宁德时代一笔近1.3亿元的溢价大宗交易，似乎昭示了市场近期对新能源投资又重回乐观。

今年以来，市场震荡调整，2020年以来的大热赛道——新能源出现大幅回调。而就在近期，整个新能源板块强势反弹，截至5月23日，中证新能源指数自4月27日的低点反弹超30%，其中汽车零部件和锂电池板块表现尤其强劲。

随着上海复工复产快速进行，市场对于整个新能源车供应链的恢复具有很强信心。多位基金经理都在近期表示，新能源行业长期的成长前景非常确定，一些细分板块已经处于历史估值底部区间。

宁德时代现近1.3亿元溢价大宗交易

5月23日，宁德时代大宗交易平台出现一笔成交，成交量30.45万股，成交金额12999.11万元，大宗交易成交价为426.90元，相对当日收盘价溢价2.45%。该笔交易的买方营业部为东兴证券股份有限公司宁德闽东中路证券营业部，卖方营业部为长江证券股份有限公司上海临港新片区证券营业部。

Wind数据显示，近3个月内宁德时代累计发生78笔大宗交易，合计成交金额为11.09亿元。有市场分析人士称，市场出现大宗溢价交易说明机构投资者或大资金个人投资者对宁德时代后续的看好。5月23日，宁德时代报收416.70元/股，成交额为57.51亿元，总市值达9713亿元。

新能源板块近期强势反弹

今年以来，市场震荡调整，整个新能源板块也出现大幅回调。以宁德时代为例，其最新收盘价较去年12月初692元/股的价格下跌近四成。

不过，值得注意的是，5月以来，宁德时代股价开始企稳，整个新能源指数更是出现了强势反弹，截至5月23日，中证新能源板块自4月27日的低点反弹超30%，其中汽车零部件和锂电池板块表现尤其强劲。

对此，前海开源基金执行投资总监崔宸龙认为，前期市场受到俄乌冲突，美联储加息，上海疫情等众多事件的冲击，其中新能源车板块由于供应链受到了短期的实质影响，因此在上一轮回调中幅度相对较大。目前上海疫情已经可控，复工复产快速进行，市场对于整个新能源车供应链的恢复具有很强信心，因此近期反弹快速修复了之前的部分下跌。

从数据来看，今年4月，国内受奥密克戎的影响，多地疫情爆发式增长，中汽中心发布的乘用车上险量数据显示，4月汽车产销呈现明显下降，当月产销量在120万辆左右，为近十年以来同期月度新低。而4月新能源乘用车零售销量达到28.2万辆，同比增长75%，仍保持了较快的增速。

国投瑞银基金认为，新能源汽车从长期来看销量仍旧会快速增长。如今的下行是供给链的瓶颈制约了需求增速，并不是缺少订单，是电池和部分零部件的供应不足导致在手订单积压，生产跟不上交付节奏。再是，近期由于成本的上升，即使部分新能源车企进行了提价，但整体来看在订单还是相对饱满。

新能源行业长期成长趋势未变

当然，面对近期的反弹，不少投资者又对新能源板块的波动产生了一定担忧。多位基金经理都在近期表示，新能源行业长期的成长前景非常确定，一些细分板块已经处于历史估值底部区间。

汇丰晋信投资总监陆彬表示，3-4月的疫情让市场对于2022年的业绩产生了比较悲观的预期，这也导致很多公司出现了盈利和估值的双杀。但是我们在调研后发现，根据很多企业和细分行业的反馈，疫情的影响可能并没有大家想象得这么极限。中短期的市场需求肯定会受影响，但长期来看，整个新能源行业的发展趋势并没有改变。

站在当前时点，中信保诚基金经理孙浩中表示对未来并不悲观，经历了4月底的调整之后，在新能源车这个方向上，如锂资源基本跌到了五倍PE左右，中游一些格局不太好的公司已经跌到了对应今年20倍以内，格局好一点的公司已经跌到了30倍以内，这个在历史上都属于相对比较低的估值水平。

而关于细分方向的投资机会，“相对来说，在新能源车这个方向上，品牌整车，电池，以及一些有竞争力且格局相对较好的环节，比如像隔膜，负极等值得关注。在光伏这个方向上，相对关注一体化组件，逆变器，胶膜等。”孙浩中表示。

责编：战术恒

财姐，基金为什么会有溢价和折价呢？

我们可以把场外基金每天收盘的净值看作是这支基金的价值，而场内随时变化的成交价格看作是这支基金的价格。当同一支基金的价值和价格不一样的时候呢，这个时候就意味着溢价或者折价就产生了。

当价格大于价值的时候，就是我们常说的溢价，用大白话说就是您买贵了。举个通俗的例子，苹果新款手机刚出来的时候呢，官网的价格是8000，但是需要您又排队又要等，这个时候，外面的价格呢，就可能被炒到了1万元，那么这个多出来的2000元呢，就是溢价，相当于您拿2000元来买时间。

当然每个溢价的原因呢，也不尽相同，拿我们二级市场的例子来说，近期由于中概股经过一年多的下跌，估值处于相对的低位，有不少投资者就开始建仓中概互联基金，但场外的中概互联基金每日认购限额只有500元，那么对于几十上百万的资金来说呢，场外建仓太慢，所以很多投资者就等不及啊，就会选择买入场内的总代互联ETF。那么场内买的人多了，自然就会产生溢价。

当价格小于价值的时候，就是我们常说的折价了。用大白话来讲，您是便宜买到了某样东西，通俗的例子吧，昨天还是五元的牛奶，今天因为临保，打五折出售，同样的东西打折卖了，这就是折价。

在二级市场里呢，封闭式的LOF基金呢，最容易出现折价，这是由于有些投资者呢，申购了封闭的LOF基金以后呢，因为封闭期是无法赎回的，但他又忍受不了漫长的封闭期，迫不及待的想退出，于是就从场外转场内进行卖出，而场内卖的多了，自然呢就会产生折价。

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溢价率有什么秘密？

昨天在直播课程中，讲了《第3课 可转债转股价值》。在问答环节，有网友还没有理解转股溢价率，为什么转债有溢价率？这里我再展开说一下。

看涨期权就是转债溢价

可转债在本质上是带债券价值和看涨期权的组合体。

其实，国内发行过可分离交易可转债。如2006年11月，马钢股份发行了12.65亿可分离交易的可转换公司债券，其中债券部分为“06马钢债”，认购权证部分为“马钢CWB1”。

从马钢可分离交易可转债中，投资者可以明显体会到可转债的债券加看多期权的认购权证。

那么，什么是期权？日常生活中，我们都是现货交易，即“一手交钱一手交货”，所以普通投资者很难体会到期权交易。

但其实，我们在购买住房时，大多数人采用期货交易模式。即先交定金和首付款，然后银行按揭贷款，等楼房建好后再收房，银行按揭还款完毕再拿房产证。交定金和首付款，就是购买住房期货。购买期房模式，在商品房的黄金20年，可以起到以小博大，财富增值的巨大作用，相信购买住房较早的投资者深有体会。

期权就是期货交易的权利。而期权价值在香港炒楼花可以想象出来。炒楼花是指买家在楼盘没落成之前，只用花费数量很少的订金，同开发商签订预售合同，订下一套或多套单元，之后转手卖给他人，从中赚取差价。

这里的差价就是期权价值，楼市越看涨，差价就越大，期权价值就越高。

在可转债中，由于可转债拥有随时按转股价转股的权利，如果未来正股价上涨，转股价值就越高，那么基于这个看多期权，投资者愿意付出一定的溢价。

看多期权越高，溢价越高，溢价率就越高。如，2022年2月11日，中证转债收于433.81点高位，市场看多气氛浓厚，中位溢价率达到历史高点29.0%。很多中位转债溢价率超过30%。

又如，2021年2月5日，中证转债收于354.76点低位，信用危机压顶，市场看空一片，中位溢价率达到阶段性低点10.8%。很多中位转债溢价率低于10%。

所以，转债溢价或者溢价率本质就是看多期权价值的体现，市场乐观，愿意支付更高价的看多期权，溢价率就高；反之，市场悲观，只会支付较低的看跌期权，溢价率就低。

用中位溢价率衡量转债市场

中位溢价率是指转股价值在95元~105元之间的转债，市场给与的算数平均溢价率。当然，在样板选择中要排除转债价140元以上，且溢价率超40%的妖债。

大多数转债上市时，转股价值都在95元~105元区间内，因此在给转债上市估值时，投资者无意中都使用了中位溢价率。

从定义看，中位溢价率反映了投资者对于转股价值在100元面值附近的转债，愿意给出的溢价率。这也符合投资者对转债的简单理解。

所以我在《妙！这个指标看转债，一切都明白了》一文中，倡导用中位溢价率给转债市场估值。同时文中用中位溢价率指标预测了2022年年底20%中位溢价率有强支撑。

从年初至今的走势看，恰好印证了当时的预测。再一次证明了中位溢价率指标是最好评价转债市场估值的单一指标。

虽然中位溢价率反映了转债市场的主要估值，但还有转债市场估值还有平均风险等级、低风险债券加权平均收益率、高风险转债平均转股市盈率等指标可以从多个角度考察转债市场，这些指标的计算和用法我都写在《价值可转债投资策略》书中。欢迎品鉴！

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