从海康威视董监高股权变动记录来看，自该公司上市以来，龚虹嘉的减持一直没有停止。十年间，龚虹嘉多次大额减持，套现额度近150亿元

《投资时报》研究员 余飞

半年业绩“增收不增利”，经营现金流“见红”，存货大幅飙升37%，知名大白马“安防茅”海康威视（002415.SZ）到底怎么了？

2022年8月12日晚间，海康威视发布2022年半年报。2022年上半年实现营业总收入372.58亿元，比上年同期增长9.90%，更多的增长来自境外主业；实现归母净利润57.59亿元，比上年同期下降11.14%。

国内主业方面，2022 年上半年三个BG（事业群）营收总和200.92亿元，同比增长1.58%。国内市场3、4、5月遭受疫情的冲击，对业务影响较为直接，6月有所恢复。其中公共服务事业群（PBG）实现营收69.75亿元，同比下降1.40%；企事业事业群（EBG）实现营收68.31亿元， 同比增长2.58%；中小企业事业群（SMBG）实现营收62.86亿元，同比增长3.97%。境外主业方面，实现营收96.86亿元，同比增长18.89%。

费用支出方面，由于二季度收入增长不足，导致费用率变大。5月初开始公司对人员编制的增长速度做了一些控制，以便适当匹配当前经济环境。由于2021年股权激励授予价格较高，上半年产生的股权激励费用约3.2亿元。

平安证券分析师徐勇表示，2022年上半年海康威视整体毛利率为43.14%，同比下降3.16个百分点；净利率16.48%，同比下跌3.74个百分点，毛利率下降主要是受到上游原材料成本上涨影响。

半年报显示，经营活动产生的现金流量净额（下称“经营现金流”）为净流出21.58亿元，而2021年上半年则为净流入19.63亿元，主要原因为“本年采购备货支出增加”。其中存货大幅上升，海康威视对此解释是因为“生产销售规模扩大，采购备货增加”。2022年6月底存货达到206.75亿元，相比去年同期上升近37%。

上半年创新业务整体收入70.08亿元，同比增长25.62%，占海康威视营收比重达到18.81%，其中，萤石网络首次公开发行股票并在科创板上市申请获上海证券交易所科创板上市委员会审核通过，机器人分拆上市预案获得公司董事会审议通过，创新业务子公司分拆上市工作稳步有序推进。

目前，智能家居企业萤石网络正冲刺科创板上市，保荐人为中金公司（601995.SH）。作为智能家居产业后来者的萤石网络，虽然背靠海康威视，但行业地位不如母公司在安防领域的领先地位，面临与华为、小米、美的、海尔等巨头的激烈竞争，还要面对房地产成交低迷对智能家居市场造成的冲击。此外，由于海康威视直接持股萤石网络60%，关联交易和同业竞争也成为了监管部门关注的重点。

基金持仓方面，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金在二季度加仓1.88亿股，期末增持金额或达66亿元，持股总数量增加到近4亿股，占总股本的4.34%，位列海康威视第四大股东。而张坤管理的易方达蓝筹精选曾经在3月底持有海康威视1.26亿股，一度位列该产品的第四大重仓股，不过6月底持仓数据显示，该产品已经在海康威视前十大股东中消失。

资料显示，芯原股份此前曾获得IDG资本、英特尔、国家集成电路产业投资基金、香港富策（Wealth Strategy Group Limited）、湖北小米长江产业基金和软银中国等机构的投资。IPO后，其前四大股东为VeriSiliconLimited、香港富策持股、国家集成电路基金和小米基金。

虽然账上货币资金充足，但上半年海康威视净利润出现自2010年上市以来首次下滑引起关注。

不过有业内资深人士分析认为，业绩考核指标的制定，本就应该考虑到外界因素的影响，在公司的营业收入增长造成了一定压力，原限制性股票计划对骨干员工队伍的激励效果面临巨大挑战的时候，利用修改业绩考核条款的方法，无法让中小投资者信服。

西部利得基金表示，降准有利于为商业银行提供长期资金，支持信贷投放以推动经济恢复。此外，还有利于提振市场信心。此次降准可能意味着央行货币政策态度仍然维持较为宽松，流动性总体充裕的状况短期可能不会发生改变，或有利于提升股债市场信心。

该股主要指标及行业内排名如下：

对于如此低价股份转让给高管团队，龚虹嘉的理由是实施股权激励计划。值得一提的是，在2007年的这次股权激励中，拿到最多股权的人正是胡扬忠。

股市方面，本次降准凸显了政策维持流动性宽松、支持经济复苏态度坚定，中国经济或有望温和复苏。A股将迎来盈利增速上行期，且当前估值在低位，股票资产性价比高，预计A股市场将有整体性机会。春季行情后，市场需要等待关于经济修复和政策的增量信息选择方向。

个人观点，研报的观点太乐观了，我不认可。我认为3、4月份依旧没有行情，只有小级别的反弹。可以预期100点反弹，兑现了再说后市。

个人观点，不作为投资依据。谢谢点赞、关注，这样下次就会第一时间收到更新了……

以下为蔡宇滨所任职基金的部分重仓股调仓案例：

罗水星表示，今年经济整体呈现温和复苏态势，企业盈利筑底反弹但弹性可能有限。降准提供充裕的流动性，有利于拔估值的延续，利好TMT和国企估值提升，建议继续关注成长风格和中国特色估值体系的主题投资机会。

风险提示

此时选择回购，海康威视股价也正处于低迷时期。

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