一直以来，美锦能源作为传统的焦化龙头企业，资本市场对于该公司的发展缺少想象空间，该公司的股价从2016年年底到现在也跌去了近8成。现在由于“氢能源”概念的加持，美锦能源此前在短期内迎来飙涨，但是该股已经在近期出现了大幅回调，今日更是惨遭跌停。

2017年，美锦能源正式与氢结缘，开启“煤老板”转型之路。

（美锦能源氢能布局详情/21世纪经济报道记者根据公开资料整理）

10月27日，美锦能源发布三季度报，显示该公司2022年1月至9月主营业务收入187.13亿元，同比上升18.59%；净利润却不及预期，归母净利润约17.12亿元，同比下降15.56%，扣非归母净利润约为16.63亿元，同比下降22.09%。

盈利能力下滑的情况在2022年半年报中可见端倪。该公司占营收比重97.7%的焦化业务成本同比增加了70.75%，致使净利润同比仅增加8.63%。究其原因，该公司披露，以煤炭为主的原材料价格一路上涨。

如今，美锦能源已传至“第三代掌门人”，商业大厦从煤炭横跨至氢能，业界声望也从“三晋第一户”接力为“氢能第一股”。

姚巨货带着28岁的儿子——姚俊良开办了清徐县煤炭加工厂，赚到了第一桶金。

中国煤炭工业协会发布的数据显示，2013年全国煤炭行业利润同比下降33.7%，大型企业利润同比下降36.2%；企业资产负债率高达64.03%，企业偿债能力下降，经营风险增大。

2018年，美锦能源股价更是拦腰跌到2.9元/股，家族财富缩水118亿元。

2017年，美锦能源开始了氢能布局的第一步棋，公开竞购佛山市飞驰汽车制造有限公司（以下简称飞驰汽车）股权。

根据美锦能源的测算，每年产焦化产能715万吨，如果焦炉煤气全部用于制氢，理论上每年生产氢气6.4万吨，满足2.4万辆中型卡车或1.8万辆客车一年的用量。

即便美锦能源氢能版图愈发清晰，但据该公司2022年半年报披露，氢能业务仅占营收的2.3%，且处于亏损状态。

截至当前，美锦能源手握货币资金43.38亿元，如何盘起如此大一盘棋？

2020年第一季度，飞驰汽车营收约348.64万元，净利润亏损约1992.33万元；截至2020年一季度末，飞驰汽车资产合计15.31亿元，负债合计13.36亿元，负债率达87.2%。

不可忽略的是，为了融资，美锦集团在进行股票质押。8月2日，该公司公告显示，集团已累计质押股票数量达18.45亿股，占其所持股份的97.45%，占公司总股本的43.20%。

美锦能源解释，第一大股东进行股票质押主要是为了满足自身生产经营需要，目前总体质押风险可控，股份质押不存在平仓风险。

与此同时，为氢能业务持续性“供血”的主营焦碳业务也因原材料价格上涨渐失优势。2022年上半年，美锦能源经营活动产生的现金流约15.67亿元，同比下降44.43%。

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