钻石底损(钻石底是什么意思)

2023-04-26 03:13分类：选股技巧阅读：

引言

——导演说第9期

太多人在讨论股市的顶底，几乎每个人都有自己的一套顶底论调，比如市场上知名的婴儿底、钻石底之类的，各种测量底的方法更是五花八门，比如什么技术分析里的W底，背离之类的，很有意思的是，甚至没有见过有几次有人能坐下来带着共识探讨市场的顶底，大多数情况是，只要人数超过3，就变成了各有各的理，这种情况在金融业内也不罕见，也算是业内一景了。今天导演从科学角度聊一聊股市顶底的问题，当然，一定程度上本文也算是导演自己的看法，带有一定主观性。

一、流动性

打个比方，我们把整个经济体（或者说国家）比作一个大木桶，里面装了半桶水，这半桶水就是钱，水桶里有各种类似海绵一样的吸水装置，包括各种公司，各类市场。股票市场就是其中一个吸水装置，诸如股市还有其他类型的市场，比如房地产、债券市场、期货市场等等。各类海绵和水桶中的总水量的关系是此消彼长的，流入海绵的水越多，水桶中流动的水总量就越少；另一方面，如果水桶中总水量提高，各个海绵可以分配的平均水量就会被动提高。于是股市的顶底本质上就变成了这个海绵可以吸纳多少水的问题了。

在金融领域，我们将研究总水量这个课题，叫做流动性研究。流动性的研究属于宏观经济的研究范畴，对应的研究对象有很多，其中又分成量和价两个维度，量是对社会中的货币供给总量的研究；价则是对利率的研究。简单来说，如果利率提高了，就会有更多的钱流入银行持利息，对应的市场中的流动性就会降低，流入股市的流动性也会受到负面影响，所以股市对于升息的理解就是利空，反之降息构成利好。量的方面比较复杂，有各种衡量货币总量的指标不说，还有货币政策和财政政策等工具。从14年以来特别流行的三个字母工具就算在这一类里面，典型的三个字母工具有：麻辣粉（MLF）、酸辣粉（SLF）。

二、股市市值的计量方法&跟踪指标

有了流动性的基本概念，就可以开始测量股市的顶底了。所谓的顶底，其实就是一个上下极限值的判断，这就离不开这个值的计算方法，简单来说，市场市值的测量公式可以如此概括：

股票市场市值=社会资金流动性*进入权益市场比例*股票市场杠杆倍数

社会资金流动性：代表在整个经济体中流动的总资金量。

进入权益市场的比例:指社会中最终进入权益市场的资金比率

股票市场杠杆倍数：指进入股票的资金的杠杆水平。

PS：公式带有个人很强的主观性，欢迎共同修正探讨。

通过上述公式，可以将影响股票市场整体涨跌的因素分类为三个，后面只需要对这3个因素进行分析就可以推测当下市场或一个特定条件下市场的波动趋势及可能性，下面一个个来说。

首先是社会资金流动性，这个指标一般可以用M0、M1、M2来观察，这3个指标分别代表不同范围的社会流动性，用的最广泛的是M2。这里要吹一下M0，其实这个指标也很有用，因为我国经济整体呈现大而不强的特点，观察M0会对整体经济的脆弱性有很直观的感受，所以导演也经常用M0。

不过导演最常用的并不是M系列的指标，因为导致M0波动的因素很多，且由于货币传导机制，M0更倾向于反应综合结果，不能更好的反应流动性波动的原因。货币银行学中介绍，流动性的传导机制由供给侧决定的，而供给侧的源头是央行（央行——银行间市场——实体经济），因此研究流动性改变的未来趋势，最好是去研究央行。不过央行研究起来比较费劲，其中涉及到货币政策、财政政策、央行的调控目标（我国拥有全世界目标最多的央行，大致数数大概有8个）、三个字母工具的使用条件及目的、汇率等等。由于过程过于复杂，为了简化，其实也可以用一个简单的指标变化来判断央行调控货币供给的成果：央行资产负债表——货币发行。

央行2019年资产负债表（1-7月）

在央行的资产负债表中，货币发行代表着央行所有调控手段的结果，代表基础货币的投放规模，而其他所有央行资产负债表的科目，都是造成货币发行变动的原因。通过上图可以看出，2019年至今央行对于货币的供给一直是在偏紧的，但是从6月开始紧缩的幅度开始减少，因此可以判断下半年央行很有可能会适当给市场放点水。

其次是资金进入权益市场的比例，这个数值由于无法直接观测到，可以通过一些别的手段来判断，最典型的，可以用产业资本的增减持来大致观察。

上图可以看出，市场比较明确的一波产业资本增持潮发生在2015年下半年，也就是救市的那段时间。其次在2017年初有一波，之后就是比较平稳的状态。总体来说，我国股市一直是一个减持市场（融资市场），从这个指标可以看出大多数上市公司上市的目的其实是来骗钱的。

最后就要观察杠杆了，这个简单一点，可以通过观察两融的余额来看。

可以发现两融最高的时间点就是最近一波牛市的顶点，2015年6月。然后两融就一路下滑，一直到现在也处于绝对低位。

三、相关思考

首先，测量顶底的极值是个伪命题。按照上证指数的计量规则：

上证指数=报告期股票市价总值÷基期股票市价总值× 100

可以看出，上证指数每上涨一个点数代表着报告期股票市值比基期的市值涨了1%，所谓的3000点，实际上就是当前市值是基期的30倍而已。就精确度而言，试图将预测精确到基期的1%显然是荒谬的，别说1%，10%，甚至是100%都是荒谬的。我们给予一个股票PE倍数的时候，往往只能给出介于XX-XX倍之间，而上证指数的计算方法本质和PE同理，精确到个位数字相当于要精确到0.01倍，十位数字相当于精确到0.1倍，这几乎是不可能的。

由于指数计量规则是按照市值权重来的，市值越大的公司在整体中占的权重就越大，因此预测整体市值就变成了银行、保险、地产、家电走势的预测，同时由于市值大的普遍都是国企，也就基本变成了国企总市值的预测，这一点也是中国现阶段经济的特色。

其次，无论是资金流动性、流入权益市场的比率还是杠杆水平，任何一个指标出现大幅波动都会对股票市场造成巨大的影响，就以当下为例，央行过去半年一直在紧缩流动性，因此从货币供给的角度，当下是今年的最低值区域；产业资本也一直在默默的减持，没什么大动静；股票市场的杠杆水平更是处于最低点。因此可以大致判断出，如果以一年为单位，那么下半年股票市场很有可能会有一波幅度不小的反弹，毕竟央行不可能一直紧缩，再紧缩下去GDP目标可能就完不成了，央行为了更好的保证经济增长，上半年形式好，适当搞一下紧缩，下半年必然是要适当宽松的；而两融方面市场存在莫大潜力，小幅度提升杠杆水平的话是可以期待的。因此，可以大致判断出，当下市场处于一个很可能走出反弹的状态中，这貌似可以称之为一个阶段的底部。

另外，股票市场的涨跌短期严重受到情绪的干扰，会产生巨大的噪音。比如中美贸易摩擦三天两头释放各种刺激消息，全球股市都不得安宁，因此短期市场波动在强大的噪音干扰下，同样很难预测。

最后，股票市场的波动本质上是中枢性质的（可以参考缠论里关于中枢的定义），类似月亮围绕地球转，地球围着太阳转一样，如果下跌的幅度较大，会有很强的浮力最终将市场拉回到合理水平，反过来，如果涨的太多，也会有很强的引力把市场估值拽下来。

结尾还有一点需要补充一下，就是对于个人投资者而言，最终交易的还是具体标的，每个标的之间由于基本面的大相径庭，走势最终会有巨大差别，持有10年的茅台和持有10年的春兰结果一定是天差地别，因此即便是股市存在顶底，也无法左右一个优质的公司走向更加优秀，希望各位都可以选到10年10倍百倍的好标的~

结尾惯例求关注，同名公号：导演的烟蒂

估计很多人印象中钻石是世界上硬度最高的物质，应该怎样摔怎样碰撞也不会损坏，事实并非如此在日常生活中保养不当钻石也会碎裂，今天佰懿荟跟大家一起来分析：

（钻石图片来源于网络）