期货的参与者抱着不同的目的，有投机者、投资家、实业对冲保值者、套利者。交易目的不同，做单方式和资金量也有很大的差别。追求快速获利的投机者往往更加专注于交易杠杆原理。投资者则专注盘面信息、政策变化以及交易技巧，做趋势交易。实业对冲保值者利用期货交易对冲实物的亏损。套利者更多是利用时间、品种以及市场三个方面的价差获得盈利。

很多追求稳定收益的大资金户在对比交易方式后，会采取套利作为交易方式。这种交易方式避免了市场的高风险的同时为交易者带来合理的盈利，降低风险、回报可控。

当前可用于套利的品种数量不多，所以套利也同时会被压制。其中了解三类经典的套利方法是期货初学者的必学技能之一。

1、跨时间套利策略

判断减仓方向后，时间套利分为买近卖远和卖近买远两类。

买近卖远的跨期套利方式，是指当遇到“近月开仓时候的买卖交易合同的差价高于远月买卖开仓交易合同的差价”的情况。卖近买远适用于“近月开仓时候的买卖交易合同的价差低于远月买卖开仓交易合同的差价”的情况。都是通过实物交易，买卖劣势合约，避开套牢单子的风险。

对于大资金的交易者来说，不仅可以进行投机性的套利交易，也可以进行买卖交割型的套利交易。事实上，大资金的套利行为多选择规模大的远期合约作为操作方向，防止单子太小交易不灵活，又能防止短暂时间就交割的风险。

2、跨品种套利策略

市场上不同的交易品种之间都有着不一样的关系，替代关系就是品种套利出现的条件。常见的跨品种套利组合有铜和铝、大豆和小麦等。主要是利用两类相关品种的涨跌幅度。铜的涨跌幅度比铝的大，仓量变化也大。因此可以利用大资金的注入在两个相关产品之间实现套利。将活跃品种作为主要交易趋势，将弱势品种作为次要交易趋势。

在品种价差小并且看涨趋势之际，选择买入强势品种卖空弱势品种。

在品种价差大并伴随着看跌趋势之际，选择买入弱势品种卖空强势品种。

铜、铝两类品种之间的套利主要利用交易k线的活跃程度，而大豆与小麦则是利用品种之间成交量规模进行套利。

3、跨市场套利策略

国内期货市场的交易品种之中存在着很多进口型品种，前半年美国的大豆就是受到国际贸易环境的影响。国际大豆等进口型品种价格往往比国内的成本低，其中芝加哥就有大豆、伦敦铜就可与国内大连大豆期货、上海期货市场进行品种套利。

考虑到进口运输成本与时间，国内的期货交易合约成交时间晚于国际期货合约大约3~4个月左右。部分大资产交易者会利用国内与国际市场之间的价差进行对冲获利。通过进口低价实物避免套利的亏损。

了解套利的不同模式后，优化和改进套利策略是减少失误、提高盈利的方法。

1、作为资金充足的交易者也不能随意交易，应该制订完整的套利交易方案，并且保证不受主观因素影响，严格执行系统。

2、虽然套利可以为交易者提高盈利空间，但是也要面对大批品种保质期问题，套利要尽力避免快到期的合约。

套利是个连续操作的决策过程，不仅要了解品种，还要快速决策。从研究交易品种到制订交易策略，开仓到交割，最后确保盈利都要有足够的耐心、自律、不受情绪影响。套利在市场上主要价值是帮助价格回到平均水平，其次是激发市场的流动性。

无论是散户还是大户，只有看懂交易套利，才有机会实现盈利。经验交流，仅供参考。

如有期货相关知识交流，欢迎评论区回复。

01. 套利思维

无本金损失获利是最高级的投资，价差套利是捕捉市场的同属性投资标的的价差，买入低估，卖出高估，等待价值回归而获利。归纳为费率套利、期现套利、跨期套利、跨市场套利 套利以价差利润空间>交易摩擦为启动条件。

02. 费率套利

永续合约的价格是通过资金费用机制来使永续合约市场价格锚定现货价格，资金费用每8小时收取一次，收取时间在每天合约结算之后的00:00、08:00和16:00 理论资金费用=持仓仓位价值*资金费率 当资金费率为正数时，多头支付空头 当资金费率为负数时，空头支付多头。

03. 费率套利

在资金费率为正时 U本位永续合约开空头+买同价值的现货，高倍杠杆提高资金利用率，但爆涨时可能来不及从现货划转到合约保证金而的爆仓 或在1倍杠杆内，币本位永续合约开空，因为保证金就是现货本身，对冲涨跌的风险 资金费率为负时，一般不进行套利，除非是以对应币种本位进行投资。

04. 跨期套利：

更适用于以币本位收益为目标 同一交易品种的不同周期的交割合约上建立数量相等、方向相反的交易头寸，不同周期价格回归时平仓 ，远期合约价格更高时，买入近期合约，卖出远期合约可进行跨期套利 近期合约价格更高时，不建议进行跨期套利 跨市场套利：不同交易所搬砖，已无利润空间。

05. 期现套利：

通过交割时期货和现货价值回归，搬平期现价差获利 期货价格要高出现货价格，并且超过用于交割的各项成本（时间成本，手续费）时，买入现货+卖出期货，随交割临近，价格回归时平仓 现货价格要高出期货价格，需要有卖出现货+买入期货，长期持有现货才会有此操作，比如长持BTC本位的投资者。

虽然新型冠状病毒引发的肺炎疫情给生产企业带来了新的挑战和压力，但驰援的行动一直在路上。

日前，《证券日报》记者通过聚酯产业链（PX-PTA-聚酯）了解到，受物流限制、下游开工推迟、未能按时复工等因素影响，部分聚酯产业企业在抗“疫”行动中的驰援有所受限，但整体则保持着平稳有序的状态，不少聚酯企业将目光锁定在期货市场，通过期现货结合的模式，助力企业渡过难关，在保障自身良好运营的情况下，竭尽所能驰援疫区。

疫情来袭短期需求萎缩

《证券日报》记者了解到，受物流限制、下游开工推迟等因素影响，部分聚酯企业不能够按时复工，同时，处于开工状态的企业库存积压、资金压力明显。

据银河德睿期现业务部副总经理李节介绍，当前织造行业开工低至冰点，自然没有采购聚酯产品的需求，整体聚酯行业开工率在春节后继续下滑到了60%左右。由于下游聚酯大面积减停产，PTA行业普遍存在长约客户减量的现象，PTA销售压力很大。

“目前来看，疫情对聚酯产业链的冲击主要体现在短期的需求严重萎缩”，逸盛石化营销中心副总经理徐际恩表示，“一是疫情发生后很多地区实行封路，对于物流的正常周转影响较大，企业货物送到效率很低；二是各行各业工人回流速度降低；三是淡季对产业链企业的库存积压问题、仓储库容问题、资金周转问题都提出了更高的要求。”

作为大型一体化生产企业，除了PTA，逸盛石化的母公司恒逸石化与荣盛石化当前都拥有炼油化工一体化装置。

在徐际恩看来，这次疫情导致的是需求端的突然萎缩，很多货根本出不去，不单是价格和成本的问题。后续PTA和聚酯企业要因时置宜，改变传统思路合理的安排产销，否则企业的经营效益将受到严重影响。

对贸易型企业厦门国贸而言，目前运营情况基本正常。“目前我们企业鼓励远程办公，安排办公室值班人员，根据业务情况实时调整在岗人数，但是由于下游开工严重不足，企业的贸易库存也出现一定程度的累积。”厦门国贸集团股份有限公司化工中心总经理陈韬表示。

多位受访人士表示，聚酯和下游织造环节的开工恢复成为产业链复苏的关键因素。但复工时间仍要考虑疫情的发展及人工、物流恢复程度，目前来看还需要考虑到工人受不同地区疫情政策影响下的实际到岗情况。

抗击疫情企业有“过墙梯”

采访中，《证券日报》记者了解到，聚酯产业链很多企业发展至今从未碰到过如此极端的情况。多家企业表示，面对生产经营压力，为了抗击疫情，会尽最大努力度过难关。

据悉，根据自身的状况，多家聚酯产业链企业除了在产量调节、优化库存与资金流转方面，将目光锁定在了期货市场，寻找多元化的解决方案。

对此，当前背景下，期货工具以其高流动性，成为了企业重要的产品销售渠道，同时在市场价格波动中，也是企业对原料和产品库存进行保值的良好通道，防止因市场变化带来的跌价损失。企业也可以根据自身的需要增加库存，通过将产品生成标准仓单，进行融资回笼资金。

“企业当前的困境显而易见，对于我们而言，急需解决的问题是库存。经过郑商所的多次培训，我们尝试和学习了如何使用期货和期权工具来把库存降下来，目前来看，效果显著，”恒力石化有限公司副总经理温浩告诉记者，当前，恒力石化生产运行情况比较平稳，“一方面，各分公司在年前都采取了预售和超卖对策，另一方面，企业运用了一些期货和期权工具，化解了部分销售压力。”

借用套保避风险锁利润

聚酯产业链企业在期货市场找到了突破口。通过套期保值，PTA生产企业及时规避了风险，回笼了资金，维持了正常生产，实现了企业稳定运营。

“短时间快速销售产品、回笼资金以及规避跌价损失成为当务之急。期货市场给企业提供了一个高流动性的销售产品、回笼资金以及规避跌价损失的平台。”徐际恩表示，通过对原有的原料和产品库存在期货市场进行保值，节后国际原油价格和国内的化工品价格的波动，并未对企业原有的库存造成影响。根据价差，企业在PTA加工费较高的情况下买入原料，在期货上进行卖出套保操作，锁定加工利润，降低经营风险。

记者了解到，由于疫情发生恰逢春节，纺织等终端行业复工推迟，加上物流的限制，聚酯企业被动降低负荷。部分聚酯客户要求减少PTA合约供应量，导致PTA企业库存累积。逸盛石化通过借助期货市场将新增库存生成标准仓单，不仅可以融资回笼资金，也可以销售到最近的期货合约中交割。

对于这一点，温浩也深有感触。PTA企业金融衍生工具使用得好，同样也可以实现提升产品销售均价的效果。

“买方买走之后通过期货锁价，待其转手时，买家若是现货亏损，则期货利润可以对冲。若是现货盈利，期货亏损，则应视为利润锁定。”温浩表示，通过期货和现货之间的无风险套利，买方可以获得一定收益。若找不到下家可以转手，买方还可以将货送进期货交割库注册成仓单交割。

不可否认，聚酯行业对PTA期货的熟悉程度和利用率都很高，企业对新的期现模式也在不断探索中。产业链客户的套保避险需求是更加多样化的，目前上市的PTA期权，使聚酯产业链客户的保值需求有了更多样的选择。

“作为产业链中的贸易企业，在依靠现货渠道、衍生品工具保值，形成稳定且可持续的盈利模式和交易体系的同时，也要结合自身的经营状况，在现货结合期货套利对冲领域，全面参与产业链的贸易。进一步探索基差贸易、合作套保模式，协助现货生产企业完成仓单现货销售、盘活库存、扩大生产经营活动。”陈韬如是说。

在陈韬看来，当前PTA企业可以买入原料PX并对PTA进行买入看跌期权的保值，而聚酯企业可以通过现货、期货加库存或买入看涨期权进行原料成本锁定。

温浩感慨道，身处产业链一线，此次疫情对聚酯产业链短期内的冲击较大。在此情况下，聚酯产业链企业可以利用好期货市场，提升了自身的“免疫力”，还能奉献爱心支援疫区，这正体现了期货市场的作用，帮助企业更好应对市场风险。

来源: 证券日报

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