董 事 会

（2）激励对象为公司董事、高级管理人员及其配偶、父母、子女的，将其持有的本公司股票在买入后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内又买入，由此所得收益归本公司所有，本公司董事会将收回其所得收益。

本激励计划授予的限制性股票的限售期为自授予登记完成之日起12个月、24个月、36个月，激励对象根据本激励计划获授的限制性股票在解除限售前不得转让、用于担保或偿还债务。

何时扭亏为盈？

若预留授予的限制性股票于2022年度授予完成，则预留授予的限制性股票的解除限售及各期解除限售时间安排与首次授予的限制性股票的解除限售及各期解除限售时间安排一致。

2016年4月，纳思达披露收购预案，拟收购利盟国际100%股权。该次交易中，利盟国际每股交易价格为40.5美元/股，综合考虑限制性股票和期权对股份稀释的影响后，纳思达对应利盟估值约27亿美元。

摩根智慧互联股票的基金经理郭晨于2014年10月加入摩根基金。

风险提示

曾因收购中止非公开发行

投资建议

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

2022Q3开始市场的主要叙事逻辑可能再次转向海外：美国缩表落地对美债形成真实的流动性影响，本轮紧缩周期中美国金融条件的收紧速度已经超过了投资者在上一轮美联储紧缩周期中金融条件收紧的速度，同时欧央行首次加息临近带来海外金融条件继续明显收缩，其对总需求的压制也将愈发显著，届时通胀有望有效缓解，但同时经济将显著走弱。金融条件收缩的影响将在不同国家的不同市场上呈现出点状波动，并随着时间推移有所扩散。同时需要密切关注大宗商品价格计入需求端影响的信号，警惕最后一波全球经济动能衰减对市场的冲击。

【兴证策略：珍惜布局机会，继续看好“新半军”】

但据纳思达2018年1月8日早间发布的《市场传闻的澄清公告》称，近日市场有公司商誉大幅度减值、以及美国税改对公司有不利影响的传闻。纳思达澄清道：收购利盟形成的商誉正在评估；而美国税改则将对公司未来的经营、利盟2017年的经营业绩均将产生积极正面的影响。

公司实施本次激励计划不会导致公司股权分布不具备上市条件。

【A股顶级科技ETF特别提示丨科技ETF?：515000】

资料显示，科技ETF（515000）及其联接基金（A份额代码007873/C份额代码007874）跟踪复制中证科技龙头指数，重点布局A股最具前景4大科技领域（电子、计算机、医药、通信）50只龙头个股，集中代表A股科技核心资产，风险相较其它细分科技赛道品种更加分散。

国元证券股份有限公司耿军军近期对纳思达进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：布局打印全产业链，信创市场前景广阔》，本报告对纳思达给出买入评级，认为其目标价位为74.00元，当前股价为57.28元，预期上涨幅度为29.19%。

全球第四的激光打印机厂商和行业内优秀的集成电路设计企业

公司创立于2000年，专注打印显像行业二十余年，拥有包括“艾派克(APEXMIC)”、“格之格”、“G&G”、“利盟国际(LEXMARK)”、“奔图(PANTUM)”等多个行业内的知名品牌。2021年，公司实现营业收入227.92亿元，同比增长7.94%；实现扣非归母净利润6.58亿元，同比增长1164.14%。2022年2月28日，公司发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》，授予价格为24.82元/股，首次授予部分考核目标以公司2021年净利润为基数，2022-2024年净利润增长率分别不低于60%、116%、196%。

1）打印机行业：从国内市场来看，2020年疫情期间，家庭打印需求呈现出了井喷式爆发。进入2021年，疫情得到有效控制，消费市场需求出现回落。根据智研咨询的数据，2021年，中国打印机出货量为1845.2万台，同比下降8.56%。2）集成电路行业：该行业是关系国民经济和社会发展全局的战略性、基础性和先导性产业。根据中国半导体行业协会的数据，2021年中国集成电路产业销售额为10458.3亿元，同比增长18.2%。

1）打印机业务：利盟业绩向好，奔图业绩快速增长：2021年，利盟实现营业收入21.77亿美元，同比增长约8.75%；奔图实现营业收入38.70亿元，同比增长71.87%。2）耗材业务：公司旗下品牌“格之格”不断创新，自主研发高性能嵌入式CPU，致力于构建安全打印环境，同时研发健康耗材，注重环境保护。3）集成电路业务：子公司艾派克拥有CPU设计技术、多核SoC专用芯片设计技术、安全芯片设计技术、通用耗材芯片设计技术等核心技术，2021年，公司推出了全新基于CortexM4F系列MCU产品。

公司致力于成为打印行业领先的科技服务型企业，为全球用户提供优质的打印体验。预测公司2022-2024年的营业收入为273.55、320.77、370.70亿元，归母净利润为19.53、26.23、34.22亿元，EPS为1.38、1.85、2.42元/股，对应PE为41.14、30.63、23.48倍。目前，计算机（申万）指数的PETTM为52倍，考虑到公司的成长性，给予公司2023年40倍的目标PE，对应的目标价为74.00元。首次推荐，给予“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.94%，其预测2022年度归属净利润为盈利20.34亿，根据现价换算的预测PE为39.78。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为67.84。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，纳思达（002180）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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