最近，大家有没有注意这样一条新闻：“公募量化对冲基金重出江湖！”

停滞3年之后，公募量化对冲基金再度开闸，景顺长城等7家基金公司的产品获批。有基民可能会问：量化我听过，量化对冲是个啥？

量化投资，始终是证券投资行业最隐秘的一个领域；手握重金的量化对冲基金经理，在大众心目中也一直蒙着一层神秘的面纱。

在这样的市场暴跌中，如果手握“抗跌神器”，便不会感到恐慌与不安，反而会体会到那种“稳稳地幸福”的感觉。

蒋晓炜：包括在美国，直到大概二十年前它突然失效了。

肖 冰：大家对对冲基金经理的工作也比较好奇，能否介绍一下你每天主要做一些什么事情？

量化是利用数学建模以及统计方法来为投资服务，在科学设置严格的买卖标准模型的基础上，借助计算机技术，通过定性投资的数量化实践在海量数据中找到能够获取绝对收益的投资策略，进而获取持续稳定的投资回报。

蒋晓炜：从量化角度来讲，风控是有它自己的方法，通过风控模型和一些资产优化建模来实现。这套东西是在整个流程里面人为介入最少的一个部分，就是说我相信我的风控模型。

策略师在报告中表示：“市场深度、交易指令的价格影响和收益率离散度方面的指标都表明了市场严重受损。此前美联储减码购债已经略微降低了利率市场的流动性，而最近的事态发展又放大了这些压力。没有美联储作为‘后备买家’，流动性提供者‘会在单边资金流动导致库存积累的情况下面临更大的风险’。

由此可见，所有采用量化投资策略的产品（包括普通公募基金、对冲基金等等）都可以纳入量化基金的范畴。量化投资的最大的特点是强调纪律性，即可以克服投资者主观情绪的影响。

蒋晓炜：最大的挑战是来自自我的挑战，有些时候老是觉得自己想法枯竭，怎么挑战自身，这是最大的问题。

所谓量化投资，就是通过大数据、建模、计算等工具对优秀的投资标的进行价值规律的探索总结和对相关规律的投资实践以真正落实α的捕获。

在利率平价公式当中，即期汇率和远期汇率的差，等于利率差在当前期限的折现现金流。

从投资层面而言，具体操作就是在多头端以指数增强代替纯被动指数，在对冲了β的同时捕捉α，从而创造绝对收益。

国际贸易中使用的货币，要求有强大的信用保证（排除弱国穷国）、量大（排除黄金白银）、稳定（排除巴西、俄罗斯、印度）、能自由兑换（是人民币未来的目标），同时绝大部分国家都愿意接受（排除中东产油国），几个条件下来，美元、欧元、英磅和日元，就是最适合的选择了。

系统性表现在，多层次、多角度和多数据。多层次指在大类资产配置、行业选择、精选个股三个层次上，每一个层次都有模型；多角度是指定量投资的核心投资思想，包括宏观周期、市场结构、估值、成长、盈利质量、分析师盈利预测、市场情绪等多个角度；多数据，指的是海量数据的处理。

每次到了这种时候，总有人出来大声呐喊：美元霸权一日不除，世界难得安宁。

刘翀：上海财经大学金融学硕士。11年以上证券从业经验。2018年8月加入华宝基金管理有限公司，现任华宝基金养老金部副总经理。曾在大型保险资管及大型券商从事各类资产的投资管理工作。对组合构建及股债配置比例有一定的研究，对增强收益回报的可转债资产有较为丰富的实践经验。对资产切换的择时有比较独到的经验与方法。代表产品为华宝稳健养老FOF。

肖 冰：指的是整个你的产品还是指价值因子这块的夏普率？

2。量化对冲的特征

到了今年，美国出现了几十年来最严重的大通胀和极高的就业率，美联储又开始肆无忌惮地大幅加息，通过利息差收回美元的流动性。

— —早知道必看大事— —

1.量化

2.对冲

“对冲”的概念最早由Alfred W. Jones 于1949年创立第一只对冲基金时提出，他认为“对冲”就是通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化。从广义上而言，对冲基金本身难以具体去定义，一般被定义为利用期货、期权等金融衍生产品以及相关联的不同股票进行多空操作，从而预防或降低风险，锁定盈利。

Wind数据显示，6月15日至7月8日，上证综指下跌32.11%，沪深300指数下跌31.34%，中证500指数下跌42.82%，创业板指下跌39.38%，中小板指数下跌38.09%。

同期，239只股票型基金扣除3只刚成立的新基金，净值全部下跌，平均复权单位净值增长率为-40.34%，其中跌幅最大的达到了56.90%，27只跌幅超过50%，160只跌幅超过40%，209只跌幅超过30%。

不过，涨价的效果却不甚理想，成本端压力迟迟得不到传导，以至于出现浆、纸价格“倒挂”的行业极端现象。“提涨”仍在持续，但面对上游原料持续高位、下游需求持续偏弱，纸企利润能够获得多大的改善仍未可知。

另外，上上下下的方向不明也总是挑逗着投资者的情绪与神经，总而言之就是难。震荡行情中，我们发现大盘行情没有给出一个对的方向，因此明智的选择是不乱冲，也就是采用对冲的方式先稳住阵脚，不胡乱赌方向。

随着量化对冲策略逐渐放开，叠加股市二季度以来的震荡行情，多家基金公司旗下量化对冲基金实现规模和业绩双丰收，未来将加大对该类型产品的布局力度。

访谈地点：曼哈顿中城

说到投资里面什么最难，可能部分投资者会给出“判断”的答案。确实，判断对于投资而言极其重要，本系列之前的文章也提到提高投资回报率的方法之一就是提高判断的胜率，通俗而言就是看得准，能够较好把握标的涨跌。相比较于分析过去，投资可能更加侧重对未来的判断。

2021年11月，美国的消费和物价指数同比上涨6.8%，创30年以来的新高。

在欧洲，英国2021年11月份消费者物价指数（CPI）达到5.1%；德国11月消费者物价指数（CPI）为6.0%，而被当作工业通胀率的生产者价值指数（PPI）居然高达19.2%——这是自1951年以来的历史新高！

在印度，2021年11月消费者物价指数为4.91%，生产者价值指数PPI是14.23%；

在巴西，同期CPI已经到了10.74%；

土耳其比较高，CPI为21.31%，PPI是54.62%；

最后，影响各国物价的微观机制有没有在这一轮全球通胀中发挥作用？无论在一个产业的上游、中游，还是下游，只要是充分竞争，就有利于价格稳定和经济增长；只要是垄断，就会促进涨价，抑制创新，削弱增长。与10年前、20年前相比，无论是在美国还是中国，不同产业链的竞争是加强了，还是被削弱了？有多少行业被一两家头部企业“赢家通吃”？有多少行业的行业集中度年年提高，进而形成寡头垄断？这些垄断，这些新的竞争格局所引发的微观价格形成机制的变化，会随着疫情而消失吗？

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