业绩方面，目前已有24家无人机相关上市公司披露了中报业绩预告，其中共有18家公司业绩预喜，占比近八成，山东矿机、山河智能、南洋科技、中海达、智慧能源等5家公司均预计今年上半年净利润实现同比翻番，高成长性尤为凸显。

公司发布三季报，2015年前三季度实现收入9.08亿元，同比增长29.52%，实现净利润9880.57万元，同比增长33.92%，EPS为0.30元。

公司中报中预告前三季度业绩同比增长20%-50%，实际业绩符合我们的预期。公司毛利率和净利率分别同比提升1.1pct、0.9pct，盈利能力不断上升。

由于营口新山鹰的并表效应，公司第三季度单季收入和业绩同比分别长73%和60%。公司预告全年业绩同比增长40%-80%，达到1.56亿-2亿元，据此计算，第四季度单季业绩需达到5676万元-1.01亿元，同比增长52%-171%，业绩将进一步提速。

(二)拟收购全华时代，有望打造“无人机第一股”。

公司此前公告拟募集不超过5.4亿元，用于收购、增资全华时代并投入无人机项目(1.5亿元)及补充流动资金，增资完成后公司将拥有全华时代69.34%的股权。

全华时代是国内最早实现无人机研发、生产和销售及服务一体化的民营企业之一，主要产品包括固定翼、直升机、多旋翼等军用、民用无人机及无人机应用服务，在无人机技术专利主要职务发明申请企业中排名第1，全国范围内仅次于两所高等院校。

全华时代在应用服务领域的主要服务对象包括武警、消防、公安、海洋海事、电力、天津电视台等部门，曾作为唯一一家民营企业受邀参与了中国人民解放军举行的“四海三军”军事演习，并于2015年8月参与“8.12”陕西山阳山体滑坡勘测救援工作。

2015年7月7日，中国上市公司协会发布了中上协军工委国防军工板块名单，威海广泰入选。2014年公司军品销售收入达到1.64亿元，同比大幅增长88%。公司总经理孟岩获批享受国务院特殊津贴，近年来承担国家级项目12项，军工项目10项，主持开发的多项产品填补国内、国际空白。公司军品方面积极参与研制具有前瞻性的批量大、价值高的新项目，目前有多个项目已经获得认可；一些重点科研项目取得阶段性成果，同时有重点地开拓新的市场领域，取得良好发展。我们判断公司军品未来发展将超市场预期，带来业绩估值双提升。

不考虑本次非公开发行事项，预计15-17年备考EPS为0.63/0.82/1.06元，PE为49/38/29倍；考虑本次非公开发行事项(按照30元增发价测算)，预计15-17年备考EPS为0.61/0.84/1.10元，PE为50/37/28倍，未来业绩具有上调潜力，持续推荐。

中报业绩符合预期。公司发布中报，2015年上半年营业收入31.57亿元，同比减少7.56%，归属于母公司净利润3.50亿元，同比增长9.75%。EPS为0.44元，毛利率20.59%，比去年同期提升0.79个百分点，净利率11.66%，比去年同期提升1.87个百分点。

公司传统业务稳定。面对复杂的经营环境，公司积极调整产品结构，各业务板块盈利能力显著增强，轻型动力业务、两轮摩托车业务、农业机械装备业务以及发电机组业务毛利率分别同比提升0.67、0.54、0.41和1.71个百分点。

山东丽驰是全国知名微型电动车生产企业，2015年上半年销售1.47万辆，是2014年全年的2.67倍。收入3.1亿元，净利润0.17亿元。我们预计2015年全年销量3-4万辆，收入规模7亿左右。此次收购为公司分享千亿微型电动车市场奠定了基础。

重申买入评级，调整6个月目标价为41元u2015年是公司战略业务升级年，无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场，公司价值重估才刚刚开始。考虑丽驰和威能并表，我们提高了公司的盈利预测，预计2015-2017年营业收入分别为74.41亿元、84.83亿元和99.25亿元，增速分别为12%、14%和17%。2015-2017年归属母公司净利润增速分别为32.6%、11.1%和13.6%。EPS(摊薄后)分别为0.97元、1.07元和1.22元。重申买入投资评级，调整6个月目标价为41元，对应2016年PE38倍。

事件：公司发布2015年半年度报告，上半年实现营业总收入2.39亿元，较上年同期增长37.91%；营业利润5871.36万元，较上年同期增长246.30%；利润总额6002.49万元，较上年同期增长249.02%；归属于上市公司股东的净利润4117.17万元，较上年同期增长265.43%。

营业收入快速增长，总体业绩符合预期。2015上半年公司主营业务收入2.39亿元，较上年同期增长37.91%，主营业务成本1.18亿元元，较上年同期增长21.03%，实现毛利润1.21亿元，较上年同期增加59.80%，综合毛利率50.43%，较上年同期增加6.91%。同时公司销售费用和管理费用控制得当，销售费用较上年同期增长28.66%，低于主营业务增速；管理费用较上年同期下降5.46%，公司加强经营费用控制取得明显效果。公司总体净资产收益率较上年同期增长3.72个百分点。

北斗卫星导航定位终端业务构建公司增长极，助推业绩增长。公司上半年业务收入增长良好主要得益于北斗卫星导航终端销量的提升，实现销售收入1.76亿元，同比增长77.82%，但毛利下降3.86个百分点。公司是北斗导航定位终端军品领域龙头企业，在军工市场竞争力突出，军方在未来较长时间将仍会以公司为最优标的采购北斗终端，尤其是“北斗二号”系统的规模应用给公司北斗业务增长带来巨大机遇。

业务布局成果初显，北斗服务增长态势良好。公司实行基于“N+e+X”战略，积极布局“北斗+”。2015上半年公司实现北斗服务收入2208.8万元，同比增长144.53%，毛利率41.23%，上升8.6个百分点。公司投资设立成都新橙北斗智联有限公司，并设立卫星移动互联大数据产业投资基金作为产业并购平台，长期来看北斗服务业绩增长可期。

估值与评级：根据公司半年报和订单稳定后二季度业绩增长率，我们下调公司今后每年毛利3个百分点和每年业绩增长率3个百分点。预测公司2015-2017年每股收益分别为0.46元、0.70元、1.07元。但公司技术实力突出，未来发展前景良好，我们认可公司估值水平，仍然给予公司“增持”评级。

1、7月27日，公司与南方德茂签署投资合作协议，计划投资10亿元，现阶段投资重点：1)外骨骼技术的个人作业平台；2)人机耦合技术及助力型外骨骼、康复医疗外骨骼；3)特种车辆及相关服务。

2、7月29日，公司与中航工业成都飞机设计研究所就无人机商用、民用项目初步达成技术合作和产品定向研发意向，拟充分运用双方自身技术、研发、生产能力等优势，就电力、地质、警用、农用等领域研发合作。截止目前，双方暂未签署合作协议。

3、7月30日，东银控股通过证券公司资产管理计划增持公司股份15,840,000股，且在6个月内不减持上述增持股份。

2014年公司定增置入同原地产、国展地产、东银品筑和深圳鑫润股权，注入标的承诺在2015年扣非归母净利润不低于9.11亿元。考虑特种车业务的常规增长，目前231亿元的市值PE在23倍左右，我们认为考虑外骨骼、无人机业务的广阔前景，公司股价被低估。

2015年7月30日，东银控股通过证券公司资产管理计划增持公司股份15,840,000股。增持前，东银控股持有公司股份873,659,413股，占公司总股本的37.24%；本次增持后，东银控股持有公司889,499,413股，占公司总股本的37.92%。

公司承诺增持金额不少于2.4亿元，且6个月内不减持上述增持股份。公司此次增持金额巨大，体现了公司对未来各项业务信心。