应付账款及应付票据为209.61亿元，而公司账上的现金及现金等价物为1176.54亿元，据此来看，其资金缺口达270亿元。

而2022年上半年，复星国际经营现金流净额为-32.86亿元，根本无力为高企的债务提供保障。

往前追溯，复星集团今年以来减持动作密集，并不止于复星医药。根据股权结构，郭广昌实控的港股上市公司复星国际全资控股复星高科技、豫园股份（600655.SH），复星国际旗下主要持股公司分布在健康、快乐、富足、智造四大业务板块中。

9月6日，复星旅游文化（01992.HK）发布公告称，控股股东复星国际以8.57港元/股的价格出售2800万股股份协议给独立第三方，合计2.4亿港元；9月2日，复星高科技控股的豫园股份发布公告称，公司及全资子公司海南豫珠拟出售金徽酒（603919.SH）13%股份，交易总价19.37亿元，并计划未来6个月内继续减持5%以上金徽酒股票。

此外，8月，复星产投公告拟减持海南矿业（601969.SH）不超过3%的股份，并在2月已经减持1%该股股份；5月，复星国际清仓减持青岛啤酒港股（00168.HK）。就参股公司而言，复星集团今年还分别减持了中山公用（000685.SZ）和泰和科技（300801.SZ）。 9月9日晚间，中粮工科（301058，SZ）公告公司持股16.39%的股东上海复星惟实一期股权投资基金合伙企业（简称“复星惟实基金”）计划以集中竞价或大宗交易方式，减持公司股份不超过3073.65万股（占公司总股本的6%）。

可以看出，此时减持复星医药并非最佳时机，毕竟该股已经下跌一年有余。但复星医药作为“家族成员”之一，也要出力，况且，已经跌下去的复星医药能否乘上下一趟增长快车还不确定，而偿债形势严峻的复星国际也等不起。

复星医药走的是并购扩张模式，相较于自研发家，并购可谓是企业发展壮大的快速通道，尤其是在医药领域，动辄数十年的研发周期，会“吓退”很多参赛选手。复星医药成功上市后的第二年，就收购了主营体外诊断的复星长征34%的股权，自此开启“投资狂魔”副本，还一度被戏称为医药界的“私募基金”。

对复星医药而言，投资并购模式带来的最大问题是商誉。截至2022年上半年，复星医药的商誉同比增至99.34亿元，商誉占净资产比重为26.01%，在所有A股公司中分别排名第17、第11，在申万医药健康中商誉值排名第2，仅次于上海医药（601607.SH）。

2022年上半年，复星医药投资净收益达21.67亿元，占净利润及营业利润的比例分别高达140.08%、85.08%。其中，权益法核算的长期股权投资产生的收益位7.99亿元，处置交易性金融资产取得的投资收益为7.53亿元，包括转让子公司黄河药业、上海输血股权，及出售BioNTech（BNTX.US）公司部分股票。

但是，投资并购助长盈利能力的同时，也有“并发症”，一旦投资失利，主业扛不起增长重任，业绩变脸随之而来。上半年，复星医药增收不增利，营收同比增长25.88%至213.4亿元，净利润同比大降37.67%至15.47亿元，一个重要的原因是“炒股”失利。

2020年，新冠疫情行袭来，复星医药一方面从投资跟进，斥资3.26亿元买入约158万股德国生物公司BioNTech股票，另一方面与BioNTech合作开发mRNA新冠疫苗复必泰。因为搭上了疫情行情，BioNTech股票股价大涨，截至2021年末为复星医药带来了超过22亿元的投资收益，同时复星医药也跻身新冠疫苗概念股，股价大幅增长，A股市值一度超过2500亿元。

疫情带来的短期超级行情在新冠大流行持续的第三年进入尾声，今年上半年，复星医药持有的BNTX股票，让其浮亏15.55亿元。而复必泰仅在中国港、澳、台三地上市，至今没等来内地审批放行的音讯。在业务层面，复星医药几乎完全错过了新冠疫苗红利。

目前来看，阿兹夫定片作为首款国产新冠口服药，在获批之前已经“带飞”了新华制药（000756.SZ）、拓新药业（301089.SZ）等多只关联个股。近期，阿兹夫定片也被纳入新型冠状病毒肺炎诊疗方案，还被纳入2022年医保药品目录，好消息不断。吊诡的是，复星医药的股价丝毫未受刺激，跌势一往无前。

新冠疫苗押注失利后，郭广昌曾呼吁大家“看复星医药，千万不要只看疫苗，我们还有好多好产品。”回归主业，通过投资并购，复星医药“拼凑”了以制药、医学诊断与医疗器械、医疗健康服务三大业务为主的业务体系。今年上半年，三大业务收入占比分别为67.14%、18.95%、13.67%，其中，占比最小的医疗健康服务增幅最大，为58.24%。

对比下来，仿制药仍是主力，10个上市，18个于中国境内申报上市，创新药主要集中在早期研发阶段，短期内拉动业绩无望。而且从仿制药想创新药转型，企业必将经历漫长的阵痛期，恒瑞医药（600276.SH）就是现实的例子，而且，恒瑞医药的研发投入力度还远超复星医药。

复星医药另一增长前景可观的业务板块是医美，首家在港交所上市的以色列公司复锐医疗（01696.HK）为复星医药所有，其于2013年收购了全球能源医疗美容设备企业Alma，布局了能量仪器、注射填充、美容牙科、个人护理等细分领域。

上一篇：二胎概念板块(二胎概念股龙头一览)

下一篇：格雷欣法则(格雷欣法则的例子)