19日股市暴跌，身处夏季的股民感受到“寒冬”。承接本周的跌势，沪指跌破5100、5000、4900、4800、4700、4600、4500点等整数关口，创七年以来最大单周跌幅13.32%，个股全面下挫，两市逾2600股下挫，逾千股跌停。一时间，散户们呼天抢地，一些人甚至准备永远和股市说再见，特别是配资炒股的散户损失惨重。

案例1

踏进股市遇上大跌

新股民忙着“割肉”

19日，沪深两市再度暴跌，券商股逆势拉升护盘，沪指一度上到4700点，但是创业板上午最大跌幅接近4%，不少散户杀跌仓皇出逃。本周前四天，沪指跌幅达到7.37%，创业板跌幅达到10.13%。截至收盘，沪指跌6.42%报4478.36点，成交6855亿元;深成指跌6.03%报15725.47点，成交6012亿元。

张先生是位入市才半个月的新股民，在大氛围的影响下拿了一年多的积蓄进场了。相比与其他听消息的股民，张先生还是比较用心的，经常关注新闻。

“都说看新闻炒股能赚钱，我也决定这么实践一下。”近来，京津冀概念大热，张先生也跟着新闻买了新华联和中国武夷，原以为幸运之神能够眷恋自己，可是没想到这几天的大跌让他亏了百分之十几，昨日索性全部割肉出局。“还好是新手，投得比较少，还在我的承受范围。”张先生心态好，进场的资金不算多，一年积蓄也就几万元，他幽默地分析：“这次暴跌都是因为电商的618大促销，天量资金都去买东西去了。另外，也有可能是周日就是父亲节了，大家都要祝爹快乐，能不跌吗？”

提醒

投资者不要轻易抢反弹

本周宁波的上市公司也是跟随大盘下跌，在51家上市公司中，上涨的只有2家，分别是戴维医疗，上涨14.41%，宁波海运上涨1.19%，其他49只股票全部下跌，其中17只股票跌幅超过了20%，先锋新材、宁波富达、继峰股份跌幅最大，分别下跌了26.11%、25.4%、25.3%，而沪指同期跌幅只有13.32%。51只股票中，只有16只股票强于沪指，其他35只股票跌幅大于沪指。

银泰证券宁波东胜路营业部负责人方义认为，目前指数自去年底部上来已经上涨一倍多，获利筹码较为丰富，市场有强烈兑现需求。加上本周有超级巨无霸国泰君安IPO申购，加剧了资金面紧张。另外，目前市场被认为是“杠杆牛市”，当前A股的杆杠风险主要在于场外配资，而不在于券商的两融。截至5月末，券商的净资本杆杠率2.37倍，杆杠率较前几个月有明显下降。而有媒体称场外配资杠杆最高可达9倍，甚至10倍，风险可想而知。

对于未来的走势，他建议最近投资者不要轻易去抢反弹，短线来看，大盘还有进一步下跌的可能，建议技术不好的投资者空仓观望。

也有老股民“勇敢是金”表示，大盘跌破4000点可能性不大，市场中期牛市向上趋势不变。后期市场反弹，找些业绩优良的行业，像金融、商贸零售、房地产、医药、食品饮料等可关注，一方面防御性较好，另一方面，市场企稳，业绩优良的股票会表现较好。

案例2

配资炒股的大喜与大悲

狂赚6倍后又全部亏光

“都不知道怎么和老婆交代了，偷偷把10万买车的钱投入了股市，全部都亏进去了。”投资者王凯(化名)告诉记者。

记者在采访中发现，与以往相比，本轮牛市有一个鲜明的特点，那就是许多股民动用了杠杆，玩起了融资融券。

去年11月，王凯在上证指数2800点附近感觉大牛市即将到来，也想博一把。据他说，当时手头只有十多万买车的钱，因为自有资金量不大，十万元开不了两融。看到行情这么好，就去外面非正规的股票配资公司，结果运气也还不错，他10万元配置50万元进行操作，在今年大盘冲击5000点时，他配资来的60万元做到了120万元。

5月底，随着A股上涨到5000点，很多人高呼泡沫来了，他也看到了其中的风险，于是还掉了50万元，还剩70万元，等于拿了10万元赚到了60万元。他准备把钱拿出来，给老婆一个惊喜。可是，大盘在5月29日、6月4日连续两次大跌后又活生生地拉红盘，他心里又痒痒了。

“我当时在想，跌了两次都没跌下去，万一这波能够直接冲过2007年6124的高点呢？”他又去问配资公司借钱，这次有本金70万元，按照1比5，配了350万，总计420万。

“当时认为加杠杆炒股其实没什么可怕的，社会进步了，我们也要与时俱进，新的赚钱工具要接受并且利用它，太保守肯定赚不了大钱。”因为有了10万加杠杆赚60万的经历，信心爆满的他当时想的是400多万翻一倍，赚了400万就直接去换房子了。

带着这样的想法，6月12日他又进入了市场。不过这次幸运之神没有眷恋他，从6月15日开始，股市开始下跌，他420万的钱全部买了创业板，随后这周里账户里每天基本都是10万、20万的亏损，因为一天亏掉了一两年的收入，根本割不下手，昨日的暴跌把他自己70万的本金全部亏光，配资公司强行把股票平仓，70万元一周之内全部化为乌有。

提醒

杠杆是一把双刃剑

“杠杆其实是一把双刃剑，如果风险控制不好，很可能导致血本无归。身边不少人都是1∶5的杠杆买股票，这次的暴跌基本都爆仓了。”老股民郑先生告诉记者，这波牛市中，他的收益一倍还不到，对于很多新股民动辄两三倍的收益，这简直弱爆了。现在两市1.9万亿元的两融余额，在他看来就像是一个高悬的堰塞湖，一旦大盘深度回调，就会引起严重的踩踏事件。机构可以在大盘重挫的时候通过股指期货做空的方式进行对冲，而散户就只能被动承受。

市场人士也表示，融资加杠杆去做股票，如果赚的话会赚很多，亏的话同样会亏很多，同时还会受到券商、配资公司的风险制约。一旦出现风险，投资者没有追加保证金的话，券商、配资公司就会强制平仓，所以做股票融资的股民千万不能满仓操作。

恐慌之中

对于昨天的下跌，许多股民此前都有些许预感，但绝对没有想到会跌得如此之重。没有明显利空就跌去300点，这是此前从来没有发生过的。

如果我们仔细观察盘面，虽然一天下跌了300点，但从昨天14：06开始，不到一个小时的下跌幅度已经接近了200点。这说明当时市场出现了极度的恐慌。投资者迅速离场，而下方买盘寥寥。

究其心理，无非是投资者心理崩溃，不再相信当下的股市。但是信心这个东西，一会儿有一会儿无，能够失去，也就必然能够回来。2007年的5·30大跌，在之后的两个月内，股市不也涨了回来吗？

当然，现在有一种说法是融资盘因为下跌被强制平仓。应当说，这也是这波牛市的一个特色。下跌的时候，融资方自然会要强制平仓来保证自身的本金的安全。但投资者不忘记了，那个以配资为生的机构，本身的资金也是通过信托、借贷等方式融过来的，每天都要付利息的。如果市场平稳下来，他们就会迅速地寻找客户。从这个程度上说，他们想入市的心情，比谁都要迫切。

澎湃新闻记者 王健 实习生 蔡丽

曾轰动一时的信达证券“理财陷阱”案发九年后，终于尘埃落定。1月22日，广东湛江中院在中国裁判文书网公布的裁定书显示，信达证券股份有限公司湛江徐闻证券营业部原总经理龚堪明因犯集资诈骗罪、诈骗罪获刑十五年。

裁定书显示，龚堪明虚构本公司理财产品的高收益回报，以委托理财的方式非法吸收资金，但未将款项购买约定的理财产品，而是将资金投入股市，导致资金全部亏损。此外，他还虚构投资高速公路项目，以高利借款的方式取得他人的信任，从而骗取他人的钱财，又将之投入股市致使全部亏损。

2013年，媒体曾报道该案称，部分投资者案发后提起民事诉讼，涉案金额约2900万元。不过，前述裁定书显示，法院审理查明，龚堪明以购买理财产品为由集资诈骗141万元，以投资高速公路为由诈骗的钱款为60万元。对于涉案金额的巨大差异，澎湃新闻联系到龚堪明二审时的律师询问原由，对方称“媒体报道不准确”, 部分金额与诈骗无关。

2900万元“理财陷阱”案

1月22日，中国裁判文书网公布了龚堪明集资诈骗罪案刑事二审裁定书，该案被告人龚堪明原系信达证券股份有限公司湛江徐闻证券营业部总经理，其因本案于2018年3月29日被刑事拘留，同年5月5日被逮捕。

澎湃新闻查阅公开报道发现，有官方媒体在2013年对该案进行过报道。报道称：“2010年，在1.5倍年收益承诺的吸引下，广东湛江部分投资者在信达证券湛江徐闻营业部现金认购了近3000万元一款名为信达满堂红基金优选集合资产管理计划的投资产品。一年以后，投资者却被告知本金及收益均无法兑付，营业部时任负责人携款失踪。”

上述报道显示，信达证券湛江徐闻营业部时任负责人钟忆民说，投资人的款项没有进入营业部账户，投资人又是现金交付，实际上交付了多少款给龚堪明并不清楚。钟忆民解释说，“龚堪明提供的宣传简介材料是龚堪明自己炮制的，龚堪明作为营业部的法定代表人，有条件接触到业务用章，盗用了营业部的章实施了涉嫌犯罪的行为。”

不过，部分投资者并不认同信达证券徐闻营业部没有责任的观点。他们于2012年2月将信达证券诉至徐闻县法院，要求信达证券及下属徐闻营业部返还“委托投资款”。主审法官、徐闻县法院民二庭庭长江远臣说，总共有17宗情况基本相同的案件起诉到了法院，涉案金额约2900万元。

2012年12月18日，徐闻县法院以“原告向被告主张权利提交的证据进行佐证未达优势程度，和本案涉及被告信达证券股份有限公司湛江徐闻证券营业部原负责人龚堪明涉嫌合同诈骗罪等待侦破”等原由，裁定中止审理。

信达证券时任副总裁张辉接受经济观察网采访时称：“在法庭调查当中，当事人均没有说明何时、何地、如何交付资金给龚勘明个人等具体情形。根据公安机关通报和公司掌握的情况，龚堪明长期以来，存在与部分当事人进行私人借贷或合伙经商的行为，但该行为与龚堪明时任职务及徐闻营业部业务无任何关联，截至目前，徐闻营业部自有账户及客户交易结算资金账户未收到过当事人的任何资金，也未收到过龚堪明的任何资金。”

此后，该案再无信息被披露，直至此番湛江中院公布龚堪明案二审裁定书。

涉及理财产品的涉案金额为141万元

前述湛江中院公布的裁定书显示，龚堪明于2011年8月逃跑，于2018年3月29日被刑事拘留，同年5月5日被逮捕。

2020年3月9日，徐闻县法院对龚堪明犯集资诈骗罪、诈骗罪案作出一审判决。徐闻法院审理查明，2011年1-8月期间，被告人龚堪明以非法占有为目的，利用其担任信达证券湛江徐闻证券营业部总经理的身份，以高额回报为诱饵，对周边人谎称其公司有内部信息可以公司的名义购买公司新推广的一种“信达满堂红基金优选集合资产管理”的理财产品，并以此为由，采取拆东墙补西墙的方式，要求投资者将投资款交到其手上，从而骗取了多名投资者的投资款共计141万元。

澎湃新闻注意到，上述钱款主要是被害人通过银行转账形式支付给被告人龚堪明。而此前媒体关于“2900万元理财陷阱案”的报道称，“投资人系现金交付”。对于涉案金额的巨大差异，澎湃新闻联系到龚堪明二审时的律师询问原由，对方称“媒体报道不准确”，部分金额与诈骗无关，有些其他方面的款项，有些已经通过民事诉讼判决了。

此外，徐闻法院查明，2011年1月至8月期间，被告人龚堪明虚构其在广州与他人承包了高速公路，需要资金周转的事实，并以高利借款的方式取得被害人何某某、曾某某的信任，从而骗取被害人何某某、曾某某的钱财共计60万元。

徐闻法院认为，被告人龚堪明无视国家法律，以非法占有为目的，使用诈骗的方法非法集资，数额特别巨大；以非法占有为目的，使用虚构事实、隐瞒真相的方法，骗取他人财物，数额特别巨大，其行为分别构成集资诈骗罪、诈骗罪，依法应当实行数罪并罚。

2020年3月9日，徐闻法院一审判决被告人龚堪明犯集资诈骗罪，判处有期徒刑十年，并处罚金人民币五万元；犯诈骗罪，判处有期徒刑十年，并处罚金人民币二万元，数罪并罚，决定执行有期徒刑十五年，并处罚金人民币七万元；责令被告人龚堪明于本判决生效后十日内退赔其骗取的各被害人的钱财。

集资炒股血本无归

一审宣判后，龚堪明提起上诉，其上诉理由包括：龚堪明将募集的资金用于偿还投资者的利息和炒股，想赚取更大利润，然后连本带利偿还给投资者，并没有肆意挥霍。2011年股市大跌，龚堪明由于意志以外的原因无法支付承诺的利息，被迫又向他人募集资金和以承接高速公路工程项目需要资金为由，向何某某、曾某某借钱，继续将资金支付利息和投入股市，目的仍然是想通过炒股赚钱偿还给投资者，没有非法占有的目的。

此外，龚堪明上诉称，他在2011年8月逃跑前补签理财产品合同，并发信息给投资者让他们到自己的宿舍取回该合同，希望他们通过诉讼的形式要求公司赔偿，亦证明他没有非法占有他人财物的意图。他的行为应构成非法吸收公众存款罪，且认罪态度好，已经取得大部分被害人的谅解，原判定性、量刑不当，请求二审法院予以改判。

湛江中院审理查明，原判认定上诉人龚堪明犯集资诈骗罪、诈骗罪的事实清楚，证据确实、充分，予以确认。

对于上诉人龚堪明及其辩护人所提的意见，湛江中院审理查明，上诉人龚堪明虚构本公司理财产品的高收益回报，以委托理财的方式非法吸收资金，但未将款项购买约定的理财产品，而是置于个人的掌控之下；其作为证券从业人员，对股市风险的不可控性应属明知，却转移资金投入股市，导致资金全部亏损。

上诉人龚堪明在出逃时，补签购买理财产品的合同，其目的不属促使投资者日后通过诉讼的方式要求公司赔偿，而系将个人责任推卸给公司。可见，上诉人龚堪明具有非法占有的目的，其使用诈骗方法以委托理财的方式非法吸收资金，应构成集资诈骗罪。

上诉人龚堪明在投资股市已严重亏损的情况下，虚构在广州与他人承包高速公路项目，需要资金周转的事实，以高利借款的方式取得他人的信任，从而骗取他人的钱财，又将之投入股市致使全部亏损，其行为应构成诈骗罪。

综上，湛江中院认为，原判根据上诉人龚堪明的犯罪事实、量刑情节予以科罚，量刑并无不当。故上诉人龚堪明及其辩护人所提的意见均不能成立，不予采纳。2020年9月8日，湛江中院裁定驳回上诉，维持原判。

责任编辑：崔烜

校对：徐亦嘉

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