特朗普政府将对基础设施领域新增累计5500亿美元的投资。这一规划或将给全球及中国“基建类相关领域”带来新的发展机遇。

本刊记者 张学庆

人民币汇率有加速下跌的趋势。

自特朗普在美国总统大选中意外获胜以来，人民币汇率在交易中已经累计下跌了1%，跌穿了2008年全球金融危机过后兑美元非正式挂钩汇率，也就是每美元6.83元人民币，目前距离6.9大关仅一步之遥。

荷兰国际银行认为，随着在岸人民币兑美元连续贬值后仍不见干预，这已经释放出进一步下跌信号。

澳新银行最新报告称，近期人民币贬值主要是受美元走强影响，同时美国候任总统特朗普意欲给中国贴上“汇率操纵国”标签的不确定性也使人民币承压，但人民币汇率指数仍处于稳定阶段；预计中国当局可能采取措施限制人民币汇率走势过度波动，但不大可能在具体某一水平捍卫人民币；预计美元将进一步走强，将人民币兑美元2016年底预期从6.75调贬至6.90，2017年底预期从6.85调贬至7.10。

汇丰银行也将2016年末在岸人民币兑美元预期由6.8下调至6.9；2017年年末在岸人民币兑美元预期由6.9下调至7.2。

瑞银同样预测今年底人民币兑美元将在6.9左右，明年底和2018年末，将会分别跌至7.2和7.5。

巴克莱全球外汇和利率策略师Andres Jaime预计，到明年第三季度末人民币兑美元将跌至7.15。

新兴市场面临挑战

“对于中国企业来说，人民币贬值可以说是一把‘双刃剑’。虽然人民币汇率下跌能使出口商和拥有外国资产的企业变得更具竞争力，但如果下跌的速度过快，则将促使投资者从股市撤离资金。”高盛集团称。

美元上涨的速度超出市场预期，因为市场认为特朗普将在明年初推出经济刺激政策。除美元走强外，美国国债收益率也将上涨，最终将给美国以外的股市带来冲击。

“特朗普政府是否真的会征收惩罚性关税绝对是我们目前正在监控的主要风险之一。”高盛分析师刘劲津称。从短期来看，如果有关美国国债收益率上升、新兴市场国家的货币走软以及美国贸易关系的忧虑情绪继续存在，那么整体新兴市场交易就仍将颇具挑战性。

对A股市场的影响

不过，瑞银证券中国首席策略分析师高挺发表最新策略报告?认为，特朗普当选，短期内对A股市场的影响偏中性。

历史来看，A股与海外市场走势的相关性较低，近一年沪深300指数与标普500、富时100指数的相关系数仅为13%、15%，整体呈现出较强的独立性。

此外，A股市场的表现更多地取决于内生性矛盾，而海外情绪对A股市场的感染程度则取决于海外事件与国内经济政策的关联。

鉴于特朗普任期内的经济政策以及对华政策尚不清晰，短期内其对A股市场的影响偏中性。中长期来看，特朗普胜选将主要通过3个渠道影响中国经济：短期美联储的政策应对及近期美元走势；美国未来可能出台财政刺激计划，进而可能提振全球需求；特朗普就任后可能会调整对华贸易及关税政策。但这些可能的变化和对A股市场的影响目前还难以判断。

方正证券(601901,股吧)分析师任泽平认为，特朗普政策对中国的影响有利有弊，如果界定“中国是汇率操控国”和对中国进口商品征收高额关税，对中国贸易部门将是重大打击。退出TPP和东亚战略收缩为中国的“一带一路”战略腾出空间，有利于中国在该地区的产业转移和贸易增长。由于在野和在位的势不同，特朗普真正入主白宫后可能不会完全实施竞选时的激进政策，会有所修正。

潜在的投资机会

特朗普在最新的施政纲领中承诺，政府将对基础设施领域新增累计5500亿美元的投资。

中金公司认为，虽然特朗普上任之后对施政纲领的执行力度和进度仍有待观察，但这一规划或将给全球及中国“基建类相关领域”带来新的发展机遇。

目前计划细节仍未明朗，但假设特朗普的基建计划得以彻底实施，或将对美国基建投资增长带来可观的增量。根据中金宏观组测算，基准情景下（每年平滑增长），估算特朗普的基建新政将提升2017~2020年美国基建年均增速5.6个百分点至8.4%；乐观情景下（假设每年增量平均，增速前高后低），估算2017年美国基建的增长可能跃升至两位数，之后会有较明显的减速。

特朗普基建规划可能主要集中在高速公路、普通道路、桥梁、隧道、机场、铁路、电力等领域。美国基础设施发展早、存量较高，但相对老化；根据特朗普竞选表述及施政纲领，预计以交通、电力系统为代表的基础设施或将成为未来重点投资的领域。

在假设特朗普基建计划得以彻底实施的背景下，“基建相关出口”产品或将直接受益；全球供应链、工业周期及大宗商品需求或受间接拉动；全球基建投资可能热情上升、中国“一带一路”战略或加速推广，可以自下而上寻找建筑工程、钢铁水泥、有色金属、基础化工、机械设备、电气设备及汽车等行业的潜在投资机会。

中金公司重点推荐中国铁建（A/H）、中国交建(601800,股吧)（A/H）、海螺水泥(600585,股吧)（A/H）、鞍钢股份（A/H）、驰宏锌锗(600497,股吧)、洛阳钼业（A/H）、三一重工(600031,股吧)、中联重科(000157,股吧)（A/H）、宏发股份(600885,股吧)、思源电气(002028,股吧)、银轮股份(002126,股吧)、潍柴动力（A/H）、万华化学(600309,股吧)、佰利联(002601,股吧)、中国巨石(600176,股吧)等。

中金公司还认为，在新的市场环境之下并考虑到此前较低利率水平可能会逐步反映“再通胀”的效果，策略配置思路要从之前的“坚守价值”适当调整到更加注重“再通胀”与“兼顾真成长”的思路。

首先，适当逢低吸纳受益于再通胀的周期性板块，包括原材料、工业、金融板块；其次，优选优质成长，逢低吸纳估值到位的优质成长，包括医药、军工、部分TMT领域公司；第三，关注多种主题，如，国企改革、深港通、不良资产处置、三季报业绩。

四季度以来股价表现较好的个股一览表

证券代码

证券简称

11.16收盘价（元）

四季度以来涨幅（%）

所属行业

市盈率PE(TTM，倍)

市净率PB（倍）

002679.SZ

福建金森

58.99

120.36

农林牧渔

617.93

11.59

600321.SH

国栋建设

8.41

109.20

建筑材料

-74.24

4.93

002486.SZ

嘉麟杰

12.30

103.31

纺织服装

-99.50

11.79

300308.SZ

中际装备

26.82

97.35

电气设备

384.58

10.54

002695.SZ

煌上煌

31.60

94.10

食品饮料

190.64

10.00

002113.SZ

天润数娱

21.52

91.46

综合

489.97

17.49

000510.SZ

金路集团

14.22

83.01

化工

72.21

11.33

000935.SZ

四川双马

33.19

81.76

建筑材料

1,323.52

9.46

300402.SZ

宝色股份

32.90

81.57

机械设备

-99.69

10.92

300461.SZ

田中精机

81.30

75.97

机械设备

798.64

18.63

000923.SZ

河北宣工

27.65

75.00

机械设备

3,798.19

14.10

600647.SH

同达创业

48.34

74.64

房地产

86.81

18.66

000639.SZ

西王食品

24.16

71.10

农林牧渔

80.65

5.76

002732.SZ

燕塘乳业

48.59

64.38

食品饮料

72.73

9.15

002122.SZ

天马股份

13.18

63.93

机械设备

439.72

3.30

002746.SZ

仙坛股份

68.01

60.55

农林牧渔

66.23

6.23

002141.SZ

蓉胜超微

12.70

57.69

电子

981.50

11.08

000553.SZ

沙隆达A

16.76

56.93

化工

654.24

4.73

300103.SZ

达刚路机

28.64

56.50

机械设备

235.00

7.14

603016.SH

新宏泰

59.50

55.84

电气设备

136.82

11.04

002408.SZ

齐翔腾达

8.91

52.83

化工

58.60

2.81

300505.SZ

川金诺

83.76

51.88

化工

115.87

12.90

002346.SZ

柘中股份

25.44

384.88

6.83

600497.SH

驰宏锌锗

8.17

48.28

有色金属

646.87

3.34

300503.SZ

昊志机电

92.84

47.37

机械设备

134.34

12.90

300434.SZ

金石东方

43.55

46.83

机械设备

290.60

15.09

600306.SH

*ST商城

18.76

46.56

商业贸易

-22.32

-25.50

000595.SZ

宝塔实业

18.02

46.39

机械设备

-50.63

9.71

000567.SZ

海德股份

43.71

44.88

房地产

637.03

30.04

000912.SZ

泸天化

14.66

44.72

化工

-23.62

22.80

601020.SH

华钰矿业

41.99

44.59

有色金属

168.14

14.45

600362.SH

江西铜业

20.12

44.33

有色金属

175.76

1.49

600614.SH

鼎立股份

11.66

43.24

有色金属

118.56

4.33

601800.SH

中国交建

15.78

42.93

建筑装饰

15.09

1.80

002735.SZ

王子新材

58.68

42.46

轻工制造

149.53

9.91

002722.SZ

金轮股份

66.90

100.14

7.17

600280.SH

中央商场

9.78

42.15

商业贸易

544.45

6.53

600528.SH

中铁二局

15.34

40.73

建筑装饰

178.85

3.62

002647.SZ

宏磊股份

58.42

40.26

机械设备

-987.00

12.91

000532.SZ

力合股份

22.70

40.21

电子

183.65

11.18

601880.SH

大连港

3.30

39.83

交通运输

92.76

2.42

600012.SH

皖通高速

17.03

39.70

交通运输

30.17

3.35

000959.SZ

首钢股份

7.11

39.69

钢铁

-86.93

1.53

002785.SZ

万里石

34.26

39.44

建筑材料

299.05

10.66

002124.SZ

天邦股份

14.99

38.41

农林牧渔

23.89

6.95

300492.SZ

山鼎设计

71.00

38.40

建筑装饰

348.05

20.73

600649.SH

城投控股

19.82

38.02

房地产

24.78

2.77

002098.SZ

浔兴股份

16.89

37.88

纺织服装

61.94

5.50

300062.SZ

中能电气

36.62

100.23

6.83

000982.SZ

中银绒业

7.50

37.87

纺织服装

-11.13

4.45

数据来源：Wind资讯

 

新浪公司近日宣布，董事会收到由New Wave MMXV Limited（以下简称New Wave）发出的日期为2020年7月6日的非约束性私有化要约。该要约提议以每股41美元现金的价格收购New Wave尚不持有的公司全部发行在外的普通股（以下简称私有化要约）。这意味着，继58集团之后，又一家中概股准备退出美股资本市场。

就目前要约收购的提议价格来推算，此次交易对应的新浪估值为26.8亿美元。截至7月6日美股收盘，新浪股价上涨10.55%报40.54美元，总市值26.51亿美元。

新浪拟私有化退市，估值26.8亿美元

据介绍，New Wave是一家注册于英属维京群岛、由新浪董事长兼CEO曹国伟控制的公司。

新浪方面表示，公司董事会已经组建了一个由独立董事张颂义、张懿宸和汪延组成的董事会特别委员会，以评估和审议这一私有化要约。“公司董事会提请公司股东以及其他考虑交易新浪股票的人士注意，目前董事会只是收到了New Wave发出的非约束性私有化要约，尚未就如何回应此私有化要约而作出任何决定。公司无法确保买方会给出最终的正式要约，无法确保是否会签署任何协议，亦无法确保这一交易或其他任何交易将被批准或达成。”

据新浪向美国SEC递交文件显示，截至2020年3月31日，新浪董事长、CEO曹国伟持股13.5%，有58.6%的投票权。其中，曹国伟通过New Wave MMXV Limited持股12.2%，有58%投票权。

此外，Schroder Investment Management North America Inc持股为5.4%，拥有2.6%的投票权；Black Rock, Inc.持股为5.3%，拥有2.5%的投票权；Susquehanna Securities and its affiliates持股为5.3%，拥有2.6%的投票权。

一季度财报显示，新浪公司净营收较上年同期下降8%，至4.351亿美元。其中广告营收较上年同期下降20%，至3.100亿美元；非广告营收较上年同期增长44%，至1.251亿美元。

对于微博走向私有化的原因，著名财经金融评论家余丰慧向南都记者表示，“新浪自身经营上应该是没问题的，关键是作为社交媒体的身份，目前面临的国内监管环境日趋严格，从活跃度和流量等方面来看，都会压抑其成长性，这是经营的外部因素导致新浪在美股表现不佳；其次则是美国监管环境越来越严格，甚至是苛刻，所以说，今后不受资本青睐的中概股就没有多少成长性，那个环境已经很难混下去，这是许多在美国上市的中国上市公司选择私有化或者回归原因之一。”

此外，余丰慧还表示，从微博的角度来看，上述两个因素导致微博管理层对华尔街逐渐失望。“新浪总认为自己的股价在华尔街被低估了，然而进一步往上走的空间又不大。从这种情感上来说，新浪管理层在华尔街也是有一种逐渐的失落感，加上每年年报出来都是不热不冷的，所以再混下去感觉也没什么意思。”

中概股告别黄金时代，再掀退市潮

公开资料显示，新浪公司是一家服务于中国及全球华人社群的网络媒体公司，成立于1998年12月，由王志东创立，现任董事长曹国伟，目前旗下核心业务包括门户网站新浪网、新浪移动和社交媒体微博。

2000年4月13日，新浪成功在纳斯达克上市，由此拉开了中概股集体赴美上市的黄金时期。

同年上市的还有网易和搜狐，前者2000年6月30日美国纳斯达克上市，发行价为15.5美元，上市市值为4.65亿美元；后者2000年7月12日美国纳斯达克上市，发行价为16美元，上市市值为4.9亿美元。

紧接着2013年10月31日，58同城在纽交所挂牌上市，发行价17美元，开盘涨至21美元，市值约13亿美元；2014年4月17日新浪微博在美国纳斯达克上市，发行价为17美元，上市市值为34亿美元；2014年9月19日，阿里巴巴在美国纽约证券交易所挂牌上市，首日市值破2300亿美元。

转眼20年过去，在新冠疫情和中美局势的影响之下，中概股再次掀起私有化的浪潮。

据公开报道，在不到3个月时间，已有6家中概股企业传出私有化意愿。6月15日，58同城与Quantum Bloom Group Ltd.签订私有化合并协议要约；6月12日，腾讯与黑马资本对易车的私有化协议已经完成签订；4月15日，聚美优品宣布彻底完成私有化；4月18日搜狐宣布畅游完成私有化，将从美股退市。此外，6月18日，有媒体曝出华住集团也计划私有化回归港股，但华住方面暂未证实这一消息。

“这波私有化企业大多是业务集中分布在国内市场且近年来不受美国资本市场看好的企业，可能早有退出的念头，推动其私有化的直接原因一方面是中美关系不稳定，其次是《外国公司问责法案》的出台，美国监管加强让其生存环境日趋恶劣，不得不选择退市，另一方面则是国内资本市场对其持欢迎态度，港股和A股的大门纷纷打开”，证券分析师皮海洲向南都记者表示，回顾2013年的中概股退市潮大多是估值偏低，为了回国内获得更高估值，这一轮退市则是不得已选择。

余丰慧同样表示，今年掀起的中概股退市潮和2013年相比完全不同，“今年背景是比较复杂，中概股生存环境恶化得更厉害，其中包括中美贸易脱钩这种政治层面的影响，还包括特朗普以美国为中心、不让资本外逃等等管制措施，特别是针对中国和中概股企业出台的一系列非市场化的监管措施，此外由于瑞幸咖啡事件中概股企业在美国华尔街已经出现信用坍塌，这也是一个重要原因。”

在余丰慧看来，阿里巴巴、京东、拼多多等零售领域企业在美国继续生存下去或许没问题，其他涉及军事核心基础，如人工智能相关企业会比较危险。

退市之后走向，转道港股市场？

对于退市后的走向，余丰慧指出，一是私有化经营下去，第二是继续在资本市场上市即A股和港股。

“我个人建议我还是倾向于港股，港股投资者相对理性，且香港目前的处境，各种因素之下，国际金融中心的地位可能面临被削弱的风险，因此从特区政府到港交所都在采取措施”，余丰慧称，从港交所的态度来看，目前在采取过分宽松的态度来吸引中概股回归到港股市场，港股的金融市场目前依然很活跃。

普华永道最新发布的2019年IPO市场数据显示，2019年香港以募集总额3155亿港元（折合2826亿人民币）在全球IPO中蝉联第一，连续七年跻身全球三甲，融资额比2018年增加10%，全年共有184家企业首发上市。据其预测，2020年香港IPO市场将继续活跃，将会有更多的新经济企业受惠于上市条规的变更而选择香港上市，预计全年集资总额可达2300亿-2600亿港元。

对于新浪的走向，有分析人士认为，新浪会更倾向于在港股市场，“港股目前的监管环境特别好，如果新浪要二次包装上市，我个人认为会到港交所去。”但也有分析人士指出，尽管港交所更具吸引力，但随着阿里巴巴、网易、京东等优质企业的回归，也会面临更激烈的竞争，“对于更具实力、想在两地上市的企业可能会优先选择港股市场，而私有化之后大概率会走向A股。”

采写：南都记者 马宁宁

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