均线理论是以道琼斯的“平均成本概念”为理论基础，用统计处理的方式，将若干天的股票价格加以平均，然后连接成一条线，用以观察股价未来发展趋势的技术分析方法。其基本诉求是消除股价随机波动的影响，以寻求股价波动的趋势。

均线理论是以道琼斯的“平均成本概念”为理论基础，用统计处理的方式，将若干天的股票价格加以平均，然后连接成一条线，用以观察股价未来发展趋势的技术分析方法。其基本诉求是消除股价随机波动的影响，以寻求股价波动的趋势。

均线理论的精髓是什么?

1 均线理论的目的是把握股价或者大盘的总体走势,确定投资者投资交易的大方向不会错进而保证投资者不会犯大错误。而在短线买卖时机的把握方面，均线理论的作用相对较弱。

2 使用均线时要均线组合进行分类根据,短中长不同时期均线组合用来预测不同时期股价或者指数的走势,最大限度的克服均线的时间滞后性的缺点。

3 单根均线也可以发挥很大的作用，如年线、半年线、季线都是技术面上的重大转折点，一旦有效突破，行情通常会有巨大的变化。

总的来说，平均线反映着是股价目前运动的趋势线，而平均线运行的角度反映了这个趋势的强弱程度。当平均线向上运动时，反应股价总的趋势是向上的，相反，当平均线向下倾斜的时候，说明股价正在一个下跌的趋势当中。

来源: 中亿财经网

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上证指数的窘境与出路。

今年两会期间，上证指数失真再一次成为热门话题。有代表和委员在接受记者采访时指出，上证指数编制方法有待优化，应引起证监会、上交所等有关机构的充分重视。其实，上证指数失真是一个老话题了，至少十年前就曾被市场广泛讨论过。从此以后，每当股市疲弱时，就会听到上证指数失真的各种议论。这似乎成了A股市场中的例牌菜。

问题由来

一般观点认为，上证指数失真主要表现在两个方面：第一，上证指数没有充分反映中国经济的高速增长。2000年中国GDP突破10万亿元，2019年已达99万亿元。而上证指数在2000年就达到2000点，2020年仍未突破3000点，10倍的GDP对应50%的股指涨幅，两者反差太大。

第二，上市公司结构与宏观经济结构变迁未完全同步。上市公司中的传统行业占比明显高于其在GDP中的占比，而网络经济、数字经济、高新技术经济等在国民经济中的占比虽然越来越高，但在上交所的上市公司中的占比明显偏小。尤其是当我们拿上证指数与美股指数对比时，这种差距更明显，似乎也更能说明上证指数本身所具有的局限性，详见中美主要指数近十年对照表。

从上表可以看出，近10年来，美股三大指数的表现虽然差别也不小，但至少都翻了1倍多，最高的涨了2.5倍，整体表现与近10年来的经济大潮是吻合的。而在中国几大指数中，表现最好的是创业板指数，涨幅也不到1倍，上证指数、沪深300以及中小板指数10年来的涨幅都在个位数水平，给人的感觉似乎离经济表现太远。

众所周知，进入21世纪网络科技时代，美国出现了许多超级公司，如苹果、微软、亚马逊、谷歌、FACEBOOK等。它们不仅创新了技术，而且助推美国股市进入长达10年的超级牛市。两相对照，感叹上证指数结构上的偏差并试图通过调整指数构成而改变指数长期以来的颓废走势好像变得刻不容缓了。

道琼斯争议的启示

有趣的是，近一段时间以来国际市场上也出现了一股探讨道琼斯指数是否过时问题的热浪。事情起源于今年以来道琼斯指数的不振表现。据报道，截至今年5月底，在美股三大指数中，道琼斯指数表现最差，涨幅为-11.05%；标普500涨幅为-5.77%；表现最好的是纳斯达克，涨幅为5.76%。如果将道琼斯与纳斯达克对比，则道琼斯落后超过16个百分点。于是，一些人提出道琼斯指数是否过时的质疑。从此也可以看出，关注指数失真并呼吁调整指数构成的问题不独A股有，其他市场也存在。

分析认为，道琼斯指数今年表现较差，主要有2个原因：一是受新冠疫情影响，一些指数权重股的股价大幅下跌。比如波音，股价大跌前，其占道琼斯的权重为9%，而今年以来波音大跌55%，极大地拖累了道琼斯的表现。二是大型科技股在道指中的占比较低，一些表现好的科技股并没有纳入道琼斯指数，如亚马逊。

今年以来，亚马逊上涨30%多，股价超过2400美元，但因为指数编制方式没能进入道琼斯成份股。道琼斯指数采用的是股价加权的计算方式。苹果是道琼斯成份股，股价在320元美元附近，公司总市值1.4万亿美元。亚马逊股价超过2400美元，总市值在1.2万亿美元左右，与苹果旗鼓相当。但按照股价加权的计算方式，亚马逊的权重将是苹果的8倍。这将造成亚马逊一股独大的局面，显然是不可接受的。

亚马逊没能进入道琼斯成份股，令道指有所损失，但并不能因此就改变道指的计算方式。理由主要有两点：一是道琼斯指数的缺陷可以通过纳斯达克来弥补；二是单个指数的功能总是有限的，不可能覆盖方方面面。就此而言，道琼斯指数有自己的个性，反映其独特优势。道琼斯指数创立于1896年，见证了120多年来美国经济的风风雨雨，指数成份股也伴随着经济的变迁经历了无数次的调整更新。如果一味强调某一方面而改变其计算方式与原则，那么道指个性何在？

实际上，就今年的情况来看，由于新冠疫情的冲击，实体经济经历了史无前例的冲击，许多行业、众多企业面临生死之劫。道琼斯成份股中，3M、迪士尼、雪佛兰等公司股价大幅下跌。这在一定程度上更真实地反映了实体经济的现状。道琼斯指数虽然表现较弱，但也许更贴近经济实际，有什么理由一定要改变呢？

上证指数的窘境与出路

国际市场有关道琼斯指数的讨论对我们考察、探讨上证指数失真是有参考价值的。

其一，不论采用什么编制方式，基于这种方式的指数的内涵是特定的，不可能反映所有方面。也就是说，指数都是有局限性的。其二，必须承认上证指数是历史的产物，其编制方法有着自己的独特性，至少从某个侧面反映了中国经济的样貌。也就是说，指数的历史性值得尊重。其三，上证指数是全股份、全股本的加权综合指数，不是成份股指数，其不能随经济大趋势而表现得更好，给人落后于经济实际的印象，原因可能不在于指数编制方法，或者说主要原因不在于指数编制方法。

实际上，A股市场中，除了反映总体经济的综合指数外，还有深圳股市的中小板指数与创业板指数。它们涵盖了近10年来经济快速发展的中小企业、民营经济与高科技企业，代表了新经济的主流与趋势。而且，中小板指数与创业板指数都是成份股指数，周期性的不断调整指数构成的做法使得其能最充分地切合经济趋势与变化轨迹。但是，近10年来，它们两者的表现也不尽人意。这就带出一个问题：是什么拖累了指数的表现——是指数编制方式、指数构成不科学呢，还是另有其他原因？

目前，上证指数在3000点附近，其市盈率（TTM，下同）约为13倍。与此对应，道琼斯、英国富时100、德国DAX等指数的市盈率都在21倍水平。对比来看，上证指数估值低了60%多。但如果比较一下新经济所在行业与公司的市场表现，我们也许会发现其他问题。目前，创业板指数在2100点水平，市盈率为60倍，明显高于同期纳斯达克38倍的估值。但如果创业板指数走势像纳斯达克那样10年涨2.5倍，那么创业板的市盈率将高达210倍。从这里我们看到了A股市场面临的尴尬处境：估值并不高的上证指数步履沉重，走不动；而估值很高的科技股也支撑不了创业板指数走得更高更远。在这样的背景下，改变上证指数的编制方式、调整指数构成能改变上证指数失真的窘境吗？这也许是上证指数不能承受之重。

值得注意的是，市场上似乎很少听闻有关深市指数失真的抱怨。而深市指数的表现其实与上交所的如出一辙。这也给我们观察市场打开了一个新的视角。

本质上，股价指数就是一个价格指标，它不仅标志着现时的代价，也预示未来的收益。对于股票市场而言，其预示性功能在投资决策中扮演的角色更加重要。从A股指数30余年的表现来看，周期性大幅波动、从终点回到起点的走势是其显著特点。因此，改善与稳定市场长期预期是指数雄起的关键之一。另一方面，切实提高上市公司质量，培育一大批高质量的好公司，才能从根本上使指数摆脱颓废、萎靡不振的尴尬局面。

令人欣慰的是，科创板指数问世在即，或将弥补上证指数所不能而带来的遗憾。

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来源：数据宝

美国国债收益率曲线的主要指标周三短暂发生倒挂，10年期美国国债的收益率下降至低于2年期国债收益率的水平，这突显了投资者对经济可能陷入衰退的忧虑情绪，导致股市和其他市场剧烈震荡。

不过，虽然收益率曲线倒挂被视为一种可靠的经济衰退先行指标，但投资者现在就感到恐慌可能还是为时过早了。下面就来看看今天到底发生了什么情况，以及这对金融市场来说可能意味着什么。

什么是收益曲线？

收益率曲线是一条绘制出不同期限国债的收益率的曲线，通常情况下收益率曲线会向上倾斜。鉴于通货膨胀和其他不确定因素的风险，投资者通常会要求获得更多补偿才会持有长期债券。

旧金山联储的经济学家指出，收益率曲线倒挂可能是个令人担忧的因素：短期国债的收益率可能会居高不下，这是因为过度紧缩的货币政策正在导致经济增长速度放缓；或是投资者对未来经济增长的忧虑正在刺激市场对比较安全的长期国债的需求，从而压低长期利率。这些经济学家领导了对收益率曲线与经济之间关系的研究。

他们在2018年8月份发布的一篇研究论文中指出，从以往历史来看，这两者之间的因果关系“很可能是双向的”，“因此，在对预测性证据进行解读时需要非常谨慎才行”。

今天发生了什么？

在过去一段时间里，收益率曲线一直都在变平。周三早些时候公布的德国和欧元区经济数据均表现疲软，推动全球债券市场反弹，导致长期国债收益率下跌。10年期美国国债收益率下跌至1.574％的低点，与2年期美国国债收益率相比低了1个基点左右。

不过，此次收益率曲线倒挂是短暂的。TradeWeb数据显示，在最近的交易中，10年期国债收益率为1.603％，跌幅超过7个基点；2年期国债收益率则下降了7.2个基点，至1.597％。

曲线倒挂为什么很重要？

在过去七次经济衰退发生之前，都曾发生过10年期美国国债与2年期国债收益率曲线倒挂的现象，其中包括最近一次2007年至2009年之间的衰退。

而在此以前，其他收益率曲线指标也已经发生倒挂，其中包括广受关注的3个月/10年国债收益率曲线，美联储利用这条曲线来衡量经济衰退的概率。

华尔街投行Raymond James的固定收益部门主管凯文-吉迪斯（Kevin Giddis）在周三发布的一份研究报告中表示：“虽然我们不知道2年期/10年期国债的收益率曲线将在多长时间里保持倒挂状态，但我们确实知道的一件事情是，最近以来几乎所有事情都令市场感到不安，而这种倒挂将许多人都推向对经济增长和股市丧失长期以来根深蒂固的乐观情绪的边缘。”

经济衰退已经迫在眉睫了吗？

经济衰退并不是必然的。有些经济学家指出，所谓“量化宽松”（QE）措施的后果——全球央行纷纷抢购政府债券，导致长期国债的收益率下降——可能已经削弱了收益率曲线为经济衰退预测指标的可信度。根据这一学派的观点，欧洲和日本国债的收益率下降至负值区域，迫使渴望回报的投资者转向美国市场，从而人为压低了长期国债的收益率。

包括纽约联储主席约翰-威廉姆斯（John Williams）在内的一些美联储政策高官也经常都会质疑收益率曲线的重要性，认为这只是许多可能指向经济衰退的指标中的一种。

其他一些市场人士则表示，收益率曲线的倒挂表明，债券市场交易商预测美联储将会启动长期的政策宽松周期，这种被压抑的预期推动长期国债收益率下降至短期国债收益率的水平。但是，如果美联储迅速降息并成功阻止经济陷入低迷状态，那么这一次收益率曲线倒挂可能会被证明是一种“假阳性”。

而且，即使收益率曲线确实预示着经济将在未来陷入衰退，投资者可能也不需要马上感到恐慌。根据美银美林的数据，自1956年以来，在2年期/10年期国债的收益率曲线发生倒挂之后，美国经济平均要过大约15个月才会迎来衰退。

股市抛售是否已经变得过度？

分析师认为，收益率曲线倒挂导致周三股市加速遭遇抛售，道琼斯工业平均指数暴跌700点以上，跌幅达2.7％，标普500指数和纳斯达克综合指数也双双遭遇重挫。

但有些投资者则认为，在失业率等其他衰退指标开始闪烁出“红灯警告”之前，现在就感到恐慌可能还为时过早。

“经济的基本面仍相当稳健。家庭、非金融和金融部门的资产负债表总体状况良好，金融状况不会受到过多限制。”富国证券（Wells Fargo Securities）的经济学家杰伊-布赖森（Jay Bryson）在一份研究报告中写道。

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财联社（上海，编辑 史正丞）讯，随着周二开盘前美国11月PPI同比增速再创历史新高，美联储Fomc决议公布前夕美股三大股指连续第二个交易日集体下挫。

（标普500指数、纳指、道指分钟线图，来源：TradingView）

E*Trade金融投资策略董事总经理Mike Loewengart解读称，美联储加快紧缩步伐的压力只会越来越大。随着物价节节攀升，我们有望看到一个滚雪球效应，包括供应商抬高售价的同时，消费者牢牢捂住自己钱包的情况。

除了通胀和货币政策外，疫情同样也增加了市场的担忧情绪。除了世卫组织宣布目前已经有77个国家/地区报告奥密克戎病例外，多项研究也显示包括疫苗和中和抗体疗法对该病毒的有效率显著下降。

市场动态

截至收盘，标普500指数跌0.75%，报4634.09点；纳斯达克指数跌1.14%，报15237.64点；道琼斯指数跌0.30%，报35544.18点。

从行业概念角度来看，百货商店、钢铁、金融板块概念涨幅靠前，充电桩、氢能源、太阳能等概念整体处于下跌状态。

热门股表现

处于高估值水平的美国科技龙头今天继续下跌。其中苹果跌0.8%、特斯拉跌0.82%、亚马逊跌0.28%、谷歌跌1.18%、奈飞跌1.09%、微软跌3.26%、高通跌0.73%、AMD涨1.35%、英伟达涨0.62%。

经济重启概念呈现分化，金融板块走强。其中高盛涨1.09%、雪佛龙涨0.29%、埃克森美孚跌0.15%、美国航空跌1.23%、联合航空跌0.86%、达美航空跌0.92%、皇家加勒比邮轮跌0.76%、挪威邮轮跌1.21%、波音跌0.96%。

中概股明星股多数走弱，除了阿里涨3.55%外，腾讯ADR、百度、京东、哔哩哔哩等热门股不同程度下跌。

公司消息

【辉瑞新冠口服药新研究喜忧参半】

辉瑞公司周二就新冠口服药Paxlovid公布了两份最新研究。其中针对标准风险组的患者，该治疗药物组合能够降低70%的住院概率，但未能达到减少疾病症状的主要目标。在另一项研究中，未接种疫苗的高风险成年人在出现症状后三天内服用该药物，降低住院风险的概率达到89%。辉瑞同时表示，实验室结果同样显示该药物对奥密克戎变异株仍有效，这也与市场的预期一致。

【欧洲最大出租车平台暂停特斯拉Model 3服务】

欧洲最大出租车平台G7周二表示，继周末公司车队一辆特斯拉Model 3在巴黎第十三区引发重大事故后，将暂时停运车队中其余Model 3出租车。根据巴黎警方披露，上周六晚间一辆特斯拉Model 3出租车在行驶过程中失控，撞击行人、自行车、货车并损坏交通信号灯等设施。这起事故总共造成10人受伤，其中7人伤势较重。

【Uber CEO表态营运数据达到有史以来最佳】

网约车和外卖服务供应商Uber首席执行官Dara Khosrowshahi周二接受采访时表示，在刚刚过去的一周，Uber的总订单数量达到了前所未有的高度。这里的火爆数据大都指向外卖业务，不过Khosrowshahi也确认出行业务正处于疫情后的最好状态，正在接近疫情前水平的90%。截至收盘，Uber周二收涨4.28%。

【研究显示礼来、再生元抗体疗法对奥密克戎病毒失去大部分中和活性】

德国科学家团体周二发表论文称，在实验室环境下，礼来新冠中和抗体Bamlanivimab、Etesevimab，以及再生元的Ronapreve对于奥密克戎变异毒株的中和活性显著降低。这也意味着如果该毒株成为优势毒株，能够应对的治疗手段也将显著减少。

【波音今年飞机交付总量接近去年一倍】

波音周二披露，今年11月总共向客户交付了34架新飞机，同时当月订单净增91架，也是连续第十个月新增订单超过取消订单的数量。今年前十一个月，波音总共交付302架飞机，接近较2020年全年157架的一倍。

【争夺印度流媒体市场 奈飞降低订阅费60%】

流媒体巨头奈飞周二表示，将在印度市场至多削减60%的订阅费用，以应对亚马逊、迪士尼在该股的统治地位。根据调价公告，入门档的套餐也是降幅最大的，从499印度卢比/月降低至199卢比。目前奈飞在印度总共有500万订阅用户，远逊于迪士尼Hotstar（4600万）和亚马逊Prime（1900万）。

【马斯克称特斯拉将接受狗狗币付款】

据澎湃新闻报道，特斯拉公司首席执行官马斯克表示，特斯拉将以测试的形式接受狗狗币作为付款方式。马斯克当日发布推文称，“特斯拉将允许使用狗狗币购买部分商品，看看进展如何。”不过他没有具体说明可以用这一另类资产购买哪些商品。

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