文 | 杨万里

看到一家毛利率多年超过90%的公司，你会不会怦然心动？

一般来说，盈利能力高的公司大概率成为牛股。福昕软件却截然相反，披戴着国产“PDF第一股”的光环上市后，最后沦为了一只大熊股。

K线显示，福昕软件自2020年9月份涨至265.29后，便进入了下跌通道，年线上演三连阴。

截至最新发文，该公司股价为83.8元，总市值为55.48亿元。相比昔日高点，股价已跌去68.41%。

福昕软件为何不被资金追捧？综合看，原因包括主业单一+业绩不被认可等因素。

资料显示，福昕软件是PDF（便携式文档格式）电子文档领域的基础软件、通用软件和服务提供商，第一大业务是PDF编辑器与阅读器，占公司收入比重为83.19%。

据某大型公司预测，今年PDF 文档相关业务潜在市场规模可达210亿美元，约合1453亿元人民币。

在无纸化办公趋势下，以PDF为典型的版式文档成为了代替纸质文档的首选，并应用于电子发票、电子图纸、电子签名、病历存储、电子保单、汇票开户等场景。

身处千亿级别赛道的福昕软件，可以“躺赢”吗？不能。

福昕软件存在主业单一情形，公司八成以上收入来源于第一大业务PDF编辑器与阅读器。

福昕软件曾在招股书提示风险称，“若电子文档领域出现革新性技术或新的替代产品等情况，而公司在短期之内无法实现技术突破，则可能影响公司产品竞争力，进而对公司未来业务发展造成不利影响”。

一般来说，业务多元化的公司抗风险能力更强。

典型代表同行是金山办公，该公司的业务涵盖个人办公服务订阅业务、机构授权业务、机构订阅及服务业务、互联网广告推广服务及其他业务。

此外，在2020年9月份，金山办公收购了数科网维股权，持股比例上升至68.86%，后者是国内主要的专业版式文档处理产品和技术服务提供商。彼时有分析认为，金山办公此举是在打造自己的生态系统。

目前，金山办公是福昕软件的国内竞争对手之一，前者的优势是在流版式一体化和打包销售方面，后者的优势是技术方面。

不过，从公司整体竞争力以及业务护城河角度看，金山办公似乎更胜一筹，这也是二级市场给双方不同市值的原因之一。最新数据显示，金山办公、福昕软件总市值分别为1283亿元、55.48亿元，两家公司市值相差20倍以上。

业绩方面，从上市第二年开始，福昕软件的净利润数据开始“变脸”。

上市以来（2020年-2022年前三季度），福昕软件实现归属净利润1.153亿元、4624万元、796.1万元，分别同比增长55.51%、-59.90%、-80.24%。2021年，公司净利润增速腰斩。

最新业绩预告显示，福昕软件预计2022年归属净利润为-800万元至200万元。公司解释称，原因一是研发费用增加，二是部分联营企业业绩出现暂时性下滑，导致公司相应确认了较大的投资损失。

业绩表现不佳，股价也跌去不少，去年年末，有投资者不禁吐槽道，“公司上市两年来的经营业绩与股价走势均让投资者惨不忍睹”。

我们还关注到，福昕软件上市之初有超募现象。

公开资料显示，福昕软件IPO之初原本计划募集资金4.07亿元，结果后来募集了25.86亿元（扣除发行费用），多募超21亿元。

谁是受益者？除了上市公司外，还包括中介机构们。福昕软件的保荐机构（联席主承销商）为兴业证券，联席主承销商为国泰君安。招股书显示，保荐承销费用为26672.11万元。

当时能募集这么多资金，反映出市场的热情。而上市后，福昕软件尚未给投资者带来良好回报，公司管理层的面子挂得住吗？

导语：作品系 网易号 财经内容作者和原创作者。颇受网友喜爱。作品发表于2023-02-23 20:36 优雅端庄晚风。

一、沪深绿盘 ：空方反转，悲剧股民

02月23日，早盘：沪指：高开盘升，顶部回落。深指：低开盘升，顶部回落。午盘：跌势加快，下探反弹。尾盘：窄幅翘头，次低绿盘。看点之一：沪指：早盘：冲高回落；午后：小幅下探。看点之二：创指：尾盘探底，小幅走高。看点之三：沪深两市：成交再度萎缩，全日成交约8000亿元；北向资金：尾盘加速流出，全日净卖出超20亿元。

02月23日，今天透视：沪深二市：月支撑位：固若金汤，显示强势。季支撑位：壁垒森严，金城汤池。盘中杀跌：轻松收筹。不同杀跌：强势支撑。下周猜想：技术看盘：突破阻力：看涨；未破阻力：看跌（沪阻力位：3307点；深阻力位：11963点）。

二、沪深阴棒：空方强势，多方溃败

沪指报03287.48点，跌003.67点，跌0.11%，成交额3344亿。深指报11884.30点，跌015.81点，跌0.13%，成交额4729亿。创指报02457.48点，涨005.58点，涨0.23%，成交额1719亿。科创50指报00992.46点，涨002.81点，涨0.28%，成交额0483亿。沪深两市：合计成交8073亿元，北向资金：净卖出21.5亿元。

三、盘面与观察：汽车上涨，软件下跌

02月23日，板块走强：汽车、券商、农业、煤炭等。板块上扬：银行、地产、有色等。板块下挫：软件、酿酒、医药等。概念活跃：毫米波雷达、一体压铸、光伏等。概念下挫：信创等。

四、收盘三元股：涨跌三甲，安不忘危

观察提示：F10等“公开资料”实话真说

1、今日涨幅榜1-3名（三元股票）

主旋律：三元涨幅排行榜

300309 *ST吉艾 300089 *ST文化 300297 *ST蓝盾

点评之一：300309 *ST吉艾：超跌反弹。

点评之二：300089 *ST文化：国内首家创业板上市创意艺术陶瓷企业 。

点评之三：300297 *ST蓝盾：子公司连续三年财务造假；*ST蓝盾拟受罚。

2、今日跌幅榜1-3名（三元股票）

主旋律：三元跌幅排行榜

300297 *ST蓝盾 600139 *ST西源 600654 *ST中安

点评之一：300297 *ST蓝盾：利欧数字正在推进AIGC产品小组的内部测试。

点评之二：002417 *ST深南：实控人涉及的刑事案件已进入审判阶段。

点评之三：600311 *ST荣华：公司股票可能被终止上市的第九次风险提示公告。

五、明天三元股：分析三甲，涨跌难料

观察提示：F10等“公开资料”实话真说

1、每日分析榜1-3名（三元股票）

主旋律：三元分析榜排列

002087 新野纺织 002042 华孚时尚 603557 ST起步

2、每日因果榜1-3名（三元股票）

主旋律：三元分析榜点评

点评之一：002087 新野纺织：近期获得政府补助合计约3364.38万元。

点评之二：002042 华孚时尚：公司目前各项业务进展顺利 在手订单稳定。

点评之三：603557 ST起步 ：拟出售对中胤时尚全部持股 不向下修正"起步转债"。

3、分析综评榜1-3名（三元股票）

主旋律：三元综合点评榜

技术看盘-1：看好股票：002087 新野纺织；603557 ST起步

技术看盘-2：002087 新野纺织 ：国资背景；近期获得政府补助合计约3364.38万元。

技术看盘-3：风险股票：无。

(优雅端庄晚风 《网易号》财经内容作者 原创作者 违者必究)

万物的发展和成败，看似漫无头绪，实质上无不受内在规律的支配，K线也如此。一个人一张脸，一只股一幅图，这幅图里浓缩了无数投资者的喜、怒、哀、乐，也影响着无数投资者的交易和得失，所以投资者不得不信它、读它、用它，甚至有庄家竭尽全力去操纵它、改变它。因为，同样的一幅K线图，有人判断未来市场股价会上涨，有人认为后市股价要下跌，所以这个市场就变得复杂起来。

可是，任何技术分析方法都离不开K线，无论是技术指标还是趋势分析，或者是技术形态和波浪图形，都与K线有关。但，有的投资者往往只是简单地在K线图中寻找标准的形态组合，主观地推断行情的走势，从而陷入误判行情的困惑。无疑，他们在使用K线理论时，没有与中国资本市场特有的运行规律结合起来分析，结果适得其反。

这里就帮助投资者及时读懂K线语言，领悟盘面信息，把握市场规律，摸准主力意图，精确地把握买卖点，最终从市场上获得应有的收益。

上升三法一买就涨

上升三法是指上升途中出现一根大阳线，后面跟随着三根小实体，小实体既可以是小阴线，也可以是小阳线，它们或高或低地排列，并保持在第一根长阳线的范围之内，即第三根小实体的收盘价仍低于第一根大阳线的开盘价，紧接着市场出现高开，并且开盘价高于前一天的收盘价，而其收盘价则高于第一根长阳线的收盘价。上升三法一般出现在上涨过程中，属于上升的中继形态，股价后市将继续上涨，如图1-1所示。

上升三法信号被认为是趋势的短暂修整，前两根小阴线的出现使得投资者对多头阵营产生了怀疑，第三天的小阴线依然在前大阳线实体之内，多头开始确信空头没有足够的力量进一步使价格继续下跌。因此，随后多头重新恢复了信心并进场做多。

上升三法也可以这样理解：由于这三根较小的K线均处于之前大阳线的价格范围之内，构成了一种类似于三日孕线的形态，小K线既可以是阳线也可以是阴线，一般情况下，小阴线最常见。连续数根阴线都无法将股价打压到第一根K线的开盘价之下，而后的一根大阳线与前面三根小K线形成抱线，意味着行情的涨势开始，如图1-2所示。

需要强调的是，在上升三法形态中，如果头、尾两根阳线的交易量超过了中间那三根小K线的交易量，那么预测该形态的上升意义则更加有效。激进型投资者可以在第三根小K线收盘价没有跌破前面大阳线开盘价时及时跟进；稳健型投资者可以在后面的大阳线突破前面大阳线的收盘价时进场做多。

对于上升三法，投资者应掌握一些基本的要点：

第一，在上升三法形态中，投资者应把握中间的三根小阴线。如果这三根小阴线击穿了第一根长阳线的最低价，那么形态即宣告失败。投资者还要把握第五天的阳线长度。原则上第五天阳线实体越长越有效，股价创出并收于新高。如果第五天收盘价没能突破第一根阳线的收盘价，则形态难以确立。

第二，投资者不应被其中的几根阴线所迷惑，只要这些小阴线在第一天的高、低价格范围内，就不用担心股价会大幅回落，其回落很大程度上只是股价暂时休息的一个过程。一旦第五天的上涨阳线创出并收盘于新高，就确立了上升三法形态的有效性。

第三，结合均线和乖离率进行分析，股价前期上涨的乖离率大小对后市具有重要的参考作用。如果股价在前期上涨过程中乖离率很大，股价远离均线系统，即经过三根小阴线的回落修复后仍然较大，这时如果股价在第五天进一步上涨，就会导致乖离率进一步加大。这样不利于持续发展，很可能出现冲高回落，形成高位震荡或下跌走势。

第四，上升三法形态发生在盘升行情中，信号可靠性比较高，但在井喷式暴涨行情后，出现的上升三法形态值得怀疑。因为，在暴涨行情中多方短期消耗能量过大，乖离率也很大，需要有一个回落蓄势整理过程。这时市场就存在许多变数，风险难以预料，以静制动的投资策略是控制风险的最好途径。

下降三法一卖就跌

下降三法由五根K线组成，第一天出现一根长长的大阴线，接下来是三根小阳线，并且统统局限在第一天大阴线的范围之内，最后出现一根大阴线，其最低价创出当前行情的新低。下降三法意味着行情做了短暂的调整之后跌势重新开始。如图2-1所示。

在下降趋势中，如果前、后两根大阴线的交易量超过了中间那三根小阳线的交易量，则后市下跌的可能性更大。下降三法组合的上影线越长，空头气氛越浓；实体越长，空头越强，该形态对后市的预测准确性就更高。

下降三法往往发生在市场下跌途中，反映了市场做多能量极度虚弱，股价大跌小涨，做空能量仍未得到有效释放。如图2-2所示。

图中显示行情持续向下，出现一根大阴线，随后多头展开防守反击，连拉三根向上的小阳线。然而，股价在这三天的上升行动中并没有多大涨幅，甚至无法弥补大阴线那天的损失。多方反攻动能极其虚弱，空头力量更加有信心继续打压，于是形成了第二根大阴线，从而预示后市股价将继续下行。

下降三法常发生在庄家派发股票的初期和中期。通常，股价虽然连拉三根阳线，但由于缺少筑底过程，仍然避免不了下跌的趋势。投资者可在第四天股价降到前一阳线开盘价之下时考虑卖出。在下降途中出现阳线，一些投资者会误认为是另一轮行情的开始，而实际上是庄家拉高出货的骗线行为。所以，在股价处于下降通道中时，投资者一定要谨慎，避免陷入庄家的陷阱。如图2-3所示。

对于下降三法，投资者应掌握一些基本的要点：

第一，在出现下跌三法时，股价处于明显的下跌通道中，而且之前没有任何的止跌迹象。

第二，在下跌三法中三根阳线的形成过程中，股价的上涨幅度并不大，而且在这个过程中买盘不是很积极。三天的回升过程中，股价基本上都处于10日均线之下运行。

第三，出现三根连续回升的阳线之后的第四天，股价出现大幅度的高开，并且开盘之后就一路下跌，收盘时股价跌破了5日均线的支撑。

第四，在出现连续三天回升收出三根阳线的过程中，很少有大手笔的大单吃进，而且在买盘上也很少会有大笔的买单挂出，在这个过程中成交比较清淡。

当盘面上出现以上这些迹象时，我们就可以断定买盘力量相当有限，并且卖方出现了强劲的反扑，后市股价必将会出现继续下跌的行情。

今天不谈行情改谈道。有时候投机最大的敌人往往是自己，从过去震荡行情的几次表现来看，当币价上升贪婪驱使着散户进场操作，做出大数额、高风险的参与，其依据仅仅是当下短期的攀升，以至于忽略了当下的市场行情。

而情绪的另一端则是当币价下跌时期，由于对损失的恐惧支配着散户的思想，觉得币价继续下行的可能性较大，而忽视了短期基本和当前的基本形势，就是上面的贪婪和恐惧两种思维支配着散户的行为，这也是很多刚入市不久的散户产生一个以买就跌，一卖就涨的魔咒。

市场运行成为了一个不是被价值所支配，而是被情绪所支配的场所。失败者失败的主要原因在于他们对市场波动的反应不是冷静和理智的，而是贪婪的冲动和恐惧困扰。我身边有很多这样的人他们平时做事认真负责，深思熟虑，一幅俨然成功人的样子，他们买一件衣物或一辆汽车时候货比三家，一番深入研究。

而当他们进行投资的时候却恰恰相反，变得疯狂而躁动，他们也许会几分钟内便将几个月甚至几年心路劳作积累下来的钱财一挥手毫不犹豫的投入进去，不会花更多时间去做研究，那种买房、购置衣服和汽车的理智在这一刻当然无存，你觉得这样慌乱中踏出去的脚步能稳吗？

还有的人靠信息，什么马斯克收购推特，致使狗狗币在涨，试图通过内幕消息来寻找一条成功的捷径，然而事实是他们不会停下来仔细思考消息的真实性和价值性，也不去想一下消息真有价值，又怎么能对他分享呢——全世界人都知道，最后总是重复着一个动作买在高点，不得已又卖在低点。

投资是一个反反复复，不失其度的过程，用谋略大师鬼谷子的话来讲：”凡趋合倍反，计有适合。伊尹五就汤，五就桀，而不能有所明，然后合于汤；吕尚三就文，三入殷，而不能有所明，然后合于文王。故知天命之钳，归之而不疑。”

关于价值如《道若秘》云：“物之所生，不如其所聚。”简单地说，与其重视财物的生产还不如重视财务的聚集，资本追逐利润的洼地，当资本注入进来的时候别想着什么价值了，那就是此地无银三百两了。最近跟人谈论最多的就是价值这个词，我都用一个沙丁鱼的故事对他们进行反驳，结果都会心地一笑。

有这样一一个故事，当沙丁鱼从加利福尼亚周边水域消失以后，来了一帮投机商，开始哄抬价格，致使沙丁鱼罐头价格一路高升，一天一个买家决定用一顿昂贵的大餐来款待一下胜利的喜悦，当他打开罐头的那一刻他惊呆了，就对卖主说这罐头变质了，卖主就对他说：“你可能不知道，这些沙丁鱼不是用来食用的，而是用来交易的。”

最后：屡战屡败的大师马克吐温曾说过，一个人的一生有两种情况不应该去投机，当他输不起的时候和当他输得起的时候。可见其在市场失败生涯中总结出来的内容是多么有智慧。

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