南方财经12月21日电，据南财理财通数据，截至2022年12月16日，在理财公司3-6个月投资周期混合类公募产品近3月业绩排行榜中（针对同系列产品榜单仅保留两只），有5家理财公司的产品跻身行业前十，包括苏银理财“聚源多策略”系列、平安理财“新安鑫”系列、光大理财“阳光青睿盈”系列、农银理财“农银同心”系列和信银理财“多彩象双赢”系列。 其中，农银理财上榜3只产品，苏银理财、平安理财、光大理财各上榜2只产品，信银理财上榜1只产品。 从业绩指标来看，“聚源多策略6月定开2期”近6月净值增长率3.34%位列榜单第一，收益较为领先。从榜单整体情况来看，混合类产品近6个月收益较为低迷，排名前十的产品净值增长率最低仅0.17%。 从风险指标“近6月最大回撤”和绩效指标“收益与回撤比率”来看，平安理财“新安鑫14号六个月定开混合类净值型理财产品”表现较好，其近6个月最大回撤仅0.10%，收益与回撤比率高达24.49。

据南财理财通数据，截至2022年6月10日，全市场共发行净值型理财产品93613只。其中，一级（低风险）产品占比1.49%，二级（中低风险）产品占比82.15%，三级（中风险）产品占比14.79%，四级（中高风险）产品占比1.24%，五级（高风险）产品占比0.33%。

投资性质方面，固定收益类产品占绝对主流，占比92.53%；混合类产品占比6.71%；权益类产品占比0.75%；商品及金融衍生品类占比0.01%。

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在本期理财公司“固收+权益”公募型产品近6月业绩TOP10榜单中，华夏理财、光大理财和杭银理财分别上榜3只产品，招银理财上榜1只产品。

从业绩表现看，华夏理财的“龙盈ESG固收1号一年定开”排名首位，近6月净值增长率达4.21%。此外，光大理财“阳光金”系列表现强势，有三款上榜产品，“阳光金24M增利2号”、“阳光金13M丰利增强1期”和“阳光金15M丰利增强1期”分别排名第二位、第四位和第六位，近6月净值增长率分别为3.424%、3.048%和2.985%。

从年化波动率看，光大理财三款上榜产品近6月年化波动率均在1%以上。其中，“阳光金24M增利2号”近6月年化波动率最高，达1.844%；此外，招银理财的“招睿颐养丰润三年定开2号”和杭银理财的“幸福99丰裕固收21009期”近6月年化波动率也在1%以上，分别为1.524%和1.261%。而杭银的“幸福99年添益2004期”的波动率最小，为0.6%。

从最大回撤率看，光大理财的“阳光金24M增利2号”最大回撤率最大，为0.869%。另两款“阳光金”产品紧随其后。而华夏理财的“龙盈ESG固定收益类1号一年定开”近6月最大回撤率均为0%。招银理财的“招睿颐养丰润三年定开2号”近6月最大回撤率也仅有0.121%，但其投资周期较长，为3年。

“招睿颐养丰润三年定开2号”近6月净值涨幅达3.11%

招银理财的“招睿颐养丰润三年定开2号”成立于2021年1月8日，是一款定期开放式净值型产品，投资周期为三年，风险等级为中低风险（PR2级)，该产品A、C 份额认购起点均为 10000 元。

费用方面，该产品收取0.5%/年的固定管理费和0.05%/年的托管费。同时，A 份额不收取销售服务费，但须支付 0.90%的认购/ 申购费；C份额的销售服务费率为 0.3%/年，无需支付认购费，该产品 A、C 份额均不收取赎回费。A、C 份额的业绩比较基准均为年化 5.3%。

该产品计划以固收类资产为主，投资固定收益类资产的比例不低于 80%。其中，高流动性资产不低于 5%，非标准化债权资产投资占比区间为0%-49%，并将0%-20%资产投资于权益类资产和衍生金融工具，其中衍生金融工具（以保证金计）不高于5% 。

根据2022年一季度报告，产品近一年年化收益率为5.87%，成立以来净值增长率为5.69%，略跑赢业绩比较基准。截至2022年3月31日，产品最新资产规模为12.39亿元，份额累计净值为1.0703。近6月净值增长率为3.11%。

从投资策略看，在产品运作期间，管理人以票息策略为主，品种上不做太多下沉，主要投资中高等级信用债，同时维持中性久期及杠杆水平，通过加强交易轮动、利率及信用债波段增厚组合收益。在严格控制风险的前提下构建及调整投资组合，力争为投资者获取超额收益。

从一季度末穿透后的资产配置情况看，该产品固定收益资产占总资产比例的为85.19%，其中包含47.12%的债券类资产、37.88%的非标类债券资产以及 0.19%的现金类资产。另外，权益类投资占比14.81%。相比于2021年末，产品的资产组合变化不大。

具体来看，产品前十大持仓中包括四项“普通债权”类信托产品，三项可续期公司债券"20新际Y1"、“20铁二Y1 ”、“22鄂科Y2”，两项资产管理类产品以及一项非标资产"类永续债122005157” 。

课题组了解到，类永续债与永续债最大的差别在于，类永续债是一种非标准化的债务融资工具，且类永续债没有约定具体的还款期限，通过具体合同条款的设计，依据香港的会计准则可以计入权益性科目，在融资的同时可降低企业资产负债率。截至2022年一季度末，该非标类资产剩余期限为547天。

值得注意的是，“招睿颐养丰润三年定开2号”持有的一项非标资产“类永续债 122005157”融资客户是招商局集团，招商局集团是招商银行的实控人。

展望后市，该产品投资经理表示，二季度国内经济仍面临较大的下行压力，国内疫情反弹，海外滞胀风险上升，美联储流动性收紧可能加速，国内稳增长政策仍可能继续加码，货币政策将继续以稳为主、维持在中性偏宽松的状态，助力总量稳定，央行未来仍有一定的政策空间。 后续在稳增长政策发力和货币政策宽松的环境下，社融和M2增速有望继续回升。

债市方面，二季度债市仍可能维持震荡走势，短期内控制产品杠杆及久期，在赔率较高的位置， 阶段性的适度拉长久期来进行波段操作；信用策略上，品种上不做过多下沉，增加轮动力度，以把握阶段性波段及骑乘策略机会，增厚组合收益。

南财理财通课题组选取5只正在发售的新品供参考。据南财理财通数据显示，杭银理财“幸福99卓越混合类(偏股成长精选)365天持有期理财计划”值得关注。该产品投资性质为混合类，运作模式为开放式，风险等级为R4（中高风险），业绩比较基准为“沪深300指数收益率×50%+中债总财富（1-3年）指数收益率×50%”，认购起点为1元。

该产品同时投资固定收益资产和权益类资产，且二者的配置比例均不超过80%。

从债券投资策略来看，该产品以安全性和流动性优先，采取久期策略和信用策略追求债券市场的投资回报。

从股票投资策略来看，该产品采取自下而上的方式，主要从成长性指标、财务指标及估值指标等定量指标出发，并结合公司核心竞争力、治理能力等定性指标进行个股精选，着重关注在主营业务上有竞争优势、 具备成长能力和估值优势的公司，并根据市场走势与上市公司基本面的变化适时调整投资组合。

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一直以来，为帮助广大人民群众守护好财产安全和家庭幸福，国家下大力气打击非法集资等严重损害群众利益、严重干扰经济金融秩序的违法犯罪活动。经过三年抗疫，新冠疫情逐步缓解，经济社会生活正在逐渐恢复活力，人们交流接触日渐频繁，不法分子也在蠢蠢欲动。在这万象更新、充满希望的时节，华能贵诚信托提示广大金融消费者“擦亮双眼识破骗局远离非法集资陷阱”。

防范非法集资

四种常见典型手法须注意

根据国务院发布的《防范和处置非法集资条例》，非法集资是指未经国务院金融管理部门依法许可或者违反国家金融管理规定，以许诺还本付息或者给予其他投资回报等方式，向不特定对象吸收资金的行为。

为了引诱目标受众上当受骗，达到非法集资目的，非法集资人通常会采取多种手段骗取群众信任。

★★手法一：承诺高额回报

编造财富神话、许诺高额回报是所有诈骗犯罪分子欺骗群众的不二法门。为了骗取更多的人参与集资，非法集资人在集资初期往往按时足额兑现先期投入者的本息，然后拆东墙补西墙，用后来人的钱兑现先前的本息，待集资达到一定规模后，便秘密转移资金或携款潜逃，使集资参与人遭受经济损失。

★★手法二：编造虚假项目

非法集资人大多通过注册合法的公司或企业，打着响应国家产业政策、开展创业创新等幌子，编造各种虚假项目，有的甚至组织免费旅游、考察等，打消群众疑虑，骗取社会公众信任。虚假项目从过去的农林矿业开发、房地产销售、加盟经营等形式逐渐升级包装为投资理财、财富管理、私募股权等形形色色的理财项目，貌似合法，实则没有金融资质。

★★手法三：以虚假宣传造势

非法集资人通常会举办各种造势活动，比如新闻发布会、产品推介会、现场观摩会、体验日活动、知识讲座；大量展示各种或真或假的“技术认证”“获奖证书”“政府批文”；公布一些领导视察影像资料，比如公司领导与政府官员、明星的合影；故意把活动选在政府会议中心、礼堂进行，为其公司实力背书，其场面之大、规格之高极具欺骗性。

★★手法四：利用亲情或熟人诱骗

前期集资参与人由于获得超高回报，急于向亲友展示投资成果，有些非法集资人利用这种心态，鼓动集资参与人采取此类传销的手法，利用亲情、地缘关系，编造自己获得高额回报的谎言，拉拢亲朋好友加入，完成或增加自己的业绩，使参与人员迅速蔓延，集资规模不断扩大。

非法集资手段翻新

谨防针对特定人群的高发骗局

随着人们生活水平和投资意识的提高，非法集资犯罪的手段也在不断翻新，尤其是针对特定人群的需求偏好编织骗局。目前，针对中老年人的养老诈骗和针对金融网民的金融创新诈骗案例日渐增多。

★★骗局一：养老诈骗

近年来，随着养老产业的不断升温，老年人的养老服务和投资理财需求逐渐增多，一些不法分子打着投资、加盟、入股养生养老基地，以销售虚构的养老公寓或者以长期出租养老床位、销售养老公寓使用权等名义，通过返本销售、售后返租、约定回购、承诺高额利息等形式，以高回报为诱饵实施非法集资活动，吸收老年人资金。

还有一些不法分子以销售“养老产品”为由，以消费返利、商品回购、寄存代销、养生讲座、专家义诊等方式欺骗、诱导老年人群体，购买价格虚高或者假冒伪劣的产品，进行非法集资。此类非法集资行为存在高额利息无法兑现、资金安全无法保障、养老需求无法满足的风险，给老年人造成严重财产损失和精神损害，造成极其恶劣的社会影响。

★★骗局二：金融创新诈骗

随着科学技术的发展和人工智能的广泛应用，以虚拟货币、区块链、NFT项目为噱头的“金融创新”类诈骗手段也层出不穷。

虚拟货币交易属于非法金融活动，区块链作为虚拟货币的重要支撑技术，往往被非法集资人利用，作为噱头炒作虚拟货币进行诈骗。NFT作为一种由区块链技术验证的新型数字资产，存在被利用进行洗钱、非法集资等犯罪行为的风险。不法分子利用投资者对新生事物不甚了解的特点，混淆投资概念，描绘一幅预期报酬丰厚的蓝图，让集资参与人产生“高端科技”“不容错过”“机不可失”的错觉。在集资参与人入局后，不法分子不仅通过幕后操纵所谓虚拟货币价格走势、设置获利和提现门槛等手段非法谋取暴利，还以“静态收益”（炒币升值获利）和“动态收益”（发展下线获利）为诱饵，吸引公众投入资金，并利诱投资人发展人员加入，不断扩充资金池，具有非法集资、传销、诈骗等违法行为情形。

华能贵诚信托提示广大金融消费者，没有取得相关金融业务许可，以入股、投资、预定等名义许诺还本付息或者给付其他投资回报，向不特定社会公众公开吸收资金的，就是非法集资，不能因其以养老产业政策、创新金融产品、公司前景、高额回报等为噱头，就误以为是合法业务，不顾风险进行投资。

参与非法集资后果很严重

损失自负 还可能被追责

非法集资人吸收公众资金的最终目的绝不是帮助参与人获得高额回报，他们往往会在吸收一定规模资金后携款潜逃，或者因为原本就是“庞氏骗局”人去楼空，或者因为经营不善致使资金链断裂。根据我国法律法规，因参与非法集资受到的损失，由集资参与人自行承担。这意味着一旦金融消费者参与非法集资，其利益不受法律保护。集资参与人将遭受惨重经济损失，甚至血本无归。

部分群众不明真相，被非法集资人提供的利益诱导，为非法集资人服务，向他人推销非法集资产品。根据《最高人民法院、最高人民检察院、公安部关于办理非法集资刑事案件适用法律若干问题的意见》，为他人向社会公众非法吸收资金提供帮助，从中收取代理费、好处费、返点费、佣金、提成等费用，构成非法集资共同犯罪的，应当依法追究刑事责任。

支招如何识骗局

“四看、三思、等一夜”要牢记

为了防止广大金融消费者被不法分子编织的骗局冲昏头脑，提高投资理性，有关部门推荐“四看三思等一夜”法。

★★“四看”

一看融资合法性。除了看是否取得企业营业执照，还要看是否取得相关金融牌照或经金融管理部门批准。金融消费者如有理财需求，应当选择银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等持牌金融机构发行的资产管理产品。未经金融监督管理部门许可，任何非金融机构和个人不得代理销售资产管理产品。

二看宣传内容。看宣传中是否含有或暗示“有担保、无风险、高收益、稳赚不赔、机会难得、名额有限”等内容。高收益意味着高风险，金融消费者要合理评估自身承受能力，审慎确定风险承担意愿，不盲目冒险投资。

三看经营模式。要看有没有实体项目，了解项目真实性、资金的投向去向、获取利润的方式等。金融消费者要坚守理性底线，想想自己懂不懂，比比风险大不大，不要被赌博心态和侥幸心理蒙蔽双眼。

四看参与集资主体，是不是主要面向老年人等特定群体。

★★“三思”

一思自己是否真正了解该产品及市场行情。

二思产品是否符合市场规律。

三思自身经济实力是否具备抗风险能力。

★★“等一夜”

遇到相关投资集资类宣传，一定要避免头脑发热，先征求家人和朋友的意见，拖延一晚再决定。不要盲目相信造势宣传、熟人介绍、专家推荐，不要被高利诱惑盲目投资。

温馨提示：

华能贵诚信托再次提醒广大金融消费者，在投资时擦亮双眼提高警惕，增强风险防范意识和识别能力，分辨融资活动是否属于吸收公众存款行为甚至诈骗行为，依法理性开展金融投资活动，自觉远离非法集资，防止利益受损。如发现涉嫌违法犯罪的线索，可积极向公安、司法、金融监管等有关部门举报。

金选·核心观点

基本内容

理财集中赎回潮结束，信用债利差高位修复

净值化后，理财从债市稳定器变成波动放大器。2022年11月中旬到12月中旬债市回调引发银行理财产品净值回撤遭遇赎回，市场波动加剧进一步形成负反馈。集中赎回潮对信用债造成了流动性冲击，各类债券信用利差全面走阔，商业银行二永债、城投债受冲击尤为明显。

12月中旬到今年1月份中旬，随着债市收益率企稳，理财集中赎回潮基本结束，随着前期城投债受流动性抛压利差调整至历史高位，票息优势凸显，近期利差从高点持续修复。

风险演绎一：中高评级、短久期城投债受追捧

从债项评级来看，AAA、AA+城投债修复程度更高；从期限来看，短久期城投债修复更明显。当前中高评级、短久期城投债更受投资者的追捧，AAA/AA+等级短债性价比或下降，需关注1YAA公募债及1YAAA/AA+私募债、担保城投债持有至到期票息策略，另外可以关注1.5-2.5Y AAA/AA+票息及资本利得机会。

风险演绎二：强区域与弱区域估值分化进一步加剧

不同区域城投债估值收益率和信用利差修复情况不一，分化明显。分省份来看，上海、广东、北京等优质省份信用利差修复程度较好，且主要集中在高等级主体；青海、天津、云南等省份信用利差进一步走阔。部分中部省份高等级主体信用利差仍处于历史高位，如江西和湖北等。

分地市来看，黔西南、黔东南、深圳的信用利差修复程度较好，前两者主要受益于遵义道桥债务重组落地，整体来看，信用利差修复主要集中在强地级市。另有锦州、贵阳、潍坊等逾100个地市利差进一步上升。部分强地级市信用利差仍处于历史高位，如珠海、成都、宜昌、厦门、长沙等。

风险演绎三：流动性冲击演绎为信用风险，弱区域净融资走向分化

理财集中赎回潮后，城投净融资大幅改善，但结构性分化明显。中高评级主体净融资改善更加明显；省市级平台改善程度较好，区县级主体难言改善。强、弱区域分化加剧，江苏、湖北、广东等省份在赎回潮后净融资改善程度较好；陕西、江西、贵州相对一般。当前流动性冲击基本结束，但是要注意部分区域、主体的流动性风险逐渐演绎成信用风险。后续要关注理财赎回潮后量、价未得到有效改善，且短期到期压力比较大的区域。

投资策略：理财投资短久期化，关注1Y持有至到期票息策略、1.5-2.5Y AAA/AA+利差修复机会

弱区域负面舆情冲击时有发生，对区域城投债利差或有较大冲击。虽然目前城投债保刚兑，但是一方面刚兑能力不足，依赖土地财政的弱省份及地级市付息压力较大，导致偿债能力不足；另一方面再融资压力较大，非标、贷款等负面进一步传导至债券，导致债券净融资承压，估值进一步走高。

理财仍未达到净申购状态，利差分化或常态化，弱区域利差修复或呈现长尾效应。今年需要额外关注封闭式理财到期后的接续及理财后续的冲击，鉴于理财资金回到银行表内，或需重点关注回表资金债券投资偏好，或加剧区域分化特征。

2023年城投或面临弱区域技术性违约及非标、贷款负面偶发性冲击，估值波动风险加大，同时理财赎回冲击后，理财子或将流动性管理作为重要目标之一，久期匹配或导致投资行为短久期化。对于负债端稳定账户，推荐短久期持有至到期票息策略，可以关注1Y左右的中高等级私募债品种、1Y左右AA等级城投债以及1Y左右强担保AAA债项弱资质城投投资机会。

另外考虑到上述品种流动性较差，可以关注城投债务置换展期重组政策、隐性债务试点推广及地方债化解隐性债务背景下，弱区域1.5-2.5YAAA/AA+城投债利差修复机会。

风险提示

理财赎回风险，城投债再融资风险，估值波动风险。

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