11月29日周一早盘，指数低开后震荡走高，军工概念板块整体上涨，截止午盘，碳纤维、大飞机、航空发动机、国防军工指数均涨超2%。碳纤维板块个股中，涨停，、涨超8%，多只个股涨超3%。碳纤维板块的上涨，主要是受下游行业景气攀升带动下的需求增长。【数据来源：好股票】

近年来，我国碳纤维产业发展迅速，应用领域正转向航空航天和工业双引擎驱动的阶段。同时，在“碳中和”背景下，碳纤维行业面临较好发展机遇。碳纤维被誉为“新材料之王”，应用广泛且下游附加值更高。碳纤维广泛应用于航空航天、工业、体育休闲等领域。产业链下游的复合材料和制件具有更高的附加值，单位重量的价值量是碳纤维的5~10倍。

2020年后，疫情导致全球需求增速放缓，但碳中和或带来新的需求变化。“碳中和”或将为碳纤维产业带来发展机遇，尤其在风电、光伏、氢能、新能源汽车和商用飞机领域。我们预计全球风电装机量带动碳纤维需求2020~2025年复合增速25%。新能源汽车带来了轻量化、燃料电池和储氢罐的需求，预计压力容器的碳纤维需求2025年有望达到2.2万吨，2020~2025复合增速20%。经测算，我国特种领域碳纤维复材十四五市场规模约745亿元，而商用飞机领域年均市场约200亿元。

一、碳纤维需求总量判断：全球市场稳步增长，中国发展速度较快

近年来，全球碳纤维市场需求呈稳步增长态势。2019 年全球碳纤维需求10.37 万吨。全球的碳纤维下游应用主要是风电叶片、航空航天、体育休闲和汽车四大领域，。据预测，未来国产碳纤维需求有望实现30%的较高增速，高于全球（约10-15%）的水平，乐观估计在2025 年前后，国产碳纤维有望超过进口。长期来看，汽车轻量化及氢燃料电池发展带来的碳纤维市场空间巨大，随着成本方面及应用方面问题的突破解决，碳纤维需求有望爆发增长。预计全球风电装机量带动碳纤维需求2020~2025年复合增速25%。新能源汽车带来了轻量化、燃料电池和储氢罐的需求，预计压力容器的碳纤维需求2025年有望达到2.2万吨，2020~2025复合增速20%。我国特种领域碳纤维复材十四五市场规模约745亿元，而商用飞机领域年均市场约200亿元。

二、低风速风场和海上风电共同推进叶片大型化发展

风能作为一种最具成本优势的可再生能源近10 年来在世界范围内取得了飞速发展，据世界风能协会（WWEA）发布的最新新闻数据显示，截止2019 年全球风电装机总量达650GW，较2018 年增长10%，其中，中国装机数量高居榜首——超过200GW。2019 年全球新增风电装机容量为60GW，较2018 年增长19%。根据GWEC 预测，2020 年至2022 年新增风电装机容量将按9%的年增长率递增。出于成本考虑，碳纤维复合材料在叶片制造中主要用于梁帽、叶根、叶尖和蒙皮等关键部位，其中最主要的应用部位是主梁帽。近年，随着碳纤维价格走低，其在风电叶片中的应用部位有望增加，从而带动需求量提升。

三、碳纤维复材在民航结构件上占比可高达50%

航空航天领域的产品耗资巨大，即使是很小的减重也能对总成本产生巨大影响，据波音公司估算，喷气客机质量每减轻1 kg，飞机在整个使用期限内可节省2200 美元；美国NASA数据显示，航天器每减重1 千克，将增加1kg 有效载荷，可以节约2 万美元。因此材料的轻量化在航空航天领域至关重要。预计全球航空碳纤维市场2019 年-2024 年复合年增长率将超过11％。中国市场2018 年需求0.11 万吨，同比增长22.2%，高于全球水平，2022 年有望占全球航空航天领域碳纤维需求的6.3%。随着新航空航天设备研制结束，批产期到来，国内航空航天领域碳纤维需求迎来快速增长。

四、汽车船舶领域：优化制造成本将有望打开市场

碳纤维在汽车、船舶等交通工具的制作上都有不小的贡献。赛车首先使用了碳纤维增强复合材料，不仅实现了轻量化，高强度和高刚性的车架还具备高冲击力吸收的能力，为驾驶员的安全提供了必要保障。碳纤维增强复合材料的优越性能被赛车证实后，在高级车上也开始普及，在构造部件和外部部件都有所应用。碳纤维同样活跃于小船，游艇，大型船艇等船舶上，其轻量化的特性能提高船舶的航行速度，还能节省燃料。碳纤维增强复合材料和以往使用的玻璃纤维复合材料有近似的中间基材形态和成型法，能较容易地进行材料替换。宝马作为汽车制造行业的风向标，是率先将碳纤维应用到车体制造中的品牌之一。

五i、燃料电池汽车的发展推动储氢罐碳纤维需求增长

各国政府大力扶持燃料电池汽车的发展，推动了用于制造燃料电池汽车储氢罐的碳纤维需求迅速增长。欧美和日本的多家汽车公司如通用、丰田、本田已经开始使用质量更轻、成本更低、储氢密度更高的Ⅳ型储氢瓶。我国的技术水平距国外还有一定差距，现阶段用于乘用车储氢罐的成熟产品为III 型储氢罐，Ⅳ型储氢瓶仍处于研发阶段。

我国2017 年发布的《节能与新能源汽车技术路线图》提出我国燃料电池汽车规模目标为：2020 年要达到5000 辆，2025年要达到5 万辆，2030 年要达到百万辆。预计我国氢燃料电池客车和专用车2020-2025 年将进入区域成熟阶段，2025-2030 年将进入快速增长阶段；而燃料电池乘用车预计2020-2025 年将会进入阶段量产阶段，2025 年后将进入商业化应用阶段。假设每辆氢燃料电池客车和专车消耗320kg 碳纤维，2025 年氢燃料电池汽车产量达到5 万辆，则碳纤维需求量将会达到16000 吨，2020 年至2025 年复合增长率达58%。

六、碳纤维行业可持续发展的3个逻辑

未来随着下游市场增长+国产替代+政策支持，将为我国碳纤维行业迎来发展良机。

下游市场增长：中国碳纤维总需求已从2008年8.2千吨，增长到2019年的34.7千吨，每年的复合增速为14%，高于全球平均水平。2019年中国碳纤维总需求占全球总需求的34%，预计2020年中国总需求将达到38.94千吨。

国产替代：中国碳纤维市场及中间材料规模达5.68亿美元，其中国产规模达1.62亿美元，占中国市场规模的23%，而其他高达77%的市场规模来源于进口。日本碳纤维国产金额最高，为2.3亿美元，占比32%。因此，我国碳纤维国产化率还较低，未来随着国产替代推进，行业将进一步发展。

政策支持：碳纤维产业是国家鼓励的基础性战略性新兴产业，为实现军事和民用重大装备的自主保障，近年来国家和地方政府出台多项产业政策，支持碳纤维产业的发展。预计未来在下游市场增长、相关企业技术进步，以及相关行业政策的扶持下，中国碳纤维行业还将持续发展。

七、碳纤维相关个股

1、设备

（1）：主营业务中碳纤维设备收入占比最高，碳纤维成套生产线收入占比40%左右。

2、碳纤维

（1）：主营碳纤维及织物，目前碳纤维产能3855吨，在建4000吨。

（2）：主营碳纤维及织物，目前小丝束碳纤维产能350吨，在建1500吨，军用为主。

（3）：拥有1500吨/年碳纤维产能，在建1.2万吨。

（4）：子公司吉林宝旌拥有1500吨产能，规划1.2万吨，全资子公司凯美克拥有600吨小丝束产能。

3、碳纤维复合材料

（1）：收购了德国高端碳纤维复合材料公司Cotesa GmbH，产品主要用于飞机和豪华汽车。

（2）：公司碳纤维复材主要用于航空航天领域，包括波音飞机、军用飞机和火箭等。

（3）：全资子公司中航复材主营航空用预浸料。

（4）：在建2000吨碳碳复材。

（5）金博股份：拥有碳碳复材200吨，待投产1300吨。

（6）中天火箭：拥有碳碳复材产能200吨。

（7）：拥有碳碳复材产能460吨，占比较小。

4、碳纤维制品

（1）：全资子公司青岛国恩复合材料主要生产碳基材料及制品。

（2）：成功研制和生产了碳纤维材质变频轨道车辆空调。

（3）：公司碳纤维技术已经在通用航空多种机型上批量使用。

（4）：旗下江苏天鸟是国内最大的碳碳复材预制件生产企业。

（5）：主营业务为复合材料，拟建设“新能源汽车碳纤维车身部件生产工艺技术及生产线装备研发及产业化项目”。

【来源：好股票】

2020年11月13日，中简科技获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第二批获得此称号的公司之一。

公司成立于2008年4月，于2019年5月在深交所成功上市。

中简科技主要从事高性能碳纤维及相关产品研发、生产、销售和技术服务，主要产品为碳纤维、碳纤维织物。2012年公司生产的ZT7系列国产高性能碳纤维首次真正应用在我国自主研发的航空航天装备上，打破了国外对高端碳纤维的封锁和限制，转入批量稳定供货阶段。公司因此荣获科技部“航空高性能碳纤维创新团队”荣誉称号。在国防军工行业、军用碳纤维领域，中简科技拥有龙头地位。

通过盘点中简科技2022半年报，我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：

1、公司业绩快速增长，产品结构上表现出对“碳纤维”的依赖。经营活动盈利表现出良好的成长性，“开源”“节流”式的经营活动业绩增长质量较高。

2、经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。公司融资手段为股权流入，公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。

3、毛利率降低，核心利润率和经营资产周转率的双重改善带动中简科技经营资产报酬率改善。

4、总资产回报水平稳定、股东权益撬动资产的能力基本稳定，中简科技ROE稳定。

5、企业资金缺口迅速扩大，金融负债水平依然为0，没有偿债压力。

6、资产规模稳定，经营资产占比不高，以短期盈利为目的的投资资产配置较高，战略属性不强。资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。

下面是对中简科技2022半年报关键特征的解读。

公司业绩快速增长。2022半年报中简科技营业总收入3.15亿元，同比增速57%，毛利润2.26亿元，同比增速43%，核心利润2.02亿元，同比增速103%，净利润1.85亿元，同比增速97%。

经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量较高。中简科技2022半年报净利润1.85亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2022半年经营活动产生的核心利润较去年同期增加1.03亿元，净利润的增长主要来自经营活动的增长。

经营活动成长质量较高。中简科技毛利润2022年上半年较2021年同期增加0.67亿元，费用减少0.34亿元，产品盈利增长的同时，费用支出却在减少，“开源”“节流”式的经营活动业绩增长质量较高。

拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。

从中简科技2022半年报的现金流结构来看，期初现金1.93亿元，经营活动净流入0.45亿元，投资活动净流出18.42亿元，筹资活动净流入19.54亿元，累计净流入1.57亿元，期末现金3.50亿元。经营活动具有一定的造血能力，但远不足以覆盖投资需要。

从中简科技2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金0.74亿元，经营活动净流入6.05亿元，投资活动净流出21.72亿元，筹资活动净流入18.42亿元，其他现金净流入0.00元，三年累计净流入2.75亿元，期末现金3.50亿元。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全问题。

经营活动无资金缺口。中简科技2022半年报经营活动现金净流入0.45亿元，较2022半年报增加0.25亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入6.05亿元。

经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。中简科技2022半年报战略投资资金流出2.30亿元，较2021半年报增加1.73亿元，增速301.79%，战略性投资的资金投入快速增长。中简科技2020年报到本期战略投资资金流出4.75亿元，经营活动产生现金净流入6.05亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。

公司融资手段为股权流入，公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。中简科技2022半年报筹资活动现金流入19.92亿元，全部来自股权流入，较2021半年报增加19.92亿元。中简科技2022半年报债务净流入0.00元，公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。

资产规模稳定。2022年06月30日中简科技总资产36.51亿元，与2022年03月31日相比，中简科技资产增加0.92亿元，资产规模基本稳定，资产增速2.59%。

经营资产占比不高，以短期盈利为目的的投资资产配置较高，战略属性不强。2022年06月30日中简科技资产总额36.51亿元，从合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，投资资产配置较高，其主要构成是以短期盈利为目的的投资资产，战略属性不强，公司存在大量资产配置在与战略发展相关性较弱的地方。

资产整体较重。从2022年6月30日的经营资产结构来看，固定资产占比45%，商业债权占比33%，在建工程和其他经营资产均占比7%。

总资产回报水平稳定、股东权益撬动资产的能力基本稳定，中简科技ROE稳定。

2022半年报中简科技ROE7.66%，较2021半年报减少0.09个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率7.15%，较2021半年报增加0.39个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数1.05倍，较2021半年报降低0.10倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。从2022年06月30日中简科技的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为以股东入资为主，辅之利润积累的并重驱动型。其中，股东入资是资产增长的主要推动力。与2021年06月30日相比，股东入资占比明显增长，留存资本占比明显降低，公司在资金来源上表现出股东入资支撑度增加的趋势。

毛利率降低，核心利润率和经营资产周转率的双重改善带动中简科技经营资产报酬率改善。

2022半年报中简科技经营资产报酬率15.05%。较2021半年报，经营资产报酬率增长6.41个百分点，增幅74.19%，经营资产报酬率有所改善。核心利润率64.10%。与2021半年报相比，核心利润率上升14.74个百分点，增幅达29.86%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.23次，较2021半年报增加0.06次，增幅为34.14%，经营资产周转效率有所改善。

中简科技2022半年报毛利率71.88%，与2021半年报相比，毛利率下滑7.03个百分点，毛利率降低。

投资流出快速增加，主要流向了理财等投资。中简科技2022半年报的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比89.57%。中简科技2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比86.96%。

产能快速扩张。 2022半年报中简科技产能投入2.30亿元，处置0.00元，折旧摊销损耗0.41亿元，新增净投入1.89亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例23.66%。

资金链方面，企业资金缺口迅速扩大，金融负债水平依然为0，没有偿债压力。

经营活动与投资活动资金缺口迅速扩大。2022半年报中简科技经营活动与投资活动资金缺口17.98亿元较2021半年报增加17.42亿元，缺口迅速扩大。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口15.66亿元。

金融负债水平依然为0，没有偿债压力。2022年06月30日中简科技金融负债率0.00%，较2021年06月30日无变化。

通过查看市值罗盘App客户端，我们对企业排名变动、资金进出和估值状态进行了跟踪。

截至2022Q2，中简科技在A股的整体排名保持在第453位，在国防军工行业中的排名下降至第11位。截止2022年10月10日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，中简科技估值曲线处在严重低估区间。

骏亚科技涨停收盘，收盘价12.56元。该股于9点33分涨停，1次打开涨停，截止收盘封单资金为3493.27万元，占其流通市值0.85%。

2月28日的资金流向数据方面，主力资金净流入5197.52万元，占总成交额27.12%，游资资金净流出2534.44万元，占总成交额13.23%，散户资金净流出2663.08万元，占总成交额13.9%。

近5日资金流向一览见下表：

该股为PCB板，军工，小米概念股概念热股，当日PCB板概念上涨1.11%，军工概念上涨0.83%，小米概念股概念上涨0.59%。

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智通财经APP获悉，受军工装备采购需求景气度维持较高水平消息影响，A股国防军工概念股持续走强，中天火箭(003009.SZ)拉升封板，上海沪工(603131.SH)、中航电子(600372.SH)、中航机电(002013.SZ)、航天电器(002025.SZ)、三角防务(300775.SZ)等股拉升跟涨。军工行业高增长持续兑现，长期发展明确，国企改革加速推进将成为后续催化剂。

今年以来军工跟随市场连续调整，但抛开短期跌幅从长期主义看，数据显示，板块自2020年7月启动以来，一路从1220涨至2021年12月的2002，涨幅达到61%。大幅度跑赢同期沪深300指数40个百分点，不可谓不亮眼。

中国银河证券李良认为，军工装备采购计划性强，需求端增长确定且旺盛，供给端产能瓶颈持续破除，行业扣非净利润在21年快速增长(约41%)基础上，22年线性外推依然成立。22Q1板块整体扣非后净利润增长29%，中上游元器件和新材料板块增速更为显著，航空产业链业绩同时开始逐步释放。

中期看，2022年作为装备采购“十四五”规划第二年，招投标有望密集落地，行业景气度将持续走高;国企改革收官年有望锦上添花。

长期看，地缘政治格局剧变，北约和周边强国大幅扩充军备，为应对各种不确定性，国防投入将持续快速增长，结构性装备采购的高增速将成为新常态。2027年的建军百年奋斗目标近在迟尺，“百年变局”势必将加速我军的现代化进程。

广发证券认为，业绩释放预期加强及兑现，是今年军工板块企稳上行的核心驱动力。2022全年板块逐步企稳加强原因有四：(1)业绩释放确定性预期增强，军工板块一季度业绩较好地缓解了市场对板块业绩释放不确定性的担心;(2)强供应保障能力弱化疫情影响，装备交付具有较强的计划性及政治性任务特征，较佳的供应保障能力强化业绩释放确定性预期;(3)典型逆周期性板块，军工板块公共支出的“稳增长”属性，以及装备现代化建设下“高成长”特征突出，板块估值性价比优势较强;(4)展望下半年，军工板块产能扩产&释放带来的业绩再次加速上行预期、国企改革经营管理改善&潜在专业化整合等，有望进一步推动板块估值修正。

中信证券表示，军工行业在四大维度上均具备相对清晰的中长期逻辑：1)基本面：军工行业高增长持续兑现，长期发展明确，且国企改革加速推进将成为后续催化剂;2)性价比：目前多数核心标的仅实现估值修复，尚未体现溢价;3)宏观因素：企业复工等问题的预期正在改善，市场风格对成长股的压制有望趋缓;4)时间维度：三季度有望迎估值切换，长期成长性有望迎市场关注。综上，推荐对军工行业积极布局。

相关概念股：

中天火箭(003009.SZ)：主要从事小型固体火箭及其延伸产品的研发、生产和销售，并一直致力于推进航天固体火箭核心技术成果的转化应用。

上海沪工(603131.SH)：是航天一院核心供应商，负责运载火箭和战略导弹生产组装业务。

三角防务(300775.SZ)：主要从事军用飞机结构件和发动机部件的业务，具备国内领先世界先进的400MN模锻液压机技术，进入航空、航天、船舶等领域的各大主机厂供应商名录。

中航机电(002013.SZ)：是航空工业旗下航空机电系统业务的专业化整合和产业化发展平台，是我国军用和民用航空机电产品的系统级供应商。

本文源自智通财经网

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